证券市场展望范文

(一)市场核心指数从12月份指数涨跌数据看,又是一个“满盘皆绿”:月K线依然收阴;上证50和上证180分别下跌了2.71%和5.76%,跌幅较小;创业板和中小板并未因为前期跌幅较大而止跌,继续下杀,跌幅分别为12.96%和12.67%;两市无任何亮点可言,上证指数由于暂时的估值优势表现略好(见表1)。热点分析1.行业热点分行业来看,申万23个一级行业中,无一行业上涨(见图3)。其中金融服务跌幅相对较小,为4.87%;跌幅超过20%的行业有综合(21.30%)、有色金属(21.07%)、轻工制造(20.61%)、化工(20.58%)和电子(20.12%)。金融服务中券商股表现较好。技术上看,券商股在上涨之前有超跌反弹的需求。也有人认为,是RQFII牌照的不断发放给相关券商带来了利好。基于对当前券商香港子公司业务开展情况以及控股或参股的基金公司香港子公司的业务开展情况考虑,中信证券、海通证券、广发证券、招商证券以及华2011今年以来,有色板块的下跌主要有两方面原因:一是从基本面来看,欧债危机恶化,全球经济前景疲弱导致市场担忧金属未来需求前景,引发金属价格大幅下跌,进而带动有色板块下跌。年初至今,主要由黄金、白银、铜、铝和镍组成的CRB金属现货指数下跌14.6%。其中上半年该指数上涨2.9%,下半年下跌17.0%。二是从流动性上看,前一轮有色板块的启动主要得益源于美国推行量化宽松政策导致的流动性泛滥,并因此推高了有色板块的估值水平。但由于2011年9月21日,美联储推出的是4000亿美元的扭曲操作而非此前预期的第三轮量化宽松政策,市场对QE3的预期逐渐减弱,对风险资产的偏好也随之不断下降,致有色板块进入了新一轮压估值阶段。2.概念及板块热点按Wind分类的65个板块中,无一板块飘红(见图4)。其中跌幅较小的有深圳前海新区(-11.13%)、保障性住房(11.26%)、乙醇汽油(13.20%)、移动互联网(14.26%)、港珠澳大桥(14.31%)、IPV6(14.36%)、智能交通(14.56%)等;跌幅最大的板块是石墨烯(31.64%)、触摸屏(24.61%)与北部湾经济区(23.88%)。另外,题材股跌幅较大。由于受重庆啤酒的拖累,大部分前期涨幅较大的题材股相关板块均出现较大跌幅。3.资金流向从市场内外资金流动来看,2011年12月份。IPO融资182亿元,比11月份的135亿元有所增加;再融资596亿元,外加印花税和佣金60亿元,合计流出资金规模约791亿元。从板块资金流向看,两市12月共流出548.23亿元(见图5)。其中金融服务净流入3.42亿元,是唯一资金净流入的行业;流出最多的行业是机械设备、化工、有色及信息服务,净流出额均在40亿元以上。4.个股行情根据wind资讯数据,2011年,包括新股在内有完整数据的2266只股票中,12月份上涨的有147只,占比6.49%;有421只股票跑赢沪深300指数,占比18.30%。阶段涨幅超过20%的股票只有5只,占比0.22%,比前几个月大幅减少。其中,涨幅最大的前10只股票分别是大地传媒、恒信移动、荣盛发展、首开股份、北纬通信、ST宜纸、东方国信、宝光股份、东软载波和万向德农。没有什么板块特征,但大多与重组有关,S*ST鑫安变身为“大地传媒”恢复上市后,开盘即暴涨50.92%。12月录得94.74%的涨幅。在下跌的股票中,跌幅超过20%的股票有668只,占比30.36%。其中,下跌超过40%的有17只。重庆啤酒13年来凭借乙肝疫苗概念,股价出现一波又一波高潮,涨停板数量高达48个。但在公布乙肝疫苗实验结果后,由于不及市场预期,其股价连续跌停,12月跌幅达64.91%。跌幅超过50%的还有大元股份、*st昌九、st传媒和三峡新材。从换手率指标看不乏一些活跃个股。2266只个股中有164只换手率超过了100%,其中新股、题材股和重组股市场参与度最高。天舟文化、棒洁股份、大地传媒、道明光学的换手率均超过600%;而大盘蓝筹中的中国石油、中国银行、工商银行、中工国际、本钢板材与上港集团的换手率则都低于1%。

中国货币政策放松可期

经济增速放缓结构调整成关键2011年,继三季度GDP同比增速从二季度的9.5%下滑至9.1%后,受到出口需求和房地产建设活动走弱影响,近几个月里实体经济继续放缓。11月份国家统计局采购经理人指数跌至49,固定资产投资和工业生产减速。预计出口将在未来几个月里继续走弱,并在2012年一季度同比下跌。房地产的销售和建设也将持续处于疲弱的状态。这可能带动GDP同比增速在四季度降至8.6%左右、并于2012年一季度继续下降。GDP增速预计将在2012年一季度出现自2008年四季度以来的最低值。届时,季环比增速折年率可能会跌至8%以下,超过管理层的容忍极限。随后的政策放松应能提振投资和实体经济活动。由于出口需求走弱,预计2012年GDP的年增速将放缓至8%左右。从政策制定者的角度看,“十二五规划”将调结构作为主题,将五年经济增长平均增速目标从十一五期间的7.5%下调到7.0%,可见管理层对潜在的经济增速放缓已有充分的估计。遵循十二五规划调结构的目标,预计2012年将更加注重经济增长的质量。2012年在扩大消费、提高居民收入和调节收入分配等方面将推出更多实质性的措施。同时,将继续抑制房地产泡沫。相对于目前的限购、限贷等行政性措施,明年可能会注重建立稳定房价的长效机制,包括改进土地的供应制度、进一步改善税收政策对房地产的调控作用,以及加大财政和信贷对保障性住房的支持等。对节能减排和环境保护的政策支持力度,2012年也会加大。货币政策:既要保增长又要防通胀2011年,为应对危机后释放的天量货币,央行祭出了前所未有的数量紧缩政策。自2010年四季度起,央行加大了货币紧缩的力度和步伐。至2011年11月末,广义货币(M2)余额同比增速已降至12.7%,狭义货币(M1)余额同比增速也降至了7.8%。紧缩的货币政策已逐渐发挥效力,四季度CPI涨幅大幅下降。由于货币政策存在时滞,因此通胀率属于滞后指标。但在通胀率下降的同时,一年多的紧缩政策也使得中小企业经营步履维艰;而外部环境的恶化则使出口的不确定性加大,经济增速已连续两个季度下降。在此背景下,放松货币政策似乎已成为题中应有之义。考虑到虽然CPI下行趋势已经确立,但物价水平仍处于高位,因此尽管GDP增速已持续下降,但为了防止通胀的反复,货币当局对全面放松货币仍然十分谨慎。目前提出的大多局限于要“把握调控的节奏和力度”、“提高针对性、灵活性和有效性”和“预调微调”等较为温和的措施上。不过,实际政策的改变在近两个月来正在逐渐显现。在货币政策实际操作层面上,自2011年9月以来,央行已经净投放人民币超过3000亿元,通过公开市场操作为银行间市场注入流动性,以推动银行间市场利率下调,同时也下调了央票的发行利率。10月下旬新增人民币信贷规模也陡然放大。11月份最后一天,央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点,表明货币政策的重心已由控通胀转为保增长。用于国际资本流入规模减小、外汇占款压力不断下降,2012年央行货币政策将回归常态,并会继续实施名为稳健、实为适度宽松的货币政策,货币政策将转向中性。未来央行将下调存款准备金率5-6次,将存准率降至18.5%左右。2012年人民币新增贷款较2011年将略有放大。预计新增人民币贷款8万亿元,同比增长14.4%,M2同比增长14%左右。此外,从银行间同业拆借利率和债券市场收益率的走势看,2011年9月份,市场利率已开始呈现下行趋势,预示2012年央行可能降息。积极性财政政策将深化减税成为重点在保增长方面财政政策可操作的余地较大。启动“十二五”规划一些重大项目,保障和改善民生更需要国家增加财政投入。一方面,从财政赤字和公共债务负担看,我国财政政策尚有较大的操作余地。我国公共债务余额/GDP为44%、赤字率为1.6%左右。另一方面,国债发行方面,2010年年底国债发行余额为67548亿元,占GDP的16%,还有较大的发行空间。中国将继续实施积极的财政政策,保持适当的财政赤字和国债规模,发挥财政政策区别对待、重点突出、增加有效供给等方面的功能。积极财政政策的几个主要方向是,通过个税调整以提高中低阶层收入,通过促农民增收以扩大消费,通过结构性减税以推进产业升级,通过深化医改和社会保障以推进社会福利以及保障房建设等。“十一五”期间我国财政收入年均增长21.5%,约为GDP增速的两倍。目前我国税收中仍以间接税为主,包括增值税、营业税和消费税等间接税性质的流转税占我国税收总额70%,而直接税性质的所得税占比不足30%。未来税制调整的一个大致方向,就是减少间接税,增加直接税,以强化税收对调节二次分配公平性的杠杆功能。此外,还有继续深化结构性减税,以减少重复征税,推动产业结构优化升级。从近年来税制改革和税收政策的调整上看,虽然推出了资源税改革、扩大消费税增税范围以及房产税试点等增税措施,但总体上对宏观税负影响较小。而其中减税成为了税收政策调整的主基调,如2006年取消农业税、2008年内外资企业所得税统一以及2009年增值税转型改革等。自2011年起,国家开始实施新一轮结构性减税,包括上调个税起征点、支持小微企业的财税优惠措施以及营业税改增值税的试点等,以提高居民收入,推进转变经济发展方式。“十二五”期间我国将继续完善结构性减税措施,同时辅之以结构性增税。结构性减税方面,主要体现在发挥税收的杠杆作用,调节收入分配;以减税措施支持对战略新兴产业、现代服务业的发展以及鼓励企业增加研发投入等。结构性增税方面,主要是扩大资源税覆盖面、加快推进房产税实施以及推出碳税等,以实现公平税负,促进经济发展方式的转变。

证券市场展望范文篇2

基金一致认为，2009年1季度经济仍处于下行周期中，海外的经济数据也处于低谷；A股市场将面临年报的业绩考验；部分大小非减持坚决；短期政策刺激对于A股市场的效应逐渐减弱等因素制约股指的上行空间。国内外相关的刺激经济和股市的政策推出和实施，日益宽松的流动性带来的估值水平系统性提升对A股市场也会构成支撑，因此，在2009年1季度A股市场的结构性机会大于整体机会，市场反转的能见度不高。

但基于对2009年1季度宏观经济的判断存在分歧，基金对市场短期走势存在一定的分歧：

部分基金抱以悲观预期：工业企业仍处于存货消化期，企业盈利会继续下降。过去几年，我国对外依存度显著提升，使得经济恢复的进程受外部经济影响较大。2008年4季度和2009年1季度的宏观经济数据会比较差，2009年上半年可能是中国经济此轮周期内最困难的时候。A股市场在经历了2008年11月以来的反弹后，短期估值水平已经不低，将以震荡筑底为主。

部分基金抱以乐观预期：预计2009年1季度随着库存的逐渐消化和经济刺激政策的逐步实施，特别是银行贷款的加速发放将逐渐改善经济整体的流动性状况，工业企业停工减产的现象将得到缓解，中国经济将有一定程度的反弹。受此预期影响，A股市场的活跃度会增加，有利于大市值股票的表现。

国内外经济基本面存在变数

对于2009年全年的A股市场判断，基金观点趋于一致，认为2009年无论是中国还是全球，宏观经济都将面临较多变数，中国经济将继续面临挑战。但A股市场在经历了大幅调整后，在各种力量的影响下将摆脱单边下行的趋势，进入震荡市。中长期投资机会或将出现。

不利因素：2009年国际和国内的宏观和金融形势仍会处于周期的衰退阶段，大面积行业的产能过剩局面，需要时间消化，部分周期性行业可能会在相当长的时期内维持较低的开工率。出口受阻导致的产能过剩现象将持续存在，经济恢复的过程会比较漫长和艰难。2009年大小非解禁数量大大高于2008年，对A股市场构成较大压力。

有利因素：中国经济的增长速度在全世界依然是增长最快的主要经济体。对全球资金存在相对的投资吸引力。欧美的经济衰退减少了全球的资源压力，从而为中国启动内需加快发展创造了战略机遇。随着力度越来越大的经济刺激政策陆续出台，银行贷款的加速发放将逐渐改善经济整体的流动性状况，2009年经济出现周期低点的可能性存在。目前A股市场的估值水平仍处于过去十几年来的低位，而A股与国际股市的价差也回落至可接受的范围。对于长线投资者而言，较佳的投资时机渐行渐近。

财政投资和防御性行业受重视

基金4季度重点增持政策扶植和防御性行业。从行业配置占基金净值的比重来看，基金2008年4季度增仓的重点在宏观调控政策指向和防御性行业：医药、生物制品作为防御性行业，又受到医改的利好支撑获增持比重最大为0.42%；机械、设备、仪表，综合类，建筑业等2008年3季度基金增持的行业在4季度继续成为基金增仓重点；防御性的传播与文化产业和受到政府政策扶植的房地产业也受到基金增持。周期性行业继续遭到基金减持：金融、保险业行业遭到减持幅度最大为-2.90%；采掘业，交通运输、仓储业，金属、非金属，石油、化学、塑胶、塑料(8915,335.00,3.90%,吧)等成为基金减持的行业。基金对于制造业整体减持，但对于制造业子行业的看法发生分化，有减有加。基金增仓行业的增持比重明显小于基金减仓行业的减持比重。

基金持股的行业集中度继续下降，行业配置前五名：制造业18.22%，减少-2.82%；金融、保险业8.78%，减少-2.90%；机械、设备、仪表5.48%，增加0.42%；采掘业3.80%，减少-2.03%；食品、饮料3.47%，减少-0.84%。分散投资，自下而上选择优质个股，成为多数基金投资策略。

2009年1季度投资指向“确定性增长”，行业覆盖面增加。在A股的投资策略选择上，绝大多数基金看好阶段性和结构性机会，自下而上选择具有“确定性增长”和“低估值”的优质个股是2009年1季度基金投资的主基调。部分基金认为在2009年有机会寻找具有核心竞争力和估值具有相对优势的公司进行中长期投资。基金在后市行业配置方面与2008年三季度报告相比出现分化，基金关注的行业覆盖面增加，行业配置上分歧加大。

基金相对集中看好的投资方向

一、国家实施扩大内需或积极财政政策受益的行业，如：农资、铁路建设、电网建设、基础建设相关的机械等。

二、受益于弱周期特点以及内需扩张的防御型行业，如：食品饮料、医药和软件等行业。

三、中国产业结构升级所带来的投资机会，如：新能源、新材料、环保领域和信息技术领域。

四、受益于政策刺激经济增长力度加强的部分周期性行业，如：保险、证券等。以及钢铁、有色、地产、汽车、航运和化工等股价已大幅超跌的强周期性行业随着“去库存化”的完成、产品价格和生产开工率回升出现的反弹行情。

五、兼并、收购、重组等，全流通后产业资本已经开始持续进入A股市场，兼并、收购、重组将全面展开，并得到国家政策的扶植。关注由此带来的投资机会，如军工、央企重组等。

六、其他主题投资，如：四川灾后重建、3G、上海迪士尼项目则是较好的主题性投资机会，以及上海和四川等区域企业的波段操作机会。

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二季度A股以3461点开始新的征程，但刚走两天就蹩脚到3271点谷底，随后几天陷入窄幅震荡。二季度A股市场将何去何从？投资者该如何操作？

记者查阅近日10余家券商的二季度投资策略报告发现，随着市场估值风险的大幅释放，多家券商表示看好二季度行情，建议关注银行业。

多家券商看暖二季度

记者收集整理了东海证券、东北证券、南京证券、上海证券、渤海证券、华泰证券等10余家券商研究所公布的二季度策略报告。几家券商的标题颇有意思，如东北证券的“风雨之后现阳光”、齐鲁证券的“蛰伏春季，迎接春末夏初的绚烂”等标题，从中我们可以感受到他们对二季度行情的乐观情绪。

海通证券二季度投资策略以“极度悲观预期后酝酿的希望”为标题，认为市场在对海内外数项重大利空因素以及季度悲观下预期消化之后，希望将随之诞生，预计二季度A股市场有望产生一轮较为可观（自最低点算起，上证综合指数向上反弹的空间有望达到约30%）的持续性向上反弹行情。

东北证券认为，A股市场长期走势将以振荡调整格局为主，短期具备超跌后的反弹机会，二季度上证指数的波动范围在3000点-4800点区间。渤海证券在其策略报告中认为，二季度A股市场的发展环境比起一季度来将有明显改善，建议上证指数4000点之下，果敢买入或加仓。

此外，华泰证券、民族证券、上海证券、世纪证券、长城证券等部分券商也纷纷预计，经过前期的股市大跌，A股市场已处于本轮调整行情的底部区域，再度大幅下跌的可能性较小，看好二季度行情。

在多家券商看多二季度行情时，也有少数券商持看空的观点。比如，南京证券认为，同为新兴发展中国家的印度股市估值水平或是A股新的均衡点，目前印度股市动态市盈率为18倍，市净率为4.4倍，对应上证指数在3000点附近。国海证券指出，跌破投资者的心理底线，对市场信心打击严重，信心的修复需要一个较长的时期，而4000点以上存在着大量的套牢盘也会制约指数的反弹空间。

市场：伴随四月份国际大投行年报与季报陆续公布完毕，全球股票市场对美国次级债危机的消化将暂告一段落。海通证券认为二季度海外股票市场运行趋势可能由极度悲观转为有利。

国内经济：近期新基金获批速度与发行节奏加快等重大因素的存在，表明市场政策面正由负面转为有利。温总理近日表示，目前经济发展面临一定困难，但是其有信心将08年CPI增幅控制在4.8%的水平。CPI增速必将呈现逐步回落的态势，这有利于国内经济的稳健发展，为是股票市场的走强提供良好的宏观环境。

解禁压力：第二季度大小非解禁压力相比较第一季度将减少52.6%，同时二季度也是08年大小非解禁压力最小的季度。

估值：目前两市PE已经接近低风险区域。目前全部A股的08年动态市盈率为21.56倍，沪深300指数则为20.61倍，已较为合理。齐鲁证券认为，考虑中国新兴市场的性质，PE在24倍以下属于低风险区域。

过半券商青睐银行股

二季度该投资什么恐怕是投资者比较苦恼的事情。记者综合10余家券商二季度投资策略报告发现，过半券商青睐银行业，业绩预期较好、前期超跌以及处于低估值水平，成为金融行业受到券商关注的理由。4月10日，工商银行今年一季度业绩预增公告称，今年一季度净利润同比增幅在50%以上。中信证券股预计今年一季度净利润同比增长幅度将超过100%。

齐鲁证券认为，银行业08年尤其是第一季度净利润仍将保持稳定较快增长，未来三年净利润复合增长率达到30％，具有确定性业绩成长的行业和公司会得到投资者的更多关注，理应享有相对更高的估值，建议在第二季度加大对银行板块关注力度。目前在能源价格持续高涨，其它生产要素成本不断增加的背景下，输入性通胀的效果比较明显，企业盈利很多程度上在向中上游企业进一步集中。第二季度关注煤炭、钢铁和建材行业、造纸投资机会。