资本市场概况篇1

创业计划竞赛要求参赛者组成优势互补的竞赛小组，提出一个具有市场前景的产品/服务，围绕这一产品/服务，完成一份完整、具体、深入的创业计划，以描述公司的创业机会，阐述创立公司、把握这一机会的进程，说明所需要的资源，揭示风险和预期回报，并提出行动建议。创业计划聚焦于特定的策略、目标、计划和行动，对于一个非技术背景的有兴趣的人士应清晰易读。创业计划可能的读者包括：希望吸纳进入团队的对象，可能的投资人、合作伙伴、供应商、顾客、政策机构。创业计划的组成部分（顺序和内容仅供参考）参赛项目可以是一项发明、专利技术，也可以是一项可能研发实现的概念产品或服务。参赛作品是以这些项目为核心，以其商业化运作为主体的一份创业计划书，其目的是为了争取风险投资商的投资。创业计划书一般包括：执行总结、产品/服务介绍、市场调查和分析、公司战略、总体进度安排、管理团队、企业经济/财务状况、财务分析与预测、假定公司能够提供的利益、风险因素的分析及应对等十个方面。1.执行总结是创业计划一到两页的概括，包括以下方面：公司及提供的产品、技术、概念产品或服务的概述本创业的宗旨及商业模式面临的市场机会和目标市场定位与预测市场环境和竞争优势经济状况和盈利能力预测团队概述所需资源，提供的利益等2.产品/服务介绍本创业计划的产业背景和市场竞争环境详细的产品、技术、概念产品或服务说明，以及如何满足关键的顾客需求3．市场调查和分析目标市场的定位与分析市场容量估算和趋势预测竞争分析和竞争优势估计的市场份额和销售额市场发展的趋势等4．公司战略阐释公司的发展战略，分阶段制定公司的发展计划与目标，包括：商业模式总体进度安排、分阶段制定公司的发展计划与市场目标公司的研发方向和产品线扩张策略主要的合作伙伴与竞争对手等阐释公司如何进行竞争，它包括三个问题（1）营销策略：制定有效的营销策略，确保产品顺利进入市场，并保持和提高市场占有率，包括：定义产品、技术、概念产品或服务面对的顾客群，所提供的核心价值、附加利益等制定符合本项目市场特点的价格策略构建通畅合理的营销渠道提出新颖而富于吸引力的推广策略（2）规划和开发计划：开发状态和目标，困难和风险（3）制造和生产计划：生产周期，设备和改进5．总体进度安排公司的进度安排，包括以下领域的重要书件收入收支平衡点和正现金流市场份额产品开发介绍主要合作伙伴6.创业团队公司的管理团队，组织架构以及团队能力各成员与管理公司有关的教育和工作背景，团队成员的分工和互补领导层成员，创业顾问以及主要的投资人和持股情况7.企业经济/财务状况资金需求和来源融资计划股本结构与规模资金运营计划退出策略（方式、时间）8.财务分析与预测关键的财务假设会计报表（包括资产负债表、收益表、现金流量表，前两年为季报、前五年为年报）财务分析（irr、npv、投资回收期、敏感性分析等）讨论关键财务表现驱动因素。一定要讨论如下几个杠杆：毛利和净利盈利能力和持久性固定的、可变的和半可变的成本达到收支平衡所需的月数达到正现金流所需的月数9．假定公司能够提供的利益这是创业计划的“卖点”，包括总体的资金需求在这一轮融资中需要的是哪一级如何使用这些资金投资人可以得到的回报，还可以讨论可能的投资人退出策略10．风险因素的分析及应对评估一下你业务的主要风险（包括管理问题、市场状况、技术状况和财政状况），以及对所预测风险的防范。创业计划书写作应注意的事项：一份成功的创业计划应该：清晰，简洁展示市场调查和市场容量了解顾客的需要并引导顾客解释他们为什么会掏钱买你的产品/服务制定一个适宜的投资退出策略解释为什么你最合适做这件事一份成功的创业计划不应该：过分乐观拿出一些与产业标准相去甚远的数据只专注于产品忽视竞争威胁进入一个拥塞的市场

资本市场概况篇2

【关键词】风险；度量方法；比较；应用

1.早期的风险度量方法

Halley（1693）为度量死亡风险而建立的“科学”生命表格，可能是最早的可追溯到的风险方法。按照Karlborch（1969）的文献记载，英国保险精算师Tetents（1789）第一个提出按照均值给风险进行排序的思想。1896年，伊文·费歇尔提出了著名的定量化期限结构理论，它在证券市场中被广泛用作利率相关证券的定价依据。Fisher（1906）最早阐述了更关心低于某个特定收益的下侧风险的思想，其对风险的定义为“收益率降到低于利率水平线的可能性”。这些早期论断在内容上不成体系，对风险的度量大都停留在定性的基础上，极具主观性，可以看作是风险度量理论的早期萌芽。

2.敏感度分析是一种有效的风险度量方法

它可以迅速而有效地揭示投资组合价值是如何受到市场因素变化影响的。敏感度分析是指：如果市场风险因素之一（f）发生了细微变化，那么预期的投资组合的价值（V）的变化有多大。所谓市场风险因素是指存在于市场中的一些变数，所以金融工具的价值都可以从这些变数中推导出来。主要的市场风险因素包括利率、信贷信差、股票价格、汇率、隐含波动率、流通产品价格（如黄金和石油）等。除了这些因素的即期价格之外，还包括它们的远期价格。考虑敏感度有三种等价的可相互替代的方法：相关性变化、一阶导数以及最佳线性估计。

3.方差法

（1）Markowitz（1952）首次将统计学的期望和方差概念引入资产组合问题的研究，提出了用收益率的方差度量证券投资的风险，通过风险定量化促进数量化投资的发展。由于方差具有良好的统计特性（尤其是收益率服从正态分布），因此用其度量风险简便易行、适应性强，在投资管理中得到了广泛的应用，这也使得以均值一方差分析为基础的证券投资组合理论成为现代金融理论的核心。但是用方差（或标准差）度量风险有如下缺陷：①方法的假设比较严格，如收益率服从正态分布。但是Fama等人对美国证券市场投资收益率分布状况的研究以及布科斯特伯、克拉克对含期权的投资组合的收益率分布的研究，基本上都否定了正态分布假设。在某些情况下方差甚至不存在。②方差是用来衡量收益率对期望收益率的偏离程度，并且将正负收益偏差都视为风险，这与投资者的真实心理感受不一致。通常期望收益率对于大多数投资者没有实际意义，他们认为风险是未达到某个特定的收益率指标的程度，而不是期望收益率的偏离程度；同时他们更关心资产未来价值低于预期值的可能性，即强调丧失期待的收益或蒙受损失的一面。因此，方差度量风险有悖于投资者对风险的客观感受。

（2）罗伊（1952）提出了“安全第一法则”，建议利用投资价值低于某个预定的风险水平的概率水平去调整投资风险。罗伊提出的收益一方差比率和“安全第一法则”对投资绩效评估理论和下侧风险度量理论的发展起到了重要作用。下侧风险是指，给定一个收益率，只有小于的收益率才能被作为风险度量的计算引子。其主要计算方法有两种：①下半方差法和下偏矩法。Markowitz（1959）提出了两种思路来度量下半方差：利用期望收益率来计算下半方差；②利用目标收益率计算下半方差。他认为下半方差方法克服了方差方法的缺陷，反映了风险的特征，是理论上最完美的风险计量方法实际上，虽然它说明了证券收益偏离的方向，但不具备良好的统计特性，没有反映证券组合的损失到底有多大。

随着风险理论研究的逐渐发展，以及人们对风险本质认识的日益深入，人们发现，用方差方法来度量金融市场风险存在着很大的弊端，主要表现在：

第一，方差方法将资产收益率的不确定性或波动性定义为风险，并用方差或标准差来度量这种不确定性或波动性。这一定义已经偏离了风险的原始含义，这种方法也不能准确地度量真实风险的大小。这是因为，风险的原始含义是潜在损失，资产收益率的不确定性或波动性虽然与风险有关，但这种不确定或波动却未必一定会造成投资损失，只有收益率的向下波动才有可能给投资者造成损失，收益率的向上波动只会给投资者带来超额收益，而方差方法却没有严格区分收益率波动方向的这种差异。相反，它以期望值作为判断收益率变动的标准，将收益率对其期望值的正负偏差都视为风险，把样本值相对于期望的所有波动，不管是向上的波动偏差还是向下的波动偏差，都计算为风险。这在很大程度上偏离了风险的原始含义，无法反映风险的经济性质，有违于投资者对风险的真实心理感受，无法准确地度量真实风险的大小。用它来指导人们按照风险最小的原则进行投资决策，有可能使投资者在有效地规避风险的同时，也与超额收益擦肩而过，丧失获得更多收益的机会。

第二，方差方法假设比较严格，要求资产收益率及其联合分布是正态的，这与实际出入较大，往往难以满足。根据统计学原理，随机变量的特性由随机变量的概率分布决定，投资者所面临的风险由资产收益率的概率分布决定。在正态分布的假设条件下，只要期望收益率水平和方差确定了，资产收益率的概率分布便随之确定了。而资产收益率的概率分布一经确定，投资者所面临的风险状况也就随之确定。然而，在现实中，资产收益率正态分布的假设一般不成立，通常是偏斜的，具有明显的偏度与峰度。在这种情况下，即使收益率的期望值和方差都已固定，也可能有无数种收益率分布状态与之对应。显然，相对于这些不同的收益率分布，投资者所面临的风险大小是各不同的。可见，在资产收益率正态分布假设不成立的情况下，方差并不能决定资产收益率的概率分布，也不能决定投资者所面临的风险状况。

第三，方差方法的计算任务比较繁重。在资产组合内的资产种类很多的情况下，需要计算很大的方差和协方差矩阵，例如当资产组合内有n种资产时，需要计算n个方差、n个期望收益、n（n-1）/2个协方差系数，计算过于复杂，费时费力。这有可能使采用方差方法指导投资实践时失去时效性。另外，在方差计算过程中，由于平方的作用，使得小的偏差对方差值的影响变得微乎其微，只有较大的偏差才对方差产生重大的影响。这会极大地夸大偏差在风险计算中的作用，而缩小小偏差在风险计算中的作用，并会使投资者忽视小的亏损的累积对最终收益率的强大侵蚀作用。此外，在方差计算过程中，由于平方的作用，当收益率出现相同幅度的正负波动时，方差值的变动结果相同，然而这种变动对投资者来说，其风险显然是不同的。

4.风险价值（VaR）

指在市场正常的波动情形下，对金融工具可能损失的一种统计测度。更为确切的是指，在一定概率水平（置信度）下，某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。用公式表示为：

Prob（Ρ其中Prob表示：资产价值损失小于可能损失上限的概率。

Ρ表示：某一金融资产在一定持有期t的价值损失额。

VAR表示：给定置信水平α下的在险价值，即可能的损失上限。

α为：给定的置信水平。

VAR从统计的意义上讲，本身是个数字，是指面临“正常”的市场波动时“处于风险状态的价值”。即在给定的置信水平和一定的持有期限内，预期的最大损失量（可以是绝对值，也可以是相对值）。例如，某一投资公司持有的证券组合在未来24小时内，置信度为95%，在证券市场正常波动的情况下，VaR值为800万元。其含义是指，该公司的证券组合在一天内（24小时），由于市场价格变化而带来的最大损失超过800万元的概率为5%，平均20个交易日才可能出现一次这种情况。或者说有95%的把握判断该投资公司在下一个交易日内的损失在800万元以内。5%的机率反映了金融资产管理者的风险厌恶程度，可根据不同的投资者对风险的偏好程度和承受能力来确定。

VaR模型计算方法：

历史模拟法（historicalsimulationmethod）

方差——协方差法

蒙特卡罗模拟法（MonteCarlosimulation）

VaR方法的优点是：第一，提供了不同于方差方法及下侧方法的新的风险度量方式。它根据随机变量的概率分布来刻画和度量风险，给出了在一定置信水平和特定时间内的最大损失，将潜在损失数量与损失发生的概率综合起来考虑，比较恰当地反映了风险的损失程度和可能性大小，刻画了风险的二维属性，因此比较确切，是具有良好统计特性的风险度量指标。第二，从VaR概念的内涵可以看出，它也是一种建立在下侧风险度量思想基础上的风险衡量方法。它侧重于对影响投资绩效的不利收益率的度量，因此与方差方法对比，更适合于对收益率服从一般分布情况下的风险的计量及管理，更接近于投资者对风险的真实心理感受。

第三，VaR方法可以把全部资产组合的风险概括为一个简单的数字，并以货币计量单位来表示风险管理的核心—潜在亏损的大小。运用这种方法，可测量由不同金融资产构成的复杂资产组合及不同业务部门的总体市场风险，为管理者比较不同资产组合及业务部门的风险大小，并从多角度多层面进行风险综合管理，提供了一个简单可行的方法，所以它富有吸引力，并被迅速推广。

其缺点表现在：第一，VaR只是对市场处于正常变动情况下市场风险的度量，若发生极端情况，使用这种方法就不太合适；它只是指出了在未来一段时间和一定置信水平下，金融资产价值发生的最大损失，而没有考虑和指出在指定概率水平内，当实际发生的损失超过VaR时，情况又会如何？虽然实际发生的损失超过VaR的概率较小，但这种小概率事件一旦发生则会造成巨大损失，可能导致金融灾难。第二，VaR的计算有时非常复杂，需要采用分析法、历史法或蒙特卡罗模拟法等方法来推断资产组合未来收益率的概率分布情况，而利用这些方法如利用资产组合收益率的历史波动信息来推断未来分布情形，则有可能造成与实际情况不符的问题。以上分析可以看出，虽然随着人们对有关风险问题研究的日益深入，风险度量理论得到了很大发展，风险度量方法取得了很大进展，呈现出日益多样化和不断改进的趋势，但不可否认的是，现有各种风险度量方法都存在着一定的缺陷。这些缺陷不仅使它们在风险管理的实践中很难满足实际需要，而且使得建立在这些风险度量方法基础上的资产组合理论、资产定价理论以及期货期权定价理论均面临着巨大的挑战。因此，风险度量理论研究任重道远，继续推动风险度量方法向前发展，仍然是学术界面临的重大课题。

参考文献

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[3]彭寿康.风险度量的经济学理性与风险度量方法比较[J].经济学家，2009（07）.

资本市场概况篇3

2015年以来我国的经济数据纷纷下滑，实体经济下行压力不断加大，有学者认为，2015年大陆经济存在房地产业下滑、资金外流、外资撤离、制造业不振等负面因素，但2014年下半年以来我国股票市场却异常火爆，股票指数更是屡创近年来的新高，似乎人们都忽视了股票市场背后的实体经济支撑，从实体经济相关数据来看，将有一部分上市公司年报会出现亏损，如果低迷的宏观经济形势持续时间拉长，则将会有企业面临被ST处理。但如今的情况却是股市异常火爆，股指也不断创出新高，疯狂背后的投资风险若等到一家上市公司名字前面被加上ST才被揭露，是否为时已晚？ST制度真的能有效预防投资风险吗？为此我们需要仔细审视一下我国ST制度的具体内容。自上世纪九十年代初期成立上海证券交易所和深圳证券交易所以来，我国上市公司的数量与日俱增，上市公司的财务状况或其他状况出现异常也时有发生。为了保护投资者的资金安全，证监会于1998年3月16日发文沪、深两家交易所，要求其对财务状况或其他状况异常的上市公司的股票交易实行“特别处理”，即在股票名称前加上“ST”标志，由此开启了中国大陆证券市场所独有的ST制度。具体实施的判断标准为“最近两个会计年度的审计结果显示的净利润均为负值”。

ST制度针对的对象是出现财务状况或其他状况异常的上市公司，而资本市场却对市场上的ST公告普遍有着较强的负反应，首先，在“ST”期间，股票报价的日涨跌幅限制为5％，而没有作ST处理的股票报价的日涨跌幅限制为10％。其次，也是最重要的是如果公司在下一个会计年度不能取得正盈利，则其股票将退市，而这个结果无疑会给上市公司的日常运作带来巨大的压力，同时也会给股东带来巨大的经济损失。最后，一家ST类股票再想要去掉其名字前的ST字样的条件非常严苛，必须全部符合如下条件：（1）年报必须盈利；（2）最近一个会计年度的股东权益为正值，即每股净资产为正值，新规定不再要求每股净资产必须超过1元；（3）最新年报表明公司主营业务正常运营，扣除非经常性损益后的净利润为正值，因此不能只看每股收益数据，还要看扣除非经常性损益后的每股收益；（4）最近一个会计年度的财务报告没有被会计师事务所出具无法表示意见或否定意见的审计报告；（5）没有重大会计差错和虚假陈述，未在证监会责令整改期限内；（6）没有重大事件导致公司生产经营受严重影响的情况、主要银行账号未被冻结、没有被解散或破产等交易所认定的情形。此外，若想一步到位摘掉ST帽子，恢复10％的涨跌交易制度，在硬指标上必须是年报的每股收益、扣除非经常性损益后的每股收益以及每股净资产三项指标同时为正值，才有提出摘帽的资格，交易所有权根据各家公司的具体情况来决定是否批准。ST制度的创立目的是向市场传递风险信号，及时提醒投资者注意被特别处理的上市公司股票的投资风险，保护投资者利益，促进我国新兴股票市场健康发展。显然，在我国股市刚形成、投资者还不够成熟的时候，这一措施的必要性不言而喻的，但我国股票市场经过25年的发展走到今天，投资者和上市公司本身都日趋成熟，监管制度也不断完善，投资者对于投资风险完全可以自我甄别，上市公司也可以依照监管制度对相关信息进行披露，ST制度是否有必要继续存在？ST制度本身是否需要改进？

2统计模型研究

首先我们来看看ST制度的考核年限，按我国监管部门规定，这一年限为两年。美国著名的会计学家詹姆斯欧森教授在其发表的关于财务数据与公司破产概率之间关系的论文中分析了连续两个会计年度出现亏损和企业最终破产之间的关系。他的研究结果表明，代表过去两个会计年度连续亏损的哑变量对于预测公司破产的概率在模型中的作用并不显著，也就是说无法通过两个会计年度的连续亏损来有效预测公司是否会破产。有些时候这个哑变量的回归系数的符号竟然是相反的，这与大家预计的情况正好相反，即很多人都以为连续两个会计年度亏损的公司在未来出现破产的概率应该是较大的，但欧森教授的研究结果却正好相反。本文也从统计学的角度去研究我国ST制度的合理性，即是否应该对连续两个会计年度亏损的上市企业作出ST处理。已有大量的以国外成熟市场的股票数据为基础的相关研究显示，公司的年度收益大致接近一个随机游走模型或在一个随机游走的基础上加上一个随时间的漂移过程。其中一个重要前提是作为一个随机变量，他们将任何一个会计年度内所实现的收益看成独立的、随机的实现值。这样，即使是一个健康的公司，也有很大可能在连续两个会计年度内实现负的盈利值，即连续两个会计年度亏损。但问题的关键在于，这样一个健康的公司连续两个会计年度实现负盈利的概率有多大？如果这个概率特别小，那我们把连续两个会计年度出现亏损作为对一家上市公司做出ST处理的依据就比较充足。但是，如果这个概率比较大，那么这个ST处理可能就不是一个好的处理方法，或者说这样的政策带来的伤害可能大于其带来的好处。

根据假设检验的基本思想，在完成一项假设检验时，第一类错误和第二类错误的概率无法同时减小，犯这两类错误的概率需要一个合理的平衡，而我国股市规定，两个会计年度连续亏损的上市企业就要被ST，这其实是一个根据假设检验的结论所作出的判断，即如果一家上市公司在两个会计年度内连续亏损，则监管部门就认为该企业存在运营风险，于是对其加以ST标记。但这个假设检验的结论是否合理？或者其在统计上是否具有显著性？让我们以一个量化的模型来分析这个问题。首先我们假定一家运营正常的上市企业在一个正常的会计年度内出现亏损的概率为，且进一步假设一家企业在两个连续的会计年度内是否亏损是相互独立的，则其在两个连续的会计年度内都出现亏损的概率为，那么假设检验的原假设和备择假设分别为：H0＝公司运营正常H1＝公司运营不正常从现实意义可以看出，本假设检验中只需考虑第一类错误出现的概率，而不需要考虑第二类错误出现的概率。本问题中的第一类错误是将一家运营正常的公司作了ST处理；本问题中的第二类错误是没将一家运营不正常的公司作ST处理。造成第一类错误发生的实际背景是运营情况正常的上市公司偶尔出现也会连续两个会计年度亏损。本假设检验中只考虑了第一类错误，其原因是：将一家运营正常的企业作ST处理会对这家企业造成不可估计的巨大打击，而且是错误的打击，从企业本身出发，这是不能接受的，也是监管当局最不愿看到的结果。另外，我国股市的投机性比投资性更强，随着我国股票市场的不断发展，监管机制也在日益完善，上市公司的经营治理水平也在不断提高，投资者的投资经验也在不断丰富，一家企业在连续出现亏损时，其本身的负面影响自然会让股民做出撤资的选择，在这个意义上他们能够保障自己的资金安全和投资权益，所以我们在这个假设检验里没必要考虑第二类错误的概率，因为第二类错误的影响并不大。假定监管部门就是根据这个概率值作出决策的，则可倒推出监管部门认为一个运营正常的上市企业在一个正常的会计年度内出现亏损的概率应该不会超过0．22，这个概率正是使得ST制度在0．05的显著性水平下具备显著的统计意义的合理预设，我们将这个概率视为监管的预设概率。针对上述假设检验及其背后的监管预设概率，我们至少可以看出以下几个方面的问题：第一，会计收益是根据企业会计准则计算的，基于账面核算的收益结果可能与真实经营收益形成差异。

一方面，收入费用配比原则保障了一个会计期间内的收益能够反映当期公司的表现；但另一方面，会计谨慎原则又偏离了配比原则，要求财务报表能完全反映一项负面事件对当期和未来各期的负面影响。例如，一旦发现某项资产发生减值，减值部分需在当期进行一次性注销相应资产价值，减少当期会计收益，而不能让该减值部分在资产剩余使用期内摊销。因此，谨慎原则带来的后果就是使得会计收益中包含较大金额的资产减值损失。这样，对于任何公司来说，出现损失尤其是极端损失的概率都将大于不存在会计谨慎原则情况下的相应亏损概率。所以上述监管预设的亏损概率0．22是一个较为主观且较为保守的概率值，在企业的实际会计年度内出现亏损的概率是一个更大的概率值，假设企业在一个会计年度内的盈利情况X服从以“保本”为均值方差未知的正态分布，即X～N（0，σ2），则一家正常的企业在一个会计年度内出现亏损的概率是0．5，如图1所示，远大于监管预设概率0．22。第二，一家企业的盈利能力以及从亏损到盈利所需要的时间与这家企业所处的行业有关，也就是说不同行业的企业其成长周期是不一样的。对于那些处于扩张期的上市企业来说，如果是某段时间内需要较大的固定资产投入，那么到这家企业在此之后能够在会计年度内实现盈利所需要的时间可能远不止两年，就像如今异常火爆的互联网企业，其某些业务的前期准备往往是一个用户累积的艰辛过程，在用户数量达到盈利规模之前可能需要较长一段时间的免费试用、推广作为铺垫，而这些过程无疑是一个成本极高的“烧钱”过程，若我们仅以两年为考核期，恐怕很多具有巨大潜力的互联网企业都将面临ST。但连续亏损后飞速成长的情况在世界成熟的资本市场就曾出现过，现在大家耳熟能详的很多国际互联网巨头都曾经出现过一段时间的亏损，但不妨碍它们如今成为行业翘楚，因为成长性对于一个企业来说远比一时的盈利更加重要。第三，整个宏观经济水平也是影响一家企业盈利与否的重要因素，尤其是在整个经济大环境较为恶劣的情况下，一家企业出现连续亏损的概率会大大提高，而这个问题对应于上述假设检验中“一家企业连续两个会计年度出现亏损是相互独立的”这一假设，这属于系统风险，是无法规避的，且其影响的时间也可能较长。在经济持续走低的时候，企业出现亏损的时间自然也会变长，可能远不止两年，那么以连续两年亏损作为企业ST的标准就会失去其真正的判别效力，也就是说两年考核期实在太短。综上，以上三点说明一个正常的甚至成长性很强的上市企业有时也会出现连续两年的亏损，并且这个概率并不小，而造成上市公司亏损的原因却不一定是财务状况或是其他某些运营环节的异常，因此监管部门不应该仅仅依据连续两年亏损就断定一个企业的前景黯淡，甚至进一步考虑其接下来的退市问题。就像一个世界顶级的足球运动员，如果连续两个赛季没有获得任何奖项，并不意味着他已经过了职业生涯的巅峰，而可能只是与队友的配合不默契、或者是主教练的战术根本不适合他。同样，我们也很难断定一个连续两个会计年度出现亏损的上市公司是运营存在异常。

3政策建议与结论

资本市场概况篇4

关键词：基本准则理解

财政部于2006年2月15日了新的会计准则体系，此次改革标志着我国建立起与社会主义市场经济相适应、与国际准则相协调的可独立实施的会计准则体系。对基本准则深入准确的理解对我们学习和把握具体准则以及指导会计实务有巨大的作用。

一、对沿用“基本准则”这一称谓的理解

在描述我国没有理论结构时，我们通常会说基本准则相当于美国的概念公告或理论结构，理论界和实务界的人士也付出了大量努力来研究如何构建我国的“概念框架”。我国的基本准则与美国的财务会计概念公告的确有很多相似之处，而且美国的概念框架也有很多值得借鉴之处，我们在实践之中也体现了这一做法。但是二者的差别也是不能忽视的，而且这种差别在很大程度上源于我国目前尚不具备建立“概念框架”的客观条件。所以新修订的基本准则中我们沿用了以往的“基本准则”这一称谓，同时为了反映我国的基本准则和美国财务会计准则委员会的“财务会计概念公告”或是国际会计准则委员会“编制和列报财务报表的框架”的异同，我们将我国的会计基本准则称之为“应用型的财务会计概念框架”。

美国的财务会计概念公告由7号公告构成，依次为：第1号《企业财务报告的目标》；第2号《会计信息的质量特征》；第3号《企业财务报告的要素》；第4号《非营利组织财务报告目标》；第5号《企业财务报表的确认和计量》；第6号为《财务报表的要素》，代替第3号；第7号《在会计计量中使用现金流量和现值》。我国的基本准则由十一章构成，依次为第一章、总则，第二章、会计信息质量要求，第三章、资产，第四章、负债，第五章、所有者权益，第六章、收入，第七章、费用，第八章、利润，第九章、会计计量，第十章、财务会计报告，第十一章、附则。由此可见新的基本准则在章节的划分上借鉴了美国的财务会计概念框架的做法，而且在经济实质的反映要求上也存在着很大的一致性，体现了我国准则的国际趋同性，但是趋同不等于完全相同，我们还应关注二者的差别及差别的原因。我国的基本准则和美国财务会计准则委员会的“财务会计概念公告”或是国际会计准则委员会“编制和列报财务报表的框架”的差别可以从以下几个方面来看：

首先是作用上的差别。美国财务会计准则委员会（FASB）对财务会计概念公告的作用表述如下：财务会计概念公告意图确立各种目标和概念，从而使财务会计准则委员会可以制定财务会计和报告准则，委员会本身是这套公告的主要使用者，这套概念公告本身不是会计准则，也不能代替特定的会计准则。国际会计准则委员会“编制和列报财务报表的框架”也指出，这个框架不对任何特定的计量和列报问题确立标准，也不取代具体的会计准则，可见无论是美国财务会计准则委员会的财务会计概念公告还是国际会计准则委员会“编制和列报财务报表的框架”，都不对具体的会计实务确立标准。我国的会计准则理论结构的作用可归纳如下：（1）会计准则理论结构是会计准则制定机构研究、制定和修改会计准则的指导思想和理论依据；（2）会计准则理论结构是理解和运用会计准则的指南；（3）会计准则理论结构是在没有特定的会计准则的情况下，企业探讨和处理会计方法的原则；（4）会计准则理论结构是宣传和普及会计准则知识的教材；（5）会计准则理论结构是理论界和实务界人士讨论会计理论相关问题时使用的标准化通用的专业语言。由此可见，我国的基本准则既是制定具体准则的依据，同时也是有关企业核算的基本要求和指导思想，并且后者的意义可能更显著一些，这也是我国的基本准则被称为“应用型的财务会计概念框架”的原因所在。

其次是归属和法律地位的差别。FASB“财务会计概念公告”和IASC“编报财务报表的框架”不属于会计准则的组成部分，没有法律效力，所以不能强制执行。而我国的基本准则是会计准则体系的有机组成部分，是一项法律规范或是部门规章，具有法律强制力。更确切地说，我国的基本准则是由政府部门制定的，属于《会计法》所指的国家统一会计制度的一个重要组成部分。由于采用法规语言，受到体例的局限，没有也不可能像美国财务会计概念公告那样对与会计准则密切相关的概念加以阐述（这一点在下文还有涉及），所以将它作为一个理论结构那样要求，勉为其难。

再次就是我国会计实务现状还不满足建立概念框架的要求。概念框架最基本的要求是内在的一致性，而内在的一致性要求准则的制定者在经验、估计、会计经济实质的透彻理解等方面有较高的水准，同时概念框架下的准则的运用需要更多的职业判断，对会计执业界的要求较高，要求其加深对会计的理解。与美国等国家相比，当前我国会计人员的素质较低，让其突然接受“概念框架”这样的概念有可能造成会计理论界的认识困难，同时我国目前存在着对会计政策、会计估计运用的随意性、不准确甚至滥用的现象，会计实务在很大程度上表现为多层次和不成熟，所以与建立理论结构的要求还有距离。基于以上原因，我们继续采用“基本准则”这一称谓，“基本准则”这一术语既简明易懂，又体现了它的作用及法律地位，是充分考虑我国现实情况的较好选择。

二、对新基本准则的目标的理解

资本市场概况篇5

一、研究思路

内容分析法指的是，对于文献内容进行系统的定量与定性相结合的一种语言分析方法。其目的是要分析清楚文献中有关主题本质性的事实及其关联的发展趋势。国外藉由内容分析法对机构或企业发展理念进行分析的研究方法已较为成熟，其普遍将机构或企业网站的使命陈述（missionstatement）作为分析单位。本文的研究目的在于用内容分析法分析我国出版集团的发展理念陈述，然而，目前我国出版集团网站中几乎都没有设列使命陈述一项，更多是以公司概况、集团概况、公司宗旨、关于我们等形式（统称企业概述）出现。通过初步调查发现，企业概述在内容上基本包含且不限于使命陈述。因此，鉴于研究对象的实际情况，本研究将分析单元设定为国内出版集团网站中的企业概述，并设计相应的主题词编码对其展开统计分析。

二、样本选取

本研究以《2010年新闻出版产业分析报告》统计的31家出版集团为基础，逐一浏览这些出版集团的官方网站，依据企业是否建有官方网站，网站中是否含有企业概述栏目，概述中是否含有发展理念陈述等标准，最终确定24家出版集团作为本次研究样本，其中6家上市类出版集团，18家非上市类出版集团。（如表1所示）

三、统计分析

1发展理念主题词挖掘及编码

本次研究首先采用自然编码和内容分析的相关技术，归纳出国内出版集团网站上的发展理念陈述主要有8个核心主题词，分别是政治、文化、制度、市场竞争、资本运营、国际化、数字化与本土化，每个核心主题词下有数量不等的次级主题词。为进一步统计分析，对各主题词进行了编码定义，如表2所示。

2发展理念主题词频率统计

根据上述主题词及编码，对国内出版集团网站的发展理念陈述进行内容分析后得到的总体结果如表3所示。其中，总体比率”指某项主题词编码在企业概述中出现的频率。另外，该表还列出所有次级编码词出现的频率。从总体比率一栏中可以看出，不同的主题词在出版集团的企业概述中出现的频率有明显不同，整体而言，市场竞争与文化出现的频率最高，资本运营次之，其后是政治、制度、国际化，本土化与数字化居末。

3核心主题词出现频率组间比较

通过对上市出版集团与非上市出版集团的分组统计，我们发现两组研究对象在核心主题词出现频率上差异较大的依次是数字化、资本运营和国际化，其中数字化主题词上的频率差别达到42％；而差异较小的则依次为政治、市场竞争、本土化、制度和文化，其中政治主题上的频率差别仅为8％。

4次级主题词出现频率组间比较

在次级主题词层面，我们将关注视角更多地集中在一级主题词出现频率较为接近的类别。其中比较具有代表性的是制度层面，从图2可以看出，在管理机制方面，非上市类出版集团出现相关表述的频率要明显高于上市出版集团，而在人才保障方面，两者又呈现出相反情况。

在文化层面，上市类与非上市类出版集团的优秀文化”一词出现频率非常接近，而在知识产权方面，则表现出较大的差异，如图3所示。其中18家非上市类出版集团的企业概述中，甚至没有一家提及这方面的内容。

四、讨论

资本市场概况篇6

1.概预算是实施按劳分配、计件工资的根本依据。2.概预算是企业进行经济核算、限额领料以及下达施工任务单等的根据，在具体的实施过程中为工程施工提供参考。3.概预算同时还是企业编制基本作业计划，强化施工管理的重要根据。概预算在设计单位完成施工图的设计之后，按照施工图、设备、材料、人力资本以及其他的费用定额等对经济技术文件以及预算价格等进行编制。施工图概预算对工程成本的影响主要体现在这样几个方面：1.概预算是施工企业对施工计划进行编制的关键内容。2.概预算是实现工程造价确定、工程成本考核的参考依据。3.概预算是进行工程价款结算的根据。4.概预算是承包合同的签订、投标文件签订依据标底确定的重要参考依据。设计预算则是按照设计要求对工程成本造价进行概率性计算。设计预算是设计单位依据初步的设计说明书以及设计图纸，基于工程投资估算要求，对设计指标或者定额等各项费用标准而开展的概预算工作，为整个建设工程项目所需要的费用以及材料而编制的价格预算文件，整个工程项目投资中最高限额即为设计预算，是工程成本控制的根本。设计预算对工程成本的影响主要体现在这样四个方面：1.设计预算着眼于对整个设计方案的考核，注重整个方案的经济合理性指标。2.设计预算针对工程项目建设的贷款情况进行核定的基础和依据。3.设计预算还是工程招标以及工程承包决策的重要技术参考依据。4.设计预算在进行基本建设投入控制以及总投资额度确定的关键。

二、影响概预算编制质量的相关因素

工程项目的设计、建设尤其重视天人合一、以人为本的哲学观念，通过从规划设计、建筑设计、室内空间设计以及建材选择，到建筑功能与质量等多个方面，其相关的要求更多，所要求的层次也更高。而且任何投资企业都要求投资的整体工期短、投资效益高。这时，在工程概预算过程中必然要求整个投资过程都必须实施有效的成本控制，通过从技术、组织、合同、经济以及信息分析管理等多种方式降低建设成本，从而提高建设工程投资效益。因此，有必要对影响工程概预算编制整体水平的相关因素进行分析。

（一）设计变更与漏项

工程项目建设项目过程中存在的设计变更与漏项问题是客观存在的，而且其导致的概预算费用的增加也是所有影响因素中影响程度最大的一种。造成该问题主要原因是：1.概预算编制过程中所依据的标准不同，或者在编制设计过程中缺乏不同方案之间的比较，从而导致设计方案间存在较大差异，容易造成设计变更。2.设计工作因为前期的分析深度不够而导致设计漏项。3.由于设计工字钢的整体层次较低，且没有严格的审查制度，后期的内容增加等会再次导致成本的增加。

（二）工程建设周期延长

建设工期的控制是建设工程开展“投资、质量、工期”控制工作的重要目标之一。在建设过程中若不能按照设定的工期完成建设任务，不但会影响到工程项目建设的完工时间，而且会导致工程建设成本的增加，使得项目建设的效益难以得到发挥。

（三）环境、市场及其他因素

建筑工程项目建设周期较长，而且在整个建设过程中牵涉到的相关因素及种类较多。在工程预算的过程只能够虽然考虑到了价格波动的影响，但是在实际的实施过程中不能完全确保工程概预算的准确度。当出现上述问题时，将会造成工程造价超出预算的问题。例如，国内同种型号的设备存在着多家生产竞争商，而且报价通常不统一，整个市场没有得到有效规范，使得不同的设备在预算价格方面可能出现较大的差距。

三、概算编制阶段工程造价的控制要点分析

（一）参与方案设计前期分析，合理进行概算设计

建筑工程的概预算编制是从经济角度对建筑工程建设方案进行估价，通常可以通过编制施工图纸设计概算的方式来衡量并控制整个建筑工程的建设成本，在保证不对建筑功能的正常使用情况造成影响的情况下，尽量降低工程造价。同时，在施工过程中，要提出合理化的建议，在此基础上选出最佳的设计方案。同时，必须改变设计人员的经济理念，克服设计过程中不考虑具体工程特点、低于特点以及片面追求高标准的问题。

（二）结合实际，收集设计资料

在设计过程中要结合具体的施工项目，对设计资料进行全面收集，科学合理的编制工程造价预算。在对工程项目施工组织的特点进行全面考虑的基础上，必须做好前期的准备工作，对工程地质报告、地形测量图、施工设计图纸以及各种标准图集等资料进行收集，同时深入现场进行勘察和调查，对施工方案进行充分研究，了解当前建筑工程预算定额、取费标准、统一工程计量等规则和预算价格等。同时，考虑到工程量对工程概预算造成的影响，在计算过程中要对乡村工程项目的第一手资料进行把握，对工程造价预算进行控制。

（三）根据市场价格动态，采用“动”、“静”结合的控制方式

所谓的动态控制，就是考虑到工程项目建设过程中所需要的设备、材料品种和材料类型、人工等在价格方面的持续变化，尤其是人工、材料的购置费两个方面，其在总工程预算中占到60%-80%，因此在工程概预算编制过程中及时收集市场价格的动态变化情况对与工程造价的控制具有重大意义。在具体的编制操作过程中，造价编制人员对设备材料的规格、品种、性能以及价格等进行全面收集，同时在组织招标之前及时的了解市场价格，预测其变化趋势，从而做到报价合理，减少项目建设后期存在的诸多风险因素。而“静态”控制则是对造价概预算实务中当中涉及到的人工、材料、机械台班、消耗量等统一规定，国家有统一的法定定额，这些因素是一个相对固定的定数。但是，市场中的人工、材料等是处于持续的变化过程中的，整个市场属于一个相对动态的变化过程中。而单一的使用国家规定的定额计算方式必将导致工程建设投资出现对应的风险。尤其是在人工、材料等价格的波动幅度、频率等较大的情况下，定额预算的价格与实际市场价格存在着较大的差距，这时必须采用“动”、“静”结合的管理方式，这样才能应对市场价格的变化。

四、结语