简述家庭金融理财的策略篇1

文王冠

“这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代”――狄更斯在《双城记》中的这句话很好地阐释了保险行业的发展现状。

随着中国经济的高速发展，一方面国民财富快速积累、市场理财需求激增给保险行业带来飞速的发展新机遇，保险业发展规模屡创新高；另一方面，金融制度的开放、互联网金融的兴起对传统保险行业的营销模式造成了一定的影响和冲击，保险销售人员竞争对手正在从同行扩大到银行、信托、P2P乃至整个金融领域。提升保险销售人员的从业理念、专业知识、营销技术迫在眉睫。

在此背景下，过去以产品销售为主要模式的保险人，将逐渐被要求具备销售多种金融商品的能力，协助客户进行医疗、养老、教育、投资、传承等综合性家庭理财规划。所以谁能更快地提供全方位、专业化服务，谁就是赢家。

保险销售升级理财规划的先天优势

传统的保险人是否能够升级为新时代的保险理财师？笔者认为，不仅可以，传统的保险人还具备三大先天的优势：

第一，无论哪一个阶层的客户，理财都是从保障开始做起，而唯有保险人能更好地为客户提供专业的保障规划；

第二，保险人比起其他金融从业人员，不仅能和客户建立专业信任，更关注人情关系，与客户之间的黏合度有着巨大的优势，更有条件和客户建立长期深入的信赖关系；

第三，人身保障一般都是终身的规划，为了给客户提供更专业的服务，保险销售人员有机会更多角度了解客户的人生目标和真实想法，在理财的需求分析上更有针对性的提供可选择产品，真正做到顾问式营销。

所以说，保险销售升级理财规划，具有先天的优势。

保险销售升级保险理财的有效途径

那么，从保险销售到理财规划，如何更有效的升级？笔者根据8年多的从业及培训经验，接下来从4个方面简要阐述升级保险理财师的有效途径。

知识升级

“知之为知之，不知上百度”，这句话形象诠释出互联网发展对知识性学习带来的影响。但即使通过网络可以了解和买到相关药品，也无法代替医生的作用，因为碎片化的知识永远取代不了系统性的功能。家庭理财亦如此。理财规划是运用多种金融工具的合理配置，在保障资金安全的基础上，使之稳定的保值、增值，最终实现客户的财务目标。所以仅仅了解产品信息，还谈不上理财规划。如何给客户提供整体家庭理财规划，还需要系统性学习。比如对于养老、教育、楼市、税收等政策的关注与了解；对于股票、基金、信托、P2P等各种金融产品的扩展性学习。知识决定高度，要提升客户层，就要不断增长自己的知识。

理念升级

在家庭理财中，保险是理财的基础。作为诸多金融工具中的一种，保险在新时代的家庭理财中承担着越来越多的责任。不同人群对于保险的需求更加细分化。保险理财师应该突破对于保险传统功能上的理解，多角度运用保险的不同功能，比如除基本保障功能之外，保险更具有储蓄功能、资产隔离功能、财富传承功能、类信托法律功能、类金融房产功能等。以不同的功能解决客户不同的问题，从而拓宽保险销售的思路。

技术升级

工欲善其事，必先利其器。营销工具在销售过程中起到的作用不容小觑。工具的使用能更清晰、快速地沟通理念、讲解产品，助力成交。对于很多希望再考虑或跟家人商讨的客户，也可以

留作参考资料。以工具为核心的理财规划是新晋保险理财师成长的最佳途径。家庭财务收支表，养老金、教育金测算表，保额规划表，保单整理表等表格都能对家庭理财起到很好的帮助。

习惯升级

宏观经济学之父约-凯恩斯曾经说过，“习惯形成性格，性格决定命运。”可见习惯对于一个人的影响之大。习惯的改变往往是不易的，而事实上，谁也无法说服他人改变，我们每个人都守着一扇只能从内开启的改变之门，无论动之以情还是晓之以理，我们都不能替别人开门。所以，改变往往来自内心深处。笔者认为在保险理财师的成长道路上，有3个重要的习惯必须养成：

一是积极主动。我们要只为成功找方法，不为失败找理由。主动学习是成长最快的途径。

简述家庭金融理财的策略篇2

【关键词】工薪阶层证券投资生命周期风险偏好收入水平

在中国经济发展的现阶段，工薪阶层依旧是社会经济人群的重要组成部分，对于这部分人群的证券投资策略分析具有很强的运用价值与现实意义。

一、工薪阶层的经济特点分析

工薪阶层是指以获得工作单位相对固定的劳动报酬为主要收入来源的经济群体。他们有着比较相似的经济特点，主要表现在：

（一）收入来源相对单一。对工薪阶层来说，收入主要有两个来源——工作收入和理财收入。由于目前大部分工薪阶层的理财观念比较传统，加之我国整体理财的条件不够成熟，理财收入相当有限。相比而言，工作收入在工薪阶层的经济来源中仍占有较大的比重，也是他们理财的重要基础，更是工薪阶层在进行证券投资时所要考虑的现实条件。

（二）投资理念相对趋同。目前的工薪阶层大多对社会发展的未来趋势有诸多近忧远虑。他们认为自己的工作前景、子女未来教育、父母养老送终、健康身体的保障等方面都存在比较多的不确定因素，这样的生活状况决定了他们对资金的变现能力、货币的流动性等方面有较多要求，投资的基本目标比较一致。

（三）消费方式相对多元化。根据马斯洛的需求层次论，工薪阶层在基本生存需要上有所满足的前提下，开始更多地关注能实现提升生活质量、改善消费品位的相关项目。他们不仅对旅游、健身、美容、娱乐等方面有普遍追求，而且对教育、房产、汽车、人际关系的维系有较大的差异性支出，所以在能使有限的经济收入用于实现更大的效用水平方面的证券投资策略组合方面也会有不同的要求。

（四）家庭整体承受风险能力相对有限。在现行的社会保障机制作用下，考虑到工薪阶层受工作年限与经济条件的制约，工薪阶层在各方面的风险系数依旧比较大。但结合我国目前证券投资市场的发展状况来分析，可知工薪阶层在进行证券投资时很难保证有确定的高收益，所以他们在真正面临风险时往往会显得手足无措，应对不暇。从这种角度上来看，在工薪阶层的证券投资策略分析中还要加入更多的社会与制度的影响因素作为变量分析。

（五）适宜进行证券投资的工薪阶层行业相对集中。虽然工薪阶层本身是一个覆盖面相当广泛的概念，但由于收入水平的差距较大，并不是所有的工薪阶层都可以进行证券投资。根据我国历年的行业收入水平排名情况来看，金融业、电信业、汽车业、石油业等行业的从业人员有较高的收入，可以考虑进行适度的证券投资。同时，公务员、教师、医生、外企职员、企业中高级管理人员等职业都可以考虑参与证券投资活动。本文中将主要以工薪阶层的这些有证券投资愿望与能力的人员为分析对象。

二、证券投资策略的基本产品分析

证券投资是指投资者将资金投放于有价证券上以获取一定收益的行为。证券投资的主要形式为股票投资、债券投资、基金投资等等。证券投资策略即指投资者在进行证券投资前应当掌握的行动方针和谋略，在对总体策略定位的基础上,还可以详细确定市场策略、行业策略、公司策略、期限策略、组合策略等。其具体的表现形式往往是按不同的比例对多种不同风险与收益状况的证券投资工具进行有机组合。可见对各种证券投资的产品进行简单的分析与比较是制定合适的证券投资策略的必然要求。

从概念上看，广义的证券包括商品证券（如提货单、购物券等）、货币证券（如支票、商业票据等）以及资本证券（如股票、债券、基金等）。狭义的证券仅指资本证券，它们是代表对一定资本所有权和收益权的投资凭证。在本文中涉及的证券投资工具主要根据后者界定。股票是典型的风险投资工具，其最主要的特点是高风险高回报。在我国目前股票市场还不够成熟与规范的情况下，选择股票为主要证券投资工具的投资者需要以足够的时间与专业知识为保证，还要有较充裕的资金和较强的心理承受力。考虑到目前我国股票市场整体行情有复苏迹象，并且股票的可选空间较大，投资机会较多，在证券投资策略中可以适当调整绩优股的比重以满足不同风险偏好的投资者。债券品种比较丰富，一般都有收益与风险适中的特点。其中比较常见的有国债、企业债券与地方债券及某些根据特殊需要发行的债券。相对而言，工薪阶层比较了解与愿意购买的主要债券产品是国债和有一定收益保证的企业债券。尤其是前者，因为其相对存款而言具有免税与收益较高的优势，相对股票而言又具有较好信用保证与较强社会信誉等特点，往往是深受工薪阶层欢迎的证券投资品种，也有“金边债券”之称。基金是近几年发展起来的投资产品。根据不同标准可以进行多种分类，其中股票型基金收益率比较高，一般在8％左右，适合1年期以上的投资；债券基金一般年收益率分别在2%和2.4%左右，收益稳定，本金较安全，可以确定比较自由的投资期，但考虑到其相应费用与持有期时间有关，在没有找到更好的替代品前，可以适当延长投资时间；货币基金是短期低风险理财产品，收益率波动幅度不大，是银行储蓄的良好“替代品”，适合短期投资，也可以作为一种过渡型投资品种。

三、工薪阶层的证券投资策略分析

工薪阶层在激烈的投资过程中都希望避免或分散较大的投资风险，并达到较高的预期收益，所以正确选择和运用适宜自身情况的证券投资策略具有很重要的意义。在设计工薪阶层的证券投资策略时，要顾及诸多因素，比如工薪者的收入水平、消费情况、投资理念、生活区域、职业特点、行业前景、年龄阶段、家庭构成、性格类型等等，不一而足。下文主要从工薪阶层的不同生命周期、家庭阶段、风险偏好、收入水平几方面简单地制定其对应的证券投资策略。

（一）以不同生命周期分类分析

美国经济学家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消费理论中，强调人们会在人生相当长的时间范围内计划生活的消费支出，并达到在整个生命周期内的消费情况最优配置。由于人们的收入在满足消费之余主要可以用于储蓄与投资，所以该理论在为工薪阶层制定证券投资策略时有较强的借鉴意义。生命周期消费理论提出年轻人家庭收入较少，消费支出水平普遍高于经济收入水平，在此阶段多以负债消费为主，即便有一定剩余资金，也主要用于未来投资资本的原始积累，可以不要过多地考虑证券投资策略。当然，为了鼓励年轻人进行必要的资金贮备，可以建议他们采取定期定额方式购买货币型基金，或采取相对保守的投资策略，相信一定时期的累积可以为下一个生命周期的证券投资提供比较充足的资金和更为丰富的投资经验。随着人们进入中年阶段，收入水平日益增长，收入会多于消费，经济能力和生活方式上都趋于稳定。保证提供子女教育的经费和赡养父母的资金是现阶段工薪阶层主要需考虑的问题，着手准备投资保值与增值计划成为必然的投资选择。此阶段的工薪者可以考虑每月将剩余收入的20%投向较有风险的投资或股票，40%购买各项平衡型基金或其他较为稳定型基金，20%购买新型证券投资产品或选择其他理财或投资工具，10%作为保险资金，另10%作为紧急备用金或储蓄费用。由于他们有较强的风险承受能力，应该以进取型投资风格为主，力求投资品种多样化，投资思路开阔化。等到工薪者进入老年阶段，他们收入水平相对消费需要又会略显不足，但由于有中年阶段的投资与理财的补充收入，仍有制定证券投资策略的必要。鉴于老年工薪者几乎没有提高经济收入的发展空间，风险承受能力也越来越低，生活需求相对简单，对养老资金的安全性、保值增值性考虑较多，所以证券投资策略应该以投资收益稳妥、有底线保证为首选目标，尽量少选择风险性、激进性投资工具，以避免养老费用的损失。一般每月可以将多余收入的30%投向平衡型基金，40%购买国债，20%购买货币型基金，10%进行储蓄。这种组合既能对老年工薪者的资金有一定收益保障，缓解通货膨胀或其他经济因素可能造成的消极影响，也能有效降低风险程度，有利于老年工薪者的身心健康，减轻他们的心理与经济压力。总体而言，不论身处生命周期的哪个阶段，都要有居安思危，未雨绸缪的意识，不要低估长期投资的升值能力，要尽早形成证券投资的意识并选择自己比较熟悉与感兴趣的产品。

（二）以不同家庭阶段分类分析

根据家庭所处的阶段，一般可以划分为单身打拼期（一人）、家庭形成期（两人）、家庭建设期（三人以上）、家庭成熟期（子女进入非义务教育阶段）、家庭细分期（子女开始独立生活）等类型。为了简单起见，也有理财专家将其划分为青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因为在本文中已经有对处于不同生命周期的工薪阶层的证券投资策略分析，在此还是主要侧重于前一种分类标准下的具体分析。1、单身打拼期的工薪阶层，往往因为对于创建事业与组建家庭的考虑比较多，主要资金大多形成对自身和工作或感情的投资，所以在证券投资方面的考虑还处于“心有余而力不足”的阶段。当然，如果有其他外来资本，又有较多时间与精力学习证券投资方面的新知识，也不排除“借鸡生蛋”的获益。鉴于这种情况尚不是主流趋势，在本文中不必过多涉及。2、家庭形成期的工薪阶层可以合二人之力共同参与证券投资，在资金方面相比单身打拼期的工薪阶层有所增加，投资观念也逐渐形成，对于培育下一代、开展家庭建设、完善家庭设备等方面的考虑还有较大的弹性，所以可以设定比较灵活、主动的证券投资策略，在风险较高、收益也较大的证券投资品种要多加关注，适当增加其在证券投资中的比重以实现增值型投资目标，同时也要增加适当低风险或无风险的投资品种达到保证基本收入的目标。在对日常生活水平不会造成较大影响的前提下，可以用家庭成员中一方的资金大胆尝试多种证券投资手段，并放松心态，强化投资的积极与进步意识。3、处于家庭建设期的工薪阶层无论在经济还是精力上都比家庭形成期的工薪者要更显紧张，但因为年龄或工作经验等原因，投资理念更趋理性与成熟，所以在开源节流的途径选择上也有了更多的方法。在发展自身的同时，要对小孩养育与培育的费用有充分的估计，同时在证券投资工具的选择上要集中于比较擅长与熟悉的几种工具上，不必过于分散。当然，相对而言，如果已经有了证券投资的心得，还可以适当的融资投入比较有把握的证券产品上。4、处于家庭成熟期的工薪者，一方面事业发展进入上升期，工作比较繁忙，投资的跟踪时间相对较少；另一方面家庭规模比较确定，在经济收入与支出方面都比较清晰，对未来安排与生活定位比较明了，投资的目标比较明确。此阶段家庭的主要开支是小孩的后续教育经费、夫妻双方的事业发展经费、日常的医疗保健经费等项目。所以应该以温和进取型投资风格为主，可以在扣除日常消费支出后，先将比较固定的存款转换成较有保障的国债或基金，以保证孩子上大学的费用，剩余的零散资金投入货币市场基金及保险。在投资产品期限与种类的选择上，可以与小孩受教育的阶段性费用支出相对应，形成一个中长期(2年以上)的证券投资策略，目标年收益率要在通货膨胀率的两倍以上，并形成长期理财习惯。5、当工薪阶层进入家庭细分期时，如果不要额外负担子女们在经济方面的要求，又没有更多消费支出方面的增加项目，可以在证券投资的长期策略基础上，增加部分短期与中期投资品种，以提高投资的预期收益率，并能更主动地抓住更多的良好投资机会。当然，在中国传统的家庭模式中，在此阶段的工薪者可能要随时应对子女们在事业与家庭发展等方面的追加资本投入需求，所以还是要准备部分流动性较强的证券投资产品提高资金的变现能力。总体而言，目前我国工薪阶层在不同家庭阶段，都要先保证实现家庭经济基本功能，再顾及证券投资的增值功能，切忌本末倒置，舍本逐末。

（三）以不同风险偏好分类分析

证券投资中的风险主要有市场风险、形势风险、行业风险、财务风险、管理风险、通货膨胀风险、利率风险、流动性风险等等。一般而言，风险偏好类型的确定主要取决于投资者的年龄、收入、性别、经历和个性等具体因素。比如，年龄较小的人不怕失败，所以多为风险趋向型投资者，随着年龄的增加，对于风险的态度逐渐表现为中立型甚至规避型；收入越高的人们能承受的风险往往比较高，相比而言，收入偏低的人群对于风险大多有回避的倾向。通常认为男性趋于冒险、女性趋于保守，但也有人认为随着现代经济生活中男女承担社会角色的互换及女性在理财中的重要地位，部分女性也呈风险爱好型；一般人生经历比较丰富的个体属风险趋向型，而经历比较简单顺利的个体属于风险规避型，自然也有其他因素可能会影响他们在不同情况下的风险选择。总体而言，工薪阶层中大部分人员属于风险规避型和风险中立型，对证券投资风险的整体承受能力相当有限。只有在对工薪阶层的风险状态基本了解的前提下，才能选择各自适合的证券投资策略。一般而言，对于风险趋向型的工薪投资者可以增加证券投资新品种的比重，因为往往新产品在高风险的后面也隐含高收益。对于风险中立型的工薪阶层可以采取在高、中、低风险型的不同投资工具中设置不同比例以达到趋利避害的效果，当然也可以将资金主要投入风险中等的债券和混合型基金上，这样可以集中精力，深入分析比较集中的品种，从而获取更高收益。而风险规避型的投资者一方面可以采取购买国库券、债券基金、货币基金为主的简单投资方式，另一方面也可以根据各种年度报道与评比结果，选择有较好社会与经济效益的证券公司、基金公司、银行等各种金融机构，进行集合型证券投资。相对而言，由于货币市场基金与其他低风险理财产品相比较，在收益率相当的情况下，在投资门槛和流动性方面具备明显优势，可以满足偏好低风险理财产品的投资者对资金的高流动性和对收益的稳定性的综合要求，分析人士指出，货币市场基金将继续成为这部分人群的首选理财工具。当然，随着人们对基金市场的熟悉，指数型基金、混合型基金均可以成为低风险的证券投资产品。由于工薪者处于不同境遇时，也可能改变风险偏好，所以要在对自己的投资意愿有足够了解的前提下选择合适的证券投资策略。

（四）以不同收入水平分类分析

虽然同为工薪阶层，但收入水平还是有较大差异。比如以湖南省2005年的工资水平为标准，据统计资料显示，当年在职人员的平均月工资水平为1503元。以此为标准，比平均线低20%，但高于当地最低工资水平的工薪者可以认为是低收入群体。而高出平均水平一定值的工薪阶层可归为高收入群体。低收入者一般会采用比较传统与保守的方法进行证券投资，比如购买国库券是他们选择的主要证券投资方式。中等收入的工薪阶层一般投资观念传统，家庭理财要求绝对稳健。建议每月做好支出计划，除正常开支外，可将剩余部分分成若干份进行重点证券投资产品的投资理财，切忌广而全，频繁交易。对于风险较大的股票市场，考虑到工薪阶层的风险承受能力较弱，专业知识也相对匮乏，可以不做重点考虑。保险、基金和国债等投资产品仍是该收入水平工薪阶层的主要选择。至于高收入工薪阶层的证券投资策略中，可以考虑将大部分资金用于进攻型投资，更大地发挥“钱生钱”的功能。考虑到风险因素，“攻”的资金中又可以分为“稳攻”和“强攻”两部分。对于稳攻部分，有一定投资理财概念的人可以选择购买一些市场波动度较小、预期报酬较稳健的证券产品，如混合型基金、大型蓝筹股等，力求年收益率达到5%-10%的水平；强攻部分则为某些高风险高收益发证券产品组合。可以考虑在专业理财规划师的指点下，将部分资金投入各类预期收益率较高的股票上。在证券投资中，既要有对单个股票和债券、基金行情的把握，又要具有投资组合的理念，以适度分散投资来降低风险。总体而言，在为工薪阶层制定证券投资策略时，要更多地关注他们的不同需求目的以及对不同价格与风险类型产品的需求弹性，从而在保障他们现有资产与生活水平不受影响的情况下，实现未来资产价值与质量的提升。

也就是说，工薪阶层不论是属于上述哪种类型或阶段，在进行证券投资时，都要具体状况具体对待，并综合考虑以上因素进行抉择。当然，工薪阶层的证券投资策略也有共通之处。一旦工薪者决定了要进行证券投资，就应努力作到以下四点来保证策略生效。（一）制定具体可行的各期目标。在人生的不同阶段有不同的计划，根据自己的具体情况与经济实力，确定在不同年龄与时期的投资目标，并在达到预期收益水平时要适时收手，重新选择下一个目标。

（二）遵照投资理财的基本规律。总体上工薪阶层进行证券投资策略时要本着“终身快乐”的原则，也就是要尽量作到“抓住今天的快乐，规避明天的风险，追逐未来生活的更加幸福”原则。在具体选择投资品种时，要遵循“不要把所有鸡蛋都放在同一个篮子里”的原则。（三）确定详细周全的步骤。作为普通的工薪阶层，最好要制订具体的投资步骤，逐步有效的拓宽投资渠道，增加各层次的投资品种，最终实现自己的投资理想。（四）制定稳中求变的策略。投资策略的适应性与创新性是决定投资成败的重要因素。投资策略有很多，关键是要寻找适合自己的投资策略，并在投资实践中不断反思与修正。工薪阶层如果能真正理解与掌握以上四点，在找到适合自己的证券投资策略基础上，加强对策略的落实与调整，在投资理财的道路上必然有较好的收益。

参考文献：

[1]柏丹.低风险公务员不妨尝试高风险理财[N]北京现代商报，2004.11.1

[2]理财专家讲解家庭理财误区面面观2006.3.20.

[3]家庭月收入一万如何低风险理财，2006.2.23.

[4]理财从货币市场基金开始，2006.3.20.

[5]李艳,佘若雯.探寻职业外财富延展女性修炼攻守兼备投资功力[J]大众理财顾问.2006(3).

[6]工薪阶层如何才能获得更多“外快”[EB/OL]，2005.4.5

[7]朱桂芳.工薪族理财：收入状况决定风险控制级别[N].南方日报.2005.6.27

[8]彭振武.中国家庭的投资理财模型：工具、模型、案例[M].北京：机械工业出版社,2004.1

简述家庭金融理财的策略篇3

关键词:农地使用权抵押贷款;资产证券化;土地债券

中图分类号:F830.58文献标识码:A文章编号:1003-3890(2010)04-0071-06

十七届三中全会明确提出“建立健全土地承包经营权流转市场,按照依法自愿有偿原则,允许农民以转包、出租、互换、转让、股份合作等形式流转土地承包经营权,发展多种形式的适度规模经营”。这对国内争论颇久的土地使用权流转问题下了结论。土地作为农户最大的资产,在允许其抵押流转后,不仅可以据此获得金融机构的中长期资金支持,更有利于土地的规模化、长期化经营。这必将对提高农业的投入产出效率产生积极的促进作用。但是,一方面是目前农业资金的缺乏,另一方面是涉农抵押贷款的流动性差,对应的盈利性低。为了吸引商业化经营的金融机构的参与,提高相关债权流动性、盈利性,将农户所抵押的土地使用权证券化,成了解决这对矛盾有效的、可行的方法。

一、相关概念

(一)农地使用权抵押贷款

农地使用权抵押贷款是指在家庭承包经营制下,取得土地承包经营权的农户以农地的使用权作为抵押物,向银行等金融机构申请期限小于土地承包期的中长期贷款。该贷款大都用于满足农户对土地长期经营质量进行改善的资金需求,或者为农户的非农经营提供一定的启动资金。

因为中国的土地是集体所有,农户只有土地的承包使用权,但在承包期长期稳定的前提下,农户将土地的使用权作为标的抵押物申请贷款,这与土地集体所有既不矛盾,又能充分利用土地为农户筹集资金,为农户进行长期经营提供条件。从理论上看,这在当今农户缺乏理想抵押物、融资渠道有限的情况下,不失为一种好方法。

(二)资产证券化

所谓资产证券化,是指把流动性较差的资产,如金融机构的一些长期固定利率贷款或者企业的应收账款等,通过商业银行或投资银行予以集中并重新组合,以这些资产作抵押来发行证券,实现相关债权的流动化[1]。

将农地使用权向金融机构进行抵押后,金融机构获得了相应的债权,由于该抵押贷款的期限比较长、数额比较大,加上土地的天然固定性,使得这笔抵押的贷款的流动性非常差。金融机构在保证安全的情况下,可以将其打包、组合,在债券市场发行。由于每份债券的数额小,发行面广,购买者众多,在分散风险的同时实现了流动化。这不仅提高了贷款发放银行的盈利性,同时也丰富了中国的债券种类。

二、农地使用权抵押贷款证券化的相关约束及可行性

(一)农地使用权流转的可行性

十七届三中全会通过的《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》中明确指出“加强土地承包经营权流转管理和服务,建立健全土地承包经营权流转市场,按照依法自愿有偿原则,允许农民以转包、出租、互换、转让、股份合作等形式流转土地承包经营权,发展多种形式的适度规模经营”。这就为中国的农地流转的合法性提供了保障。

家庭联产承包制,是一种创新,对提高农民的积极性,增加粮食产量方面发挥了重要作用,但随着时代的进步,环境的改变,家庭联产承包责任制似乎对提高农业生产效率越来越有限:零散的土地分布,分散的家庭经营,显然无法与统一、规模化的经营相比。农地使用权的抵押流转能使农地通过近似市场化的配置,集中在部分种地、经营能手手中,并且规模化的经营更方便先进管理及技术的运用,这必将会提高农业生产效率,而提高农业生产效率,直接的经济结果就是农民收入的提高。这在中国城乡收入差距不断拉大,内需不足的背景下具有很重大的现实意义。

(二)农业经济资金来源的约束

有研究表明,与劳动力投入相比,资本投入对农业发展的作用在显著增加:物质投入对农业增长的弹性值由改革前的0.46上升为改革后的1.25,进入20世纪90年代后这种趋势更为显著[2]。目前,中国农业经济发展的资金来源主要有:农户自身的投资(包括民间借贷)、国家的支农贷款、国家财政投入。目前来说,以上三种资金的投入都不能充分满足农业生产、发展的需要。

1.农户自身投入能力有限。据对中国31个省(区、市)6.8万个农村住户的抽样调查,2005年农户人均生产投入1321元,比2004年实际增长18.2%,其中生产投入人均1058元,较上年增长了27.6%;农户购置生产性固定资产支出人均130元,增长了221%[3]。从上述数据可以看出,农户的自身投入能力的确有限,单纯依靠其自身是远不能满足现代化农业生产的资金需求。

2.农业贷款比重轻。通过对中国金融机构的资金使用情况比较可以看出:金融机构的农业贷款在其所有贷款额中的比例是偏小的(如图1所示),虽然从1994年的2.86%逐年上升至2006年的5.86%①,这可以说明其对农业的重视在加强,但不可回避的是该比重依旧处于较低水平。并且,应该看到的是,农民由于没有适当的抵押物,通过金融机构获得贷款的很大部分是小额信贷,这显然无法满足大额的农业长期投资需求。

中国的银行在实行股份制改造后,基本实现了市场化经营,面对目前风险高、收益低的农业贷款,从资本的逐利性角度看当然不愿意发放。因此,降低农业贷款的比重,也是银行在市场化环境下的必然选择。

3.国家财政支农资金的不足。作为农业资金主要来源之一的财政支农支出,从1990年的307.84亿元上升至2006年的3172.97亿元,其绝对数值在17年里增长了9倍多,但其在整个①财政支出中的比重却从1990年的9.98%下降至2006年的7.85%(如图2所示),不但没有提升,反而得到压缩。这与占GDP50%左右的农业来说,相当不匹配。

(三)土地债券发行可行性

中国目前债券市场上的债券品种主要包括国债、金融债、企业债、短期融资券、央行票据等。其中,国债、金融债、企业债和央行票据是目前发行量最大的债券品种。

而在资产证券化方面,直到2005年12月,首批试点的国家开发银行、中国建设银行才完成了“开元2005-1信贷资产支持证券”、“建元2005-1个人住房抵押贷款信托”发行,募集资金合计约72亿元;2007年6月21日国开行2007年第一期信贷资产支持证券的发行却遭遇流标;2008年10月10日和10月31日,中信银行与招商银行各自发售完成了其首单“CLO项目”②。因此可以说,中国资产证券化的起步较晚,品种单一,相关证券化资产品种还有待发展。在这样的背景下,推出安全性较高的土地债券,不仅顺应了发展趋势,丰富了中国金融创新品种,更有利于土地使用权贷款金融机构的风险分散和农户的中长期融资。

从以上论述中可以看到:由于农户自身的投入能力有限,商业银行的逐利性,使得农业贷款和农户自身投入资金无法满足农业经营发展的需要。如果仅仅将缺口资金来源寄希望于国家财政支持并不太现实,毕竟国家财政的支出需要兼顾教育、经济、政治、国防等多方面。所以,从农业内部自身出发,将农户拥有的土地使用权抵押,取得相应资金,同时,以抵押标的物的收益做保障,发行土地债券,在理论上是完全可行的。

三、农地使用权抵押贷款证券化的设计

(一)相关金融体系的构建

美国、德国、日本等发达国家以及中国台湾地区的成功经验表明,成功的农地流转金融机构的设计应该包括以下三点:合作金融组织的引入;成立专业的土地金融机构或者是部门;土地债券的发行。

综合这三点,再结合国内学者的相关研究,笔者认为:中国的农地抵押贷款应由农业发展银行和农信社共同承担。具体说,由农发行作为主管机关,主管农地使用权的抵押贷款,并且负责发行土地债券;农信社内部成立相应的土地抵押贷款部门,该部门直接归县级农发行直接领导,独立于农信社进行核算,主要负责农地抵押贷款的具体业务。具体运营流程如图3所示。

如上设计,从理论上避免了农信社既属于县级联社又属于农业发展银行(简称农发行)而造成的管理、监督、协调以及资金运用的上产生的问题。除此之外,由于现行农村政策性信贷往往是依靠农发行的行政性委托管理体系发放,这样容易出现难以规范行的道德风险问题,造成行对行政性信贷资金的挤占、挪用,但如果资金通过“财政部―农发行―省级、县级农发行―基层农信社土地抵押贷款部”这样一条途径自上而下流动,那么挤占、挪用农发行支农抵押贷款资金的现象应该会得到明显改善。

在这个体系中,省级农发行将基层受理的农地使用权抵押贷款收集、整理、打包,通过金融市场发行土地债券。这样既保证了对土地债券发行权的控制,扩大了债券的发行范围,也在某种程度上丰富了农发行的业务。(1)财政部通过农发行总行将财政支农资金按照市场化配置原则,逐级分配到基层农户手中。(2)省级农发行在金融市场以取得的土地使用权作为担保发行土地债券,将筹得的资金发放给县级农发行。(3)县级农发行将资金分配给申请土地抵押贷款并符合条件的农户或者由一定数量农民组成的农民协会手中。如果是农民协会的话,农协再将贷款发放给申请贷款的农户。(4)不符合土地抵押贷款的农户或者不愿意抵押土地使用权的农民向农信社申请小额贷款或者其他形式贷款,以满足短期、小额的资金需求。

(二)土地债券金融风险的简要分析

为了考察土地债券的违约金融风险,设计以下简单模型。假设:

1.不考虑土地规模经营对农业产值的影响,仅仅考虑农业资金投入对土地产值的影响;

2.由于农户的承包期得到稳定,故而农药、化肥,等等的投入相比土地流转制度前低许多,因而设为10%~30%[4];

3.由于取得规模经营土地的费用低,故将其设为0.5%~1%③;

4.农户从金融机构取得贷款,由于有一定的财政性质,所以暂定为10%的利率,略高于长期商业贷款(人行2007年12月调整后的5年以上长期贷款利率为7.83%);

5.经办银行收取3%的贷款手续费;

6.不考虑相关税费;

7.土地评估费农民和银行各分担一部分,农民如果按60%分担计算,100万元以下的土地评估费按0.4%计算[5];

8.抵押率假设为60%;

农户用自己的土地使用权作抵押物,向金融机构取得单位资金。

(1)单位资金的预期收益。通过对1989-2006年农业资金投入与农业总产值的多项式分布滞后模型分析(如图4)得出,农业资金投入对农业总产出的乘数影响为0.8518④。所以单位资金的预期收益取为0.8518。

(2)单位资金的预期费用。min(单位资金预期费用)=10%+0.5%+10%+3%+■*0.4%*60%=0.239

max(单位资金预期费用)=30%+1%+10%+3%+■*0.4%*60%=0.444

(3)单位资金预期收益减去预期费用所得到的毛利润率大约为40.78%~61.28%⑤。

土地债券虽然有不易贬值的农地做担保,风险与国债相比还是比较大,因而期限为十五年期的农地抵押贷款的利率应比同期国债略高,如暂定为为6%⑥,因此,单位资金的预期毛利仍然有34.78%~55.28%。如果考虑土地规模经营,单位资金的毛利率应该在此基础上还有上浮空间。

如果农户的生产经营稳定性得到比如:农业保险的保障,那么上述结果无疑对土地债券的利息按期足额支付提供了理论上的安全保障。

(三)债券发行方式选择

土地债券和同期的国债、公司债相比,安全性没有国债高,但高于公司债;与同期的定期存款相比,由于土地债券在到期前都不可以向发行银行申请兑付,在充分考虑大广投资者的购买积极性和农民的负担情况下,建议土地债券利率r的范围为:MAX(国债利率,定期存款利率)

土地债券发行方式的选择既应充分考虑到未来利率变动等市场风险的影响,又要考虑到发行银行的发行成本和偿还能力。因此,债券的发行方式设计不仅应该有利于银行成本的控制,而且有利于风险的化解。故设计以下几种发行方式:

1.阶梯期限策略⑦(见图5)。

该策略的思路是:债券发放行在无法预测未来利率的变化情况下,将债券在首次发行时,等额分为1年期、2年期、3年期和4年期(当然,根据实际情况也可以做相应变动);当1年期的债券到期后,再发放一个最长期――4年期的等额债券(如以上最长年限不同,则此处相应变化),用新发放债券所得资金来偿还到期债券的本金。这样,既保证了银行手中一直持有发行4X的债券所得资金,同时,又避免了债券一次性到期的巨大还款压力。并且,由于每次发行的债券最多为4年,在宏观经济环境变动时,比如利率降低,银行能及时做出新发行债券的利率调整,避免了因过高筹资成本带来的损失。但是不足之处在于如果利率上升,银行发行短期债券的筹资成本将会提高,并且银行频繁的发行债券,由此产生的发行费用也会很高。

该策略在预期未来利率下降的情况下比较适宜。

2.杠铃策略(见图6)。

该策略的思路是:将所需资金分成等额的8份,分别投放期限为1-4年的短期债券和8-12年的长期债券,不用发行5-7年的中期债券(同样,期限的最长、最短期限可以根据实际情况调整)。当1年期的短期债券到期后,重新发放期限最长期(4年)的短期债券,用所得金额偿还到期债券本金,以此类推。当在第8年时,有一份为期4年的短期债券和一份8年期的长期债券同时到期,此时,发行两份X的债券,一份为4年期的短期债券,一份为8年期的长期债券,所得金额同样用来偿还到期债券本金,以后的情况都如此操作。

该策略同时兼顾了未来利率上升或者下降的情况:当利率上升时,发行短期证券虽然筹资成本上升了,但是由于已经发行了长期证券,相比全部发行短期债券而言,成本要低一些;当利率下降时,由于发行短期债券的筹资成本下降,但是由于已经发行的长期债券,总的筹资成本相对全部发行短期债券而言要稍高些。

该策略带来的潜在利率下降的好处不及阶梯期限策略,但能较好地化解利率上升带来的筹资成本陡增的风险,故适用于对未来利率变化方向不确定以及倾向于稳定筹资成本的情况;在期初,该策略发行成本较上一种策略低,并且经营前期的还款压力比较小,因此,也是一种在前期经营压力小,8-10年后压力增加但平均分布在之后各年度的策略。

3.前置期限策略(见图7)。

该策略的思路是:将债券全部发行为4年期的(期限可以调整)。等到期后再发行新的等额债券用以偿还到期债券。操作思路比较简单,但是最大的缺点就是债券统一到期后的还款压力大,并且一次发放数量巨大的债券,如果通过招标的方式进行,很有可能流标,这就加大了不能偿还到期债券带来的金融风险。虽然其发行成本相对以上两种策略都低,但是是一种风险比较大的策略。该策略也适宜未来利率预期下降的情况,如遇利率上升,筹资成本将陡增。

4.后置期限策略(见图8)。

该策略的思路刚好与上一种策略相反:将债券全部发行为期限为8年的长期债券(期限可以调整)。最大的缺点同上一种策略一样:还款压力大,容易流标。该策略主要使用于未来预期利率上升的情况,如遇利率下调,同样筹资成本会相对陡增。

综合以上4种方式,笔者认为如果对未来利率变化预期准确,可以采用第三、第四种策略,在对未来预期不明确,但要求经营稳定的条件下,选择长短期搭配的第二种策略比较合适。但在实际情况中,金融机构应该根据自身实力,风险偏好,对未来的预期等情况做出选择,当然也可以几种策略搭配使用。

注释:

①:如无特别说明,相关数字均来自于《2007年中国统计年鉴》北京:中国统计出版社,2007年出版。

②对公贷款为基础资产支持的证券化项目,即Collateralisedloanobligations。

③周飞:《我国农地流转的现状、问题及对策研究》,《经济师》,2006年第5期。

④这里将农业资金投入等价为财政支农资金与金融机构农业贷款之和;农业总产值之“农业”为狭义的农业,不包括林业、畜牧业、副业和渔业;0.8518为“LagDistributionofZNZJ”项下的两个常数项之和,即0.82886与0.02296之和。

⑤单位资金预期收益与预期最大、最小费用之差。

⑥财政部2008年2月27日上午跨市场招标发行的280亿元15年期固息记账式国债,中标票面利率为4.16%,最优中标利率为4.25%。

⑦李志辉:《商业银行业务经营与管理》,北京:中国金融出版社,2006年出版,第173-175页。

参考文献:

[1]曹龙骐.金融学[M].北京:高等教育出版社,2006.90.

[2]罗剑朝.中国农业投资与农业发展[M].西安:陕西人民出版社,1994.148.

[3]中国社会科学院农村发展研究所.2005-2006年中国农村经济形势分析与预测[M].北京:社会科学文献出版社,2006.

[4]中华人民共和国国家统计局.全国农产品成本收益汇编[M].北京:中国统计出版社,2001.

[5]李志辉.商业银行业务经营与管理[M].北京:中国金融出版社,2006.173-175.

ResearchonSecuritizationoftheMortgageLoanoftheUsage

RightsofAgriculturalLand

ZhangYu,ChenGong

(CollegeofEconomicsandManagement,SouthwestUniversity,Beibei400715,China)

简述家庭金融理财的策略篇4

关键词：资产配置；问卷调查；风险偏好

JEL分类号：D1中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1006-1428(2012)06-0010-06

一、引言

本文主要通过问卷调查的方法来详细了解上海居民家庭目前的资产配置状况，问卷调查期间为2011年7月16日至2011年8月15日，采取实地随机发放和网络发放相结合的方式：实地发放主要选择在人民广场、徐家汇、五角场、金桥等四个区域，共回收有效问卷500份；网络发放共回收有效问卷180份。

结合问卷调查的结果，本文筛选出对家庭资产配置有影响的主要信息进行分析，首先对上海居民家庭资产配置的现状进行描述，对产生这种现状的原因进行剖析；其次是结合不同收入家庭风险测试的结果，总结不同收入家庭的风险偏好特征；第三在对居民家庭理财现状认识的基础上，通过分析家庭未来期望的理财目标，结合家庭风险偏好和资产配置现状，分析居民家庭理财计划的合理性：最后结合分析的过程及结果，从政府角度合理引导居民家庭资产配置提供建议，同时也让居民家庭能够结合自身的现状进行资产配置。

二、上海居民家庭资产配置现状描述

家庭资产的配置一般受到多重因素的影响。比如年龄、职业状况、收入状况、家庭支出等。因此居民家庭的收入水平不同、财产总量不同、面临的风险及家庭风险承受能力不同、生活方式不同和金融意识不同等，对家庭的资产配置都会带来一定的差异。在这些因素中，收入水平最为关键，因此本研究在对上海居民家庭资产配置研究时，主要选取居民家庭年收入水平作为分组变量，结合上海整体大致的年收入水平，分为四档：10万元以下、10万至25万之间、25万至50万之间、50万元以上。四档在回收的调查问卷中所占的比例分别约为：45％、38％、11％、6％。这表明上海家庭的普通年收入多集中在25万元以下。下面分别比较不同收入水平家庭的资产配置状况，统计的内容包括房地产、储蓄、股票、债券、现金、基金、外汇、保险、、外汇、实体经济投资、收藏品及期货等金融衍生产品等，对不同层次收入的家庭在不同资产上分配的比例进行简均，统计结果如表1所示：

在上海目前的家庭资产配置中：(1)房地产和银行储蓄在各类家庭收入水平群体中都占据绝对高的比例，但随着家庭收入水平的提高，这两者之和所占的比例呈下降趋势，特别是房地产所占比例下降较为明显，而储蓄在收入较高的家庭中所占的比例最高；(2)随着家庭收入水平的提高，家庭更愿意将更多的资金配置于风险相对较高的股票、实体经济。同时家庭投资于保险的比例也随收入水平增加呈上升趋势；(3)不同收入水平的家庭对专业机构理财的基金产品投资的比例相对较低，普遍不高于2％；而对债券、、外汇、期货等金融衍生品的投资整体占家庭收入的比例也较低。

结合我国及上海目前的实际情况，通过对问卷调查结果的分析，我们认为造成上海居民家庭目前资产配置现状的原因在于以下几个方面：

一是居民家庭财富总量整体较低，家庭财富分配存在先天的不合理。作为家庭资产配置中处于首要地位的房地产，资源分配不很均匀，对于大部分家庭而言。住房需求使得房地产成为一种必需品，存在着较强的刚性需求。但我国“批租制”的土地审批制度和按揭贷款首付购房等政策的实施，使得房地产市场存在着一定的投机杠杆效应，房地产成为一种准金融产品被用来投资交易，房价水平脱离普通居民家庭可承受的范围。以房价收入比作为衡量标准，据上海易居房地产研究院报告，2009年我国房价收入比达8.03，而京沪深杭四地纯商品住宅的房价收入比超过14，按照国际惯例，房价收入比在3-6之间为合理区间，这意味着中国的房地产价格存在一定的泡沫。然而把房地产作为一种金融产品交易带来的价格与实际价值的偏离，有较强刚性需求但偿付能力有限的居民家庭群体的客观存在，促成房价具有一定的粘性，这导致房地产消费占据了一般收入水平居民家庭大部分的可分配收入。

二是居民家庭面临的风险较高，家庭为应对风险往往偏好于长期储蓄。很多家庭在住房、医疗、子女教育等方面的很多支出仍然需要由家庭自身承担。家庭在进行资产配置时，不可避免地偏好于风险较小的资产进行投资，储蓄也就成为了最优的选择，为满足预防性动机而进行高储蓄也是我国居民一个普遍的特征。

三是居民金融意识薄弱。由于中国资本市场起步相对较晚，很多居民没有接受过系统性的专业教育和相关的金融知识的培训，更多的是对其他投资者的行为进行模仿，投资意识和投资行为具有很强的随意性和盲目性。

四是金融发展滞后。我国的金融市场伴随着经济转轨而成长，就我国目前的金融市场发展而言：货币市场比较完善：资本市场中股票市场经过二十年的发展初具雏形，但债券市场规模偏小、产品种类相对较少；黄金零售市场、外汇市场、期货市场等由于对资金要求较多。介入门槛高，一般不适合于收入较低的家庭进行投资；基金等理财产品目前主要投资于证券市场，占居民家庭资产的比例仍然相对偏低。从整体而言。我国目前相关的金融运行和监管制度相对缺乏，可供投资者选择的金融工具比较有限，各参与主体的投资行为有待规范，比如上市公司的治理、机构投资者的市场操作行为等。

简述家庭金融理财的策略篇5

【关键词】工薪阶层证券投资生命周期风险偏好收入水平

在中国经济发展的现阶段，工薪阶层依旧是社会经济人群的重要组成部分，对于这部分人群的证券投资策略分析具有很强的运用价值与现实意义。

一、工薪阶层的经济特点分析

工薪阶层是指以获得工作单位相对固定的劳动报酬为主要收入来源的经济群体。他们有着比较相似的经济特点，主要表现在：（一）收入来源相对单一。对工薪阶层来说，收入主要有两个来源——工作收入和理财收入。由于目前大部分工薪阶层的理财观念比较传统，加之我国整体理财的条件不够成熟，理财收入相当有限。相比而言，工作收入在工薪阶层的经济来源中仍占有较大的比重，也是他们理财的重要基础，更是工薪阶层在进行证券投资时所要考虑的现实条件。（二）投资理念相对趋同。目前的工薪阶层大多对社会发展的未来趋势有诸多近忧远虑。他们认为自己的工作前景、子女未来教育、父母养老送终、健康身体的保障等方面都存在比较多的不确定因素，这样的生活状况决定了他们对资金的变现能力、货币的流动性等方面有较多要求，投资的基本目标比较一致。（三）消费方式相对多元化。根据马斯洛的需求层次论，工薪阶层在基本生存需要上有所满足的前提下，开始更多地关注能实现提升生活质量、改善消费品位的相关项目。他们不仅对旅游、健身、美容、娱乐等方面有普遍追求，而且对教育、房产、汽车、人际关系的维系有较大的差异性支出，所以在能使有限的经济收入用于实现更大的效用水平方面的证券投资策略组合方面也会有不同的要求。（四）家庭整体承受风险能力相对有限。在现行的社会保障机制作用下，考虑到工薪阶层受工作年限与经济条件的制约，工薪阶层在各方面的风险系数依旧比较大。但结合我国目前证券投资市场的发展状况来分析，可知工薪阶层在进行证券投资时很难保证有确定的高收益，所以他们在真正面临风险时往往会显得手足无措，应对不暇。从这种角度上来看，在工薪阶层的证券投资策略分析中还要加入更多的社会与制度的影响因素作为变量分析。（五）适宜进行证券投资的工薪阶层行业相对集中。虽然工薪阶层本身是一个覆盖面相当广泛的概念，但由于收入水平的差距较大，并不是所有的工薪阶层都可以进行证券投资。根据我国历年的行业收入水平排名情况来看，金融业、电信业、汽车业、石油业等行业的从业人员有较高的收入，可以考虑进行适度的证券投资。同时，公务员、教师、医生、外企职员、企业中高级管理人员等职业都可以考虑参与证券投资活动。本文中将主要以工薪阶层的这些有证券投资愿望与能力的人员为分析对象。

二、证券投资策略的基本产品分析

证券投资是指投资者将资金投放于有价证券上以获取一定收益的行为。证券投资的主要形式为股票投资、债券投资、基金投资等等。证券投资策略即指投资者在进行证券投资前应当掌握的行动方针和谋略，在对总体策略定位的基础上,还可以详细确定市场策略、行业策略、公司策略、期限策略、组合策略等。其具体的表现形式往往是按不同的比例对多种不同风险与收益状况的证券投资工具进行有机组合。可见对各种证券投资的产品进行简单的分析与比较是制定合适的证券投资策略的必然要求。

从概念上看，广义的证券包括商品证券（如提货单、购物券等）、货币证券（如支票、商业票据等）以及资本证券（如股票、债券、基金等）。狭义的证券仅指资本证券，它们是代表对一定资本所有权和收益权的投资凭证。在本文中涉及的证券投资工具主要根据后者界定。股票是典型的风险投资工具，其最主要的特点是高风险高回报。在我国目前股票市场还不够成熟与规范的情况下，选择股票为主要证券投资工具的投资者需要以足够的时间与专业知识为保证，还要有较充裕的资金和较强的心理承受力。考虑到目前我国股票市场整体行情有复苏迹象，并且股票的可选空间较大，投资机会较多，在证券投资策略中可以适当调整绩优股的比重以满足不同风险偏好的投资者。债券品种比较丰富，一般都有收益与风险适中的特点。其中比较常见的有国债、企业债券与地方债券及某些根据特殊需要发行的债券。相对而言，工薪阶层比较了解与愿意购买的主要债券产品是国债和有一定收益保证的企业债券。尤其是前者，因为其相对存款而言具有免税与收益较高的优势，相对股票而言又具有较好信用保证与较强社会信誉等特点，往往是深受工薪阶层欢迎的证券投资品种，也有“金边债券”之称。基金是近几年发展起来的投资产品。根据不同标准可以进行多种分类，其中股票型基金收益率比较高，一般在8％左右，适合1年期以上的投资；债券基金一般年收益率分别在2%和2.4%左右，收益稳定，本金较安全，可以确定比较自由的投资期，但考虑到其相应费用与持有期时间有关，在没有找到更好的替代品前，可以适当延长投资时间；货币基金是短期低风险理财产品，收益率波动幅度不大，是银行储蓄的良好“替代品”，适合短期投资，也可以作为一种过渡型投资品种。

三、工薪阶层的证券投资策略分析

工薪阶层在激烈的投资过程中都希望避免或分散较大的投资风险，并达到较高的预期收益，所以正确选择和运用适宜自身情况的证券投资策略具有很重要的意义。在设计工薪阶层的证券投资策略时，要顾及诸多因素，比如工薪者的收入水平、消费情况、投资理念、生活区域、职业特点、行业前景、年龄阶段、家庭构成、性格类型等等，不一而足。下文主要从工薪阶层的不同生命周期、家庭阶段、风险偏好、收入水平几方面简单地制定其对应的证券投资策略。

（一）以不同生命周期分类分析

美国经济学家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消费理论中，强调人们会在人生相当长的时间范围内计划生活的消费支出，并达到在整个生命周期内的消费情况最优配置。由于人们的收入在满足消费之余主要可以用于储蓄与投资，所以该理论在为工薪阶层制定证券投资策略时有较强的借鉴意义。生命周期消费理论提出年轻人家庭收入较少，消费支出水平普遍高于经济收入水平，在此阶段多以负债消费为主，即便有一定剩余资金，也主要用于未来投资资本的原始积累，可以不要过多地考虑证券投资策略。当然，为了鼓励年轻人进行必要的资金贮备，可以建议他们采取定期定额方式购买货币型基金，或采取相对保守的投资策略，相信一定时期的累积可以为下一个生命周期的证券投资提供比较充足的资金和更为丰富的投资经验。随着人们进入中年阶段，收入水平日益增长，收入会多于消费，经济能力和生活方式上都趋于稳定。保证提供子女教育的经费和赡养父母的资金是现阶段工薪阶层主要需考虑的问题，着手准备投资保值与增值计划成为必然的投资选择。此阶段的工薪者可以考虑每月将剩余收入的20%投向较有风险的投资或股票，40%购买各项平衡型基金或其他较为稳定型基金，20%购买新型证券投资产品或选择其他理财或投资工具，10%作为保险资金，另10%作为紧急备用金或储蓄费用。由于他们有较强的风险承受能力，应该以进取型投资风格为主，力求投资品种多样化，投资思路开阔化。等到工薪者进入老年阶段，他们收入水平相对消费需要又会略显不足，但由于有中年阶段的投资与理财的补充收入，仍有制定证券投资策略的必要。鉴于老年工薪者几乎没有提高经济收入的发展空间，风险承受能力也越来越低，生活需求相对简单，对养老资金的安全性、保值增值性考虑较多，所以证券投资策略应该以投资收益稳妥、有底线保证为首选目标，尽量少选择风险性、激进性投资工具，以避免养老费用的损失。一般每月可以将多余收入的30%投向平衡型基金，40%购买国债，20%购买货币型基金，10%进行储蓄。这种组合既能对老年工薪者的资金有一定收益保障，缓解通货膨胀或其他经济因素可能造成的消极影响，也能有效降低风险程度，有利于老年工薪者的身心健康，减轻他们的心理与经济压力。总体而言，不论身处生命周期的哪个阶段，都要有居安思危，未雨绸缪的意识，不要低估长期投资的升值能力，要尽早形成证券投资的意识并选择自己比较熟悉与感兴趣的产品。

（二）以不同家庭阶段分类分析

根据家庭所处的阶段，一般可以划分为单身打拼期（一人）、家庭形成期（两人）、家庭建设期（三人以上）、家庭成熟期（子女进入非义务教育阶段）、家庭细分期（子女开始独立生活）等类型。为了简单起见，也有理财专家将其划分为青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因为在本文中已经有对处于不同生命周期的工薪阶层的证券投资策略分析，在此还是主要侧重于前一种分类标准下的具体分析。1、单身打拼期的工薪阶层，往往因为对于创建事业与组建家庭的考虑比较多，主要资金大多形成对自身和工作或感情的投资，所以在证券投资方面的考虑还处于“心有余而力不足”的阶段。当然，如果有其他外来资本，又有较多时间与精力学习证券投资方面的新知识，也不排除“借鸡生蛋”的获益。鉴于这种情况尚不是主流趋势，在本文中不必过多涉及。2、家庭形成期的工薪阶层可以合二人之力共同参与证券投资，在资金方面相比单身打拼期的工薪阶层有所增加，投资观念也逐渐形成，对于培育下一代、开展家庭建设、完善家庭设备等方面的考虑还有较大的弹性，所以可以设定比较灵活、主动的证券投资策略，在风险较高、收益也较大的证券投资品种要多加关注，适当增加其在证券投资中的比重以实现增值型投资目标，同时也要增加适当低风险或无风险的投资品种达到保证基本收入的目标。在对日常生活水平不会造成较大影响的前提下，可以用家庭成员中一方的资金大胆尝试多种证券投资手段，并放松心态，强化投资的积极与进步意识。3、处于家庭建设期的工薪阶层无论在经济还是精力上都比家庭形成期的工薪者要更显紧张，但因为年龄或工作经验等原因，投资理念更趋理性与成熟，所以在开源节流的途径选择上也有了更多的方法。在发展自身的同时，要对小孩养育与培育的费用有充分的估计，同时在证券投资工具的选择上要集中于比较擅长与熟悉的几种工具上，不必过于分散。当然，相对而言，如果已经有了证券投资的心得，还可以适当的融资投入比较有把握的证券产品上。4、处于家庭成熟期的工薪者，一方面事业发展进入上升期，工作比较繁忙，投资的跟踪时间相对较少；另一方面家庭规模比较确定，在经济收入与支出方面都比较清晰，对未来安排与生活定位比较明了，投资的目标比较明确。此阶段家庭的主要开支是小孩的后续教育经费、夫妻双方的事业发展经费、日常的医疗保健经费等项目。所以应该以温和进取型投资风格为主，可以在扣除日常消费支出后，先将比较固定的存款转换成较有保障的国债或基金，以保证孩子上大学的费用，剩余的零散资金投入货币市场基金及保险。在投资产品期限与种类的选择上，可以与小孩受教育的阶段性费用支出相对应，形成一个中长期(2年以上)的证券投资策略，目标年收益率要在通货膨胀率的两倍以上，并形成长期理财习惯。5、当工薪阶层进入家庭细分期时，如果不要额外负担子女们在经济方面的要求，又没有更多消费支出方面的增加项目，可以在证券投资的长期策略基础上，增加部分短期与中期投资品种，以提高投资的预期收益率，并能更主动地抓住更多的良好投资机会。当然，在中国传统的家庭模式中，在此阶段的工薪者可能要随时应对子女们在事业与家庭发展等方面的追加资本投入需求，所以还是要准备部分流动性较强的证券投资产品提高资金的变现能力。总体而言，目前我国工薪阶层在不同家庭阶段，都要先保证实现家庭经济基本功能，再顾及证券投资的增值功能，切忌本末倒置，舍本逐末。

（三）以不同风险偏好分类分析

证券投资中的风险主要有市场风险、形势风险、行业风险、财务风险、管理风险、通货膨胀风险、利率风险、流动性风险等等。一般而言，风险偏好类型的确定主要取决于投资者的年龄、收入、性别、经历和个性等具体因素。比如，年龄较小的人不怕失败，所以多为风险趋向型投资者，随着年龄的增加，对于风险的态度逐渐表现为中立型甚至规避型；收入越高的人们能承受的风险往往比较高，相比而言，收入偏低的人群对于风险大多有回避的倾向。通常认为男性趋于冒险、女性趋于保守，但也有人认为随着现代经济生活中男女承担社会角色的互换及女性在理财中的重要地位，部分女性也呈风险爱好型；一般人生经历比较丰富的个体属风险趋向型，而经历比较简单顺利的个体属于风险规避型，自然也有其他因素可能会影响他们在不同情况下的风险选择。总体而言，工薪阶层中大部分人员属于风险规避型和风险中立型，对证券投资风险的整体承受能力相当有限。只有在对工薪阶层的风险状态基本了解的前提下，才能选择各自适合的证券投资策略。一般而言，对于风险趋向型的工薪投资者可以增加证券投资新品种的比重，因为往往新产品在高风险的后面也隐含高收益。对于风险中立型的工薪阶层可以采取在高、中、低风险型的不同投资工具中设置不同比例以达到趋利避害的效果，当然也可以将资金主要投入风险中等的债券和混合型基金上，这样可以集中精力，深入分析比较集中的品种，从而获取更高收益。而风险规避型的投资者一方面可以采取购买国库券、债券基金、货币基金为主的简单投资方式，另一方面也可以根据各种年度报道与评比结果，选择有较好社会与经济效益的证券公司、基金公司、银行等各种金融机构，进行集合型证券投资。相对而言，由于货币市场基金与其他低风险理财产品相比较，在收益率相当的情况下，在投资门槛和流动性方面具备明显优势，可以满足偏好低风险理财产品的投资者对资金的高流动性和对收益的稳定性的综合要求，分析人士指出，货币市场基金将继续成为这部分人群的首选理财工具。当然，随着人们对基金市场的熟悉，指数型基金、混合型基金均可以成为低风险的证券投资产品。由于工薪者处于不同境遇时，也可能改变风险偏好，所以要在对自己的投资意愿有足够了解的前提下选择合适的证券投资策略。

（四）以不同收入水平分类分析

虽然同为工薪阶层，但收入水平还是有较大差异。比如以湖南省2005年的工资水平为标准，据统计资料显示，当年在职人员的平均月工资水平为1503元。以此为标准，比平均线低20%，但高于当地最低工资水平的工薪者可以认为是低收入群体。而高出平均水平一定值的工薪阶层可归为高收入群体。低收入者一般会采用比较传统与保守的方法进行证券投资，比如购买国库券是他们选择的主要证券投资方式。中等收入的工薪阶层一般投资观念传统，家庭理财要求绝对稳健。建议每月做好支出计划，除正常开支外，可将剩余部分分成若干份进行重点证券投资产品的投资理财，切忌广而全，频繁交易。对于风险较大的股票市场，考虑到工薪阶层的风险承受能力较弱，专业知识也相对匮乏，可以不做重点考虑。保险、基金和国债等投资产品仍是该收入水平工薪阶层的主要选择。至于高收入工薪阶层的证券投资策略中，可以考虑将大部分资金用于进攻型投资，更大地发挥“钱生钱”的功能。考虑到风险因素，“攻”的资金中又可以分为“稳攻”和“强攻”两部分。对于稳攻部分，有一定投资理财概念的人可以选择购买一些市场波动度较小、预期报酬较稳健的证券产品，如混合型基金、大型蓝筹股等，力求年收益率达到5%-10%的水平；强攻部分则为某些高风险高收益发证券产品组合。可以考虑在专业理财规划师的指点下，将部分资金投入各类预期收益率较高的股票上。在证券投资中，既要有对单个股票和债券、基金行情的把握，又要具有投资组合的理念，以适度分散投资来降低风险。总体而言，在为工薪阶层制定证券投资策略时，要更多地关注他们的不同需求目的以及对不同价格与风险类型产品的需求弹性，从而在保障他们现有资产与生活水平不受影响的情况下，实现未来资产价值与质量的提升。

也就是说，工薪阶层不论是属于上述哪种类型或阶段，在进行证券投资时，都要具体状况具体对待，并综合考虑以上因素进行抉择。当然，工薪阶层的证券投资策略也有共通之处。一旦工薪者决定了要进行证券投资，就应努力作到以下四点来保证策略生效。

（一）制定具体可行的各期目标。在人生的不同阶段有不同的计划，根据自己的具体情况与经济实力，确定在不同年龄与时期的投资目标，并在达到预期收益水平时要适时收手，重新选择下一个目标。

（二）遵照投资理财的基本规律。总体上工薪阶层进行证券投资策略时要本着“终身快乐”的原则，也就是要尽量作到“抓住今天的快乐，规避明天的风险，追逐未来生活的更加幸福”原则。在具体选择投资品种时，要遵循“不要把所有鸡蛋都放在同一个篮子里”的原则。

（三）确定详细周全的步骤。作为普通的工薪阶层，最好要制订具体的投资步骤，逐步有效的拓宽投资渠道，增加各层次的投资品种，最终实现自己的投资理想。

（四）制定稳中求变的策略。投资策略的适应性与创新性是决定投资成败的重要因素。投资策略有很多，关键是要寻找适合自己的投资策略，并在投资实践中不断反思与修正。工薪阶层如果能真正理解与掌握以上四点，在找到适合自己的证券投资策略基础上，加强对策略的落实与调整，在投资理财的道路上必然有较好的收益。

参考文献：

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[3]家庭月收入一万如何低风险理财

[4]理财从货币市场基金开始

[5]李艳,佘若雯.探寻职业外财富延展女性修炼攻守兼备投资功力[J]大众理财顾问.2006(3).

[6]工薪阶层如何才能获得更多“外快”

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简述家庭金融理财的策略篇6

内容摘要:处于不同生命周期阶段的投资者,具有不同的财务状况、资金需求和投资目标,从而具有不同的投资规划。而投资工具在收益性、流动性、风险、税收特征等方面又具有不同的特点。本文从家庭生命周期不同阶段需求特征入手,分析影响生命周期各阶段投资工具选择的财务、税收、时间、投资态度等主要因素,论证了不同投资工具的选择方法,使投资者能够结合家庭生命周期选择合适的投资工具进行有效的投资组合,以实现最佳的资产配置。

关键词:生命周期投资工具投资组合资产配置

投资者家庭的生命周期

之所以关注投资者的生命周期,是因为在不同的生命阶段投资者具有不同的财务状况及资金需求,这决定着投资者的投资数量和投资目标,从而应选择不同配置的投资产品。投资者通常由于某些原因会推迟对商品或服务的消费,而投资工具在生命周期的应用就是帮助投资者为满足此需求而使价值在不同时期进行分配的设计。

划分投资者的生命周期,目的在于划分投资者所处的财务生命阶段,分析其在不同阶段的财务状况、投资需求,从而对其进行有效的个人投资规划设计。家庭的生命周期可以简单的分为形成期、成长期、成熟期和衰老期。

家庭的形成期是指从结婚到子女出生。这一阶段,支出随家庭成员的增加而不断增加,储蓄不断减少。如果决定购置住房,负债会十分沉重,可积累的资产很有限。但由于此时家庭成员年轻,可以承受较高风险的投资。

家庭的成长期是指从子女出生到其完成学业为止。这一时期较长,支出会主要集中在子女的教育费用上,但由于家庭成员不再增加,因此支出趋于稳定,并且可预见性增强。投资者随着工作经验的增加,储蓄也会趋于增多,随着收入水平的逐渐提高,可累积资产逐渐增加,投资开始有所增加,负债余额逐步减少,此时可将一部分投资转移到较高风险的投资工具上。

家庭的成熟期是指从子女完成学业到夫妻均退休为止。由于子女独立,家庭支出减少,储蓄增长加快,资产积累达到高峰,投资者开始为退休准备资金。此时易做较为长期的投资。

家庭的衰老期是指从夫妻均退休开始到最后一人过世为止。此时仅靠养老金为生,不再拥有工资收入,理财收入成为补充收入的主要来源,投资收益决定着衰老期生活质量,此时储蓄和资产在逐渐减少,医疗支出增加。此时投资以低风险为主。

影响投资工具选择的主要因素

(一)财务

从专业的角度上说,划分投资者的生理生命周期并不是目的,划分其财务生命周期才是投资规划的关键,投资者的财务生命周期可以划分为以下几个阶段:

积累阶段。处于积累阶段的投资者会有相对稳定的收入来源,但住房、交通、教育的支出往往超出收入,使投资者的债务增加。但处于这一阶段的投资者往往开始积累资产,而净资产值则较小。由于通常具有较长的投资期限和不断增长的盈利能力,所以他们会进行一些风险较高的投资以期获得较高的投资收益。

巩固阶段。处于巩固阶段的家庭,收入超过了支出,投资者开始减少债务,积累资产,为未来的退休提供风险保障。该阶段的投资重点从单纯的积累资产转变为巩固现有资产与积累资产并重。这一转换使投资者的投资特点也发生了变化,即投资具有长期性,中等风险的资产对他们更具有吸引力,以在获得收益的同时,保住现有的资产。

支付阶段。当个人退休时,往往进入了支付阶段。在这一阶段,个人一般不再有工资收入,其生活费用由社会保障收入和先前投资收入来补偿。尽管人们会选择低风险的投资来保住储蓄的名义价值,但一般仍会进行一些高风险的投资以抵补通货膨胀对资产造成的损失。

对财务状况的考察包括对资产、负债、人力资本(未来收入)的分析。资产不仅包括通常意义上的金融资产,例如股票、债券、银行存款、保险年金、外汇以及持有的现金,还应该包括住房、汽车、个人拥有的实业等。而负债则包括所欠银行的贷款以及其他途径的借款。未来的收入也是分析个人财务状况时的一个重要因素,而人力资本则可以看成是未来收入流的贴现值,有的家庭收入稳定,因此人力资本这一项资产的风险就比较低,该家庭的其他资产的风险承受能力就会比较高;反之,如果收入的不确定性较高,就意味着家庭人力资本这项资产的风险较高,风险的承受能力就较弱。

(二)税收

不同的金融工具具有不同的税收特征,投资者在做出投资决策时,会把税收作为收益的减项加以考虑。例如:购买股票时需要交纳印花税,银行存款需要交纳利息税。同时,不同的税收政策能使投资者享受到不同的税收优惠,这些政策都会影响到个人的支出计划,从而影响投资规划。虽然目前我国税种相对较少,各种税收征收还相对简单,税收在投资规划中的作用还不是很明显,但各种投资工具的税收差别值得认真考虑。

(三)时间

时间在投资中是至关重要的因素,由于货币具有时间价值,投资工具的期限不但影响投资回报,还会对投资风险产生重要的影响。如果投资期限足够长,那么投资普通股的收益将远远高于债券和其他的保值工具,从长期来看,黄金能够比较好地弥补通货膨胀带来的收益,而如果期限长到50年,那么不管什么时候进入股市,投资收益都相当可观,并且风险甚至低于其它投资。但是,如果股票投资的期限较短,那么就有可能恰好赶上股市的一个持续下跌的时期,使投资者的投资出现亏损。随着时间的拉长,报酬率上、下限的差异越来越小,标准差也越来越小,所以收益是风险的补偿。

金融投资长期来看是一波比一波高,但一个大的波段可能长达5-7年,如果投资时处于波峰,需要资金时,可能会遭受变现损失。而如果投资期限长,则可能跨越几个周期,最终会找到一个合适的点平仓,赚取收益。

投资期限之所以对资产配置有重要的影响还有另外一个方面的原因,即复利效应。由于复利的作用,期限越长,收益率差异带来的资产的最终价值差异越显著。

(四)投资态度

投资者的态度主要是指投资者对不同的收益与风险配比所持有的态度,简单说来就是宁愿接受较低的收益率而回避高风险,还是追求高收益率而承担高风险。投资者对风险的不同态度,决定了其在不同的金融工具和不同的期限间进行选择。通常投资者对损失收益和本金的风险承受能力受到下列因素的影响:

年龄。年龄越大,所能够承担的投资风险越低。如果人们把一生中可用来投资的钱分为两部分:一部分是过去的储蓄,另一部分是未来的储蓄。以40年工作期作为累积储蓄的期限,年龄越大,过去的储蓄越多,未来的储蓄部分越小。过去储蓄的累积为现在的资产,是现在减值在以后期限的分摊。

投资目标的弹性。投资目标的弹性越大,可承担的风险也越高。如果投资目标短并且完全无弹性,则投资存款、国债是最好的选择。

投资者的风险偏好。每个人天生的冒险性格不同,对损失风险的承担程度会呈现很大的不同。同时投资者对风险的态度也不是一成不变的。随着时间的推移及新产品在金融市场的不断推出,也会产生新的收益与风险组合,扩大投资者的选择范围,一定程度上会改变投资者对风险的承受程度。更重要的是,投资者在不同时期财务状况的差异,直接改变投资者对风险的承担能力,使投资者对投资的态度发生改变。

除上述因素外,消费及投资习惯、社会保障体系等都会影响投资者对投资工具的选择。从消费及投资习惯这一角度来看,有的家庭倾向于购房,有的则更倾向于投资实业,有的人擅长炒股,有的人更热衷于收藏。从社会保障体系来看,社会保障体系不健全会使投资者在资产配置时更加谨慎。

投资工具的选择与应用

(一)投资工具的选择

投资工具具有不同的特点,如收益性、流动性、风险、税收特征等。在个人和家庭的不同生命周期阶段,由于具有不同的财务特征,因此需要不同特点的投资组合,以满足不同的财务需要。如在子女很小或自己获得收入的能力很强时,流动性需求强烈,所以流动性好的投资工具在投资规划中应占据较大比例。而在家庭的形成期至衰老期,高风险的股票等金融工具的投资应减少。

1.按照投资工具的形态选择。根据投资工具的具体形态,可以把投资对象分为实物投资工具和金融投资工具。对于实物投资工具,投资者买入投资品的所有权,就对投资品具有占有、使用、收益和处分的权利,同时将承担投资的全部损失。对于金融投资工具,大致区分为固定收入的投资工具,如储蓄、债券、优先股和收益波动性较大的股权类投资,包括一些特殊的股权投资工具,如股票、认股权证、交易类工具、期权、期货等。这些工具具有不同的风险收益特征。

2.按照投资风险差异进行选择。与收益相对的是投资风险。投资风险通常用收益的波动性与收益的标准差来衡量。高收益对应高风险,各种资产的收益和风险是不同的,制定投资策略时,要根据投资者具体的情况来确定投资类别和比例,以使风险和收益合乎投资者的要求。不同类型的资产配置有利于减少组合收益的波动性,但风险很大程度上是在资产分配决策时确定的。因此资产的配置决策,决定了长期内大多数投资组合的收益和风险,而不是具体的投资工具选择。

3.按照资产配置进行选择。根据有效市场理论,市场价格已完全反映了所有的信息,因此投资者不可能从交易中获得超额收益,反而会因频繁的交易导致税收和交易成本的增加从而降低收益率。所以进行有效的投资组合就显得尤其重要。选择一个投资组合,其步骤为:第一步,制定投资策略,即选择哪些类型的资产,每种资产的投资比例是多少;第二步,选择时机,即在什么时机构建、调整投资组合;第三步,选择具体的投资工具,构建投资组合。

在资产配置中,大部分投资收益来自第一步中对长期资产分配的决策;第二、第三步决策的贡献均小于第一步。有的研究甚至得出选择时机、选择具体投资工具实际上减少了平均收益,同时增加了收益的波动性。与之相对的被动式的购买股票指数的投资策略反而可获得高于上述策略的收益率。证券种类的增加使投资者的可行集和有效集都会增加,不但使投资者的可选范围拓宽,而且使投资者在获取同样收益水平的情况下减少风险的承担。

4.按照投资期限选择。在进行投资规划时,对投资者投资期限的了解相当重要。如果投资期限较长,那么应该加大对股票的投资,因为股票投资这种在短期内看似风险较高的投资工具从长期来看却是收益又高、风险又低。反之,如果期限较短,那么股票投资的风险就会相当高,为规避风险,应该持有收益比较稳定的资产,例如债券、国库券、黄金等。

(二)投资工具的应用

在家庭生命周期中,有两项投资是必须的,一是保险,二是住房。虽然我国居民还没有投资保险的习惯,但养老保险和医疗保险等是投资前应当首先做的规划内容。按照国际惯例,保险赔付是免税的,所以保险也是遗产传承的最佳工具。住房是每个家庭的必需品,正因为如此,近几年住房投资成为投资热点,收益率也一路攀升。但房产投资大、税收高、流动性差、易受政策影响的特点在投资时要通盘考虑。