成本优化总结范文篇1

【论文摘要】资本结构的优化是财务学研究中的重要问题，也一直都是专业研究人员经常性的论题。本文在借鉴西方的资本结构理论的同时，采取微观的财务手-V&zoT-究和宏观的政策手段zot-究并重、理论成果与企业实际结合的|研究思路，对资本结构4-，L4J~的目标、标准及模式等关键问题尝试提出了自己的见解。

一、资浏惊结布勾目木示的千专统}Jn点

企业资本结构的优化总是针对某一特定财务目标而言的，由于经济制度、文化传统、政治背景、历史发展的沿革及现实等方面情况不同，企业所追求的资本结构优化目标也会有所不同。关于资本结构的优化目标主要有:①企业利润最大化。从传统的观点来看，衡量企业资本结构是否优化的财务指标就应当是利润的大小。在自由竞争的市场经济中，资本的使用权最终将属于获利最大的企业。利润最大化是企业获得资本的最有利条件，有利于社会资源的合理配置，企业通过追求利润最大化目标，可以使整个社会的财富实现最大化。但如果片面、单纯强调利润最大化作为企业的目标，将导致企业过度追求利润最大化而忽略企业的社会责任与企业获利之间的关系，导致企业唯利是图、目光短浅、获利行为短期化，不能充分考虑资金的时间价值，同时容易使企业忽视投入与产出的关系。因此，这种观点逐渐被其他一些观点所取代。②股东财富最大化。目前，在财务理论界最流行的观点是企业经理应当以股东财富最大化作为企业的财务目标。在这种目标模式下，企业接受的所有投资项目的收益率应当高于资本成本。由于权益融资成本的波动性和股利的个人所得税，股东保存盈利似乎很少当作股本来计算资本成本，从而会引起在这种股东财富最大化的目标模式下，经理会更偏好通过保留利润即通过内源融资的方式进行融资，而不是通过发行股票进行权益融资。但是如果单纯要求股利最大化，会引起过度的利润分配，可能导致企业追求短期利益和过度利用财务杠杆，增加企业的风险，甚至会导致企业破产。③企业价值最大化。企业价值最大化是财务经济学理论文章最经常采用的目标模式，这一目标也被实务界所接受。这一目标的起源是著名经济学家莫迪利安尼和米勒(i9ss}提出的MM定理n，由于举债的利息可以在税前支付，因而企业举债具有节税效益，企业举债越多，企业价值越大。继MM定理的进一步研究，权衡理论以企业价值最大化为目标，证明了权衡债务的税收收益与破产成本，企业存在一个最优的资本结构使企业价值最大化。他们证明企业最优债务比(看作资本结构的量化代表)的存在。企业价值最大化兼顾了债权人和股东的利益。在一定的条件下，企业价值最大化与企业股东财富最大化是等价的，所以，这一目标模式性质和特征与股东财富最大化基本上是相同的。

二、中国生甘山￡资喇片结牛勾七七不七目相毛的选书黔

本文认为，中国企业资本结构优化应该以企业价值最大化为目标，主要基于以下理由:

(一)企业市场价值最大化目标是和债权人的利益相一致的。对于企业来说，短期信贷资金和长期信贷资金的提供者主要有:商业信用提供者、债券持有人、商业银行和其他金融机构。这些债权人有权取得固定收益，在企业进行破产清算时有权优先分得公司财产，而企业的所有者股东只有剩余财产权。这样，如果企业资本结构优化的目标是企业市场价值最大化，那么企业信贷资金供应者的利益也能得到满足。

(二)企业市场价值最大化的目标模式兼顾了雇员的利益。企业雇员的目标是获得货币或非货币的最大收益。在企业收益一定的情况下，雇员与股东的收益是此消彼长的。在这种情况下，雇员的合理利益只能通过与所有者之间的讨价还价来取得。但只要股东的财富能达到最大，那么雇员将有获得更多收益的可能，也就兼顾了双方的利益。

《三)有利于实现社会财富的最大化。社会财富最大化的实现条件是社会资源的合理配置毛社会资源的合理配置，就是把资源配置到生产效率最高的经济单位，其衡量标准就是经济单位的财富最大化。把资源配置到为社会创造最大财富的投资项目上，社会利益就会得到实现。因此，企业市场价值最大化的目标也能使社会财富最大化。

(四)在一定程度上兼顾了经营者的利益，有助于约束经营者的行为。现代企业的所有权和控制权是高度分离的，具体管理和组织企业的是职业经理(经营者)，经营者具有追求自身效用最大化的倾向，股东可以通过设计对管理者的适当激励手段从而控制其行为，以防止经营者与股东的利益背道而驰。例如，发给经营者“业绩股”便是股东制约经营者的一种有效手段。所谓业绩股是以企业业绩为基础，给予经营管理人员一定的股份。这样既刺激经营者始终以企业市场价值最大化作为经营管理的目标，又缓解了企业出资者与受托经营者之间的矛盾，同时有利于吸引和保留高水平的经营管理人才。

三、生甘山￡资浏惊结牛勾优不匕木r准的判冤趁

(一)最优资本结构决策理论基础。资本结构决策就是要寻求企业的最优资本结构。最优资本结构应是一种能使财务杠杆利益、财务风险、筹资成本、企业价值等之间实现最优均衡的资本结构。如何判断和衡量企业资本结构的优劣，目前主要有以下定量标准或方法:①加权平均资本成本率最低点法。资本成本的确定始终存在着一些不确定性因素，如负债的成本、权益资本的成本和各种资金占筹资总额的比重处于不断变化之中;资本价值用账面价值还是市场价值，在理论和实践上还存在着分歧;用资本成本率来决策，主要考虑筹资成本，而没有充分考虑筹资效益等。②权益资本收益率法。假定企业资金总额及结构既定，企业支付的利息费用总额不变，当息税前利润(指支付利息和所得税以前的利润)增长时，单位利润所分摊的利息费用也相应减少，从而导致自有资金利润率的增长速度将会超过息税前利润的增长速度。只要在投资报酬率大于负债利率的情况下，负债比率越大，期望自有资金利润率就越高，表明负债比率接近100%时为最佳资本结构，这实质反映的是西方资本结构中的净收人理论。但是此理论没有考虑破产成本。③EBIT-EPS分析法。其核心是根据不同的EBIT(息税前利润)对EPS(每股税后净收益)的不同影响，找出有债与无债的平衡点，以判断在什么情况下有债好，什么情况下无债好。④企业价值最大化标准。资本结构优化的基本目标是使企业价值最大化。而企业价值的基本含义是将企业视为一种商品，假定把企业在市场上拍卖，投资者所给予的估价。从西方资本结构分析来看，企业价值的具体计量方法等于资本结构决策标准，它充分考虑了现金流量、货币时间价值和风险报酬等各种与筹资决策、资本结构紧密相关的主要因素。但是，企业价值并非是企业全部资产的变现价值，它仅反映了企业在投资者心目中的一种形象，企业价值并非筹资效益指标。事实上企业价值论的观点是完全以资本市场为前提的，不管在理论上成立与否，在实际操作上，即使在西方发达国家，这个前提也是难以充分满足的。

(二)最优资本结构区间。把最优资本结构定为一个“点”是不尽合理的，在很大程度上削弱了理论研究本身的实际指导价值。最优资本结构在理论上是可能存在的，但现实中却难以确定。从可操作性来说，企业最佳资本结构应该是某一个区间范围，这样会更富有现实和指导意义。试图在理论上研究出一个最佳资本结构点只能是理论上的假设，不能说这种研究是徒劳的，但可以说无实际意义。理论研究的主要目的不仅是给实践一个具体结论，更应该是指明具体的思维方式和途径。

四、中国生仓山乙资浏惊A优化的刁莫王弋

因为企业的资本结构是企业融资行为的结果反映，所以优化企业资本结构实际上就是对现有企业融资行为的调整。企业的融资行为是一个动态的、变化的过程。资本结构的优化模式主要有三种:存量优化、流量优化、存量优化和流量优化相结合。存量优化模式是指在不改变企业资本结构总量的基础上通过调整企业负债与权益资本的比例关系而优化企业的资本结构。存量优化一般适用于资本总量能满足企业生产经营的需要，但负债权益比的结构失衡的情况，可以通过企业的改制、拍卖、企业的债转股等方式改变企业现有不合理的资本结构。流量优化是指通过调整企业资本的总量，即通过优化企业的融资行为来优化企业的资本结构。它一般适用于企业资本总量过剩或不足的情况，可以通过发行股票或举借债务等方式来改变企业现有不合理的资本结构。存量调整和流量调整相结合的模式。则是两种方法并用。但并不是所有的资本结构调整都属于资本结构优化的范畴，如企业出现财务困境时减少注册资本的行为就是对债权人利益的损害。

成本优化总结范文篇2

【关键词】资本运作；资本结构；杠杆效应；资本成本

一、最优资本结构及其选择标准

1、资本结构：指长期资金来源之间的比例关系，即长期负债与所有者权益两者之间的比例关系。资本结构理论是现代企业财务管理的重要组成部分。

2、最优资本结构：是指企业在一定时期内使加权资本成本（即综合资本成本）最低，同时，企业总价值或股东财富最大化时的资本结构。

所谓综合资本成本，是指企业负债资本和权益资本的加权平均数，又称加权平均资本成本。企业总价值包括负债市场价值和所有者权益市场价值之和。如果企业属于上市公司，那么公司的股权市价相当于每股市价与流通在外的总股数的乘积。公司总价值最大意味着每股市价最高或股东财富最大化。[1]

由上述定义可以看出，判断企业资本结构是否最优，要看其综合资本成本是否最低，企业总价值是否最大。

二、影响企业资本结构优化的因素

1、资本成本

资金成本与资本结构有着非常密切的关系。在优化资本结构时，资金成本是最重要的影响因素。优化资本结构的目的之一就是降低整个资本成本。因此，了解各种资本的成本就显得非常重要。

在实际工作中，资金成本一般以相对数即资金成本率表示。一般来说债务资本的成本总是低于权益资本的成本。这是因为一方面债务资本要求定期支付利息，到期偿还本金，对投资者来说投资风险较低，相应的投资者获得的报酬也较低；另一方面，根据企业所得税法的规定，债务资本的利息支出可以在所得税前列支，企业实际负担的利息＝利息×（1-所得税税率），减轻了企业的税负，从而使债务资金成本进一步降低。权益资本的成本则较高。就普通股来说，由于其股利不固定，并且当企业资不抵债时，普通股股票持有人的索偿权不仅在债券持有人后，而且次于优先股股票持有人，其投资风险最大，因而股利率比债券利息率、优先股股息率都高，资金成本率亦最高。

因此，在优化资本结构时，应注意到债务资本与权益资本所具有的不同的资金成本，合理安排两者在资本总额中所占的比重，使企业的综合资本成本降低。

2、财务杠杆作用

优化资本结构，还要考虑的一个因素就是举债所具有的财务杠杆效应，它对资本结构有着重要的影响。

财务杠杆效应具有双面性。由于债务是定期支付利息，只要企业的资本收益率高于债务利息率，运用全部资本所产生的收益在支付利息后，剩余的全部归股东所有，使股东的实际收益率高于企业的资本收益率，股东因此享受到真正的财务杠杆利益，这就是举债筹资所具有的财务杠杆正效应；反之，如果企业的资本收益率低于债务利息率，财务杠杆呈现负效应，就会使股东的实际收益率低于企业的资本收益率，每股收益显著下降。[2]

财务杠杆作用的大小可用财务杠杆系数来表示。财务杠杆系数等于每股收益变动率相当于息税前利润的变动率的倍数。如果息税前利润不变，那么利息越大，财务杠杆系数就越大，普通股每股利润的变动幅度越大。因此优化资本结构时，如果企业息税前利润较多、增长幅度较大，就可以适当增加债务资本。这样不仅可以使综合资本成本下降，而且还能发挥财务杠杆正效应，从而增加普通股每股利润，实现企业价值最大化。

3、财务风险

如前所述，适度负债可使企业取得财务杠杆正效应。但债务资本不论其盈利水平如何，都必须到期还本付息。如果债务资本比重过高，或者还贷期限结构安排不合理，那么一旦企业经营管理不善，将使息税前利润下降，难以偿付到期债务资本的本息时，就可能发生财务困难甚至导致破产。普通股每股利润下降更快，使股东不能收回或不能全都收回投资，这就是因举债而产生的应由普通股股东承担的附加风险，即财务风险。[3]

优化资本结构就要在财务杠杆利益和财务风险之间寻求一种制衡，使企业的综合资本成本较低，并且在较小的财务风险条件下，充分地享受财务杠杆利益。

4、其他影响因素

除了上述主要因素外，还有一些影响资本结构的因素，如企业所处的市场经济情况的变化、与企业筹资有关的货币金融政策等。

影响企业资本结构优化的因素很多，涉及面非常广。企业应根据生产经营状况、资本市场变化情况，适时、适量地调整企业的资本结构，使之最优。

三、资本结构决策的目标

通过企业资本结构理论及资本结构的分析，给我们带来了许多启示：

1、最优资本结构，是就某一个时期内相对于其他企业资本结构的方案，该方案综合资本成本较低，财务风险较小，财务杠杆利益较大。因此对企业资本结构进行优化，并不是一件简单的事情，必须考虑到诸多方面的影响因素。

2、资本结构会影响企业价值。企业确实存在着一个较为理想的资本结构，从而使企业价值最大化，所以企业必须重视资本结构决策。

3、资本结构决策的核心是企业最佳负债额度的确定，即找出一个既能发挥负债经营的财务杠杆利益又能避免过度负债造成的额外财务风险导致企业总风险增加的适度负债区间，从而使企业所获收益大于所冒风险，这就是资本结构决策的目标。

四、企业资本结构优化之对策

在实际工作中，根据最优资本结构标准，可采用以下一些优化资本结构的方式：

1、在不改变企业现有资本总量的前提下，根据最优资本结构的要求，对企业的资本结构进行优化。

具体方法表现为将一种资本转换为另一种资本，例如将债权转换成股权。通过这种转换，对于债务人来说，可减轻过多债务负担，将过去对债权人保本付息改为与新形成的股东共担风险，形成新的产权格局，有利于促使企业改善经营管理，增强整体实力；对债权人来说，通过债转股，可将呆滞债权转化为实物资产状态，解脱债权悬空现象。[4]

另一种转换是将某类资本进行适当的收缩，然后将相应数额的资金补充到其他需要补充的资本中去。例如，为减轻债务，将已发行的债券提前赎回，另外通过各种渠道筹集相应数额的权益资本。这种方法灵活性强，适合于债务资本与权益资本之间的双向调整，只是企业的工作量加大，花费的时间较长。

2、通过增加企业资本总量来调整资本结构，使之达到最优。

如果企业债务资本过多，财务风险加大，可通过追加权益资本（例如发行股票）来改善资本结构；反之，如果企业权益资本过高，可通过追加负债来提高债务资本的比重，来降低综合资本成本，如发行债券增资。

3、通过减少企业的资本总量来调整优化企业的资本结构。

对过高的权益资本，可通过减少资本总额以降低其比例，如减少股份数额；对过高的债务资本，则可通过清偿债务以减少总资本，相应地降低企业的负债比例。

4、最优资本结构意味着最优的筹资组合。而筹资来源渠道和方式的多样化是筹资组合的前提。所以必须改变目前企业筹资渠道和方式较少的局面，不断拓宽和创新投资途径，以使筹资组合和资本结构的优化成为可能。

总之，优化资本结构，必须在对企业的资本结构现状全面分析的基础上才能进行。

资本结构是一个动态的结构，它会随着企业不同时期、不同条件而发生相应变化。企业必须使资本结构保持一定弹性。企业应根据市场变化及时调整资本结构，提高资本的使用效益，以最大限度地提高企业的经济效益，使企业充满生机活力。

参考文献

[1]赵德武.财务管理[M].北京:高等教育出版社,2008.

[2]斯蒂芬.A.罗斯著.公司理财[M].吴世农译.北京:机械工业出版社,2003.

成本优化总结范文篇3

结构优化的概念较早就已经提出。结构优化设计的任务在于对结构方式和外形尺寸等因素做参考进行优化设计。计算工作量较大，在计算机完全替代人工计算后，使这种方法的应用逐步变得广泛。我们把系统的设计限制来作为优化设计的束条件，将设计变量以及性能变量的一组不等式表示了出来，将可以反映设计要求的数值作为目标的函数，运用数学的方法和手段得到了满足全部条件且使目标函数为最佳的设计变量。这既是总体的设计优化方案思路也是该设计的精髓。

针对不同的设计问题，其最优设计程序通常是基本相同的，首先应当了解结构的技术以及使用的要求，完成基本布局。此后再用一组设计变量来表述结构的尺寸以及物理性能等变量，此后可以写出关于设计变量的荷载函数。并能够建立起结构分析的方法，最终形成设计变量的一种约束方程，也可以说对设计变量值进行限制。在完成最优化方案之前，应当用公式来给出一个判别指标，也就是目标函数作为设计变量的函数。使之最小的一组设计变量也将成为为最优方案。

2.减速器齿轮箱体的优化设计

本论文的优化目的在于在齿轮箱结构满足强度和刚度的基础上，进行减轻重量，并完成合理均匀分布应力的优化工作。我们提出的优化具体设计为：

第一步，针对结构确定设计方案，并通过CAD软件进行建模。

第二步，通过CAD软件和有限元分析软件的连接传递到有限元分析软件中，并获得相关的应力以及位移等参数。

第三步，据实际情况进一步确定优化目的，对设计进行计算结果分析和比较，明确能够修改的结构参数。

第四步，通过修改参数，重新进行分析，并通过这种方法获得结构参数以及相应的响应值。并完成最佳参数的选取，同时得到更加科学合理的结构和尺寸。

我们做出的优化主要是针对箱体的质量的。即在外载荷不变而且不改变结构布局的前提下，对齿轮箱进行优化。将重量当作优化的目标函数，采取结构优化设计技术能够在确保质量的情况下，有效节约成本，提高质量。实现安全性、可靠性、节约型等多个层面的兼顾。因为结构布局和材料是固定不变的，所以箱体结构也是不发生变化的，仅仅是把箱体的具体部位厚度作为设计变量，用箱体工作结构的最大位移作为状态变量，把结构的质量当作目标函数。也可以说是在原设计的基础上，不对其做大的调整和改变，仅仅是对结构最大允许最大范围进行调整，达到箱体最轻的优化设计效果。引入边界条件的方法，考虑边界条件。在边界条件发生改变时，场变量函数并不需要改变，这对于整理程序有大的简化。

3.减速器优化设计的数学模型

3.1目标函数

目标函数为A=min{f(x)}=min{f(x1,x2,…,xn)}其中：A为减速器总的中心距离，也就是各中心距的综合；x为设计变量(包含中心距和螺旋角以及齿数、模数等等)；n为变量的数目。

3.2约束条件

约束条件是用来判别目标函数当中变量的取值可行与否的规定，所以减速器优化设计中提出的任何一个方案都必须满足所有的约束条件的变量所构成。在给出优化设计的约束条件的情况下，需要从各个方面进行周密的考虑。比如设计变量本身的取值要求；齿轮和零件的紧密程度等等。一般来说要充分考虑到以下几个约束条件:

一是离散性约束。其中包括齿数，也就是每个齿轮的齿数需要是整数；模数：要求齿轮模数必须符合模数系列(GB1357-78)的要求；中心距：要以10mm为单位。

二是上下界约束。螺旋角：对于直齿轮应当为零，斜齿轮取8°~15°；总变位系数：因为总变位系数能够影响齿轮承载能力，通常取0~0.8。

三是强度约束。一般是指齿轮的齿面接触强度和轮齿的弯曲强度，依据GB3480-83标准进行。强度是否达标，需要根据实际安全系数进行实践检验。

四是根切约束。为规避根切现象，规定出最小的齿数，其中直齿轮是17，斜齿轮是14到16之间。

五是干涉约束。需要中心距和齿顶圆以及轴径满足没有干涉的关系。针对三级传动的减速器，干涉约束可以看作两个约束；第二级中心距需要比第一级大齿轮齿顶圆半径和三级小齿轮顶圆半径的总和；第三级中心距需要大于第二级大齿轮顶圆半径和第四轴半径的综合。二级齿轮传动以此类推。在完成优化设计后，能够可以获得响应，并直观地显示出参数的变化对函数的影响