直接筹资与间接筹资篇1

关键词：农业众筹；茶叶行业；互联网

一、引言

农业众筹（AgricultureCrowdFunding）指生产者通过网络众筹平台农产品筹资信息，吸引大众为其新发起的项目进行投资，并在成功融资后以农产品实物或者股权形式给予回报。将此新型商业模式应用于茶叶行业，无疑是一种风险与机遇并存的创新之举。如何真正解决资金问题、消除信息不对称、改善茶叶流通现状，如何让茶叶产品搭乘“互联网+”快车，都是值得探讨的问题。

二、农业众筹模式的发展现状

1.国外农业众筹模式。农业众筹的模式源自美国，比较有代表性的两种模式分别是Fquare和Agfunder。其中Fquare的模式是建立一个垂直土地流转平台，投资者可以通过参与农场土地众筹，购买选定区域的土地契约，间接拥有该土地的所有权。当投资者购买土地后，平台会充当中介角色，再把土地租给周边农户耕作，投资者收取土地租金。而Agfunder的模式则是充当网络服务平台角色，为投资人和农户搭建网络平台，提供农业生产项目和农业技术项目的众筹服务，在众筹成功后，Agfunder会对融资企业收取一定的提成，但对投资人并不收取任何费用。

2.国内农业众筹发展。国内农业众筹发展起源自2014年，目前仍处于发展阶段，现阶段的模式主要分为：农产品众筹、农业技术众筹、农场众筹和公益众筹四大类。比较有代表性的农业众筹平台是“大家种”和“有机有利”，分别代表两种不同模式。“大家种”平台首创提出F2F（familytofarm）的概念，提倡都市人走出城市，回归自然，其定位为连接家庭和农场的平台，为农场和家庭建立直接联系的桥梁。而“有机有利”平台为淘宝生态农业频道合作伙伴，其定位为专注于生态产业的生活服务平台，目前主要承办回报类农业商品众筹和投资类农业股权众筹两种项目。

三、农业众筹模式应用于茶叶行业的必要性

1.解决资金问题。茶叶企业的发展不仅依靠自然资源和加工企业，更重要是要有长久稳定的资金投入。资金注入使企业可以在现有发展基础上，增加科研人员和加大研发力度，扩大厂房和企业规模建设，推进茶叶品质改革创新和高端包装，增加企业宣传来打响名牌效应。农业众筹模式不仅可以为茶叶企业提供金融融资，同时可以通过平台向广大消费者筹集预订资金，这种类似于茶叶产品预售的农业发展模式，能够为中小茶叶企业、茶农提供资金支持，在一定程度上可以解决茶叶企业的资金问题。

2.消除信息不对称。我国茶叶生产领域中，信息不对称的现象十分严重，消费者和生产者之间的供需信息、交易信息无法对等，往往会带来一些负面影响，如茶叶滞销。在茶叶流通过程中，茶叶企业属于弱势群体，不仅要面临自然灾害的风险，又要面临市场经济的风险和信息不对称带来的风险。农业众筹平台作为买卖双方合作互动平台，以消除信息不对称为基础，使双方得以实现共赢。对茶叶企业来说，通过与消费者的直接互动，了解消费者的偏好和需求，按需定制生产，既能保证茶叶销路，又能减少库存和消耗；就消费者而言，直接从茶叶企业处获得新鲜茶叶产品，既保证了食品安全，又减少了来自分销环节和零售环节的附加开支。

3.改善茶叶流通现状。传统的茶叶产业流通模式较为复杂，如图1所示，从原材料生产环节到消费环节，要经过加工、分销、零售等多个中间环节，这些环节不仅增加了流通的成本，还降低了流通的效率，且中间环节的时滞性使茶叶产品到达消费环节时的质量难以保证。

将农业众筹模式应用于茶叶产业，在解决茶叶企业销售渠道问题的同时，直接实现生产者与消费者的双向互动，让茶叶生产商在茶叶种类选择和定价上有了更多话语权，中间环节的减少使其逐级成本降低，利润增多。

四、CF2C茶叶众筹模式应用研究

目前我国农业众筹平台基本采用以实物和服务回报的消费型模式，与“生鲜产品预售”的模式比较相似。以CF2C（circulationtofarmtoconsumer）为核心构建茶叶众筹模式，通过社交网络挖掘社群的影响力、利用互联网公开透明机制建立消费者与生产之间的信任通过目标众筹的方式，提前锁定需求，将销售前置，以销量驱动产量，从而实现茶叶产业链重组，形成有利于互联网发展进程下循环电商模式的茶叶产业发展新思路。

1.业务设计

以茶叶产品众筹服务为基础，为茶叶企业提供一站式茶叶产业众筹解决方案和茶叶产品网络推广服务，业务体系可涵盖以下两方面。

2.商业模式

以茶叶企业作为项目发起方，为消费者提供众筹项目用以预订某种价位的茶叶产品，实现项目资金筹措，而后茶叶企业根据订单需求进行茶叶种植，按约将成熟茶叶产品配送至消费者，平台将以监督的形式，让种植过程透明化，平台本身主要的盈利模式含以下两部分：

（1）增值服务及佣金盈利

茶叶众筹平台对茶叶众筹项目提供包括视觉设计、营销推广等众筹增值服务，以及茶叶企业发起项目支付佣金所产生的收益。

（2）资金沉淀盈利

在茶叶企业完成茶叶产品培育成熟前，提前融得消费订单资金，待消费者获得茶叶产品回报后，再将资金打入生产者账户，期间资金沉淀盈利归众筹平台所有。

3.风险分析

CF2C茶叶众筹模式虽然在一定程度上能够解决资金问题、消除信息不对称、改善茶叶流通现状，但如同传统农业众筹模式一样，仍面临来自市场认可度、运营成本、食品安全等方面的风险。茶叶企业和茶叶众筹平台运营者必须在充分认识茶叶众筹模式机会和风险的前提下，探索茶叶众筹模式，降低运营成本，培育茶叶众筹市场。

五、小结

本文认为，茶叶众筹模式或将成为茶叶产业现代化发展的重要推手，以众筹消费模式的独特商业价值，有效减少中间环节，带动茶叶产业发展。其发展重点可以围绕茶叶企业与消费者之间的双向互动、茶~产业链重组、社群网络营销等三方面来设计。

参考文献：

[1]魏芳.我国茶叶企业融资问题研究[J].福建茶叶，2016，（03）：99-100.

[2]王安琪.“互联网+”背景下农业众筹面临的机遇与挑战--以“大家种”网为例[J].电子商务，2015，（09）：42-43+79.

直接筹资与间接筹资篇2

关键词：财务管理企业税收筹划目标

企业税收筹划是企业在税法及相关法律允许的范围内，通过对经营中各环节（投资、会计核算、筹资、经营和组织形式等）事项进行事前筹划，在众多的纳税方案中，选择整体税收负担最低、整体税后利润最大化的方案，最终使企业获取最大经济利益，以达到企业整体利益最大化目的的经济行为。它是社会经济发展到一定水平、一定规模的产物。它有利于企业资本和资源的优化配置，促使产业、产品结构合理布局，从而有利企业进一步发展，国家税收也将同步增长。企业税务筹划是一项合法合理行为，在为企业带来节税利益的同时，也有利于国家通过税收优惠实行经济调控目标的实现，更有利于培养企业的纳税意识，促进依法治税。

1充分认识税收筹划对企业的积极作用

第一，税收筹划是实现企业财务经营目标的有效途径，是企业追求效益最大化的需要。在税收筹划过程中，企业通过了解相关的税收政策法规，结合企业实际，进行认真研究、精心筹划，从中选出既不违犯税法又确保企业利润最大化的最佳方案。现在不少企业通过税收筹划，利用税收优惠政策，减少税收成本。

第二，税收筹划有利于提高企业经营管理水平，是完善现代企业制度的重要手段。资金、成本（费用）、利润是企业经营管理和会计管理的三大要素，税收筹划就是为了实现资金、成本（费用）、利润的最优效果，从而提高企业的经营管理水平。企业进行税收筹划离不开会计，会计人员既要熟知会计法、会计准则、会计制度，也要熟知现行税法。企业设账、记账要考虑税法的要求，当会计处理方法与税法的要求不一致或允许进行会计政策、会计方法的选择时，财务会计与税务会计可以分离，正确进行纳税调整，正确计税，正确编报财务报告，并进行纳税申报。不断完善的企业会计、财务制度，最终将为现代企业制度的建立奠定制度基础。

第三，税收筹划可以增强企业纳税意识，减少违法行为，树立企业良好的社会形象。社会经济发展到一定水平、一定规模，企业开始重视税收筹划，税收筹划与纳税意识的增强一般具有客观一致性和同步性的关系。其一，税收筹划是企业纳税意识提高到一定阶段的表现，是与经济体制改革发展到一定水平相适应的。其二，企业纳税意识增强与企业进行税收筹划具有共同的要求，即合乎税法规定或不违反税法规定，企业税收筹划所安排的经济行为必须合乎税法条文和立法意图或不违反税法规定，而依法纳税更是企业纳税意识强的题中应有之意。其三，依法设立完整、规范的财务会计账证表和正确进行会计处理是企业进行税收筹划的基本前提；会计账证表健全、规范，其节税的弹性一般应该会更大，也为以后提高税收筹划效果提供依据。

第四，税收筹划有利于促进企业决策的科学化。完善的税收筹划是企业经营决策的重要组成部分。企业经营决策无非是决定企业经营中的“六个W”，即What（做什么），Why（为什么做），When（什么时候做），Where（在什么地方做），Who（谁来做），How（怎样来做）。这六大元素无一例外的与一定的税收政策相关。企业经营决策者在决定这六大元素时，将税收作为一个重要条件，根据政府制定的有关税法及其他相关法规设定若干方案，进行精心比较后择优抉择，就会收到同样的投入赚取更多利益的效果。

第五，税收筹划有利于降低企业经营成本，提高企业市场竞争能力。税收筹划对节约税收支出与降低产品成本具有同等意义及经济价值。对于纳税企业来说，税收的无偿性决定了其税款的支出是企业资金流的净流出，没有与之直接可以配比的收入项目。因此，搞好企业税收筹划，节约税收支付等于直接增加企业的净收益，这与加强企业内部管理、降低产品成本目标是完全一致的。另外，随着我国对外开放领域的日益扩大，来我国投资的外企日益增多，与此同时，中资企业也纷纷走出国门进行投资、经营，参与国际竞争。由于国家间的经济制度，如税收制度，都不可能完全一致，国际间的差别、倾斜的经济和税收政策为企业税收筹划提供了十分广阔的国际空间，企业在国际市场的竞争力也得到进一步加强。

2正确设计企业税收筹划的目标

税收筹划的目标决定了税收筹划的范围和方向，也是判断税收筹划成功与否的标准，是税收筹划应当解决的关键问题。不同的税收筹划目标会导致不同的筹划结果。

目前，在税收筹划目标的定位上主要存在两个问题：一个是目标定位范围过窄，另一个是目标定位范围太宽。这两种目标的定位都不利于税收筹划事业的发展，会导致税收筹划实践的混乱。从我国的国情出发，需要全面确定税收筹划目标的范围，即不能过于狭窄，也不能无限制扩大范围。笔者认为税收筹划的目标应该是一个包括多方面的综合性的目标体系，应该由直接目标（基础目标或短期目标）、中间目标（中介目标）和最终目标（长期目标或根本目标）组成。

2.1直接目标是减轻税收负担，实现税收利益最大化

纳税人对直接减轻税收负担的追求，是税收筹划产生的最初原因。毫无疑问，直接减轻税收负担也就是税收筹划所要实现的直接目标。

第一，降低企业涉税风险，不损害企业的整体经济利益。降低企业的涉税风险，对企业来说是相当重要的，因为企业一旦遭遇涉税风险，不管政府怎么处置，对企业自身的市场信誉、形象以至长远利益而言，都将会产生极大的损害。这种损害无论是有形抑或是无形的，是现实的还是潜在的，都不只是损害了政府的税收利益，更严重的是会危及企业的生存和发展，损害整个企业的经济发展。

第二，直接减轻企业的税收负担。直接减轻自身税收负担包括两层含义：一是绝对地减少企业的应纳税款数额；其二则是相对减少企业的应纳税款数额，在税收筹划中往往采用第二层含义。即使从绝对数额上看，纳税人的当年应纳税款数额比上年有所增加，只要其应纳税额与生产经营规模的比率有所降低，因此说该项筹划是成功的。

第三，实现税收利益最大化。通过实行纳税最小化、纳税最迟化、降低税收成本等来实现税收利益最大化。纳税最小化不是逃税，而是在遵守税法的前提下，在税法允许的范围内，通过合理安排，选择低税负方案，从而减轻税负。纳税最小化不能仅看个别税负的高低，它必须是企业的整体税负最低。纳税最迟化不是欠税，而是在税法允许的范围内，尽量推迟缴纳税款。虽然这笔税款迟早要缴纳的，但现在无偿占用这笔资金，就相当于从财政部门获得了一笔无息贷款，获取资金的时间价值。与此同时，税收筹划是有成本的，只有在税收筹划的收益大于税收筹划的成本时，税收筹划才是可取的，税收筹划也才有存在的意义。

2.2中间目标是实现企业总体经济利益的最大化

税收筹划作为企业财务管理活动的重要部分，其目标不能仅仅局限于实现企业整体实际税负率最低和税收利益的最大化，而必须符合企业财务管理的目标，实现企业总体经济收益的最大化。如果纳税人从事经济活动的最终目的仅定位在少缴税款上，那么该纳税人最好不从事任何经济活动，因为这样其应负担的税款数额就会很少，甚至没有。获取最大的经济收益既然是纳税人从事经济活动的最终目的，那么提高企业的经济效益就理所当然应该是税收筹划目标体系中不可或缺的元素之一。

在一般情况下，减轻税收负担能增加企业的现金流量，从而有利于实现税收利益最大化目标。但这并不是绝对的，在某些情况下，单纯为了减轻税收负担，可能会对企业的生产经营活动产生不利影响，从而导致企业整体现金流量下降和企业价值降低。

2.3最终目标是实现企业整体利益的最大化

实现企业整体利益最大化这个目标包含两层含义：第一，企业总体经济利益最大化。第二是企业的社会利益最大化。企业的整体利益既包括通过减轻税负直接获得的经济利益，又包括通过树立诚信品牌间接获得的有利于企业发展的环境和机遇。只有两者兼得，企业的税收筹划才能称得上达到了理想目的。

因此，税收筹划的目标应该是以减少或降低企业的税收负担，提高企业的税收利益为直接目标和手段，以此达到企业经济利益最大化进而最终实现企业整体利益最大化的根本目标。减轻税收负担，获得税收利益是税务筹划最直接的动机，也是税务筹划之所以兴起与发展的根本原因，但不可能是税务筹划目的的全部。如何减少纳税负担实质上是一项系统工程，应该在相关法律制度、市场需要和经营管理、长远规划等各方面综合平衡，在纳税风险最低、纳税成本最小的前提下降低纳税负担，通过实现企业整体经济利益最大化而最终实现企业整体利益最大化。所以说，最终目标是税收筹划的根本目标或长期目的，直接目标是实现最终目标的原动力，中间目标则是实现最终目标的直接路径目标；具体目标和中间目标必须以最终目标为前提，最终目标只有通过直接目标的选择和中间目标的运用方可得以实现。

3协调处理好企业税收筹划中的几个关系

3.1税收筹划与税收政策的关系

税收政策是国家制定的指导税收分配活动和处理各种税收分配关系的基本方针和基本准则。企业的税收筹划活动是在税收法规许可的范围内，通过对经营和财务活动的合理筹划和安排，达到减轻税收负担目的的行为。因此，企业进行税收筹划的过程实际上就是对税收政策的选择过程。企业税收筹划要充分利用政策导向，科学地提出筹划方案，在税收政策的框架下，合理地减轻企业的税负。

3.2涉税收益与非税收益的关系

企业税收筹划主要分析的是涉税利益，一般情况下对非税利益分析不够重视，而企业在经营过程中所关心的不仅仅是涉税利益，还关心非税利益。因此，税收筹划过程中要重视分析对企业有重大影响的政治利益、环境利益、规模经济利益、结构经济利益、比较经济利益、广告经济利益等非税利益，不能过分看重涉税利益而忽视重要的非税利益。这就要求财务管理者在评估筹划方案时要引进资金时间价值等观念，把不同的纳税方案、同一纳税方案中不同时期的税收负担折算成现值来比较，同时注意其他非税因素的影响。

3.3企业发展战略与税收筹划的关系

企业经营发展战略是首要的，税收筹划是为之服务的。当企业决定是否进入某个市场时，考虑最多的是该市场发展的潜力，而不是税收筹划。例如当外商考虑是否到中国投资时，看重的是广大的消费市场和良好的市场发展前景，而不是中国的税收优惠政策。尽管税收优惠政策能给投资者提供一个良好的经营条件，但投资者有时为了开拓某个市场，是很少考虑税收成本的。因为税收只是影响企业经营成本的因素之一，特别是关系企业未来的长远发展战略时，税收筹划应该服务于企业经营的发展战略，只有这样才能使税收筹划的终极目标得以实现，否则会因为考虑短期的税收负担，而错失了企业发展的良机，从而导致企业整体利益最大化目标难以实现，这样的税负最轻也就失去了价值，这样的筹划也就无存在的必要。

3.4整体利益和局部利益的关系

企业税收筹划中要协调的局部和总体的利益关系包括两方面：一是注意兼顾纳税单位内部局部与整体的利益。对局部有利但对整体不利的税收筹划要摈弃或慎用，对局部和整体都有利的税收筹划要多用，对局部有大利但对整体无害或对整体有大利但对局部有小害的税收筹划要择机使用。二是注意兼顾国家与企业的利益。对企业有利但对国家和社会发展有害的税收筹划原则上要摈弃，对国家和企业自身都有利的税收筹划要多用。

3.5企业与税务机关的关系

筹划的目的在于付诸实施，再好的筹划不能操作，那都是一纸空文。由于各地具体的税收征管方式有所不同，税收执法部门拥有较大的自由裁量权。这就要求筹划前、中、后的全过程不能脱离与税务主管部门的沟通与协调，征得税务部门的理解和支持。这样做的优点有两方面：一是便于筹划的完善。比如有些政策存在模糊性条款，通过及时沟通可以修改筹划不妥之处。二是便于实施。征得税务部门的同意，也就取得了他们的支持和理解，筹划成功率自然就高。能否得到当地主管税务部门的认可，也是税收筹划方案能否顺利实施的一个重要环节。实践证明，如果不能主动适应主管税务机关的管理特点，或者税收筹划方案不能得到当地主管税务部门的认可，就难以达到预期的效果，会失去其应有的收益。因此，加强与当地税务机关的联系，处理好与税务机关的关系，充分了解当地税务征管的特点和具体要求，及时获取相关信息，也是规避和防范税收筹划风险的必要手段。

参考文献

1贺飞跃.税收筹划理论与实务［M］.成都：西南财经大学出版社，2006

2王兆高.浅论税收筹划的性质［J］.经济师，2005（2）

直接筹资与间接筹资篇3

关键词：筹资筹资方式股权筹资债券筹资

在市场经济条件下，资本是一个企业产生、生存与发展的原动力，企业持续经营与不断拓展必须首先以筹资活动作为先决条件。因此，企业筹资方式的选择与企业资本结构、资本市场的发展有着密切的关系。我国的资本市场虽然有了一定的发展，却存在着比较严重的结构失衡问题。长期以来，企业债市作为我国证券市场的一部分，远远没有发挥其应有功能。以国际成熟资本市场为参照，应该丰富企业融资渠道，积极稳妥地发展企业债券融资。

一、市场经济条件下企业的筹资方式

（一）长期借款

长期借款是指企业向银行、非银行金融机构和其他企业借入的，期限在一年以上的借款，它是企业长期负债的主要来源之一。长期借款筹资的优点在于：（1）筹资速度快。贷款合同由借贷双方协商签订，不必进行证券发行过程中的报批、宣传、印刷、发行等步骤，大大节约了时间。（2）借款成本低。首先，省去了可观的宣传费、印刷费这些费用；其次，贷款利率比较低，并且长期借款利息还可以在所得税前支付。（3）不必公开企业经营情况。长期借款筹资仅仅把企业的经营情况告知银行，扩散面极小，对企业本身几乎没有影响。（4）有杠杆效应，如果企业借入款项后可以保持投资收益率大于长期借款的利率，那么企业将获得财务杠杆的利益。（5）借款弹性大。企业在借贷合同中与银行规定的还款期限、利率、偿还方式不是一成不变的，可以根据财务状况的变化与银行进行变更。长期借款的缺点在于：（1）限制条件多。银行为了贷款的及时收回，在与企业签订贷款合同中通常加入了大量的限制性条款。这些条款影响了企业未来的筹资、经营、投资活动，在某种程度上限制了企业的发展，资金的利用效率也随之降低。（2）筹资数量少。因为债券和股票是在公开市场上发行的，面对的是数以亿计的社会大众，而长期借款的资金提供方是银行等金融机构，相对于公众来说所能提供的资金是比较有限的。（3）筹资风险高。企业有固定的利息和本金的偿付负担，在经营状况不佳时，有可能导致无法偿还借款，进而被提讼，直至破产。

（二）债券

债券是指企业以筹集资金为目的，依法向投资者出具的在一定时期内按约定的条件履行还本付息义务的一种有价证券。利用股票筹资，只有批准实行股份制的企业才能发行股票，而债券这种筹资方式是任何有收益的企业都能采用的。债券筹资的优点在于：（1）债券筹资具有抵税的效应。在通常情况下，企业债券的负债利息作为财务费用而记入成本在税前支付，这种法规和财务制度增强了企业发行债券筹资的动机。这种优势不仅给负债企业增加收益，也给企业股东增加每股收益。（2）债券筹资对企业所有权和控制权具有保护作用。债券持有人只是债权人，没有参与企业的经营管理决策的权力，只能每年从企业获取固定的利息。（3）可发挥财务杠杆作用。企业的财务杠杆效应是在存在固定的财务费用的情况下产生的一种息税前利润的变动引起每股收益更大变动的现象，因此财务杠杆可以看作是企业资本结构的一种表现。企业负债、不负债或负债程度的大小，对企业市场价值进而对所有者的权益有着直接的影响。（4）债券筹资具有优化资本结构、提高公司治理的作用。债券筹资的这一作用发挥要受到资产负债率的限制，一般来讲资产负债率应在50%以下。债券市场和股权市场的协调发展，更为重要的是对建立有效的企业治理结构的作用。债券筹资的缺点在于：（1）财务风险大。与长期借款类似，债券筹资也有固定的本息支付的财务压力。（2）限制条件多。债券筹资的限制条件比长期借款融资租赁等筹资方式的限制条件更为严格，连数量上也有限制。

（三）融资租赁

融资租赁是指与租赁资产所有权有关的风险和报酬实质上已全部转移到承租方的租赁形式。现在，融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。我们总结融资租赁筹资的优点有：（1）筹资灵活性强。融资租赁可以避免其他负债筹资方式中限制性条款的约束，使企业得到了更大的自主经营的空间；另外，融资租赁筹资速度快，比借款购置设备更迅速、更灵活，租赁的形式也是多种多样。（2）有利于保存企业举债能力。融资租赁不直接改变企业的资本结构，不增加企业的负债，因此不直接影响企业的举债能力。（3）可以获得减税的利益。我国的所得税法规定，承租方对融资租赁租入固定资产，视同自有资产一并提取折旧；承租方支付的手续费、利息、折旧等可在支付时直接扣除。（4）承受的风险低。通过融资租赁形式取得的资产可以回避陈旧过时的风险。如果承租人发现所租的设备已陈旧过时，则可以通过拒付租金让出租人收回设备。融资租赁的缺点在于：（1）租赁成本高。融资租赁的租金要比债券和借款的利息高。每期固定支付的租金有可能成为一项负担。（2）利率变动的风险。在租赁期间，如果利率下调，承租人仍需按照合同规定的利率支付租金，就享受不到利率降低的好处。（3）租赁契约一般规定：未经出租人的同意，企业不得擅自对租入的资产加以改良，因而企业只能在设备原有的生产能力下组织生产，这会使企业的发展受到限制。

(四)普通股

普通股是股份有限公司依照法定程序发行的，用以证明其持有人对公司所享有的平等权利的书面凭证。随着国有企业改革的不断深化和发展，股份制已作为国有大中型企业基本的组织形式。采用发行普通股的方式筹资的优点主要有：（1）筹资数量大。（2）有助于增强企业的借债能力。发行普通股可以扩大企业权益资本的数量，使债权人感到企业偿还债务的能力有保障，间接上也降低了债券的成本，使企业可以借到更多资金。（3）筹资风险小。首先，普通股没有固定的到期日，是公司的一项永久性资金；其次，普通股没有固定的费用负担。发行普通股筹资存在的缺点：（1）资金成本高。首先，发行股票要支付一些评估、宣传、发行等费用；其次，普通股投资的风险比较大，投资者自然而然地要求较高的收益；再次，普通股的股利是在税后支付的，没有抵减所得税的好处。（2）普通股筹资虽然风险较小，但同样不能享受到财务杠杆给企业带来的利益。（3）发行普通股会损害原股东。发行新股后，企业原有的股份比例发生了变化。

（五）优先股

优先股是股份公司发行的，较之于普通股在利益分配方面享有一定优先权的股票。优先权体现在两方面：一是优先分配股利；二是优先分配公司的剩余财产。优先股可以看成是介于普通股和债券之间的证券，它既像债券一样有固定的收益，又像股票一样是权益资本。利用优先股筹资的好处：（1）与普通股类似，风险较小。（2）大多数的优先股都定有可随时赎回的条款，从而使资金运用更加富有弹性。同时也便于企业对资本结构进行优化。（3）提高企业的举债能力。（4）不影响普通股股东的控制权。优先股筹资的缺点：（1）资本成本高。优先股股利是在税后支付，不能抵减所得税。（2）发行优先股影响普通股股东的利益。

二、股票筹资并非企业筹资的最佳方式

(一)资金的使用效率不高

股权筹资的低成本和非偿还特性将弱化对经营管理的监督和约束，上市公司管理层急于扩大资本的欲望同时不太关心内涵增长能力和股东的权益，从而导致了其随意滥用募股资金，随意改变募股资金投向，使得募股资金没有发挥其应有的功能，造成股权资金资源的大量浪费和使用效率低下。

（二）不利上市公司业绩的改善和提高

股权筹资稀释股票每股盈利，我国上市公司强烈的股权筹资偏好导致了低效率的资金使用，公司的盈利水平跟不上股本扩张的速度，进而导致代表公司经营业绩的经济指标持续下滑，表现为大多数实施了股权融资方案的上市公司在配股或增发新股后主要财务指标,如每股收益、净资产收益率等,都呈现负增长。

（三）不利于资金资源的配置

首先，我国上市公司蓄意圈钱后资产收益率大幅下降，使得证券市场的优化资金资源配置的功能受到严重破坏。其次，从整体而言,我国上市公司的资产负债率本身就不高,再加上上市公司强烈偏好股权融资,势必导致上市公司资产负债率的进一步降低,这样将危害间接筹资的生存空间，从而威胁我国整个金融体系的安全运行。

三、债券筹资是我国企业筹资方式的现实选择

我国的资本市场存在着比较严重的结构失衡问题，股票市场快速发展并迅速扩张，企业债券市场发展却严重滞后，这种资本市场的非均衡发展和企业筹资结构不合理所产生的负面影响迫切需要解决。在股票市场一些深层次矛盾一时难以有效克服的情况下，在财政政策趋向稳健的情况下，积极稳妥地推进企业债券融资的发展变得更为迫切，也有着很大的现实意义。

（一）有利于拓展融资渠道

公司债券市场是资本市场的重要组成部分，发展公司债券市场是深化我国金融体制改革、优化金融资源配置、扩大企业直接融资比重的核心内容之一。这就是说，今后要把发展企业债券市场作为拓展企业直接融资渠道之一。

（二）有利于优化金融资产结构

企业进行债券筹资能大量吸收个人与机构手中的储蓄，使其转化为投资，从而达到直接增加筹资比重，优化资本结构的目的。但是债券筹资发挥优化公司资本结构的作用是要在一定条件下进行的，一般来讲资产负债率应在50%以下。

(三)有利于推动中小企业的发展

高科技企业在创立初时都面临巨大的投资风险，需要大量的资金投入，由于受股市扩容的限制，中小企业无法在股市上得到资金支持，依靠银行贷款和政策无法解决。另一方面社会上存在着一批投资者，他们对投资高科技、高收益、高风险的企业有着浓厚的兴趣。通过发行企业债券，吸纳闲散资金投入中小高科技企业，是解决这些企业筹资的重要途径。

（四）有利于分散全社会融资风险的集中程度

长期以来我国证券市场上股票的收益远远高于债券市场，投资者对股票市场的风险认识不够。而企业债券正是这些资金理想的去向。企业发行债券会涉及许多公共投资者，风险被分散到很多人身上。所以银行不愿承担的高风险的长期筹资在企业债券就有可能。因此，企业债券的收益率比国债高，其风险远低于股票市场，从投资者方面来看，投资者投资意愿非常强烈。

（五）有利于改善信用环境，培育商业信用

债券市场的发展可能会促进业绩优、信誉好的上市公司更快的成长，同时这些公司的健康成长也有利于培育我国的债券市场。

[参考文献]

[1]韩复龄.“公司融资渠道选择与资本运营”.中央财经大学出版社，2002年10月.

[2]胡道勇.“我国上市公司股权融资偏好分析”.上海金融，2003年06期.

直接筹资与间接筹资篇4

[关键词]税收筹划财务管理投资融资

[中图分类号]F275[文章标识码]A[文章编号]1009-9446（2013）1-2-0035-03

在现代市场经济条件下，企业财务管理的根本目标是追求企业整体价值最大化或者税后利润最大化。为了实现这种目标，企业必须不断提高自己的经济效益：一是尽可能多地获取收益，二是减少成本费用支出。而税收是影响企业成本高低的重要因素之一，从这一角度看，企业完全可以在税法允许的范围内，运用税收筹划，降低成本以增加税后利润，增强企业的发展力和竞争力。

一、企业财务管理中税收筹划的必要性

随着我国市场经济体制的逐步成熟与完善，税收筹划工作在企业财务管理中的作用变得越来越重要，成为纳税人在理财或经营管理中不可或缺的一部分。

（一）、财务管理的目标实现要求税收筹划

企业财务管理的目标要求企业采取最优的财务政策，最大化降低成本，实现企业价值最大化。而减轻税收负担是企业降低成本的重要手段，只有通过对企业经营、投融资活动的事先筹划和安排，选择最佳的税收优惠方案以及进行合理的税收筹划，来降低税收负担，实现最大化的财务管理目标。

（二）、税收筹划是现代企业财务决策的重要内容

企业财务决策主要包括筹资决策、投资决策、经营管理决策和利润分配决策四个方面。这些决策都直接或间接地受到税收的影响，经营好一个企业，首先必须掌握税收知识，不考虑税收对企业的影响是不明智的。税收筹划贯穿于企业财务决策的各个领域，已经成为财务决策的重要内容。

（三）、纳税筹划可以降低企业经营风险

企业在经营中面临着很多风险，有投资风险、法律风险、税务风险等。有效地规避风险是保证企业稳定运行和长远发展的关键之一。企业进行税收筹划，可以促使账目清晰，管理有序，申报及时、正确，从而使得企业在税收方面触犯法律以致被处罚的可能性大大减少，避免了不必要的经济损失。

二、企业在筹资、投资、营运资金管理等环节的税收筹划

（一）、企业筹资活动中的税收筹划

企业筹资的纳税筹划总体来说，主要有两个方面：吸收直接筹资和间接筹资。直接筹资是企业靠自己的行为积累资金，如向社会筹集资金即发行股票和债券，间接筹资是向金融机构借款以及运营融资租赁等方式。直接筹资中企业向社会发行债券的发行费用低于股票的发行，且支付的股息是允许税前扣除的，而发行股票支付的股息属于税后分配。间接筹资中，企业向银行借款，借款的利息费用可以直接计入财务费用进行税前扣除；另外，企业还可以通过融资租赁来达到节税的目的，企业在经营活动中，以支付租金的形式冲减企业的利润，使利润在各个年度分摊，而且融资租赁所使用的固定资产计提的折旧也可以在税前扣除，这样可以达到减轻税负的目的。

例如：某公司为进行技术改造，需要使用高精确度的设备一台，设备价值2000万元（期满无残值），生产期限为5年，经过测算，该设备投产后，每年能给企业带来利润600万元。如何取得该设备才能获得最人的经济收益？（银行利率为6%）

方案一，从资金来源来看，公司可以利用自有资金和银行贷款来进行设备的购置。

1、利用自有资金支付款项，企业取得的净现值为：

600×P/A（5，6%）-2000×（1+6%×5）×P/F（5，6%）=584.22万元。

2、通过银行借款支付款项，每年计提利息，到期一次还本付息，企业所得税税率为25%，则企业取得的净现值为：

600xP？A（5，6%）+（2000x6%+2000/5）x25%xP/A（5，6%）一2000x（1+6%×5）×P/F（5，6%）=1131.78万元。

通过计算发现，企业通过银行借款支付的方式的净流人的净现值要大547，56万元，这是因为支付给银行的贷款利息在税前扣除了，起到了“节税”的作用。

方案二，从融资租赁的角度来看：企业可以在支付租金的方式上进行筹划。

1、与租赁公司商定，租期5年，每年末支付现金380万元，则企业取得的现金净流量净现值为：

600×P/A（5，6%）-380×P/A-（5，6%）×（1-25%）=1326.78万元。

2、与租赁公司商定，租期5年，首次预付300万元，第一、二、三、四各年末支付400万元，则企业取得的现金净流量的净现值为：

直接筹资与间接筹资篇5

1、吸收直接投资资金。吸收直接投资可以在较短的时间内形成生产能力，投资风险较少并且其能够尽快地完成资金筹集工作，所花费的筹集成本较少。但该筹资方式所花费的资金成本较高，且能够筹集到的资金金额有限。

2、发行股票。与直接吸收投资相比，发行股票能够在一定程度上增加自由资本在企业总资本中所占的比例。发行股票的优势是拥有永久性的筹资性质，不存在到期日，不需要股东偿还，能够形成企业良好的对外形象，且在一定程度提高企业的举债能力。然而这种筹资方式的成本较大，所面临的风险系数比较高，并且股票持有者一般要求企业有较高的投资报酬率，否则即使企业选择该筹资方式，也难以获取足够的资金。

3、融资租赁。融资租赁对承租方到期还本的压力得到有效的缓解，且即使到了租赁合同规定的到期日，租赁方也能够象征式地给予一定的资金来购入该批设备，从而取得固定资产的所有权。而对于承租方而言，选择融租租赁的筹资方式会在一定程度是提高资金成本，而且固定数额的定期租金会大大增加企业的经济负担。

4、商业信用。该筹资方式主要是通过延期付款或者预收款的方式得以实现。整个筹资过程主要立足于企业之间的信用程度。该筹资方式的主要优势是方便、快捷、操作简单、落实灵活、运用范围单一、期限短。

直接筹资与间接筹资篇6

【关键词】企业筹资渠道筹资方式组合策略

企业在维持正常的经营活动的过程中，具有一定的资金支持是非常必要的，在企业资金筹措的过程中，筹资渠道指的是企业的资金来源，而筹资方式则指的是企业取得资金的具体方式，一般情况下，企业的筹资渠道是客观存在的，而企业的筹资方式则与企业的主管行为有直接的关系，对于同一渠道的资金，其筹措方式可以有多种，企业在实际运行过程中，应用何种筹资方式，对于企业的发展是非常必要的，本文就主要针对其各种筹资渠道及筹资方式进行简单分析，并提出几种常用的组合策略。

一、企业筹资渠道

企业在发展过程中，需要依据自身的实际经营状况，结合可持续发展需要，并通过科学合理的预测及决策手段，应用一定的方式在相关渠道中进行资金的筹集，目前企业资金筹集过程中，常用的筹资渠道有：国外及港澳台资金、企业自留资金、居民个人资金、其他企业资金、非银行金融机构资金、银行信贷资金、国家资金几种。

二、企业筹资方式

筹资方式主要是指企业在资金筹集过程中应用的具体方法与手段，目前企业常用的资金筹集方式有：融资租赁、发行公司债券、利用商业信用、银行借款、债务资金、留存收益、发行股票、吸收直接投资、权益资金等，对各种筹资方式的优缺点进行简单分析。首先，吸收直接投资主要是指：企业通过协议的方式，筹集自然人、法人、政府等的直接投入资本，以此来形成一种企业资本的筹资方式，企业应用吸收投资的方式所筹集的资金通常分为吸收社会投资、吸收法人投资、吸收国家投资几种形式，这种形式的资金具有固定的发行程序，对于企业信誉的提升具有积极的作用，并且能够很快的形成较强的生产能力，这种形式的资金没有固定的还本付息压力，所以具有较小的财务风险，但是其筹资的成本比较高，并且具有产权关系模糊、容易分散企业控制权的缺陷。

股票是一种股份有限公司为了筹集权益资本所发行的一种有价证券，这是相关的持股人拥有公司股份的有效凭证，根据不同的标准，可以对股票进行各种不同类型的划分，这是股份公司常用的一种有效的筹资方式，但是在股票发行的过程中，应该严格依据《证券法》、《公司法》来执行，所采用发行与推销方式要能够与相关的法律规定中的发行程序相符，依据既定的定价方法进行确定发行，股本没有固定的股利负担，不需要进行偿还，在满足企业资金需求、保证企业长期、稳定、持续发展具有非常重要的作用。

债务资金是企业从金融机构或者是银行借入的需要还本付息的资金，通常情况下，根据借款时间的长短，可以分为长期借款与短期借款两种类型，与其他筹资方式相比，这种筹资方式的筹资速度比较快，并且筹资弹性大，但是在借款的过程中具有较大的限制，筹资的成本及风险相对较高。

债券是工商企业、金融机构、政府等机构直接向社会筹资时，向投资者所发行的、承诺依据一定的利率支付利息并依据约定条件偿还本金债权、债务的有效凭证，债券的本质是作为债的说明书而存在的，具有一定的法律效应，这是一种直接的债务关系，这种筹资方式的成本相对较低，对于保证股东对公司的控制权具有非常重要的作用，能够有效的转移通货膨胀风险，但是由于应用债券的方式进行资金的筹集属于债务资本，企业具承担还本付息的法定义务，如果企业的发展不好，将会导致其资金困难加大，具有较大的资金筹集风险，对于企业的发展具有一定的影响。

融资租赁是租赁公司依据承租企业的相关要求，融资购买设备并在合约时间内将相关设备提供给承租企业使用的一种信用行的业务，通过这种方式，企业能够快速的获得所需要的资产，并且具有较少的限制条件，能够有效的缓解企业的资金风险，但是其承租成本较高。

商业信用是一种在商品交易过程中，由于延期或者是预收货款而形成的一种企业间的借贷关系，这是一种企业应用预收货款、赊购商品等交易行为筹集的短期债权资本的筹资方式。

三、常用几种筹资组合策略

目前的市场环境中，企业面临着激烈的市场竞争，在其发展过程中，逐渐朝着多元化的方向发展，应用单一的筹资渠道与筹资方式已经难以很好的满足企业的发展需要，这就需要在实际应用中，综合考虑企业的实际发展情况，应用合理的筹资组合策略，对于企业的发展具有积极的作用。

（一）一般的筹资组合策略

一般的筹资组合策略是指企业的正常筹资组合策略，这是企业通过其长期的资金所形成的长期资产，通过筹集短期的资金，来形成短期资产的筹资组合策略，在这种筹资方式下，每一种资产都有一种与其期间大致相同的筹资方式相对应，在这种筹资组合策略之下，企业的临时流动性资产所导致的短期波动性需求能够通过短期资金来满足，长期资产所导致的资金需求则是通过长期资金来满足。

（二）保守筹资组合策略

这种筹资组合策略注重筹资风险的控制，在这种筹资策略之下，企业的资金需求中，不管是长期的资金需求还是短期的资金需求都是通过长期资金筹集来满足，这能够有效的降低企业的债务风险，但是企业需要负担数额较大的资金成本，不利于企业经济效益的提升。

（三）冒险筹资组合策略

该种组合策略中，企业的临时性资金需求通过短期资金融通来满足，一部分永久性资金需求也是通过短期资金筹集来满足，这能够有效的降低企业的资金成本，但是企业的债务风险也大大提升。

四、结束语

本次研究中主要对企业的筹资渠道、筹资方式等进行了简单介绍，并简单介绍了企业常用的几种筹资组合策略，对于企业的资金筹集具有一定的参考作用，有利于企业的可持续发展。

参考文献