外汇保证金范文

2008年6月6日，银监会正式通知：银行业金融机构不得开办或变相开办外汇保证金交易业务。作为otc交易中的一种，外汇保证金交易(forexmargin)也被称作虚盘交易，是利用经济杠杆的相关作用,以经纪投资商所提供的信托担保，用一定数量的保证金从事数倍金额的外汇投资，赚取汇差的交易。上世纪80年代至90年代该业务初登陆大陆市场,后被叫停，2006年银行才重新恢复交易，结果不到两年时间又再次被叫停。叫停的原因究竟是什么？叫停会带来怎样的影响？外汇保证金交易的未来何在？

2叫停外汇保证金交易的原因

（1）投资者风险大，损失严重。大量投资者对外汇、汇率方面的基本知识、复杂的交易规则和手段了解有限，风险防范意识和承受能力较弱。同时杠杆原理的运用，放大了损失额度，虽然国内银行规定的杠杆上限是30倍，但在实际的操作过程中，存在对客户提供更高杠杆率的现象，从而急剧扩大了可能的损失额度。并且，由于外汇市场24小时运转且没有涨跌幅限制，波动剧烈的时候可能在一天之内就波动数月才能积累的幅度。外汇的走势更受众多因素影响，很难确切地判断汇率的即时变动。而每天外汇市场最为活跃的时段正对应于我国的夜间时段，因此投资者一旦持仓过夜，损失的可能性极大。实际的交易结果也显示绝大多数的投资者目前都处于亏损状态。

（2）市场投机行为过度，影响整体稳定。近年来热钱不断涌入中国,大批逐利资金有可能流入外汇保证金市场,进行非理性逐利和短期投机，造成市场波动幅度加大。同时股票交易的减少，会对我国股市的发展和国有企业的股份制改革造成很大的影响。

（3）服务配套和平台建设不足。银行提供的有关风险预测，汇市走势等方面的信息量和技术指标很少；在分析预测市场走势和评估风险水平等方面的准确性和能力也与国外的经纪商有较大的差距，这都不利于正确引导投资者选择投资方向、提升投资水平。银行交易平台的稳定性、时效性和业务员的熟练性不能完全保证，看盘和实际行情可能会有不超过10个点的点差，会给保证金交易的投资者带来一定的经济损失。

（4）商业银行经营风险难以控制。因客观条件的制约（市场规模小）和逐利的需求，交易的大部分头寸由银行持有进行对赌，没有在国际市场对冲，一旦汇率的变动与敞开头寸的方向相反就将造成巨额亏损。并且银行的角色从服务者转变为了参与者，面对潜在高额利润的诱惑，银行能否坚持安全性的原则值得警惕。远至巴林银行的倒闭案，近至法国兴业银行巨亏和美国次债危机都给我们敲响了警钟。另一方面商业银行的经营成果最后都必须以人民币反映，折算风险也不可避免。更重要的是，若因银行的违规操作，或对风险的提示和交易指导不充分，导致客户在交易中的严重亏损，将会影响公众对银行，监管机构甚至市场的评价和信心。

（5）监管体系不够健全和有效。法律体系散乱、不统一，法律位阶低，权责不明，多头监管，自律监管缺位和法律老化。许多资本市场发达的国家都有在原有证券期货法律的基础上扩充或加强了对外汇保证金交易的监管。与国外相比我国的监管体系不够健全，尚未形成一个一体化的、有效的、明确的监管法规体系。

3叫停外汇保证金交易的影响

（1）对于国家和监管者而言，面对外汇保证金交易实际操作中的一系列问题，如果不采取措施，坐视大面积的投资者产生亏损，将会严重影响投资者的热情，进而影响其对于商业银行、市场和政府的信任，产生严重的联带效应，不利于社会经济健康平稳的发展和社会的稳定。叫停可以迅速、直观的规避这一系列问题。

（2）对于银行的发展而言，从短期来看，银行在规避该业务面临的经营风险的同时也失去了这项风险相对较小、收益来源稳定、盈利能力强的业务；从长期来看政策的导向作用将不利于银行业对于衍生金融产品的提供和金融创新的发展。

（3）对于投资者而言，面临两种选择：①进行平仓，承担已形成的损失或收益，永久性退出市场；②将资金转移至境外交易经纪商的平台。目前市场调查结果显示：虽然投资损失惨重，但大部分投资者反对叫停该业务。结合94外汇保证金业务第一次被叫停后大量资金继续通过境外交易经纪商的平台流出进行交易的历史经验和目前投资者动态，可以推断，在此次叫停后，必然会有大量资金再次转入地下进行交易。但在地下交易中交易资金安全得不到保证，并且由于缺乏法律保护，损失无法追讨。从短期来看，投资者的风险将会从与国有商业银行的交易关系中转移至与境外经纪商交易关系中，并且有增无减。从长期来看，银行作为本身承受相对较小风险的主体规避了风险（假设银行不会将抽出的资源投资于其他风险市场），而投资者作为承受相对较大风险的主体却增大了损失可能。因此，在表面矛盾淡化的情况下，问题并不能得到有效率的解决。

2008年6月6日，银监会正式通知：银行业金融机构不得开办或变相开办外汇保证金交易业务。作为otc交易中的一种，外汇保证金交易(forexmargin)也被称作虚盘交易，是利用经济杠杆的相关作用,以经纪投资商所提供的信托担保，用一定数量的保证金从事数倍金额的外汇投资，赚取汇差的交易。上世纪80年代至90年代该业务初登陆大陆市场,后被叫停，2006年银行才重新恢复交易，结果不到两年时间又再次被叫停。叫停的原因究竟是什么？叫停会带来怎样的影响？外汇保证金交易的未来何在？

2叫停外汇保证金交易的原因

（1）投资者风险大，损失严重。大量投资者对外汇、汇率方面的基本知识、复杂的交易规则和手段了解有限，风险防范意识和承受能力较弱。同时杠杆原理的运用，放大了损失额度，虽然国内银行规定的杠杆上限是30倍，但在实际的操作过程中，存在对客户提供更高杠杆率的现象，从而急剧扩大了可能的损失额度。并且，由于外汇市场24小时运转且没有涨跌幅限制，波动剧烈的时候可能在一天之内就波动数月才能积累的幅度。外汇的走势更受众多因素影响，很难确切地判断汇率的即时变动。而每天外汇市场最为活跃的时段正对应于我国的夜间时段，因此投资者一旦持仓过夜，损失的可能性极大。实际的交易结果也显示绝大多数的投资者目前都处于亏损状态。

（2）市场投机行为过度，影响整体稳定。近年来热钱不断涌入中国,大批逐利资金有可能流入外汇保证金市场,进行非理性逐利和短期投机，造成市场波动幅度加大。同时股票交易的减少，会对我国股市的发展和国有企业的股份制改革造成很大的影响。

（3）服务配套和平台建设不足。银行提供的有关风险预测，汇市走势等方面的信息量和技术指标很少；在分析预测市场走势和评估风险水平等方面的准确性和能力也与国外的经纪商有较大的差距，这都不利于正确引导投资者选择投资方向、提升投资水平。银行交易平台的稳定性、时效性和业务员的熟练性不能完全保证，看盘和实际行情可能会有不超过10个点的点差，会给保证金交易的投资者带来一定的经济损失。

（4）商业银行经营风险难以控制。因客观条件的制约（市场规模小）和逐利的需求，交易的大部分头寸由银行持有进行对赌，没有在国际市场对冲，一旦汇率的变动与敞开头寸的方向相反就将造成巨额亏损。并且银行的角色从服务者转变为了参与者，面对潜在高额利润的诱惑，银行能否坚持安全性的原则值得警惕。远至巴林银行的倒闭案，近至法国兴业银行巨亏和美国次债危机都给我们敲响了警钟。另一方面商业银行的经营成果最后都必须以人民币反映，折算风险也不可避免。更重要的是，若因银行的违规操作，或对风险的提示和交易指导不充分，导致客户在交易中的严重亏损，将会影响公众对银行，监管机构甚至市场的评价和信心。

（5）监管体系不够健全和有效。法律体系散乱、不统一，法律位阶低，权责不明，多头监管，自律监管缺位和法律老化。许多资本市场发达的国家都有在原有证券期货法律的基础上扩充或加强了对外汇保证金交易的监管。与国外相比我国的监管体系不够健全，尚未形成一个一体化的、有效的、明确的监管法规体系。

3叫停外汇保证金交易的影响

（1）对于国家和监管者而言，面对外汇保证金交易实际操作中的一系列问题，如果不采取措施，坐视大面积的投资者产生亏损，将会严重影响投资者的热情，进而影响其对于商业银行、市场和政府的信任，产生严重的联带效应，不利于社会经济健康平稳的发展和社会的稳定。叫停可以迅速、直观的规避这一系列问题。

外汇保证金范文

1998年4月，日本政府颁布实施了新的《外汇及外国贸易法》，解禁了原来只允许银行进行外汇买卖的做法，使得外汇保证金交易的公司及中介公司如雨后春笋般迅速地发展和壮大，在日华人更是积极踊跃地杀进外汇市场。可是在这几年外汇市场的肉搏战中，人们亲身感受到的不仅仅是它的无穷魅力，还有它的冷酷和无情。它的冷酷和无情就是外汇保证金交易的风险。

来自庄家和中间商的风险：外汇交易市场的参加者有银行、证券公司、投机商及外汇经纪人等等。但没有明确的规定是银行还是投机商，是只限于日本国内的公司还是国外的公司可以进行外汇保证金的立项。以至于日本以外的外汇市场参加者纷纷涌进日本，出现了很多可以进行外汇保证金交易的公司及中介商。庄家和中介商的资金实力、技术实力及信用程度的不同，也就存在着不同的风险。

所谓庄家就是在银行间市场进行外汇交易的同时又与炒汇者做着外汇保证金交易的汇市参加者。在炒汇者面临风险的同时，庄家也同样面临着各种各样的风险。近年来，由于外汇交易失败而导致破产的事例屡见不鲜。如原西德赫斯塔特银行和美国兰克林的破产，很大程度上是由于外汇交易的失败造成的。这些事例表明，除了外汇交易本身的风险外，投资者还担负着庄家破产所带来的风险。

中介商是在日本解禁外汇市场时诞生的。近两年来由于中介商增长的速度过快，出现了两个明显的问题。一是客户有限，公司内部又奇缺有专业知识的外汇人才。这就出现了有限的客户和无限增长的中介商之间的问题。在日本想炒汇和已经进入外汇市场的客户是有限的，而中介商是靠着客户交易时从中提取手续费来维系和发展的。也就是说，有限的客户所提供的手续费也只能维持有限的中介商的存续和发展。超出了这个限度，也就是超出了正常，进入不正常状态。懂得外汇分析、判断和操作的人才是中介商赖以生存的必要条件。外汇人才不仅要有丰富的外汇知识，还需要有丰富的外汇交易经验。能对外汇市场进行分析和判断，也能指导客户如何躲避风险，实现盈利，但日本的外汇人才不只是不足而是奇缺。这样就出现了外汇人才和中介商增长过快之间的矛盾。二是中介商自身的问题。中介商的快速增长，是因为看到外汇交易的魅力和潜力，为了尽快抢占这个市场，难免出现一些中介商的准备工作做得不充分，盲目立项上马等情况。

欺诈风险:融市场、银行和中介商于一身的吸金公司欺诈性最大。吸金公司是根本就不存在的公司，他们根本就不在市场上进行交易，也没有庄家银行。客户与他们之间的交易只是口头上的，当他们集资的数额达到了他们满意或是欺诈无法继续时，他们就会像幽灵一样神不知鬼不觉地消失。

外汇保证金范文篇3

很多初碰外汇保证金交易的投资者，都会为其蕴藏的赢利机会所倾倒，恨不得马上入场搏杀。但投资之前，需为自己选择一家外汇现货交易经纪商。有些投资者被黑平台人搞得欲哭无泪，但投诉无门，再加上交易技术不过关，爆仓是可预见到的唯一下场。而谨慎的投资者却发现几乎每家经纪商都有人骂，于是变得更加迷茫。

交易商分类多门道也多

提供外汇保证金交易的经纪商可分为4类。其中，要重点注意做市商模式。

电子交易网络模式(ECN)

ECN(准确地说是ECN+STP平台)是一个使用集中一分散市场结构的电子交易网络，通过与银行、机构、外汇市场及科技供应者紧密合作来完成。交易者的单子都直接且匿名挂在网络上，每个单子都是同等地位，按照价格和时间的最优化公平撮合成交，其价格是真实的市场价格，点差不固定。此类代表是InteractiveBrokers(盈透)、Hotspot等。

直通式处理系统模式(STP)

通过sTP让投资者的下单发送到银行，按银行的价位即时交易。交易量偏高期间可能出现单子悬空，表示单子已执行但仍然留在挂单窗口，即还需时间等待银行确认。交易频繁期可能出现多项下单等待处理，有时会影响银行延迟确认部分单子，视单子的种类可能不同。此类代表是MBTradingFuture(MBTF)、InterbankFX(IBFX)等。

无交易员平台模式(NDD)

ECN和STP均类属NDD。这些交易商依靠收取交易佣金或通过加大点差来赚取利润。NDD具有透明、报价好和快速成交的优势。透明意味着投资者可进入真实的外汇市场，订单直接输送至银行间市场自动执行。无交易员的报价通常较低，并且成交迅速。

做市商模式(MM)

这是采用较多的交易方式。个人投资者面对单一的对家进行询价和交易，报价公正性依赖于交易商的诚信。交易商本身就是做市商，他们一般先汇总和过滤银行或ECN的价格，然后加上利润再报价给投资者。因此，投资者实际上是与做市商交易(ECN交易对象是匿名的真实交易者)，他们看到以及交易的并不是市场的真实价格，并且执行价格由做市商决定，成交价格常常有利于做市商。比如，投资者从不同经纪商处得到的报价并不完全相同，这也说明经纪商给出的报价是经过后台处理的。投资者的单子进入做市商的系统后，首先进行多头头寸和空头头寸之间的内部对冲，然后将余下的净头寸拿到所依附的银行或ECN上对冲，也可部分对冲或干脆不对冲，这类不对冲的单子属于对赌范畴。

盈利能力强并不一定能赚钱

所谓对赌，就是做市商不把所有净头寸拿到ECN或银行去对冲。比如，某家交易商收到投资者1000手(外汇交易单位，通常是指10万单位基本货币)买人欧元／美元的指令和800手卖出欧元，美元的指令，那么内部对冲后余下200手净多头头寸，但该公司愿意承担这部分头寸的市场风险，并未将其放到银行或ECN上做交易，这便是和投资者对赌。这种模式的存在，意味着在某些特定时段(比如重大数据公布时，或市场价格剧烈波动时)，投资者可能无法连接到交易系统上，因为此时交易商很难在有限成本区间内及时地把市场风险转嫁出去，干脆限制投资者下单或采用一些其他方式，随后却把问题归咎于网络故障等原因。这种特定时段出现单子无法成交的现象在国内银行外汇实盘交易中也是普遍存在的。

一些MM交易商会把投资者分类。盈利能力强的投资者被划分出来进入慢速模式，此类投资者面临着滑点、订单难以成交(反复询价)等多重障碍，但交易商会通过谨慎操作不让投资者察觉。而盈利能力差的投资者被归入自动执行模式，从平均数上看，这些投资者最终是亏损的，所以这些单子不用理会，让他们自己开仓平仓，最终净值变成零，而钱自然就进入了做市商的口袋。做市商的优势是开户门槛低，杠杆大，使得很多小资金投资者能参与外汇交易。客观地讲，做市商的存在有其价值和市场需求。此类代表是Oanda、FXSolutions(FXSol／IFX)、ODL、Alpari等。

了解NDD与MM的不同处理方式

对于投资者来说，只要关心所选择的经纪商是NDD还是MM就可以了。因为这两类经纪商对于一些交易行为处理有着截然不同的方式。

超短线交易是指炒单、剥头皮或EA自动交易这些是否被允许。MM明令禁止，或对这些方式做出了限制。NDD不会对交易有任何限制，但不是说允许超短线交易就一定是NDD，因为有的做市商也公开宣布对交易没有任何限制。有些投资者在开户之前没有详细了解此类规定，结果因为某次交易平仓太快而被交易商封了账号，这种事通常投诉是没有用的，只能怪自己当初开户时没有做足功课。

重新报价做市商会避免与盈利能力强的投资者对赌交易，那么就必须把单子转移到市场上与真实流动性对冲掉，即询价交易(DD)。可是做市商的市场深度受限加上询价交易在时间上延迟，等到把投资者的单子拿去市场消化时，发现价格已经变化，若此时成交，做市商就要忍受报价差异导致的亏损。这显然是其不愿意承受的，就会把投资者的单子驳回，重新报价，要求投资者重新下单或确认接受新的价格。其实对于做市商来说，重新报价是一种负责任的行为。有些做市商虽不重新报价，但是以滑点(指下单的点位和最后成交的点位有差距)成交处理单子，更让投资者难以接受。比如美国非农数据时，市场波动剧烈，成交异常活跃，当投资者追单时，比如在1.3188买人欧元／美元，但最后的成交点位可能是1.3198甚至更高，这就是滑点。滑点有时会让投资者套在最高或最低处，最后不得不忍痛割肉出场。

挂单位置是否有限制做市商通常会对挂单的位置有要求，在现价附近的话，投资者只能用市价单进场，不能用限价单。而NDD不会对挂单有任何限制，甚至把单子挂在点差中间都可以。当做超短线交易时，有时需在距离现价很近的点位挂单，但若选择MM平台，就会被提示必须远离现价某个点，导致无法成功挂单。

选择最适合的而不是最先进的

不同投资者也会有不同的交易风格，在选择时，还需考虑多方面的情况。

交易门槛比如纯粹的ECN公司盈透，它的最小开户资金须达到1万美元以上，只提供50：1的交易杠杆，最小交易台约是0.25标准手，这让很多小投资者望而却步。由于保证金交易的杠杆放大效应，风险也被放大，交易时一定要做到轻仓，如按100倍杠杆来交易，通常的仓位都在10％以下。如果开户资金小于1000美元，最好选择能提供O．1手以下交易台约的经纪商(O．01手最佳)。

资金监管正规的大型经纪商都接受美国CFTC(联邦商品期货交易委员会)、NFA(联邦期货业协会)，或英国FSA(金融服务授权机构)的监管。还有很多小型经纪商也宣称接受正规机构的监管，可监管所在地却可能是市场不发达国家。因此，笔者建议尽量选择接受美英两国监管的经纪商来开户。

交易方式为更好地进行风险控制，美国NFA曾规定将外汇保证金交易杠杆调整到100倍以下，且不可进行对冲交易(先进先出)。如需更高的交易杠杆(如200倍)，或有时需锁单(做对冲)，那就不能选择只在美国本土注册的经纪商了，可选择英国的经纪商，或在英国有分公司并且接受FSA监管的经纪商。

交易成本对于MM做市商而言就是比较它们的点差大小，因为MM大多采用固定点差、无佣金的经营方式，新手在选择经纪商时可向客服人员询问它们在几个主要货币对上的点差大小，如欧美、镑美、美日、欧日等。