直接融资的缺点篇1

中小企业融资的“多头困境”

中小企业资金的来源有内源融资和外源融资两种渠道。从现实上看,目前中小企业内源融资的规模受到限制,而外源融资的间接渠道与直接渠道存在着双重缺损,即间接融资体系存在金融体制改革滞后于经济体制改革的不对称,而服务于民营经济的直接融资渠道尚未成熟,中小企业在资本市场基本上处于缺位状态。具体表现如下:

内源融资规模受限内源融资是中小企业融资之本,具有原始性、自主性、成本低的特点,其资金来源主要是留存收益、折旧基金和企业内部集资等。从现实上看,中小企业的内源融资规模受到诸多因素的束缚。一方面,目前中小企业利润分配中基本上都存在短期化倾向,缺乏长期经营思想,很少从企业发展角度来考虑用自留资金来弥补经营资金不足;另一方面,由于折旧率过低,使企业无法满足对设备进行技术改造的需要,导致企业设备与工艺严重老化,技术改造不足,重置投资能力严重下降。再者,新税制的实施,使中小企业失去了往日的税负优势。

间接融资渠道不畅从企业自身看,中小企业生命周期相对较短,财务管理水平较低,报表账册不全,内控制度缺乏等信息失真现象,严重影响了中小企业整体信用形象,大大挫伤了商业银行对中小企业资金支持的积极性。从信贷结构看,受传统制度惯性影响,金融体系仍显现出四大国有商业银行为主导的特征。统计资料显示,从机构数量来看,工、农、中、建四大国有银行在银行格局中所占比例高达89.6%。国有银行作为目前信贷资金的主要提供者,出于成本效益和降低风险原则考虑,往往将信贷额度绝大多数分配给发达地区、大中城市、优势行业和大中型企业,而对中小企业特别是县域民营经济的支持呈现弱化态势。

直接融资步履维艰目前中小企业的资金来源中,绝大部分是通过银行贷款形式间接融资获得,通过资本市场发行股票或债券的直接融资不到10%。这是由于我国当前金融市场初步建立,资本市场成熟度明显滞后于经济发展,企业发行股票、债券受到许多规模、盈利等方面的严格限制,筹资门槛高。而且服务于中小企业的直接融资的多层次渠道尚未建立,这都致使中小企业在资本市场上基本处于缺位状态。股权融资渠道欠缺,客观上造成中小企业对银行依赖程度过大,极可能引起利息负担过重,负债率过高,阻碍企业良性发展。

中小企业融资困境的制度根源

针对中小企业融资困境,不少国内学者将其原有归结为中小企业固有的缺陷和金融机构的信贷配给问题。笔者认为,这两种看法都有失偏颇:其一,民营企业固有的内生性缺陷是经济发展过程中必然出现的现象,是任何国家中小企业自身都无法克服的问题。其二,鉴于贷款成本和投资风险考虑,国有商业银行资金供给上的“规模偏好”和“所有者歧视”其实无可厚非。况且在现有金融制度下,提倡改变国有信贷行为和资金投向也缺乏现实性。在中国经济转型和结构调整的特殊历史时期,研究民营中小企业融资难问题,不能停留在分散性政策层面,而应深入探寻其制度根源。

融资领域的“悖反”现象当前,我国金融制度变迁落后于经济制度变迁,造成了金融结构与经济结构的不适应、融资结构与经济主体需求不对称的“悖反”现象。

第一,国有、民营融资比例与国有、民营经济比例的“悖反”。30多年来改革开放的实践表明,民营经济是最具有增长潜力和发展空间的经济成分。据估计,目前民营经济对GDP的贡献已达63%,对工业增加值的贡献已达74%,但其所得到的信贷,在全部银行信贷资产中的比率不到30%。

第二,中小企业资金严重短缺与民间资金相对大量过剩并存的“悖反”。一方面众多的中小企业缺少发展急需的资金,另一方面民间资金在寻找安全的投资领域。初步概算,全国的民间资金大约3万亿元左右。这样大的资金供给与需求之间由于缺少有效的中介渠道,致使非正规金融或地下金融实际大量存在于我国的金融体系中。

第三,政府支持民营企业发展的主观愿望与融资体制中“金融抑制”的“悖反”。近年来,政府十分重视中小企业的发展,出台了一系列支持中小企业发展的政策。然而,从经济发展现实来看,当前融资体制仍然呈现出明显的“金融抑制”特征:一方面,以国有企业为主要服务对象的正规金融体系垄断并支配了大部分的信贷资金供给;另一方面,主要服务民营经济的非正规金融体系尚未取得法律许可。这种以纵向信用体系为主的国有垄断融资体制,在客观上限制了多元化民营融资机制的产生。

旧有融资制度供给过剩受历史因素影响,我国金融体制和融资体系的建立具有“政府主导型制度变迁”的外生性特点,缺少市场自发形成的“需求诱致型制度变迁”过程。从交易成本理论上看,这种外生型的融资制度使金融体系难以分摊银企之间固有的交易成本。首先,因产权制度缺陷和预算软约束,国有金融机构没有动力承担中小企业融资的交易成本。一方面,有效竞争机制的缺乏,致使国有金融机构的经营业绩与自身收系不甚紧密,导致银行缺乏动力去收集信息、创新交易技术和提高金融服务水平;另一方面,国有商业银行对国有企业融资交易呈现“非完全市场化”特征,而在为民营中小企业融资时,银行却要承担银企之间通过市场而增加的交易成本,致使银行出现惜贷行为。其次,外生型的融资制度也难以内生出能够有效分摊和降低融资交易成本的多层次的资本市场和多样化的融资产品,因而无法满足各种类型、具有不同交易成本承担能力的民营中小企业的多样化融资需求。

新型融资制度供给不足中小企业融资困境的另一个制度性根源是为民营企业融资服务的制度体系的短缺。概括而言,一个健全的中小企业的融资制度体系应该包括以下内容:第一,为中小企业提供融资服务的金融机构管理制度体系;第二,面向中小企业的多层次资本市场管理制度体系;第三,由征信体系、信用管理体系、信用担保体系构成的社会信用制度体系;第四,规范和支持中小企业融资的法律体系;第五,政府对中小企业融资扶持的政策体系等。这五个部分彼此联系、互为补充,共同在中小企业融资制度框架体系中发挥作用,成为缓解中小企业融资难的关键。

如何突破中小企业融资困境

针对上述对中小企业融资困境的制度性原因的分析,解决的思路应该是:一方面加快金融体制改革,清除国有融资制度过多而形成的“制度壁垒”;另一方面尽快建立民营融资制度,填补民营融资制度不足形成的“制度真空”。鉴于我国经济体制多元化的现实以及经济金融改革市场化的趋势,建议将“政府强制推动”与“市场诱致变迁”相结合,运用系统综合治理的思维,全方位、有重点地构建和完善中小企业融资制度体系。

深化金融改革,消除“金融抑制”现象“金融抑制”是由美国经济学家麦金农等人,针对发展中国家的实际提出的,通常是指存在一系列繁杂的行政控制或税收机制,从而阻碍金融体系正常健康发展的状况。在当前,我国的金融抑制主要表现在:金融资源基本由政府垄断经营,利率因被国家控制,国有大中型企业占据绝大部分的信贷资源,对融资市场过多的行政干预等。“金融抑制”不仅束缚了银行体系的扩展,降低了资本市场效率,还在很大程度上限制了企业,特别是民营中小企业的融资途径,从而加剧了经济分化,最终影响到整个国民经济的发展。

加大制度供给,拓宽企业融资渠道在间接融资方面,加大政府对民间金融的制度供给。民间金融作为一种非正式金融途径,其较强的地缘性和人缘性使其对所提供融资的中小企业相当熟悉,在一定范围内能够节约信息成本和有效地防范信息不对称所带来的放贷风险。同时,因民间金融借贷手续简便,资金可得性强,能够与中小企业的发展形成长期互动关系。过去对地下钱庄、民营银行等合法性民间金融机构,各级政府一直采取“不干预”或是抑制发展的政策,没有实行鼓励和引导发展的积极措施。因此,政府应正确认识非正式金融在现阶段存在的必要性和重要性,制定和完善相关法律法规,将体制外的民间金融机构纳入有组织、有管理的系统之中,使其为中小企业融资充分发挥积极作用。

在直接融资方面,为建立多层次资本市场提供制度环境。国外成熟经验表明,建立多层次资本市场,能够更大程度上满足多样化市场主体对资金的需求。因此,在我国建立多层次资本市场,发展专门服务于高成长型和创业型中小企业的资本市场结构,是解决中小企业融资难的有效举措。中小企业融资市场包括两个层面,即二板市场和区域性小额资本市场。就其分工而言,二板市场主要解决处于创业中后期阶段的中小企业融资问题;区域性小额资本市场,则主要为达不到进入二板市场资格标准的中小企业提供融资服务。政府的职责主要在于积极开拓区域性小额资本市场,同时也要注意对其交易规则进行制度规范和行为监管,以防止可能出现的股价操纵和国有机构炒作问题,促进非正式上市市场的健康有序发展。

转变政府职能,创建良好融资环境从实质上看,中小企业的“融资难”问题,其根源在于融资过程中出现了“市场失灵”。而要治理“市场失灵”问题,政府就要用自己“看得见的手”来调控市场的“看不见的手”,以维护市场运作的规范与公平。针对中小企业的融资困境,政府的核心职责不在于出面改变国有银行的信贷行为与资金投向,也不在于培育多少外生性的中小金融机构,更不在于给中小企业提供进入股票市场的方便,而在于营造中小企业内生性融资制度成长的外部环境。

完善信用体系,降低融资风险系数金融活动的根本基础是信用关系。随着市场化步伐的加快,大量的非规范化、非秩序化行为破坏了社会基本信用制度。在信用重建中,中小企业信用由于处于整个信用体系的底层,因而更易受到忽视。从现实中看,中小企业融资面临的问题,实际上和中小企业信用意识淡漠,信息披露意识差、财务信息虚假等现象密切相关。因此,当前急需建立和发展包括中小企业信用记录、信用征集、信用调查、信用评估、信用担保、信用管理在内的中小企业信用制度体系。

直接融资的缺点篇2

[关键词]后金融危机；中小企业；融资

[中图分类号]F275[文献标识码]A[文章编号]1005―6432(2011)18―0061―02

1、后金融危机时代下中小企业融资的特点

后金融危机时代下，中小企业的融资与其他的情况下是不同的，结合中小企业的特点，后金融危机时代下中小企业的融资特点主要可以概况为以下三个方面：

(1)直接融资门槛高。对于中小企业而言，他们的直接融资渠道一般包括风投、债权融资等方式。但是，虽然我国的资本市场已经发展到一定的程度，但由于资本市场的进入壁垒高，导致很多中小企业的发展不能够满足上市的标准，使得中小企业的融资渠道比较简单，而一系列的融资方式也使中小企业的融资受到局限，如资产证券就有投资主体单一等问题。

(2)间接融资渠道狭窄。中小企业的间接融资则主要通过银行贷款等方式。而这个过程中，银行的贷款则是间接融资的主要渠道。可是，就我国目前而言，大企业在银行贷款中占有很大的优势，商业银行往往喜欢将钱贷给大企业而非中小企业，中小企业在间接融资方面存在着一定的困难。

(3)内部融资不足。内部融资是中小企业融资的一个极其重要的来源。20世纪80年代初，我国中小企业开始实行内部融资。然而，由于额度较小，中小企业的内部融资并不能够完全满足中小企业的发展要求；与此同时，由于信用机制方面的问题，中小企业在合作方面也缺少足够的信息，所以借得的款项数目有限，很多不能够满足中小企业的发展要求。

2、后金融危机时代下中小企业融资困难的原因

(1)中小企业自身原因。

第一，自身信用度问题。融资的过程是一个极其需要信用的过程。因此，在融资过程中，被融资者的信用极其重要，而对于中小企业来说，它们在融资过程中往往存在着严重的信用问题，不能够被人相信，这就导致了其融资困难问题，主要体现在以下两个方面：首先，对自身风险承担能力的错误估计。由于中小企业盲目地发展速度以及扩张规模，导致它们过分地看重发展速度，使得它们的经营过程不能够持续稳定的进行，从而使它们对风险的意识及预计程度不够；其次，对承担债务能力方面的偏差。由于目前国内的很多中小企业并不重视自身信誉的培养，他们很多并不能够重视债务，甚至还出现了很多逃债的现象。在银行方面来看，这会使他们的贷款风险明显增大，所以直接降低了银行进行贷款的意愿。

第二，财务制度不健全。目前，我国中小企业一般的管理模式是所有者即经营者，也就是说，企业的投资者同时还兼任经营者的角色，而这使他们不能够拥有现代的财务管理观念，并且缺乏相应的财务管理人才；与此同时，他们还缺乏财务报告制度以及审计部门确认的财务报表。更有可能的是，中小企业为了逃税还会时常编制虚假报表，从而使企业的很多信息不完善。

第三，内部融资能力较差。之所以中小企业不重视内部融资，内部融资能力低，是因为他们在利润分配的过程中存在着轻积累、重消费的现象，他们往往重视短期的利益却忽视了长期的经营发展方向，继续较少地去考虑运用融资来支持经营资金的缺失，不能够进行有效的资金积累。而正是中小企业的这种内部融资能力较差，使它们在需要资金的时候不能够进行有效的融资。

(2)政府原因。由于政府的政策支持力度不够，导致他们在宏观经济政策上不能够对中小企业进行有效的重视，因此，相关的融资政策并不能够被有效地运用。很长时间以来，国家一直关注大中型企业的发展，并将其作为我国经济增长的支柱力量，因此国家的相关政策不断地向国有大中型企业倾斜。

(3)法律制度原因。目前，我国的金融法制制度并不完善。在贷款出现市场性风险或信用风险时，没有足够的对债务人的惩罚措施。然而，由于债权人特别是贷款签批人的责任追究十分严厉，所以银行对于中小企业的贷款尤其慎重，甚至宁愿不对中小企业进行贷款以避免风险。因此，如果能够建立相应的法律制度对贷款出现的风险进行规范，那么中小企业融资困难的问题在一定程度上可以得到解决。

(4)政策原因。目前，我国的中小企业信用担保体系作用是非常有限的，与此同时，在我国银行体系中，工、农、中、建四大国有银行的市场占比超过70％，这就表明，我国实际上缺少相当地为中小企业提高金融服务与扶持的政府。对于中小企业的服务体系而言，我国目前没有建立全国性的服务组织机构与体制，而世界上很多其他国家却专门有这种服务性的机构与部门。

3、后金融危机时代下中小企业融资的解决措施

由于以上原因的存在，后金融危机时代下中小企业的融资困难问题是必然的。因此，本文提出以下四项措施，以解决中小企业融资困难的问题：

(1)提高自身融资能力。在后金融危机时代下，由于中小企业的经营风险较高，因此，必须运用多种措施来获得融资。在这个过程中，中小企业必须重视企业内部管理，不断地去进一步提高管理水平，从而促进劳动生产率的提升；与此同时，中小企业还应该提升服务水平，并进一步优化人才结构等，提高企业抗风险能力。

(2)积极发展间接融资。当今时代下，银行贷款是中小企业间接融资的主要途径。虽然目前国内的商业银行对中小企业的贷款都是非常小心认真，但是银行还应该从中找出融资点，或采取一系列的措施减少相应的风险，从而创新向中小企业贷款的方式。

第一，提供信息咨询服务。银行可以在向中小企业提供贷款的同时，向其提供咨询服务，帮助中小企业提高自身经营管理水平，达到商业银行与企业双赢的目的。

第二，进一步定位商业银行与企业的关系。由于中小企业的实力较弱，因此，他们可选择较小的银行进行贷款。由于中小银行经营成本低、经营方式灵活等，他们也能够更好地向中小企业提供贷款服务。

(3)拓宽直接融资方式。直接融资是目前解决中小企业融资难的重要方式，因为通过这种方式，中小企业不需要偿还外部所有权，同时，可以进一步改善资产负责结构。

第一，中小企业上市或发行债券。通过这种方式，能够使中小企业成长与融资政策取得联系，进一步拓宽中小企业的融资渠道。

第二，发展融资租赁市场。租赁可以使中小企业在资金比较短缺或者不想运用营运资金的情况下，通过以融物的方式来进行融资。

(4)加强政府支持。在后金融危机下，中小企业迫切需要得到融资。然而，商业银行从自身的赢利和贷款安全角度出发，他们会非常认真地对待中小企业的贷款问题。因此，在这样的情况下，政府应该充分地发挥其职能，加大与各部门间的联系，帮助中小企业进行融资。

参考文献：

直接融资的缺点篇3

关键词：农村金融服务模式；“三农”融资难题；创新

一、引言

金融的支持是“三农”发展的重要保证，同时，全面发展和提升农村金融服务也是“三农”能够良好发展的必要条件。近年来，中国农村金融的快速发展，对于农村经济持续、稳定的发展起到了一定的促进作用。但是，在多种因素影响下，无法从根本上解决“融资难”这个问题，因而，对于“三农”的发展造成了严重的制约。每年的“两会”上，“三农”是一个备受关注的话题。2013“一号文件”已经做出明确规定：加快发展现代农业，改善农村金融服务。农村金融机构如何应该是地域特点，创新金融产品和服务，以满足现代农业发展的金融需求，是值得深入研究的课题。

二、农村金融服务“三农”融资现状及存在的问题

（一）农村金融资金大量外流，“三农”面临巨大资金缺口

随着不断深化的金融机构改革，已经开始出现商业化运作雏形，特别是一些国有商业银行的经营重点和经营策略都已经发生了变化，在这过程中，其着重点基本上都投向了行业、重点项目以及重点客户。在抗风险能力上，农村金融相对缺乏，农村金融生态环境的情况未得到有效改善，并且，在信用意识上，农村社会也比较缺乏，农村资产也相对较少，在处理担保缺乏抵押品及担保抵押难的问题上，无法进行有效的缓解。

（二）农村金融产品和服务创新力度不足

农业作为一个整体仍处于高风险的弱质产业，高风险、低收益是农业信贷存在的主要问题，这对于农村信贷市场的发展造成了不利的影响，同时，对于金融机构的贷款也产生了一定的影响，从而也对农村信贷市场的深度和广度造成了进一步的影响。金融机构贷款损失和风险防范，以确保没有抵押品的实际收益率的功劳唯一的风险防范，有效的微抵押贷款和存单质押贷款要放，和其他农业贷款宁可一边谨慎，一般不会干预。因此，造成一个农业信贷产品、金融产品和服务创新在农村尤其是“三农”信贷产品创新为导向的生产上缺乏，直接影响金融服务“三农”水平和质量的提高。

（三）农村抵押与担保方式发展滞后

农民是弱势群体，农业是弱势产业，存在相对较高的贷款风险。为控制风险，金融机构重点关注担保的安全性问题。而农民由于缺少财产是很难提供有效的安全保障。出现农村地区缺乏有效担保抵押物的情况，并且，在担保方式上，导致“三农”资金需求和金融机构难以实现有效对接，因而形成了困扰“三农”融资的瓶颈。其根源在于现有的农村财产权利体系，农村企业的局限性，农民一直缺乏有效的资产作抵押担保，符合金融机构，抵押担保范围窄，品种单一，加上贷款担保中介机构是不完美的，直接影响了农村信用社的发展，增加农村企业和农户获得贷款的难度。

三、导致“三农”融资难的主要原因

（一）农村现有生产力和生产关系在农村金融业务的发展中形成了对其制约的副作用。目前，家庭联产承包，是我国农村最主要的经营形式，因而，导致了其再生产规模上相对较小，同时缺乏足够的可用于贷款抵押担保的资产，且在抵御自然风险上的能力也较为缺乏。农村集体经济基础是薄弱，缺乏的行业的支持，负债能力低。

（二）农村金融体制改革滞后。国有政策性银行、国内大型股份制商业银行体制、农村集体合作金融组织——农村信用社、邮政储蓄银行、农业合作银行、村镇银行机制相对落后，难以发挥农村金融骨干作用对农村金融的政策扶持力度不够。

（三）多层次、多样化适度竞争的农村金融服务体系尚未建立。一是中国农业发展银行是农村唯一的农业政策性金融机构；二是涉农金融机构贷款存在着高不良率，并且，体制和机制的不完善也是其存在的重要问题之一；三是弃农、脱农的倾向在部分农村金融中仍然存在；四是没有重视建设贴近农村、方便农民的新型农村金融机构，导致其数量增长缓慢，且农民融资成本高；五是专门服务于“三农”保险机构和融资性类型的担保机构较为缺乏。

（四）没有建立适合基本国情的农村金融机构及其运行机制。农村的人口多，素质相对较低，农村居民人均耕地少，富人与穷人之间的差距大；农业专业化、标准化、规模化水平低，社会生产，发展国民经济中农，轻，重不协调，农业基础相对较差，发展缓慢是中国的基本国情。然而，中国的农村金融机构的运行机制，自主创新是不够的，它的经营理念，信贷产品，服务手段尚未完全适应中国的国情。

四、创新农村金融服务“三农”融资模式的建议

（一）解决“贷款贵”问题，要更多地通过经营管理方式的创新，来有效降低金融机构的经营成本。比如，在农业产业链发育比较成熟、生产组织化程度比较高的东部地区，金融机构可通过银行+农业龙头企业+农业经济合作组织+农户等形式发放农户贷款，实现农户贷款的批量作业，以此降低经营风险和成本。

（二）调整和完善农村金融政策。建立农业相关的信贷业务商业银行的存款准备金系统，实施有区别的农村金融货币政策，通过人民银行再贷款增加涉农信贷资金的农村金融机构资金来源，给予农村合作金融机构和金融机构参与农业贷款税收优惠，增加全部金融机构涉农贷款的呆坏账的提取比例，提高自己的经营风险的能力。

（三）大型商业银行，农业政策性银行和农村信用社、小型和中小型金融机构，合作连接机制，扩大农村金融的批发，零售渠道，由国家，地方政府、企业、农民共同出资，建立“三农”信贷风险准备之和补偿机制。

（四）创新“三农”融资担保，通过现代科学技术的发展和应用，来加强农村金融产品创新，增强农村金融服务功能，扩大农村金融网络的覆盖网络范围。（作者单位：江西财经大学金融学院）

参考文献

[1]赵卫峰.关于我国农村信用社金融创新的探析[J].现代经济信息.2011（08）

[2]李志刚.农村金融创新大有可为——关于河南省农村信用社金融创新的调查[J].中国金融.2009（24）

直接融资的缺点篇4

(东北农业大学经济管理学院,黑龙江哈尔滨150030)

［摘要］中小企业作为我国国民经济发展的主力军,在推动科技创新、带动经济发展、促进就业等方面起到了重要作用。然而,中小企业却一直面临着融资困难等问题,这严重制约了中小企业的可持续发展、竞争力的提高。针对目前我国中小企业融资难等问题,本文采用归纳分析的方法,以分析中小企业融资难、融资贵的原因,提出了充分调动市场积极性、大力发展资本市场、提高中小企业自身素质、营造良好的融资环境,加强金融创新等对策。

［

关键词］中小企业；融资；金融；融资结构

［DOI］10.13939/j.cnki.zgsc.2015.04.015

1融资方式概述

1.1内源融资和外源融资

内源融资指来源于公司内部的融资,即公司将自己的资金(未分配利润和折旧等)转化为投资的融资方式。内源融资企业不必向外支付借款成本,因而风险很小。外源融资指来源于公司外部的融资,即公司吸收其他经济主体的资本,使之转化为自己投资的融资方式,包括发行股票、发行债券、向银行借款,公司获得的商业信用、融资租赁也属于外源融资的范围。外源融资具有速度快、弹性大、资金量大的优点。外源融资的缺点是企业需要负担高额成本,因此产生较高的风险。

1.2股权融资和债权融资

股权融资是指公司以出让股份的方式向股东筹集资金,包括配股、增发新股等方式。债权融资是指公司以发行债券、银行借贷方式向债权人筹集资金。股权融资与债权融资的最根本区别在于所有权的区别,即股权融资是股份制企业有偿发放给投资人的企业所有权的过程。而债权融资只是企业有偿发放给投资人的企业债权的过程。

1.3直接融资和间接融资

直接融资是指资金盈余者与短缺者相互之间直接进行协商或者在金融市场上由前者购买后者发行的有价证券,从而资金盈余者将资金的使用权让渡给资金短缺者的资金融通活动。直接融资包括股票融资、公司债券融资、国债融资、不通过银行等金融机构的货币借贷等。直接融资能最大可能地吸收社会游资,直接投资于企业生产经营之中。间接融资是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式,或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券,将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构,然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式,或通过购买需要资金的单位发行的有价证券,把资金提供给这些单位使用,从而实现资金融通的过程。

2中小企业融资现状

2.1融资渠道窄、方式单一

依目前情况来看,我国的中小企业融资渠道还是相对狭窄,以银行借贷等间接融资方式为主,而且中小企业的资金来源绝大多数是依靠自身的资本积累即主要依靠内源融资。同时中小企业很难通过资本市场在社会公开募集资金,主要是由于证券市场的要求比较高,发行证券的条件也比较严格。中小企业一般不能达到上述标准,因此只能依靠内源和间接方式融资。

2.2融资贵

融资贵即融资成本高。中小企业现金流量比较小,资金来源灵活性差,财务风险增加,直接导致其在向商业银行等金融机构贷款时成本高,手续复杂,且要求抵押的条件也比较苛刻。

2.3融资难、过多依赖民间借贷等非正规融资渠道

由于中小企业难以从合法融资渠道融资,同时民间信贷活动异常活跃,导致很多中小企业铤而走险。民间借贷是随着中小企业的发展而起步的,中小企业在创立之初资产规模有限。因此,来自亲戚朋友的借贷以及自身的资金积累便可解决资金需求问题,随着生产规模的扩大对资金需求越来越大,而从商业银行等金融机构获得贷款较难的情况下,中小企业多依赖于企业之间的信用以及民间的高利贷来获得流动资金。

3中小企业融资难的原因分析

3.1中小企业自身条件限制

中小企业管理结构混乱、市场风险识别能力低、盈利能力极其不稳定、信用风险意识薄弱等都是导致中小企业融资困难的因素。我国多数中小企业没有形成有效科学的公司管理结构,公司管理制度混乱是存在于中小企业的普遍现象。

管理方式落后、缺乏科学的公司组织形式、操作程序不规范等问题突出,又由于部分企业财务制度混乱、信息不透明、财务报表缺乏有效的审计,这些问题都增加了银行对企业的审查难度、企业贷款的风险,使得银行面对中小企业融资时存在惜贷现象。同时,这些问题也影响了中小企业的形象,制约了中小企业的发展。

缺乏可用于抵押的财产是中小企业的另一特点。商业银行追求稳健经营,在授贷过程中具有严格内控机制、审核标准。在这一背景下,即使银行具有大量可贷资金,然而由于中小企业资产规模普遍较小、自身资金积累不足等原因导致难以获得银行贷款的支持。

3.2金融市场发展不全面,资本市场不发达

由于我国处于金融改革的关键期,目前金融管制现象较多。金融管制自然具有一定的合理性,然而不适当的金融管制不仅阻碍了金融市场的发展,而且又阻碍了融资活动的正常开展。国有企业等大型企业可以通过政府主导的信贷配给获得融资,而中小企业则不得不求助于不规范的其他途径融资,结果进一步加大了金融市场监管的难度,形成恶性循环。

我国资本市场的建立与发展是伴随着经济体制改革进行的。由于改革制度设计不配套等历史原因,我国资本市场还存在着一些深层次的结构性问题。目前我国资本市场主要包括上交所、深交所两个股票市场、深交所中小企业创业板市场等。与西方发达国家相比,我国的企业债券市场、中小企业股票市场尚处于起步阶段,对解决中小企业融资问题的帮助尚未达到应有的水平。与美国等西方发达国家相比,我国资本市场层次太低,远远不能满足中小企业融资的需要。我国企业债券市场的建立还处于空白阶段,股票市场上市要求标准过高,为中小企业设立了较高的入市门槛。银行作为我国金融市场最大的金融主体,往往忽视了中小企业的资金融通需求。面对以上窘境,中小企业的发展受到了严重的资金约束,难以发挥其原本的经济职能。

4对策与建议

4.1充分调动市场积极性、大力发展资本市场

据有关数据显示,我国中小企业融资供应中直接融资仅占2%左右。在这种融资方式下,中小企业越来越依赖商业银行等间接融资方式。因此,开辟直接融资渠道缓解资金需求压力成为必然。我国要大力发展直接融资,以解决企业对银行资金过度依赖的问题。另外直接融资具有许多间接融资不具有的特点,例如能使资金需求者获得长期资金来源,以通过多种直接融资方式能够扩大中小企业长期资金的比例。而且多样化的融资方式选择会整合现行企业的融资结构单一化的状况,改善企业资金的使用效率弱化资金需求压力发展直接融资会带来企业股份化、资产证券化、证券市场化程度的提高,一些有内在联系的企业就可通过互相参股、控股形式来组织生产和进行市场运作这将有利于提高企业自有资金的配置效率。要拓宽直接融资渠道当务之急就是要改革中国资本市场，资本市场发展程度越深企业融资方式越多样化，更有助于企业融资结构的合理化。

4.2提高中小企业自身素质

我国中小企业囿于不科学的内部管理机制、信用观念薄弱、会计信息质量不高等原因难以融资。因此,中小企业应该从以下几个方面提高自身素质：首先,改善企业内部治理结构,大力吸收引进高级管理人才,提升公司管理的科学性,同时要完善企业内部控制机制,有效防范企业经营过程中的风险。其次,要建立健全中小企业的内部财务管理制度、提高自身会计信息质量。严格按照会计规章制度,建立规范的企业会计制度,科学合理地根据企业自身情况,进行企业账目的设立。在企业财务管理过程中,要确保会计财务数据的真实可靠。最后,增强信用观念,强化信用意识,加强企业资产负债管理水平,树立良好的信用形象,进一步提高自身融资能力。

4.3营造良好的融资环境,加强金融创新

互联网金融模式的出现为中小企业融资开辟了新的道路。在当下,包括互联网的融资环境的塑造,必然需要政府以及相关监管机构的扶持和引导。政府有义务从多方面进行努力,建立专门为中小企业服务的政策性金融机构,制定相关政策解决中小企业融资渠道不畅、融资信息获取难等问题,同时完善相关法律法规,实现中小企业融资的可持续发展。

参考文献：

直接融资的缺点篇5

【关键词】中小企业融资环境商业银行

当前我国中小企业的发展受到了严重的影响，正巧遇到了金融瓶颈的制约，融资的极度困难已经成为阻碍其正常发展的核心问题。改善融资环境，加快中小企业的经济发展，不仅成为改革的中心环节，同时也对中国经济改革的顺利进行，具有非常重大的意义。

一、中小企业融资环境现状

（一）内源融资为主，但规模有限

一个高水平的中小企业的内部融资、外部融资的比例是很低的，而现在，中国已经进入了一个快速发展的阶段，大部分中小企业在完成了原始积累后，一些企业开始面临着二次创业，随着大量高起点、高科技的高新技术企业的崛起，这些公司对资金越来越迫切地需求，但因为其内部资金的规模有限，单纯依靠内部融资就极大地制约了企业的快速发展。

（二）直接融资成为新的方式，但渠道狭窄

融资环境分为内源性和外源性。内源性融资，因为企业发展资金的规模较小，发展空间非常有限，已经完全不能满足企业发展的资金需要。由此，从长远来看，在企业的发展过程中更多的是通过外部融资来集结资金。外部融资又被分为直接融资和间接融资，从理论方面讲，通过债券市场的融资和风险投资以及股权融资等直接融资方式，中小企业的融资已成为了一种全新的方式，包括直接融资。但是，因为当前股市的高门槛，以及风险投资体系的不够完善，还有企业债券发行的准入限制，包括多层次资本市场体系的缺乏，都使得中小企业很难筹集资金。现在通过资本市场的开放，中国虽然建立了全国第二的经济市场，但也只能解决其中小部分的中小型企业，而中小型企业又分布在该地区的大多数国家，这也是缺乏直接融资渠道的融资的问题。总之，债券市场是一个非常重要的直接融资渠道，但是由于大多数中小企业的规模极其小，信用等级不够高，很难通过发行债券来筹集资金。而且商业票据及商业票据转让的短期融资就成了中小企业作为解决方案的最有效途径，但也因为各种原因，难以发挥其本该有的作用，使中小企业直接融资的方式也不是很理想。

（三）间接融资仍然是主渠道，但贷款困难

间接融资仍然是中小企业外部融资的首选方案。据谷栽妖（2005）在浙江中中小企业的调查被视为外部融资的首选银行，而信用社和贷款都占70%以上的企业债。但是，由于国有商业银行的存在，国有企业的产权永远属于国家，因此，国有银行对国有企业的贷款属于有风险的“软约束”，谁最终承担风险，全凭国有银行选择贷款对象的喜好，导致了多数中小企业贷款在国有企业的存在感被彻底忽视的位置。由于信息的不对称导致了逆向选择和道德风险，使银行的“信贷紧缩”，也最终引起了“审慎的贷款”。

二、优化我国中小企业融资环境的对策

（一）完善国有商业银行的授权授信机制

国有商业银行应该逐步改变其所有权种各层次的客户信用评价的准确标准，转变思想观念，调整信贷政策，对中小企业的金融加强渗透。另一大特色是除了中小企业规模小之外，大多数地方是私人性质的，这就决定了在融资困难和申请贷款的情况下，处于弱势群体的中小企业难以发展。只要国有商业银行能够迅速改变自己的观念，提高对中小企业的正确认识，更正他们不愿意支持和根本不支持的态度，多多支持中小企业的发展，这是有效地支持经济增长的主要构成部分。对于那些为中小企业有高度评价的信贷支持，在帮助中小企业发展的同时也为自身培养了一批安全可靠的客户。

（二）建立中小企业的信用担保机构

建立中央和地方政府以及中小企业之间的信用担保体系，应该由当地政府来主导。中央政府需实行全国统一的标准和方法，对一些重点的特殊项目，贫困地区以及欠发达地区适当提供信用担保，或给欠发达地区的政府担保计划提供进一步的保护。而地方政府依据当地中小企业的特点，也能得到关键领域的支持。

银行要完善中小企业担保机构，加强对融资标准的管理和监督。而且中小企业的担保机构不属于金融机构，不能进行融资活动，但是中小企业信用担保机构是和一般保险机构不一样的，国家政府部门理应明确授权于信用机构，由中小企业信用担保机构进行统一管理和监督。

（三）建立产业的投资基金和其他基金

1.建立产业投资基金。产业投资基金是一个非上市的投资公司，主要给企业提供直接的资金支持以及参与集体投资资金的管理和监督系统。大力发展产业投资的基金投资于中小型企业，解决融资方案，填补中小企业的资金缺口。

2.建立中小企业共同基金。基金会由会员建立，并坚决实施公司的管理制度，规范临时性资金和补充流动资金。

（四）大力发展金融租赁业，拓宽融资渠道

融资租赁是长期对企业行为的有效手段，企业通过融资租赁的方法将借入和借出的材料混合在一起，形成一种融资材料，以达到融资的目标。现在，国内大多数中小型企业的技术装备比较落后，而且也不是经过自身的积累，所以很难获得银行的贷款。对于更新和发展融资租赁业务，公司可以在经营资金短缺或者不愿意花钱的情况下添置或更新科技设备。比如长期贷款及融资租赁，以及派发股票等，这样债券较少受到限制，财务遇到的风险也较低。

（五）充分发挥财税政策的支持作用

制定财政和税收的优惠政策，积极支持中小企业大力发展，减轻中小企业的负担。对于新发展的中小企业，可以适当给予一定的税收减免，它们短期内就可能会成长为大企业，对于中小型企业或者新崛起的高新技术的中小企业，它们的减免税期限可作适当延长，根据不同前景的中小企业，对它们提供不同的优惠政策。在目前就业情况矛盾十分突出的情况下，在一定期限内，我们可以设立再就业基金会，为下岗员工自谋职业提供款项。

参考文献

直接融资的缺点篇6

【关键词】中小企业融资方式内源融资直接融资间接融资政策性融资

Abstract：inrecentyears，China'sfinancingproblemfacingthemajorityofSMEsinGeneral.Capitalisakeystrategyforsupportingenterprisedevelopmentandfinancingarecriticaltothebusiness.Duetotherapiddevelopmentoftheeconomy，morenewwaysoffinancingongoing，diversifiedfinancingchannels.Forsmallandmediumenterprises，facedwithnumerousformsoffinancing，shouldcontacttheirownsizecharacteristics，comparativeadvantagesanddisadvantagesofvariousfinancingmethods，analysisoftheircharacteristicsandproblemsinpracticeafterthefinancingdecision.TosolvethefinancingproblemofSMEs，improvingthefinancingcapacitiesofSMEs，promotethehealthydevelopmentofChinasmallandmediumenterprise.

Keywords：SmallandmediumenterprisesFinancingmethodInternalfinancingDirectfinancingIndirectfinancingFinancingpolicy

引言

我国中小企业现有的融资方式有企业内源融资、直接融资、间接融资和政策性融资四种。

内源融资一般来自三方面：一是企业和企业主自身的积累；二是某些暂时闲置的可用来周转的资金，包括折旧费及非付现费用、保留盈余等；三是企业内部集资。

间接融资是由金融机构（主要是指银行）充当信用媒介来实现资金在盈余部门与短缺部门之间的流动，资金提供者通过金融中介机构间接向企业融资。该方式主要有三种形式：银行抵押贷款，直接贷给企业；对个人抵押贷款和消费信用贷款，贷给企业股东个人；专业担保公司担保贷款。还包括在金融危机之前十分流行的投资银行融资。此外，融资租赁、票据、典当等也都属于间接融资。

直接融资方式主要包括直接从资本市场上获得资金的股权融资、债券融资、风险投资基金融资。

政策性融资主要来自政府的财税支持、政策性银行、中小企业专项发展基金及贷款担保基金。

中小企业融资方式比较

内源融资。中小企业来说，由于其规模小，管理不成熟，负债能力低，并且资金需求一次性量小，频率高，增加了融资的成本，很难吸引外部资金投入到企业。因此，中小企业从建立到发展，主要是依靠内源融资。通过企业自身发展形成的利润累积以及国家优惠政策带来的利润增加，是中小企业在不改变股权结构与控制权前提下实现稳定发展的首要选择。对中小企业来说，内源融资的特点是融资成本低，灵活性强，缺点是风险大。内源融资的资金来源主要是企业主的积累和对其朋友亲戚的借贷、内部集资等，除了资金有限，不能发挥债务杠杆作用之外，企业往往承载着企营之外的较多压力，一旦投资出现问题，难以以此方式继续融资，信用丧失、债务纠纷等一系列问题比较严重。

间接融资企业最常用的融资渠道就是向银行贷款。相对其他外源性融资手段，银行贷款速度比较快，利率偏低，但相对于大企业，中小企业得到银行贷款的几率小得多。而银行一般不会承担较大风险，只愿意向规模大、收益或现金流相对稳定的企业贷款。对于中小企业来说，银行借款跟其他融资方式相比，缺点在于：第一，银行提供的长期贷款比例小。我国的中小企业平均寿命比较短。中小企业受市场环境影响大，抗风险能力弱。银行出于风险控制的需要，大多发放短期贷款。第二，银行收取的费用名目多，数额大。诸如“财务顾问费”、“贷款安排费”、“风险保证金”等费用名目繁多，收取对象主要是中小企业。

直接融资，即通过发行股票、债券、基金等方式融资。由于证券市场门槛高，创业投资体制不健全，公司债券发行的准入障碍，中小企业难以通过资本市场公开筹集资金。虽然深圳中小企业板已经建立，但符合上市条件的企业仍是少数。股权融资。是指以债券和股票的形式公开向社会筹集资金的渠道。显然，这种筹资方式只有极少数符合严格条件的公司制中小企业才能使用。股票的流动性比出资证明书的流动性大。股份公司的股票经过批准后可以上市流通，流动性大，使得股票成为一种融资工具，发行股票可以筹集不用承担偿还风险的融资方式。而有限责任公司只能通过股权转让或增加新股东而实现资金的融集。其转让只能协议转让，发行也只能协议发行。我国尚未建立起完善的资本市场，因而只能有少数符合条件的高科技型中小企业才能通过中小企业板进行直接融资。目前科技型企业日益兴起，这些有前景的企业承担着巨大的风险。通过发行股票融资，是促进企业发展的一条有效途径。但股票上市也有不利之处：首先是上市的条件严格，门槛较高，绝大部分中小企业难以满足上市条件；第二是上市时间跨度长，竞争激烈，无法满足企业紧迫的融资需求；三是信息公开成本较高，加上信息公开的面临商业秘密的泄漏等等。所以，企业上市成本是比较高的。

政府基金。政府为了支持中小企业的发展建立了许多基金，但其比重很小。我国政府设立了国家科技型中小企业创新基金、中小企业发展专项资金等，这些基金的特点是利息低，偿还的期限长。但是要获得这些基金必须符合一定的政策条件。

改善中小企业融资的措施如典当融资和存货融资。典当是指当户将其动产、财产权利作为当物质押或者将其房地产作为当物抵押给典当行，交付一定比例的费用，取得当金，并在约定期限内支付当金利息.偿还当金，赎回当物的行为。典当业作为现代金融业的鼻祖，在国外一直被称为国民的"第二银行"。典当行融资与银行信贷相比，有着优越性：第一，手续简便，能快速地获得资金；第二，当品的种类多样化，灵活性强。我国典当业迅速发展的同时也存在着问题.需要相关制度、法规的管理。保证典当融资的合法性，同时要公开办理程序，收费规定。使典当融资透明化，从而保证中小企业融资的安全性和维护自身利益。存货融资是指中小企业将其原材料、在制品和产成品等存货作为担保物向金融机构融通资金。但是，考虑到银行等金融机构的信贷风险，通过存货担保来获得的资金相对较少。不过这可以用来缓解短期的资金缺乏。

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