齐鲁证券范文篇1

二季度A股以3461点开始新的征程，但刚走两天就蹩脚到3271点谷底，随后几天陷入窄幅震荡。二季度A股市场将何去何从？投资者该如何操作？

记者查阅近日10余家券商的二季度投资策略报告发现，随着市场估值风险的大幅释放，多家券商表示看好二季度行情，建议关注银行业。

多家券商看暖二季度

记者收集整理了东海证券、东北证券、南京证券、上海证券、渤海证券、华泰证券等10余家券商研究所公布的二季度策略报告。几家券商的标题颇有意思，如东北证券的“风雨之后现阳光”、齐鲁证券的“蛰伏春季，迎接春末夏初的绚烂”等标题，从中我们可以感受到他们对二季度行情的乐观情绪。

海通证券二季度投资策略以“极度悲观预期后酝酿的希望”为标题，认为市场在对海内外数项重大利空因素以及季度悲观下预期消化之后，希望将随之诞生，预计二季度A股市场有望产生一轮较为可观（自最低点算起，上证综合指数向上反弹的空间有望达到约30%）的持续性向上反弹行情。

东北证券认为，A股市场长期走势将以振荡调整格局为主，短期具备超跌后的反弹机会，二季度上证指数的波动范围在3000点-4800点区间。渤海证券在其策略报告中认为，二季度A股市场的发展环境比起一季度来将有明显改善，建议上证指数4000点之下，果敢买入或加仓。

此外，华泰证券、民族证券、上海证券、世纪证券、长城证券等部分券商也纷纷预计，经过前期的股市大跌，A股市场已处于本轮调整行情的底部区域，再度大幅下跌的可能性较小，看好二季度行情。

在多家券商看多二季度行情时，也有少数券商持看空的观点。比如，南京证券认为，同为新兴发展中国家的印度股市估值水平或是A股新的均衡点，目前印度股市动态市盈率为18倍，市净率为4.4倍，对应上证指数在3000点附近。国海证券指出，跌破投资者的心理底线，对市场信心打击严重，信心的修复需要一个较长的时期，而4000点以上存在着大量的套牢盘也会制约指数的反弹空间。

市场：伴随四月份国际大投行年报与季报陆续公布完毕，全球股票市场对美国次级债危机的消化将暂告一段落。海通证券认为二季度海外股票市场运行趋势可能由极度悲观转为有利。

国内经济：近期新基金获批速度与发行节奏加快等重大因素的存在，表明市场政策面正由负面转为有利。温总理近日表示，目前经济发展面临一定困难，但是其有信心将08年CPI增幅控制在4.8%的水平。CPI增速必将呈现逐步回落的态势，这有利于国内经济的稳健发展，为是股票市场的走强提供良好的宏观环境。

解禁压力：第二季度大小非解禁压力相比较第一季度将减少52.6%，同时二季度也是08年大小非解禁压力最小的季度。

估值：目前两市PE已经接近低风险区域。目前全部A股的08年动态市盈率为21.56倍，沪深300指数则为20.61倍，已较为合理。齐鲁证券认为，考虑中国新兴市场的性质，PE在24倍以下属于低风险区域。

过半券商青睐银行股

二季度该投资什么恐怕是投资者比较苦恼的事情。记者综合10余家券商二季度投资策略报告发现，过半券商青睐银行业，业绩预期较好、前期超跌以及处于低估值水平，成为金融行业受到券商关注的理由。4月10日，工商银行今年一季度业绩预增公告称，今年一季度净利润同比增幅在50%以上。中信证券股预计今年一季度净利润同比增长幅度将超过100%。

齐鲁证券认为，银行业08年尤其是第一季度净利润仍将保持稳定较快增长，未来三年净利润复合增长率达到30％，具有确定性业绩成长的行业和公司会得到投资者的更多关注，理应享有相对更高的估值，建议在第二季度加大对银行板块关注力度。目前在能源价格持续高涨，其它生产要素成本不断增加的背景下，输入性通胀的效果比较明显，企业盈利很多程度上在向中上游企业进一步集中。第二季度关注煤炭、钢铁和建材行业、造纸投资机会。

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保荐收入触底

Wind数据显示，今年以来A股市场共有154家企业首发上市，其保荐券商收入的承销保荐费总额为54.57亿元。

而在2011年曾有282只新股发行，券商的承销保荐收入总计132.31亿元，今年收入与之相比剧降58%。2010年首发上市的企业更是达到349家，券商的承销保荐费用高达170.32亿元。无论在保荐企业的数量上，还是承销保荐收入上，券商业绩在本年度都已达到三年来的最低点。

这与中国股票市场今年的整体发展趋势不无关系。从今年以来每月首发新股的数量分布上来看，随着大盘逐步走低、国内大环境变动，新股发行人数量亦逐渐缩减。数据显示，今年上半年共有104家公司上市，占到了总数的68%；而自7月起，新上市公司数目逐月递减，7月至11月分别为18家、15家、12家、4家、1家。

目前，IPO在审企业以及过会未发行企业的数量超过800家，其中有90家拟上市公司通过了证监会发审委的审核却仍未挂牌上市。这些过而未发的企业共涉及38家保荐券商，其中，国信证券8单在手，成为积压最多的券商；民生证券以7家紧随其后；招商证券手握6家位居第三；平安证券、海通证券则各有5家。前景未知所带来的压力恐令其备受煎熬。

已上市的154家新股发行人分由41家券商承销，而目前国内具有保荐资格的券商共有77家，这意味着其余36家券商在IPO业务上颗粒无收。

保荐业务绩优者

今年在保荐收入上的前三名分别为国信证券、中信证券和平安证券。国信证券以成功保荐22家IPO企业的成绩独占鳌头，揽入保荐费8.63亿元；中信证券保荐15家，收入保荐费7.28亿元，位居第二；平安证券退居第三，共保荐14家，获得保荐收入4.34亿元。

广发证券和华泰联合证券紧随其后，分获保荐收入3.90亿元和3.01亿元。民生证券和国金证券则是异军突起，跻身前十，分别以2.46亿元、2.37亿元的保荐收入位居第六位、第七位，分别保荐7家、8家IPO企业。

常年排名第二的国信证券，如今已登上冠军宝座，保荐业务的市场份额达到16%；全年斩获22单IPO项目，比第二名的中信证券多出7个。其保荐上市的公司中，在主板上市的有3家，创业板有9家，中小板有10家，合计募集资金168.12亿元。其中，宁波慈星股份有限公司募集资金21.35亿元，为今年创业板最大IPO项目，其高达6672万元的保荐费用金额更是超过行业平均值40%以上。

然而巨额收益背后，国信证券也成为今年“业绩变脸”新股的最大的制造商。数据显示，其保荐上市的西安隆基硅材料股份有限公司第三季度净利润降幅达94.16%；江门市科恒实业股份有限公司第三季度净利润下降69.52%；同期，宁波慈星股份有限公司净利润降幅达51.51%。

中信证券今年保荐上市的公司有15家，超过去年的8家保荐数量近一倍。其中在主板上市的企业有7家，创业板4家，中小板4家，合计募集资金222.94亿元。其中中国交通建设股份有限公司共计募资50亿元，为年内A股市场最大一单IPO项目。

中信证券此前保荐的公司多在主板上市，近两年其在中小板、创业板的保荐业务增多后，“业绩变脸”的项目数量也有所增加。其中，业绩下滑最严重的百隆东方股份有限公司第三季度净利润下降75.82%，为此，证监会已于上月对中信证券出示警示函，并对其保荐人刘顺明、张宁采取3个月内不受理其所负责的保荐项目的监管措施。

另外值得关注的是，今年有不少中小券商承销保荐业务增长迅速。如长城证券今年的承销收入较去年同期逆势上涨55%，国金证券今年的承销收入总计2.91亿元，比去年同期上涨38%；更有几家券商承销收入实现100%以上增长，如红塔证券增长327%，华西证券增长210%，中原证券增长165%，宏源证券增长115%。其中宏源证券进步神速部分要归功于大量投行精英的进入，如原在齐鲁证券的陈正旭等多位“金牌保代”今年跳槽至宏源证券，公司目前已有保代50人，投行人员227人，人才要素不容忽视。

不如意者十有八九

发审暂缓、审核趋严，保荐机构在2012年并不好过，除上述几家券商在此“寒冬”之中或分得一杯羹或获得发展空间，今年券商投行业务（包括IPO和增发承销业务）收入整体缩减了五成，许多大型券商也难逃业绩下滑的命运。

例如海通证券2011年IPO承销收入6.4亿元，位列第5名；今年仅以1.84亿元收入排名第10。而平安证券2010年、2011年IPO承销收入达到19.93亿元、16.64亿元，均居首位，今年却退居第三。

随着今年IPO融资额整体缩水，平安证券赖以生存的IPO承销业务所贡献的收入也大幅减少。今年以来，其承销的IPO项目仅14单，不及去年的一半，所得承销收入仅有4.34亿元，仅相当于去年的1/4。若加上债券承销收入，其今年共有8.1亿元承销费用入账，业内排名滑落到第7位。

平安证券保荐项目的“变脸率”亦是年度最高，其保荐的14家上市企业中有6家在今年三季度出现“业绩变脸”，“变脸率”达42.86%。

同时，平安证券手中的被否项目数量也属业内之最，今年共有5单IPO项目被否，还有1单项目被取消审核。除此之外，国信证券、广发证券分别以3单被否项目排名其后。

仅是项目被否并非最不幸者，今年许多券商甚至在IPO承销方面颗粒无收，其中包括老牌券商申银万国、国都证券等，以及去年业绩抢眼的长江证券、齐鲁证券。

齐鲁证券去年成功保荐上市6家IPO企业，保荐承销收入2.17亿元，然而今年却一无所获，与去年业绩形成极大反差。由于今年的“天价索赔案”以及激励不兑现等原因，齐鲁证券的保代流失率极高，近期更有金牌保代携团队跳槽宏源证券。

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下半年旅游行业业绩将优于上半年，节前是布局旅游类股票的良机

国庆长假即将到来，权威机构预测，数亿人将会出行，这将带动交通、餐饮、景点等业务的爆发式增长。这对旅游类上市公司而言，将是一大利好因素。

长假到来之前，旅游板块已提前出现了大涨行情。据Wind数据统计，9月24日前两周期间，申银万国旅游综合板块上涨5.75%，景点板块上涨6.02%，均高于同期A股股票平均涨幅。

该板块的上涨，既有国务院发文促进旅游业发展的利好因素影响，也因为下半年来旅游行业的回暖。多家机构看好今年三、四季度旅游行业的业绩增长，并认为节前是布局旅游股的绝佳时机。相关旅游个股如中青旅、中国国旅等受到机构集中推荐。

旅游板块节前涨逾5%

在国庆长假旅游旺季到来之前，A股旅游相关板块提前上演了大涨行情。根据Wind数据统计，9月24日前两周期间，申银万国旅游综合行业板块上涨5.75%，景点行业板块上涨6.02%，同期全部A股涨幅仅1.35%。

事实上，旅游行业行情见好已持续了一段时间。今年8月份，国务院了《关于促进旅游业改革发展的若干意见》（以下简称“《意见》”）。《意见》提出，推动旅游产品向观光、休闲、度假并重转变，满足多样化、多层次的旅游消费需求；推动旅游服务向优质服务转变，实现标准化和个性化服务的有机统一。

《意见》还指出，预计到2022年，境内旅游总消费达到5.5万亿元，城乡居民年人均出游4.5次。

而另据公开数据显示，2014年上半年，国内旅游收入为1.5万亿元，国内旅游人数为18.5亿人次，人均出游次数尚不足2次。

《意见》的推动了旅游股的上涨。据Wind数据统计，自8月22日《意见》至9月24日收盘，申银万国旅游综合行业板块已上涨9.43%，景点行业板块上涨11.12%，同期全部A股平均涨幅为5.72%。

期间，申万旅游综合行业板块的15家公司中，13家股价实现了不同程度的上涨，8家涨幅在10%以上，领涨股北京旅游、国旅联合、腾邦国际的涨幅则分别达到了28.36%、26.13%和24.97%；景点行业板块的7家公司股价亦全部上涨，其中今年新上市的长白山涨幅为156.12%，大连圣亚涨幅亦达到28.59%。

三四季度行业业绩增速将加快

节前板块股价走强的同时，业内也普遍看好国庆长假期间交通、旅游、景点等的增长带来的利好影响，并看好旅游类上市公司三季度和下半年整体的业绩增速。

据中国旅游研究院的2014年国庆黄金周旅游市场趋势预测，今年国庆黄金周旅游市场将接待约4.8亿人次，按可比口径同比增幅达13%，旅游收入将达到2700亿元，同比增幅亦达20%。

华融证券认为，国务院发文促进旅游业改革发展，在政策与行业景气刺激下，坚定看好三季度旺季行情，国庆前正是布局的绝佳机会，如行业有回调正是大举进入的好时机。

海通证券也认为，景区景气度将进一步提升。今年7～8月份，游客增速明显好于上半年，为下半年开了个好头；由于7～8月份占比较高，对下半年有决定性作用。9月份民众的出行回归正常，第四季度复苏态势将更为强劲。因此，下半年景区公司业绩增速有望好于上半年。

中青旅等被多家机构推荐

个股方面，中青旅、中国国旅、宋城演艺、峨眉山、张家界被多家机构集中推荐。其中，据Wind数据统计，截至9月24日前一个月内，9家券商共10次推荐中青旅，最高推荐目标价为30元；10家券商13次推荐中国国旅，最高推荐目标价为47元。

2014年5月，中青旅完成定增，募资约12亿元用于收购乌镇15%股权、打造遨游网和桐乡旅游广场项目。

2014年上半年，中青旅的旅行社业务收入同比增长21.65%，乌镇景区营业收入同比增长23%，新投入运营的古北水镇景区亦实现营业收入6673万元，该景区的接待游客数及人均消费均超过当时的市场预期。

齐鲁证券认为，乌镇景区商业模式日益成熟，经营管理不断完善且营销能力持续加强，将保持稳定增长态势。

对于中青旅着力打造的遨游网项目，齐鲁证券则认为，作为线下旅行社的龙头之一，中青旅拥有丰富的线下资源和服务经验，这些都将转换为遨游网的竞争优势。

过去3年，中青旅的净利润分别为2.67亿元、2.95亿元和3.20亿元，齐鲁证券预计，2014年～2016年，其净利润将分别达到3.68亿元、4.75亿元和5.97亿元。

对于中国国旅而言，近来市场对其的关注点着重于其新近开业的海棠湾免税购物中心。海棠湾于今年9月1日正式营业，商业面积达7.2万平方米，较中国国旅原有的三亚大东海免税店大6倍有余，是全球规模最大的单体免税店。