储蓄保险收益率篇1

保险除具有储蓄功能外，还具有保障功能。保险的保值增值包括两种收益方式，即纯承保保费收益和间接投资收益。纯承保保费是投保人按照保单约定的保费而缴纳给保险公司的那部分资金。从国际经验来看，由于利率风险或购买力风险的利损差等系统性风险的出现，而且由于保险的承诺特点，当保险人和投保人之间以保单为纽带建立起承诺关系，此时的保单是以当前签订时的通膨率为依据的，很大程度上会和未来的通膨率有所不同，这种通胀率的时间差异，使得纯承保保费会遭受货币贬值的威胁，即资产贬值风险。与之相对的保费和准备金也存在着资产清算风险，具体表现为：如果股市大熊市时，会出现保险公司大量出售股票，但是部分股票可能无法完成转让交易的尴尬局面。因而此收益的获得一般很少，并且大多数情况为负。所以，保险公司最主要的资本收益方式是间接投资收益。

保险的间接投资方式可概括为银行的储蓄性投资和投资于公司证?、政府债券、房地产、抵押贷款、不动产投资、保单贷款和其他形式的、以保值增值为主的间接性投资。从银行的储蓄性投资角度来看，它具有安全性和流动性的储蓄功能，而储蓄并不属于投资的范畴，它更为侧重货币的保值功用。当储蓄兑现时，储蓄者所得到的资金只有本金和利息之和。可见，储蓄的投资收益在利息的增值情况，如果利息的增值为正，并且足以抵消由于通货膨胀等市场因素所导致的货币贬值的程度，则我们可以说投资于银行的储蓄性投资为正投资，否则为负投资。

二、我国保险产品创新发展

我国自1980年恢复人保的保险业务和1981年恢复国债以来，保险产品的创新和发展受到严重的阻碍，具体阻碍因素如下：其一，我国保险市场的发育不成熟阻碍了保险产品的创新和发展。我国保险市场的发育不成熟体现在“资金规律较小，投机性过强”。只有在保险市场的发育成熟和体系健全的前提上，才能够谈保险产品的创新和发展。保险业的发展离不开人才的挖掘和培养。1980年以前，我国保险业的经历了20多年的发展断层导致了推销、营销等保险的专业人才的培养也出现了断层。“虽国家有意，但后劲不足”的现象时有发生，这使我国错过了保险的绝好发展时机。其二，产品的开发规律限制了保险产品的创新和发展。研究者认为，保险产品的创新和发展取决于对其派生产品的开发。任何产品都是在发展成熟的条件下，才有时间和余力进行派生产品的开发，以充分挖掘保险产品的潜在市场价值，并以货币化的手段转化为经济价值和使用价值。显然，相对于发达国家而言，我国保险市场的发育不够成熟，保险产品的开发体系还不够完善，开发力度还不够，这些因素严重影响了我国特有的保险产品规律的形成，或者说，符合我国基本国情的保险产品规律的发展还不够明显。因此，由于产品开发的规律限制了保险产品的创新和发展。其三，我国金融市场的金融工具不完善导致金融浅化，并阻碍保险产品的创新和发展。金融保险机构对保险基金的再投资存在信用责任关系，保险的任务就是在更高经济竞争的市场环境中找到同等利率时最低风险的最优资本产品组合。我们要充分尊重这种保险准备金的信用责任，并适当建立和发展能提高我国相应风险管理水平的政策性措施，以促进我国金融资本市场的协调有序发展。

储蓄保险收益率篇2

关键词：加息理财策略

中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：10044914(2011)05-065-02

据国家统计局公布的数据，我国2010年CPI(消费者物价指数)同比上涨3.3％，2011年1月份和2月份CPI同比上涨4.9％。为应对通胀压力，2010年10月份至今。央行连续四次加息，一年期存款利率上调至3.25％，但是和不断高企的CPI相比，老百姓面对的仍然是负利率，财富的稀释作用明显。2011年3月16日央行公布的在全国50个城市进行的两万户城镇储卢问卷调查显示，面对连续加息、通胀高企等复杂多变的金融环境，居民的储蓄意愿更高，858％的城镇居民倾向于储蓄(其中，44.2％偏好投资债券、股票、基金等的变相储蓄，41.6％偏好储蓄存款)。进入加息通道后，普通投资者如何理财才能避免财富缩水，让资产保值增值成为摆在面前的实际问题。笔者认为，理财并不是简单的储蓄，而是改变理财的观念和方式，从储蓄存款到理财产品、保险、基金、黄金等金融产品的选择，跟随银行的加息步调来合理调整自己的资产配置。

一、储蓄存款

对普通投资者来说，银行储蓄存款是资产中必须配置的。在加息通道下，投资者应更好地打理自己的存款，运用一些存钱技巧，将资金盘活，同时获得较高的收益。

(一)选择组合式存款

2011年2月9日加息后，关于加息通道已经开启的议论不绝于耳，不少机构纷纷预计今年或将还有2至3次加息。加息通道下。为了避免频繁转存，笔者建议授资者选择组合式存款，定期存款期限以不超过一年为宜。组合式存款是指单笔定期存款金额不要太大，可将存款拆分成若干张不同期限的存单。需要使用资金时，只需提前支取其中一张或几张存单，不至于损失全部定期存款利息。储户也可以结合自身资金需求选择“月月存单法”，每月将月末结余资金存成一年期定期，第二年每月都会有一笔存款到期，若不需要使用资金，可以将到期的存单自动续存，并将当月结余资金继续添加到当月到期的存单中，继续滚动存款。在利率变动较为频繁的时段中，这种储蓄方法可以灵活应对加息，及时调整存款结构，让存款收益最大化。

(二)精打细算办转存

每次加息后，不少投资者忙着去银行办理定期储蓄存款的转存手续。部分银行网点甚至出现转存客户排起长龙的现象。对于定期存款的投资者来说，加息后是否将钱取出来重新转存、享受加息后的高利率是一个需要区别对待的问题。根据储蓄管理条例规定，支取来到期的定期储蓄存款，银行只能按活期利率付息，笔者建议投资者不要盲目转存。在办理转存手续前，一定要算清楚转存是否比原来的收益高。如果定期储蓄存款存入的天数已大于转存临界点，转存意义不大；如果小于转存临界点，则可以选择转存获得更高的收益。转存临界点的计算公式如下：360天×存期年限×(新利率－原利率)÷(新利率－活期利率)=转存时限。按照这个转存公式，2011年4月6日加息后的3个月、6个月、1年、2年、3年和5年期定期储蓄存款的转存临界天数分别为10天、18天、33天、49天、64天和95天。如果储户在上次央行加息后没有及时办理转存业务，就不能简单套用上面计算的转存临界天数，应按照上面的转存公式重新计算临界天数。

二、提前还贷

2011年4月6日央行加息后，五年期以上商业贷款利率由原来的6.6％上调为6.8％。五年期以上个人住房公积金贷款利率由4.50％上调至4.70％。商业贷款和公积金贷款利率一路走高，是否提前还贷的问题又开始考验贷款人的“智商”。以商业贷款100万元、期限20年为例，假定以等额本息方式还款，在基准利率条件下，本次加息前商业每月需还7514.72元，加息后每月需还7633.40元，每月要多还118.68元，利息总额多出28483.20元。央行在四个月内三次加息，让市场的加息预期进一步增强，不少人纷纷提前还贷。笔者建议提前还贷因人而异，要综合考虑贷款时间、利率折扣、资金需求等因素。

负利率现状和银根紧缩之下，银行信贷额度紧张，房贷优惠利率纷纷取消，特别是享受7折或8.5折房贷的人而言，与加息幅度相比。利率优惠相对更大，目前不必急于还贷，可以用其他理财方式的收益来弥补贷款利息的损失，继续享受负利率时代的贷款优惠。对于还款已经超过5年或贷款年限所剩不多、采用等额本息法还贷的客户，之前还贷的大部分均为利息，最后几年所剩利息较少，每月所还金额主要是本金，提前还贷意义也不大。2011年4月6日的加息对本次加息前购房房贷的影响大部分要到2012年1月初才会体现，贷款者还有8个多月的缓冲期，可以观望一段时间。如果央行今年多次加息，对个人的月供影响比较大，可以考虑在今年年底提前还贷。对于本次加息后的新购房者来说，将立刻执行新的贷款利率，再加上2月15日左右各地将执行更深八的调控细则或限购政策，楼市的调控压力增大，购房者的融资成本进一步上升。那些既没有享受到利率优惠，也没有更好投资渠道的投资者，可以选择提前还贷。即使不能一次性提前还完所有余款，也可以选择提前偿还部分贷款，并在保持月供不变的情况下，缩短剩余还款时间，减少利息支出。

三、理财产品

由于央行连续上调存款准备金率，进一步加重了商业银行的存贷比考核压力，为了吸引社会资金，银行不失时机地推出了多款不同额度、时限的理财产品，并提高了理财产品的预期收益率。相比以往，目前在售的短期理财产品时间更加灵活，在投资期限上给了投资者更为宽泛灵活的选择。3月份以来，理财产品收益率一路上涨，很多短期理财产品的收益率超过4％，个别产品超过5％；一向以高收益作为卖点的信托理财产品，不少品种的预期收益率超过10％。楼市遭遇调控，股市上下两难，大量资金寻找更好的投资渠道，理财产品正好迎合了投资者的需求。

当前中国已经进入加息周期，预计年内还有多次加息，笔者认为，理财产品因为参与票据、银行拆借和利率回购项目，收益率将随着人民币存款利率的上升有望继续走高。投资者最好购买3―6个月中短期银行理财产品。为未来加息带来的机会做好准备，能较快地享受到加息带来的产品收益上涨。如果投资者希望购买较长期限的理财产品。也可以先购买超短期理财产品等待一段时间，等待新的理财产品与加息接轨后再做规划。

同时，笔者提醒投资者要克服购买理财产品期限越短越好的误区。由于担心不断加息，

不少投资者选择中短期理财产品，但中短期理财产品有一大缺陷，期满之后往往很难找到可以马上衔接的新理财产品，这样，就会出现资金闲置的问题。从收益情况看，购买理财产品关键要看能不能把资金有效滚动起来，做到长、中、短各档理财产品的合理配置。

四、保险产品

在加息通道下，分红险和万能险通常被用来作为抵抗通胀的工具，是不错的理财选择。

(一)分红险

分红险主要投资渠道为国债、企业债、银行大额协议存款、基金和大型基建项目等，其中投资银行大额协议存款的比例最大，占到总体投资额的60％以上，而保险公司与银行签订存款合同时签的是浮动利率，大额协议存款的利率会随着基准利率的调整而调整，其收益率会跟随基准利率上调而相应上调，分红也就跟随涨息“水涨船高”。随着国家政策和投资渠道的多样化，分红险的收益水平还有逐步上涨的趋势和空间。在加息通道中，投资者可以乐观地享受产品的增值分红部分，同时也应考虑该保险提供的保障内容。切勿走入一味追求分红收益的误区。

(二)万能险

万能险投资渠道主要为国债、同业拆借等渠道，每月复利滚存，利率跟随存款利率每月调整。我国进入加息通道，新发债券和协议存款的利率会随之上升，万能险的收益将随着基准利率上调而上调，能满足投资者资产稳定增值的需求，在一定程度上可以抵御通货膨胀。如果投资者手上资金较为充裕，可通过额外趸缴的方式增加账户资金，享受加息带来的更多收益。同时，投资者要清楚万能险初始费用的比例及提前提取、退保的费用比例，不要盲目地只看到灵活性。还要充分考虑自身的保险需求和经济能力，选择合适的保障额度和保费支出。

五、基金产品

不断推高的通货膨胀让人民币贬值的预期增加，这将引发大量的储蓄资金流向高风险高回报的领域，以寻求保值增值的途径。动荡的市场既有诱惑又存在风险，投资者可根据个人风险偏好，拿出一部分资金来参与基金投资。至于基金品种的选择。则要看投资者的风险承受能力与投资期限。

(一)货币型基金

货币型基金是优质现金管理工具，主要投资国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券，赎回后第二天就可用款，具有极强的流动性，可作为现金或存款的替代物，是所有基金中风险最低的品种，可以有效地规避利率风险。受流动性收紧、货币市场利率大幅飙升和连续加息等因素影响，2011年货币基金收益持续攀升。截至2月28日，共计47只货币市场基金7日年化收益率整体均值超过4％，其中3只基金7日年化收益率超过了5年期5％的定期存款利率。长期来看，加息对货币市场基金是利好，投资者可加大对货币基金的配置力度，既能保证资金的流动性，又能获取稳定较高的回报。

(二)股票型基金

如果投资者具有一定的风险承受能力，可以选择股票型基金，通过基金定投将资金小额分批入市摊平市场风险。同时，笔者提醒投资者，基金定投要避免“朝三暮四”、频繁操作。一般来说，基金定投的意义在于长期投资的时间复利效果，起到分散股市多空、基金净值起伏的短期风险。

(三)基金套餐

有些银行推出稳健型、成长型等多种“基金套餐”，每个套餐中又包含债券型、混合型、股票型、指数型等多只基金，投资者购买“基金套餐”，可避免只购买一只基金的风险。

六、黄金产品

黄金是全球公认的硬通货，可起到保值、增值的作用，是最有效防范通货膨胀、保护个人财富资产的特殊商品。金价在过去两年大放异彩，2009年涨幅24％，2010年更是高达30％。并且连续刷新历史最高纪录。伴随中国炒金热和国际局势不稳定以及通胀因素，预计未来黄金价格将继续上涨，投资者可配置一定比例(不超过个人资产的10％―15％)的黄金并中长期持有。有保值和避险需求的投资者可购买实物黄金，出于投资目的的投资者可以选择投资纸黄金，通过低买高卖赚取差价。

理财是对财富的有效管理。投资者要根据个人的风险属性、资金用途等实际情况，对投资品种进行合理配置，加息预期下相信每个人都能谱写出属于自己的理财华彩乐章。

参考文献：

1.高晨.加息周期灵活理财抓要点，转存要算临界点京华时报，2010.2.14

2.朱文科.通胀、加息背景下如何理财都市快报，2011.2.16

储蓄保险收益率篇3

传统的养老保险基金成长为新型养老保险基金，是一个质的飞跃，其间要经过对多种金融制度投资功能和避险功能的优化整合。所涉及的金融制度包括：传统养老保险制度、银行储蓄或现行农村社会养老保险制度、商业保险、投资基金等。

现从以下几个方面对各种制度作分析和比较：

其一，产权属性。传统社会养老保险制度，属于福利性养老保险制度，由国家统包，个人不具有产权。①储蓄存款、现存农村养老保险制度、②商业养老保险、投资基金属于个人资产，国家有可能在税收等政策上给予优惠。

其二，政策性质。传统社会养老保险模式、鼓励性个人储蓄款与现收现付制相结合的现行养老保险模式皆属于“社会政策”；但前者属于“收入社会政策”，后者包含“资产社会政策”因素。纯粹储蓄存款、商业养老保险、投资基金从本质上来看不属于“社会政策”。这是因为，从国家允许市场进入养老保险行业的政策的许可性上来看，商业养老保险模式也成为解决养老这一社会问题的渠道之一，但它是一个纯粹的市场行为，如果没有企业愿意进入，这一模式将不会发挥养老作用。纯粹储蓄存款尽管不排除用以养老的可能，但其目的的发散性太强。

其三，个人投资性。产权状况决定了制度的“个人投资性”，所谓“个人投资性”是指个人拥有投资选择权或投资委托权。很显然，纯粹储蓄存款和鼓励性个人储蓄养老模式具有个人投资性；商业养老保险模式的目的是为养老储备购买力或消费力，但有的保险公司为了吸引客户也进行了储蓄分红等制度安排，因而该模式也可以有个人投资性；投资基金具有典型的投资性；传统的社会养老模式和现行农村养老模式中的现收现付制则不具有“个人投资性”。

其四，个人投资收益的稳固性和风险性。不具有个人投资性的也谈不上个人受益问题。个人纯粹储蓄、鼓励性个人储蓄养老模式的收益均依据市场利率，主要是银行利率。有的鼓励性个人储蓄养老模式则通过协议性存款安排锁定了收益。商业性养老保险模式可能有固定和浮动两种可能。投资基金可以投资于证券，也可以投资于产业，是一种组合投资，收益高、风险较银行储蓄大，但可以通过组合消解非系统风险。

其五，共济程度。以往对于共济性概念的理解存在模糊性，本文此处特别予以分析。共济可以细分为“市场化共济”、“强制性共济”和“政府转移支付性共济”三种类型。为了分析方便，在共济“专业化”条件下，文章将“市场化共济”等同于“自愿性共济”。③“市场化共济”通过大数法则消解“非系统性风险”，并与专业机构共同分担“系统化风险”。“强制性共济”由国家(或行政机构)强制要求辖区内的合格对象加入共济组织。一般来说，“强制性共济”在风险消除方面与“合作互助式共济”有共性，“系统性风险”不能转移，但却节省了风险转移“对价”。“政府转移支付型共济”是“强制性共济”的深化，当共济制度中存在“政府兜底机制”安排时，“强制性共济”就演化为“政府转移性共济”。显而易见，个人纯粹存款和鼓励性个人储蓄养老模式不具有共济性；④商业养老保险和投资基金只具有“市场型共济性”；传统养老保险制度和现存养老保险制度中的现收现付制安排具有“强制型共济性”或“政府转移支付型共济性”。

其六，功能分析。只要能解决社会养老问题，国家应当都是支持的；但如果个人或市场不能有效加以解决，国家将亲自成立相关组织。纯粹储蓄存款模式、商业养老保险和投资基金模式下，⑤国家没有参与组织；传统社会养老保险模式和现存农村社会养老保险制度下，政府不但组织，而且从监管、管理到操作性过程，都由国家统揽，甚至有财政兜底机制。纯粹性储蓄存款、商业养老保险和投资基金模式下，存在较强程度的专业化分工，企业参与了投资和消解风险过程，获得相应回报；现存农村养老保险模式下，只在保费增值方面有微弱的专业化分工；⑥传统社会养老保险模式下，不存在分工和企业盈利。在传统社会养老模式下，个人只获得避险或养老保障效应；而在储蓄存款、现存养老保险、商业养老保险和投资基金等模式中，个人皆可以在不同程度上获得避险、个人资产、投资收益等综合效应。

其七，避险原理。这可以从上文的论述中有所领悟。传统社会养老保险模式下，政府完全承担了养老风险；纯粹储蓄存款模式下，基本不具有避险功能；⑦现行农保制度在现收现付制下，存在代际风险共担机制，但在向个人累积账户过渡的条件下，未来给付压力最终将由政府兜底；⑧投资基金模式下，利用了集合投资的“非系统风险”消解机制，也利用专业化分工机制降低风险。

其八，公平效率评价。根据解决养老问题的程度和模式中基金的安全、管理、增值效率和功能复合程度，可以对这几种金融产品的公平性和效率性及其效应程度加以客观评价。要说明的是，只有解决养老这一社会问题才涉及公平性。若以“零”、“弱”、“中”、“强”对公平和效率加以定性化度量，传统社会养老保险和现存农保养老模式中的现收现付制具有强公平性、低效率性；纯粹储蓄存款、鼓励性个人储蓄养老保险、投资基金和商业养老保险只涉及效率，不涉及公平评价。

新型农村养老保险制度是对以上金融制度优点的优化整合，表现在以下几方面：其一，坚持资产社会政策，吸取纯粹储蓄存款、鼓励性个人储蓄存款、投资基金和商业养老保险中的个人资产所有权特点。除“调剂账户”外，“基本账户”和“机动账户”都归个人所有。其二，发挥市场性共济、强制性共济和政府兜底共济三重机制。共济的目的是消除、降低和转移风险，保障养老资源的安全和增值。“基本账户”和“调剂账户”同时具有三重机制。“机动账户”拥有“市场性共济”特征。其三，吸收投资基金中信托投资功能和收益权功能。⑨由个人账户享有投资收益，采用个人决策投资、政府决策投资和委托投资相结合的模式。如，借鉴集合投资的大数法则原理，消解非系统性风险；利用“强制性共济”节约保险成本，拓展保险广度，实施代际之间资源的最佳配置；保留政府兜底机制防止投资风险、保证保险资源购买力。其四，监管、管理、操作职能细分，行政管理和市场化管理相结合，以避免监管中的“合谋现象”，防止管理中的“道德风险”，强化基金安全和增值责任。通过对现存金融制度避险优势和投资优势的吸收整合，新型农村社会养老保险就可以收到“强公平性”和“强效率性”的有机结合。

二、账户所有者的“贷款权”权能

所谓新型农村社会养老保险模式账户的贷款权，有两层含义：一是指为了诱导参与“基本账户”者的积极性，收到“尽力参保”的效果，法律规定，凡是有资格在“机动账户”中存款者，政府允许其以该账户为抵押申请生产性贷款和应急性贷款，并按照一定比率配款，利率优惠。二是由于大数法则和养老问题的公共性，决定了农村社会养老保险的强制性。为了减轻政府在“基本账户”中的兜底负担，法律规定，投保者有权利按一定利率获得政府专用贷款，以充实“基本账户”个人额定余额。本文主要论述第一层含义。

设置第一层含义贷款权能的原因如下：

1.在现存条件下，所有者自行管理账户的时机还不大成熟。可以通过一定契约，将账户中的资产贷给个人灵活管理。一是制度运行初期，“政府一市场”双重管理模式尚无成熟经验，信息卡的运行也需要在实践中逐渐完善，个人暂时不宜过早介入个人账户管理。二是个人缺乏证券投资经验，农民要学会理性选择投资对象尚待时日，若自我管理账户，可能会增大账户“充实度”下降的风险。

2.证券类投资对象还不完善。我国市场经济还不成熟，一方面经济主体尚未有足够的信誉积累期，以充分展示期信誉级别；另一方面人们缺乏信誉资源意识，毁誉现象严重。加之人们对金融经济的虚拟规律认识还不够深刻，造成股票市场的运行极其不规范；债券市场还比较薄弱；银行也处在深层体制变革时期，潜在风险逐渐显现。在个人投资知识有限的条件下，以这些虚拟资产为投资对象，会隐藏巨大的风险隐患。

3.个人投资成本太高。首先，个人投资由于投资额度小，无法进行有效种类或数量的投资组合，将失去集合投资下的非系统风险消解机制。其次，个人投资非专家理财，信息收集成本太高。

4.农民对贷款存在迫切需求。一方面，由于农民贷款额度小、风险大、缺乏担保等原因，农民存在贷款难问题，对于农民来说，贷款权是稀缺资源。另一方面，由于长期的“二元经济”安排，农民收入水平长期较低，在住房、教育(子女)、医疗等社会保障方面缺乏社会政策安排。加之农民是以家庭为生产单位的，农民对于资金的需求具有紧迫性、频繁性、突发性，⑩贷款权能的配置有利于缓解农民的货币需求。

5.呼图壁模式的经验借鉴。呼图壁县农村社会养老保险，允许农民在发展生产急需资金时，用个养老保险证办理质押短期贷款，利率与同期贷款利率相同。从1997年到2004年，呼图壁县农保基金运营收益达980多万元，年平均利息收益达百万元，年平均增长达7％以上，基金从1100万元增加到2100多万元，基金几乎翻了一倍，引起了国内外学者的广泛关注和认可。

6.防止“机动账户”激励过度。以免增加配款压力和支付负担，可以通过配款额度和收益率随缴费金额逐渐下降的制度设计加以避免。[1]三、账户体系的“代际”融资功能

上世纪80年代以来，美国推出一系列个人账户，有个人退休账户、个人训练账户、教育储蓄账户和医疗储蓄账户。新加坡的公积金账户兼住房、养老、医疗等多用途消费，具有综合效应。[2]资产社会政策理论和实践启发中国建立“个人资产账户”。采用新加坡的综合模式，还是采用美国的分立模式?中国目前的国情决定了暂时适宜于“分立模式”。这是因为：(1)根据“路径依赖原理”，中国旧体制下的各种社会保障处于条块分割的状态。在向新制度过渡过程中，也应采取“先分后合”的模式，以便先把握中国环境中各种账户的运行规律，然后再分组融合。(2)代际资产转换理论的存在，也说明个人资产账户适度分立的必要性。有些账户单独存在，有利于代际之间的互助和资产转换，提高养老资源的效率。

“代际资产转换理论”表明，在市场经济条件下，家庭内部代际间的契约“显性化”，有利于提高“抚养”、“赡养”的实施效用。根据人生融资需求规律，人的一生可以划分为“三次信用期”，分别对应“上接受期信用账户”、“给予期信用账户”和“下接受期信用账户”。中国的“教育储蓄”，相当于“上接受期账户”，养老保险的“个人累积账户”则相当于第二、三次信用账户。“三次信用账户”间的信用互助和资产转换，可以平滑代际之间的信用需求，有利于各代的成长或养老互助。

四、账户体系的“结构金融”功能

资产证券化通常是指以缺乏流动性，但具有稳定未来现金流的资产作为信用交易基础，通过结构重组和信用增级，发行证券的融资方式。[3]新型农村养老保险制度中的“基本账户”有稳定的现金流，“机动账户”和“调剂账户”在一定的信托契约下也可以产生稳定现金流。可以此为支撑发行证券，将未来现金流转化为当前现金流，以加速新型农村社会养老保险的建立，减少制度建立的摩擦成本，提高制度运行效率。

新型农村社会养老保险账户资产证券化的理论基础表现为两个方面：

1.“代际补偿理论”。上文提到的“资产转换理论”局限于家庭内部。代际互助产生于人类繁衍的需要和以家庭为纽带的生活生产特征，代际信用互助则产生于市场经济条件下产权明晰、交换行为货币化、违约普遍化等因素。而“代际补偿理论”则超出家庭范围，在区域、行业、群体等多层次间展开。这里着重强调，在制度转轨背景下，新型农保制度实行过程中受益者和受损者之间的相互补偿。在构建农保制度过程中，年龄较大者曾在旧制度运行中做出过贡献，经济体制转轨使得其既得福利遭到了损害，年龄较轻者则是新型农保制度的受益者。总体规律是年龄越轻者，农保制度越健全，受益越大。作为新制度的受益者，后期受益者应为前期受损者分担一部分制度转轨和制度建设成本。况且，随着经济发展，后来者的收入水平和生活水平也会更高，货币的边际成本较小，鼓励下一代人向上一代人融资或转移支付，是一种福利上的帕累托改进。其实现方式则是将后代参保者的部分账户或账户中的部分资产证券化，以获得现金流为前代人融资或转移支付。

2.“代内资产转换理论”。该理论的本质是“代内资源的优化配置理论”。人的养老行为与养老前的建设和消费行为有着内在的逻辑关系。理性的建设和消费行为应当遵循“代内资源效用最大化”原则，即：一方面人从生到死是资产的创造过程；另一方面又是消费过程。其中不乏生产和消费过程的交织，但若能达到“临终时资源也刚好消费完”的状态，则是理性人假设下个人资源运用的最高境界。可以理解，资源的流动性越强，就越容易达到以上境界。而事实上，人们所拥有资源的流动性具有非均衡性：“非耐用品”的流动性较强；而“耐用品”的流动性则较差。人的一生中，房屋是最典型的流动性较差的资源，如果没有特别的制度安排，往往会出现临终时，存在“住房资源剩余”的难题。住房产权证券化，不但可以改善住房的流动性，解决“临终住房余额”难题，还可以利用其现金流充实养老账户，缓解住房建设时期对养老资源的“挤出效应”。

五、结论

优化中国农村社会养老保险制度是推进新农村建设的重要内容，农保制度优化任务面临着复杂的国内、国际环境和背景条件，没有现成的模式可供借鉴。这要求制度设计者必须本着“大胆设想、小心求证”的原则，拓宽思路才有可能有创新性政策。新型农村社会养老保险制度在金融创新方面有如下特点：

1.将传统养老问题和个人资产建设进行整合。使消费和投资、政府和市场、一般养老和消除贫困在新型农保制度中融合。

2.对现存金融制度加以分析整合。构造“强避险功能”和“强投资功能”、“强公平性”和“强效率性”的农保制度。

3.通过“机动账户”的“贷款权”进行权能设置。诱导农民尽力充实“基本账户”，用激励机制放大农民尽力参保的积极性。

4.“代际资产转换理论”为家庭内部代际资源调剂和信用互助提供了基础。有利于提高养老效率和人类繁衍质量。

5.账户体系的证券化既有可能性，也有必要性。“代际补偿理论”和“代内资产转换理论”是账户资产证券化的理论基础。

注释：

①具体由各单位(企业单位、行政单位、事业单位和农村中的集体)实现。

②现存农村养老保险制度中，国家只给政策不替个人分担缴费；多数集体经济功能丧失，无力替农民分担缴费；农村养老保险演变为强制性或鼓励性个人储蓄。

③自愿共济包含市场化共济和非市场化合作互助式共济。这两者都强调自愿性，没有外界力量的强制。前者将共济中的部分功能外包，和“接包”公司订立契约，共同分担系统风险；后者则在自愿体内共济，系统风险无法转移。

④鼓励性个人储蓄养老模式是现行农村社会养老保险的一部分；现收现付制是现行制度的另一部分内容，具有代际共济性。

⑤但政府可能会给各种优惠措施。

⑥之所以叫“微弱的专业化”，是因为一方面只在投资增值方面有选择权；另一方面只能选择国债和银行。而且，国债和银行都是国有企业，这也弱化了分散政府风险的效应。

⑦这是因为，一是仅仅是预防性储蓄，目的不明确，存在太多的替代性用途。二是依赖于个人收入，收入低者，必然没有条件储蓄。三是不存在任何共济性，没有风险消解和风险转移机制。

⑧对于成立了个人账户者来说，鼓励性个人储蓄账户不存在联动效应，故不存在避险功能。

⑨商业养老保险和投资基金在收益权方面的区别在于，前者是一个“收益契约”，强调结果，回报相对确定，缴费者以收益契约获得回报；后者则是一个“投资契约”，强调的是过程和行为，回报不确定，基金持有者以实际投资效果为准获得收益。

⑩婚丧嫁娶往往是一笔较大、较急的需求。对于农民来说，这些消费带有低弹性特征。同时这些消费对于自身和家庭来说都相当于是一种“人力资本”或“家庭资本”的积累。

储蓄保险收益率篇4

关键词：世代交叠模型；养老保险制度；储蓄率

中图分类号：F840.62文献标识码：A文章编号：1003－9031（2009）05－0019－03

近年来，我国储蓄率一直处于较高水平。高储蓄率对我国经济发展产生了不良影响，中央政府也在积极采取政策降低储蓄率，包括促进投资和拉动内需。根据一些学者的研究表明，养老保险制度及人口结构与储蓄率有着密切的关系。本文试图根据世代交叠模型讨论养老保险体系与最优储蓄率的关系，提出通过完善养老保险制度降低最优储蓄率的水平的观点。

一、世代交叠模型和我国养老保险制度

世代交叠模型是由萨缪尔森在1958年提出，在1965年经过戴蒙德扩展，所以也称为戴蒙德模型。世代交叠模型的核心特点在于存在人口的新老交替，而这也使得世代交叠模型可以很好的解释养老保险制度的内在逻辑。在世代交叠模型中，假设每个人只活两期，即青年期和老年期，在t时期，存在Lt个正处在他们生命的第一个时期的个人，并且存在Lt+1=Lt/（1+n）个正处在其生命第二期的个人。每个人在年轻的时候供给1单位的劳动，并且将所得到的劳动收入在第一时期的消费与储蓄之间进行分配。在第二个时期，个人只简单地消费其获得的储蓄与利息。[1]假设C1t与C2t代表青年期与老年期的个人在t时期的消费，同时假设t时期出生的单个个人的效用依存于C1t与C2t，且效用函数为：

在（3）式约束条件下，利用拉格日朗乘数法，即可求出个人一生效用最大化下，最佳的消费和储蓄。具体求解过程，笔者将在后文结合修改的适合中国养老保险制度的世代交叠模型进行。

我国养老保险制度可以分为社会养老制度与私人养老制度。前者主要指社会保障或基本养老保险制度；后者主要指雇主退休金计划和个人养老储蓄计划。本文所讨论的养老保险制度主要指社会养老保险制度。

基本养老保险制度按筹资方式可分为现收现付制和基金制两种类型：现收现付制模式下，政府向当前的就业者征收养老保障税，用于支付已经退休老年人的养老金；基金模式下，年轻人从参加工作开始，由企业和雇员按照其工资的一定比例交纳保险费，记入雇员的个人账户形成长期的基金积累，待雇员退休后，从其个人账户中领取养老金。[4]

二、中国养老保险制度下的世代交叠模型

我国现行的基本养老保险制度是社会统筹和个人账户相结合的养老保险制度。其依据是2005年12月国务院的《关于完善企业职工基本养老保险制度的决定》。决定一是规定了基本养老保险的结构。从2006年1月1日起，单位和个人缴纳社会基本养老保险费比例占个人缴费工资的28%左右，其中单位负担20%左右，个人承担8%。企业缴费部分不划入个人账户，全部纳入社会统筹基金，以保证养老金的当期发放；个人账户规模，统一为本人缴费工资的8%，全部由个人缴费形成，单位缴费不再划入个人账户。二是规定改革养老金计发办法。以参保缴费年限为基础，以计发基数、计发比例和计发月数调整为重点，以建立参保缴费的激励约束机制为出发点，以保障参保人员的养老保险权益为目标，相应调整基本养老金计发办法，缴费年限累计满15年的人员，退休后按月发放基本养老金，退休时的基础养老金月标准以当地上年度在岗职工月平均工资和本人指数化月平均缴费工资的平均值为基数，缴费每满一年发给1%。此外，城镇个体工商户和灵活就业人员参加基本养老保险的缴费基数为当地上年度在岗职工平均工资，缴费比例为20%，其中8%记入个人账户，退休后按企业职工基本养老金计发办法计发基本养老金。[5]

综上所述，我国基本养老保险制度正从现收现付制度逐步向基金积累制转变，目前处于”统账结合”的混合模式。根据这种模式，退休职工的养老金给付由两部分组成：社会统筹部分和个人账户的积累部分。下面根据我国的养老保险制度建立修改的世代交叠模型。

假设：t时刻出生的一个个人年轻期消费为C1t，老年期消费为C2t+1，a表示社会统筹部分的养老金缴纳比例，b表示个人账户的缴纳比例。因此，可以获得以下两个式子：

其中RR2t+1为t+1期社会统筹养老金替代率，它等于养老金给付与上期社会平均工资的比例。

根据第一部分理论，联立4、5式，得出一个约束方程：

构造拉格朗日函数求解个人的最大化问题：

三、模型分析

根据（10）式可以得到养老保险制度与最优储蓄率的关系：

（1）无论是现收现付制还是基金积累制都和最优储蓄率成反比，但基金积累制的影响更大。

（2）替代率RRt+1也和最优储蓄率成反比。

以下，笔者试用前述根据我国养老保险制度修正的最优储蓄率公式来解释养老保险体系对最优储蓄率的影响。

根据最优储蓄率公式，可以得到最优储蓄率是由ρ、θ、r、a、b、RRt+1决定的，其中r、a、b、RRt+1由养老保障体系决定。根据我国的情况，我国的社会基本养老保险为现收现付制与基金积累制并存的混合基本养老金制度，且替代率很低（目标为30%），保费来源为个人和单位共同缴纳，全部加总仅为缴费工资的28%。因此，不论是现收现付部分还是基金积累部分，缴费比例都很低。在公式中表现为a、b、RRt+1都不高，由于a、b、RRt+1与最优储蓄率成反比关系，所以我国的基本养老保障体系使得最优储蓄率升高。并且，我国目前总体消费水平较低，因此边际效用弹性θ较大，这导致我国的最优储蓄率与资本回报率成反比。[7]而我国社会保障基金投资渠道受到严格限制，导致我国社会保障资金的收益率很低，这也可能是我国储蓄率较高的原因。

四、结论

通过本轮金融危机对中国的影响，我们应该认识到“拉动内需、促进消费”对于改变我国经济过度依赖国外需求，调整经济发展模式的重大意义。这势必要求减少过度的储蓄率。根据本文的论述，通过完善基本养老保险制度，建立健全社会保障制度可以降低过高的储蓄率。

1.提高养老保险的缴纳比例

我国近年来，接连出台政策提高城镇职工工资水平，保障农民收入水平，但基本养老保险缴纳总体比例依然保持28%，基本养老保险缴纳比例较低。在养老保险“第二支柱”和“第三支柱”不健全的情况下，个人储蓄似乎成为补充养老保险的唯一途径。因此，要降低储蓄率，在短时间内无法建立健全“第二支柱”、“第三支柱”的情况下，应适当提高基本养老保险缴纳比例。而基金积累制影响程度较现收现付制更大，因此，也要积极推进现收现付制向基金积累制改革。

2.提高社会统筹养老金替代率

根据莫迪利阿尼的生命周期理论及弗里德曼的消费恒久性假说，要使居民的效用达到最大，工作期的消费要等于退休期的消费。以我国现在的替代率水平显然无法实现这样的目标。因此还应适当提高社会统筹养老金替代率。从最优储蓄率公式来看，提高社会统筹养老金替代率也可以降低储蓄率。

3.拓宽养老金投资渠道

目前，我国社会保障基金投资渠道受到严格限制，养老基金的保值增值前景十分令人担忧。从辽宁省个人账户投资的实践看，养老保险基金不能投资于资本市场，主要的投资渠道为银行协议存款和国债，但两者的投资回报率还不足2.5%。而在过去的十年里，我国社会工资平均增长率高达8.1%。投资回报率远远低于社会平均工资增长率，即低于生活水平增长率，养老基金的低运营收益难以实现保值增值的目标，基金的支撑能力脆弱可想而知。在未来养老保险制度改革中，我国应尽快完善资本市场，保证养老金有更多元化的投资渠道。同时，庞大的养老金也是发展资本市场的保证。尽管我国还不具备发达的资本市场，民众投资理财的意识也较弱，但是以积累制为特征的养老金制度决定了养老基金与资本市场的对接是必然之路。虽然养老金投资安全取决于资本市场发展，但并不意味一定要等到资本市场完善后才能够发展社会保障基金的资本市场投资。■

参考文献：

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[4]别朝霞.养老保障与经济增长文献述评[J].经济评论，2004，（5）.

[5]王志斌.中国养老保险制度改革与政策建议[D].西南财经大学博士学位论文，2007.

[6]劳伦斯・汤普森.老而弥智-养老保险经济学[M].北京：中国劳动社会保障出版社，2003.

储蓄保险收益率篇5

老龄化促进养老保险改革

近年来，我国人口老龄化的问题在国内外都引起了广泛的关注。2000年，我国60岁以上人口比例达到10%，65岁以上人口比例达到6.9%，这标志着我国已经步入老龄化社会。作为人口大国，我国的老龄化问题更加严峻，其特征表现为：程度高、速度快、数量大。

在人口老龄化的挑战之下，传统的家庭养老模式已经被打破，因此对我国的养老保险制度提出了更高的要求。中国最初的养老保障制度建立于计划经济时期，国家通过企业对职工承担养老保障的责任。改革开放以后，建立了个人、企业、政府共同缴纳养老费的格局。1991年和1997年，国务院相继颁布了《关于企业职工养老保险制度改革的决定》与《关于建立统一的企业职工养老保险制度的决定》，明确了基本养老保险由社会统筹和部分积累相结合的思路。2015年，国务院又颁布了《关于机关事业单位工作人员养老保险制度改革的决定》，这标志着在我国存在了将近20年的机关事业单位养老保险制度与企业养老保险制度“双轨制”的终结，近400万机关事业单位人员将和企业职工一样缴纳养老金。

近年来，世界各国一直在探索养老保险的筹资模式、缴费方法和给付待遇等问题。在此环境下，养老保险制度与经济发展包括居民消费、居民储蓄、投资等关系显得尤为重要。由于我国的居民储蓄率一直居高不下，即使在政府征收利息税、降低银行利息率、鼓励个人信贷消费的刺激之下，个人储蓄存款依旧逐年攀升。国家统计局的数据显示，2014年底，我国城乡居民人民币储蓄存款余额高达48.5亿元。

养老保险与个人储蓄关系的基本模型框架

养老保险与个人储蓄关系的基础模型是由安东（Ando）和莫迪利安尼（Modigliani）建立的生命周期模型。继而费尔德斯坦（Feldstein）将退休年龄作为外生变量，即退休年龄是由国家政策决定的，并将生命周期模型发展为扩展的生命周期模型。在1988年，谢弗林（Shefrin）和泰勒（Thaler）为了考察储蓄行为背后的原因，将心理因素加入到生命周期模型里，从心理学的角度研究B老保险和个人储蓄的关系，提出了行为生命周期模型。为了弥补生命周期模型只注重分析个人在生命周期内的消费和储蓄安排的缺陷，萨缪尔森（Samuelson）和戴蒙德（Diamond）建立了世代交替模型，此模型开始涉及企业行为与代际之间的关系，为养老保险问题的研究提供了又一个非常重要的理论框架。在世代交替模型的基础上，巴罗（Barro）加入了利他主义因素，并在此基础上建立了私人世代转移模型。目前，这方面的研究仍然继续。

世界各国养老保险与个人储蓄关系的

实证研究成果

基于对美国1929年-1971年的相关数据分析，费尔德斯坦在安东和莫迪利安尼提出的消费函数的基础上，指出养老保险制度的引入引起了财富效应与税收效应。1971年因缴纳养老保险税费使个人可支配收入减少了510亿美元，从而使个人储蓄余额减少了180亿美元，体现了养老保险的税收效应。1971年的养老保险财富为20290亿美元，进而使个人储蓄余额减少了430亿美元，这体现了养老保险的财富效应。综上所述，个人储蓄的总量减少了610亿美元，而1971年美国的个人总储蓄余额约为610亿美元，因此，在费尔德斯坦看来，美国养老保险制度的引入使个人储蓄降低了30个?50个百分点。

巴罗说，他的父母会将一部分养老金储蓄起来，并以遗产的形式向子女转移资产，这种资产转移的方向与养老保险制度资产转移的方向正好相反。基于这种观点，他在费尔德斯坦模型的基础上建立了新的消费函数，并加入了三个新的变量：失业率和收入的相互作用变量、政府盈余、耐用消费品。

在巴罗的消费函数中养老金财富的系数，要远小于费尔德斯坦的消费函数中养老金财富的系数，并且失业率和收入的相互作用变量与政府盈余变量的系数都是较为明显的。因此，巴罗认为，如果在消费函数中加入新的变量，养老保险对个人储蓄的影响就可能会变得不那么显著了。

贾佩里（TullioJappelli）对意大利在1989年和1991年的公共养老保险与个人财富之间的关系做了数据调查和研究。其中，对于养老金财富的计算是在个人预期的退休年龄与养老金替代率（预测的养老金收益与退休前收入的比值）的基础上完成的。贾佩里建立了一个财富与收入的比率函数，X代表影响财富与收入的一系列控制变量，包括子女的数量、教育水平、居住地区、收入的稳定性等。系数测量了养老金财富对私人财富的替代程度。

用OLS法和工具变量法同时做回归分析，结果显示为一个很小的负值并且显著不为零（1989年为-0.156，1991年为-0.114），贾佩里认为养老保险制度的存在对个人储蓄存在一定的挤出效应，但由于“引致退休效应”的存在与人们对与养老保险制度稳定性的质疑，这个挤出效应并不大。

此外，金尚浩（SanghoKim）和莱纳（RainerKlump）基于德国1984至1999年的面板数据，对养老金财富与私人财富的关系展开了研究。在回归模型中，J代表家庭编号，是误差项，自变量W是家庭的非养老金财富，Z代表控制变量，包括：家庭的收入、年龄、年龄的平方、年龄和收入的相互作用变量、受教育年限、婚姻状况与子女数量等。利用最小一乘法进行的回归分析结果表明，养老金财富的系数为负值且显著不为零，这说明在控制其他变量的前提下，养老保金富对私人财富存在挤出效应，这同时也在一定程度上解释了德国储蓄率持续降低的现象。

金尚浩对韩国劳动厅1998年?2005年的劳动与收入面板数据与韩国国家养老保险制度对私人储蓄的影响做了相关分析。在回归模型中，W代表家庭的非养老金财富，Z代表控制变量，包括年龄、收入、年龄和收入的相互作用变量、教育年限、婚姻状况、子女数量、是否为双职工等。

LAD模型回归结果表示，养老金财富的系数为负值且显著不为零（-0.378）。此研究结果表明，在控制其他变量的情况下，韩国养老金财富的增加会使私人储蓄减少30?40个百分点。

梅多利（Midori）对日本1996年养老金财富对个人储蓄的影响做了研究。他假设人们对于退休后财富拥有量的决定取决于他们对于养老保险收益和退休后的收入的预期。人们储蓄的目的是为了缩小目前已退休者财富拥有量和自己退休后财富拥有量之间的差距。

在此模型中，养老保险财富对人们退休后财富拥有量目标的决定有正向的影响，也就是说，与韩国的研究结果相反，养老保险制度的引入会提高个人储蓄率，养老保险收益对个人储蓄存在“挤入效应”。

储蓄保险收益率篇6

关键词：住房储蓄；住房公积金；住房储蓄银行

当今社会，住房问题的重要性日益体现，发展中国家如此，发达国家也不例外。解决居民的住房问题，实现“居者有其屋”的目标是政府的责任。我国实行住房公积金制度已有将近15年的时间，这种社会性、互、政策性的住房社会保障制度有其自身的优势，当然，也存在着一定的局限性和缺陷。我国的住房公积金制度是指职工及职工所在单位按照规定比例缴纳并长期储蓄一定的住房公积金，在购买或建造住房时可以提取，满足一定条件还可以进行贷款的一种强制性制度。它有利于筹集、融通住房资金，推动了普通标准住宅建设的发展，大大提高了职工的商品房购买能力。但是在实施过程中发生了许多与其初衷不符的现象，为了进一步完善我国的公积金制度，我们可以借鉴德国住房储蓄制度的相关经验，从而更好地发挥其在居民住房问题上的应有作用。

一、德国住房储蓄制度分析

（一）德国住房储蓄制度的主要内容

在德国，住房储蓄制度已经拥有几十年的发展经验，通过参加住房储蓄筹集资金购买住房的观念已经融入每个德国公民的心中，它是储蓄者在自愿参加、互利互助、国家鼓励基础上形成的封闭型融资体系，其原理是互助合作融资。它是由储蓄者与专门的住房储蓄银行签订住房储蓄合同，先进行一段时间和数额的存款（一般5-7年，存款达房价的50%），在满足配贷条件后获得合同约定的贷款金额用于购建住宅，同时政府通过优惠政策和储蓄奖励给予中低收入的住房储蓄者一定的扶持，以达到筹集住房资金目的的一种制度。这种互相合作的融资机制有效地缩短了储户购建住房的平均周期，个人购房需要10年积累的，参加储蓄融资后，以同样的年积累平均5.5年就可以在贷款的支持下购建住房，居民可自力更生解决住房。它的特点如下：

1.具有独立金融企业法人地位的专门机构从事经营

从经营金融机构来看，在德国，住房储蓄业务只能由专门的机构即住房储蓄银行来经营，住房储蓄银行是依据政府特定法律设立的，除住房储蓄融资外不从事其他金融业务。储蓄者根据自己的住房需要和储蓄能力与住房储蓄银行签订《住房储蓄合同》，按月存钱到合同金额一半时，即可得到合同规定的全部金额（一半是存款，一关是贷款）用于买房和建房，贷款部分5-7年偿还。并享受国家对住房储蓄的政策优惠和储蓄奖励，但这些优惠政策并没有改变其独立的金融企业法人地位，作为独立的经济实体，它具有一套完善的法人治理结构，同时可以在全社会募股。

2.向中低收入者倾斜，政府采取优惠和奖励措施

从资金来源方面分析，面对具有个人储蓄偏好的理性经济人，德国住房储蓄银行以吸收自愿互储蓄为主要融资形式，同时，为了吸引更多的资金进入住房融资体系，德国政府还采取了多种优惠和奖励措施，比如：实施减免税和退税优惠政策，此外对住房储蓄予以奖励，包括联邦财政对住房储蓄者的奖励金、雇员资金积累款，即雇主要在雇员的住房储蓄账户里每年存入一定数额作为职工资产积累奖金。此外，国家还要对职工资产积累给予10%的雇员储蓄奖金。

3.配贷机制公正合理，规定最低存款额并及时评估

从配贷机制方面来看，为保障住房储蓄资金具有一定的安全性与公平性，德国住房储蓄银行拥有一套严格的借款人资格评定标准，包括规定最低存款额和依据评估值确定分配顺序。如果贷款者需要获得低息，他们必须按照合同定期交纳储蓄金，即满足了一定的储蓄义务，储蓄达到最低存款额，才能有资格得到所需的贷款。此外，德国住房储蓄银行还会每月对储蓄者的资金积累状况和对住房储蓄的贡献进行评估，实质上是当存入时间和数额以及对个人的评分达到一定要求时，才可以从银行贷出相对应的款项用于购买住房。

4.存贷款利率固定，不受资本市场利率波动影响

从存贷款利率上分析，住房储蓄银行对储户的贷款全部是储户互相合作积累的资金，因此存款利率与贷款利率都不受外界资本市场利率的影响，而是采用长期稳定的低存低贷固定利率制度，是完全独立于普通储蓄之外的。从1942年至今，存3贷5的利率没有改变。

（二）德国住房储蓄制度的优点分析

基于以上分析，不难看出：为了实现购建房筹资而形成的互助合作融资体系，德国住房储蓄制度具有其独特的优越性，具体体现在：

其一，住房储蓄银行属于国家银行，吸收了德国一半以上的居民存款，这在一定程度上保证了较高的安全性；此外，这种以公司化经营管理体制组建的政策性金融机构，有利于形成有效的约束机制与激励机制。财产责任和经营风险的约束，迫使各级经营者不得不规范自己的信贷行为，谨慎投资避免盲目决策，利益约束迫使他们不得不努力降低经营成本，提高工作效率。

其二，存款不仅有利息，还有政府奖励，所得的收益不菲，同时，贷款利率低，且固定不变，这会大大提高德国国民的储蓄积极性，此外，在德国住房储蓄的优惠和奖励政策中，政府根据收入的不同而给予不同的优惠和奖励，这种向中低收入者倾斜的政策性住房金融制度，充分发挥了住房储蓄制度推动德国住房建设和消费的积极作用，并以有限的付出，把大量的资金吸引到住房建设中来。

其三，合理的配贷机制也可以有效规避风险，保证了住房资金的长期充裕，这种配贷机制和融资安排的合理性还在于：通过让人们自愿地参加住房互助储蓄，根据自己的支付能力选择储蓄金额，保障了存款的权利与义务的对称，同时降低了信用风险。而依据评估值来确定储户取得贷款的资格和顺序，保障了贷款分配的公开、公正和公平。

其四，固定的存贷款利率制度首先可以保持整个资金市场的稳定，其次，借款人不存在因为贷款利率提高而带来的还款数额增加的压力，有利于增加储蓄的吸引力，稳定了资金市场。同时，还增强了还贷的预见性和计划性，住房储蓄模式的贷款利率通常大大低于商业贷款的利率，降低了融资机构投资的风险性。

二、我国住房公积金制度缺陷及原因分析

虽然我国住房公积金制度实施顺利、发展迅速、成绩显著，但在住房公积金制度运行中仍存在着一些不容忽视的问题，应予以重视并加以规范和解决。

首先，我国对住房公积金管理中心的定义为：“直属城市人民政府的不以营利为目的的独立的事业单位”，这样的机构设置导致缺乏有效的约束和激励机制，这种“行政化”的机构在没有法人资产和独立经济利益约束的情况下，难以建立起有效的监督管理机制。除此之外，在实际运行中，住房公积金的所有者始终被置于既无建言权、更无资金管理和监督权的地位，且公积金管理中心属于事业单位，没有自有资金，相应也就没有能力承担风险，个人缴存的公积金一旦发生风险就得由自己来承担。

其次，相比于德国政府给予奖励和优惠的融资机制，我国的住房公积金属于强制性储蓄，它是凭借政府政令而建立起来的。这忽略了不同储户的收入水平、消费偏好的选择，没有做到不同情况运用不同角度去分析，因而也无法聚集大量资金，对于中低收入者家庭，一定程度上无法做到真正的保障，因此其实施结果难免事与愿违。

再次，在配贷机制方面，我国把支付能力放在最高的位置，即收入高的便可得到贷款，却很少评估其对住房储蓄的贡献。此外，很多城市的住房公积金没有设置最低存款额的门槛，这种做法实际上违背了住房公积金的互原则，同时损害了其公平性，加大了住房储蓄长期融资的风险。

最后，我国的住房公积金贷款采取浮动性利率，并每年调整一次，这种浮动性，使得实际成本和居民的实际收益带有很大的不确定性，从而导致较高的风险，造成了融资缺乏魅力。另外调整利率的权利掌握在贷款人手中，进行公积金贷款的居民往往十分被动。

三、德国住房储蓄制度对我国住房公积金制度的启示

（一）公积金管理中心向法人性质的金融机构转变

公积金管理中心要想真正做到高效、安全的运作，就必须改变上述尴尬的行政事业单位的性质和状态，使之成为独立的为政府政策目标服务的金融机构，并向法人性质的金融机构转变。独立的法人地位的确立，有利于明确责任，从而更好地发挥其融资功能。

（二）政府给予一定的优惠政策，增加缴存积极性

我国住房公积金作为一项强制的储蓄制度，公积金缴存制度没有吸引力，优惠程度有限，这不能调动广大职工和缴存单位的积极性。要想使公积金制度真正发挥推动住房建设和消费的作用，政府应制定优惠政策和奖励办法来吸引个人和单位积极缴存公积金，例如缴存可免税、进入低门槛等，同时，可制定倾向于中低收入家庭的政策，设计成不同收入享受不同比例的优惠，使得职工可以真正利用住房公积金优惠政策来缓解购房压力。

（三）建立合理的配贷机制，降低信用风险

为了保证公积金的安全性，体现公积金的公正、平等性，在进行公积金贷款时必须建立合理的时间、数额的限制条件，以最低存款额和最低存款年限为例，它并不是简单地以强制方式让人们多出一点钱，而是一种个人信用建立和培养的过程。通过让人们自愿地参加住房互助储蓄，根据自己的支付能力选择储蓄金额，在3-5年的定期储蓄过程中，让贷款机构更好地了解借款人的收入状况、信用情况、支付能力及就业、家庭的稳定性，从而有效规避贷款风险，保证公积金长期充裕。

（四）存贷款利率保持固定，不受外界影响

为了进一步稳定资金市场，增加公积金贷款的吸引力，我国住房公积金贷款利率可以考虑采用独立于普通储蓄之外的固定利率，存贷款利率不随人民银行的利率调整而调整，只是在普通储蓄利率变化到一定程度的情况下再进行调整。

结语

纵观德国住房储蓄模式，其可借鉴之处在于：专门机构经营，享有独立的金融企业法人地位；政府根据收入的不同而给予不同的优惠和奖励；合理的配贷机制可以有效规避风险，保证公平；采用固定的存贷款利率，一般不受资本市场利率波动的影响。我国目前的状况与德国存在相似性，在房租不断提高的情况下，想购房者会越来越多，但真正有能力购买的人又不多，因此发扬勤俭节约的精神，将平时积蓄的部分资金存入住房储蓄，专款专用，既用这些资金参与建房，又用其为居民购房服务，是关系到国家利益和民众利益的一项十分重要有效的措施。

参考文献：

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