社保基金安全的重要性篇1

一、我国养老保险基金低投资收益率的原因分析

1．投资渠道狭窄，投资结构不合理。我国长期以来把保持基金的安全性作为首选目标，并对养老保险基金的投资渠道和投资工具进行了严格限制。根据2001年公布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）的规定，社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。其中，银行存款和国债投资的比例不得低于50％，企业债、金融债投资的比例不得高于10％，证券投资基金、股票投资的比例不得高于40％，且不允许投入高风险高收益的项目。截止到2004年年底，全国社会保障基金资产共分为四大类：第一类为风险小的银行存款，占总资产的39％；第二类为风险较小的债券投资，占总资产的43％；第三类为有一定风险的股权投资，占总资产的7％；第四类为风险较大的股票投资，占总资产的11％。从资产分布情况看，风险较小的投资占总资产的82％，与发达国家和地区主要投资于资本市场的基金投资结构完全不同（见表1）。这种投资安排一方面保障了基金运行的安全性，另一方面也说明我国基金投资渠道过于狭窄，投资结构不尽合理，资产过于集中，长此以往，不仅基金增值目标无从谈起，养老基金的偿付能力无法保障，安全性目标也会受到严重影响。

2．养老保险基金投资主体存在“缺位”与“越位”现象。按照《暂行办法》的规定，全国社会保障基金理事会为国务院直属正部级事业单位，其主要职责是负责管理运营全国社保基金，而社保基金投资主体应为社保基金投资管理人，即取得社保基金投资管理业务资格、根据合同受托运作和管理社保基金的专业性投资管理机构。我国目前有10家社保基金投资管理人（基金管理公司和投资银行），他们应该是社保基金的投资主体。但事实情况是，根据《2004年全国社会保障基金年度报告》显示，截止到2004年12月31日，全国社保基金资产总额1711．44亿元，其中，社保基金会直接投资的资产1098．77亿元，占比高达64．20％；而委托投资资产仅为612．67亿元，占35．80％，投资收益率仅为3．32％。根据国际上养老基金的运作经验，有效的基金运作应引入竞争，由多家非政府部门依法经营，而国家管制型的基金运作，因为权责不明晰，难以有效防范基金运作过程中可能出现的欺骗、侵吞、挪用及滥用现象。同时，也直接导致了基金运作的低收益率。我国养老基金投资主体的“缺位”与“越位”以及由此形成的行政管理部门直接投资比重过高的现状是导致基金投资效益低下的重要制度因素，不利于我国基金投资长效机制的建立和运行。

3．高质量的投资机构和投资人才匮乏。全国社保基金理事会继2002年评选出6家投资管理人之后，2004年又增加了包括易方达在内的3家基金管理公司和中国国际金融有限公司共4家社保基金投资管理人。投资机构过多使有限的养老基金投资过于分散，由于当前我国投资工具还比较单一，投资机构缺乏大规模、高质量基金运作的丰富经验，容易形成重复投资或相反投资，从而降低基金投资效益。而且当前开放式基金尚在试点，基金行业发展还处于初步成长阶段，制度结构尚未完善，运作行为尚未成熟，基金管理公司的评价体系目前也未建立，因此，理事会在遴选投资机构时缺乏统一标准，管理人的选择上易流于形式。另外，我国当前无论是全国社保基金理事会还是这10家基金投资机构，在高级投资人才方面都比较匮乏，尤其是能够运作大规模基金，懂金融、管理、社会保障、证券投资、会计、法律等相关知识和具有丰富投资经验的复合型人才更是凤毛麟角，这也是当前基金投资效益不高的重要因素。

4．地区分割和行政干预削弱了养老保险基金的统一管理。当前我国养老保险基金实行的是区域性分级管理，养老保险基金基本上处于三级地方（省、市、县）政府的分散管理之中；由于三方责、权、利职责不清，缺乏有效的风险分担和制约机制，养老保险基金的管理比较混乱，老百姓的养命钱时常用不到刀刃上。首先，尽管养老保险的收支由中央统一规定，但允许地方根据当地实际情况确定缴费比例和支出水平。有些地方政府从自身利益出发，随意提高缴费比例，降低支出水平，既增加了企业和工人的负担，又损害了养老保险受益者的利益。其次，有些地方政府违反专款专用的原则，随意挪用、挤占养老保险基金，又无法按时偿还，从而形成了大量的呆坏账，极大地损害了广大群众缴纳养老保险的积极性和主动性，同时增加了养老保险的“隐性债务”，提高了支付风险。最后，当前养老保险基金的地方亏空大多由中央政府“买单”，这种责权脱节的管理体制一方面加大了中央财政的压力，另一方面也使地方政府“有恃无恐”，容易滋生等不正之风。

二、提高养老保险基金投资效益的途径分析

完善养老保险基金管理制度，提高基金投资效益，使有限的养老保险基金得到保值、增值，以应对我国提前到来的人口老龄化，充分发挥其“稳压器”、“调节器”、“减震器”的作用，是我们当前社保工作的重中之重。笔者认为，可以从以下四个方面着手提高基金投资效益：

（一）拓宽投资渠道，优化投资结构

在现代市场经济的发展过程中，各国养老保险基金投资对象的范围不断拓宽，投资工具不断多元化，资产配置和组合不断优化。基于对养老保险基金的安全性考虑，许多国家对养老保险基金投资对象的风险程度进行了较为科学的界定，并在此基础上制定了投资工具的控制比例。如比利时规定投资于政府债券的控制比例为15％；法国规定投资于政府债券的最低比例为34％；英国规定应将5成以上投资于本国的股票市场，约2成投资于海外股票市场；瑞士政府对投资于各种不同风险工具的比例设置了最高界限，即国内股票为30％、外国股票为10％、外国货币资产为20％。根据《暂行办法》，我国的养老保险基金目前可以选择包括从实业资产到金融资产在内的各种投资工具。2004年我国各类投资品种占社保基金总资产的目标投资比例情况为：固定收益部分，包括协议存款、国债和债券委托目标投资比例是70％，可上下浮动10％；现金等价物投资，包括普通银行存款和国债回购的目标投资比例是5％，最高不超过10％；股票的目标投资比例由2003年的5．1％增加到25％，可上下浮动5％。和2003年相比，投资力度在不断加大。因此我们的投资重点应当注重以下方面：

1．国债和银行存款。这是我国当前最重要的养老保险基金的常规性投资渠道，由于有国家信用的担保，它们在安全性方面较其他投资工具具有明显优势；尤其是国债，它一般可以认为是零风险的，安全性好，利息所得免税，在收益性上优于银行存款，这也是我国养老保险基金投资于国债长期居高不下的重要原因。但是我国现在的国债品种比较单一、期限结构不尽合理、并对利率风险很敏感，收益率也较低。2006年记账式（一期）7年期国债的票面年利率仅为2．51％，远远低于同期银行存款的利率。因此，我国应加大国债改革力度，充分发挥国债在满足养老保险基金安全性上的特殊作用，并且将其比例控制在一定范围内。而银行存款也应只作为短期投资工具满足流动性需要，投资比例更不宜过高。

2．养老金入市。2001年7月，全国社会保障基金理事会参与了中石化A股的申购和配售，业界专家称此举表明我国社保基金已“悄然入市”。2001年底出台的《暂行办法》规定，社会保障基金可以投资于上市流通的证券投资基金、股票及企业债券和金融债券等有价证券，所占投资比例可达50％，这一规定为社会保障基金进入资本市场和商业化运作提供了法律依据。目前，社保基金在国内资本市场的投资额度不断扩大。截至2005年9月底，全国社保基金总资产达1917亿元，投资范围几乎覆盖了中国资本市场所有符合养老金机构投资特点的投资品种，包括企业债、金融债、股票组合、回购组合、稳健组合、指数基金和参股非上市企业等。全国养老保险基金已有1150亿元投资资本市场，占基金总规模的60％。全国社保基金已成为资本市场举足轻重的机构投资者。根据国外经验，谨慎地放宽养老金的股票投资限制，是提高养老金投资收益、保证其增值的重要途径。我国资本市场的建立和发展只有10年左右的时间，市场运行不规范，监督管理不到位，市场风险大大高于西方成熟股市的风险，且资本市场发育不完全，可供养老保险基金选择的投资渠道和投资组合种类少。因此，我们可参照国际惯例，采取由少到多、逐步推进的战略，允许养老金在控制风险的前提下，有条件、有步骤、有限度地进入证券市场，主要购买风险小、收益稳定的证券投资基金或新股。待条件更加成熟以后，再允许养老保险基金参与股票投资、信托投资、实业投资、不动产投资以及股指期货和股指期权等衍生金融工具。

3．加大国家基础设施建设资金的投入力度。我国正处于经济建设高速发展的时期，尤其是随着“十一五”规划纲要的制定和实施以及建设社会主义新农村战略的实施，基础设施建设急需大量资金，这为养老保险基金开辟了新的广阔的投资渠道，可以为养老保险基金提供固定的资金存变量和长期稳定的收益。但是，我们这里说的将社会保障基金转入国家长期基础建设并不等于购买国债，因为购买国债的结果是基金投资的项目决定权仍然掌握在政府手中，而经验表明，大部分由政府主管的基础设施建设效率极低，容易造成浪费，这对于安全性要求非常高的社会保障基金来说是致命的。因此，合理的做法是10家基金管理公司将基金直接或间接地参与到基础设施建设的整个过程。笔者认为，养老保险基金投资要重点关注电力、通讯、交通、能源和农村基础设施建设等项目，这些项目的特点是建设周期长，规模巨大，投资回收周期长，且有国家政策资金的优惠，所以投资收益不仅一般要高于其他行业，而且具有稳定性，投资风险较低，能够同时满足基金对安全性和收益性的要求，应该成为今后我国养老保险基金投资的重要发展方向。

4．国际投资。由于受信用风险、外汇管制、产业分布及养老金投资法规等因素的影响，大多数国家养老金都是在上世纪70年代以后才开始涉足国际投资的。在1970年，只有英国和荷兰的养老金把少量的资产投资于境外。随着全球资本市场的发展，出于分散风险和获得更高利润的需要，各国纷纷加大了养老金投资于海外市场的比例，主要是投资于海外股票和债券。在一份美国退休金的投资动向的调查中表明，1992－1995年间，投资增长最快的是国外股票，增长了2．3％，而同期对本国股票的投资只增长了0．5％。1998年，英国养老基金资产中18％为国外资产，法国为5％，德国为7％。在发展中国家中，2003年智利养老基金国际投资的资产比重已上升至18％。政府计划在两年内将国际投资比例的上限从20％提高到30％。而秘鲁已经将养老基金海外投资比例的上限从10％提高到20％。这些数据表明，海外投资已经成为国际上养老金分散投资风险、提高投资效益的重要途径。结合我国的现实情况，虽然证券市场的回报率较高，但是我国的证券市场起步晚，投机性较强，风险大而收益率不稳定，因此，在保障基金投资安全的前提下，我国应积极稳妥地将一部分养老保险基金投资于海外，提高资产的整体收益率。

（二）明确投资主体，提高投资效益

社会保障基金属于社会性公共基金，应由社会自治性机构组织管理，避免各级政府及任何机构对社会保障基金的影响和干预。而我国当前的投资机构主要是全国社保基金理事会，因此应根据所有权与经营权分离的原则，采取委托经营方式（基金管理中心不直接进行投资），通过竞争，明确经过基金理事会资格认定的高资信、高效益的基金管理公司或银行的投资主体地位，使全国社保基金理事会逐步退出投资领域。同时，由于养老保险基金规模大，是老百姓的“养命钱”，对安全性、流动性和盈利性都提出了较高的要求，因此有必要考虑通过市场化的竞争机制，专门成立养老保险投资银行。为避免重复投资，国家应对养老保险投资银行的投资工具、投资收益和投资渠道有一个不同于现有基金管理公司和一般性商业银行的规定，并在税收政策等方面予以优惠，以促使其努力开发新型投资工具，积极吸引国内外优秀的投资管理人才。还可以考虑引进外资，与发达国家有经验的投资机构联合，扩大海外投资的比重，从而在根本上提高我国养老保险基金的整体投资效益。

（三）加强制度设计，提高统筹层次，降低运行成本

针对当前养老保险基金区域分割和行政干预严重的现状，我们应加强制度设计的力度，协调关系，建立养老保险基金垂直管理体系，统一管理，统一分配，提高统筹层次。养老保险基金省级统筹正是我国当前努力建设的一项制度。劳动和社会保障部部长田成平于2006年1月13日透露，目前，全国已有12个省份实现和基本实现养老保险省级统筹。提高统筹层次，能够在更大范围内实现各地区缴费基数、缴费比例和享受待遇标准的统一，加大基金调剂功能，消除参保职工跨地区流动的障碍。同时，通过减少管理环节和管理层次，建立风险分担和权利制约机制，可以实现集中管理，避免“隐性债务”的进一步增加，减少中央财政的压力，降低基金分散管理的风险。同时，有利于打击挤占挪用基金和骗保冒领的行为，维护基金安全。在推行省级统筹的过程中，要注意调动市县两级政府的积极性，建立有效的省市县三级责任分担机制，做到责任明确，各尽其职。

社保基金安全的重要性篇2

[关键词]社保基金投资管理方式

一、我国社会保障基金的投资现状

1.投资渠道狭窄,投资结构不合理。根据2001年公布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的规定,社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具。这种投资安排一方面保障了基金运行的安全性;另一方面也说明我国基金投资渠道过于狭窄,投资结构不尽合理,资产过于集中。

2.社会保障基金管理主体与投资主体权责不清。我国养老基金管理主体与投资主体的权责不清,以及管理主体越俎代庖的现状是导致基金投资效益低下的重要制度因素,不利于我国基金投资长效机制的建立和运行。

3.行政管理体制的分散化削弱了社保基金的统一管理。当前我国社保基金实行的是区域性分级管理,养老保险基金基本上处于三级地方(省、市、县)政府的分散管理之中;由于三方责、权、利职责不清,缺乏有效的风险分担和制约机制,养老保险基金的管理比较混乱,老百姓的养命钱被挪用的现象时有发生。

二、社会保障基金的投资原则

社会保障基金要想实现有效保值增值,其投资活动必须遵循以下原则:

1.安全性原则。社会保障基金是一种“养病钱”、“保命钱”,其投资运营几乎不容一点闪失,因此安全性是社保基金投资中最重要的原则。

2.收益性原则。收益性原则就是为了实现基金的增值。因为基金要取得增值,其投资运营就必须实现盈利。收益性原则可以缓解社保基金的支付困难。安全性和收益性原则是社保基金投资运营的两个基本原则。

3.统筹安排原则。这个原则要求基金管理人要根据基金支付需要,合理安排其长期、中期、短期相结合的投资组合。

4.社会性原则。社会保障基金的运用是政府的一笔大规模的支出,这笔支出应该讲求社会效益,必须有利于国民经济增长,有利于经济结构优化,有利于整个社会的长期发展进步。

三、社会保障基金投资方式的多元化

1.购买国债。这是目前我国社会保障基金最重要的投资方式。由于国债是国家发行的债券,有政府财力做后盾,信誉高,一般可以认为是无风险的,符合安全性原则;同时,其利率高于银行存款,利息所得免税,所以收益率也差强人意;部分国债的运用也体现了社会性原则。

2.存入银行。银行存款素来是我国社会保障基金投资的重要工具,这主要是由其安全性决定的。但随着利率市场化的推行,存入银行将面临市场风险;我国现已加入WTO,商业银行还将面临破产风险。这样社保基金投资于银行存款的安全性就要打一个大大的问号了,加之其收益率较低,笔者建议只将少量基金投资于这种方式,具体比例为不超过20%。

3.产业投资。这里所说的产业投资包括两方面的内容:一是对具有远大发展前途的朝阳产业进行投资;二是对社会效益明显的国家基础建设项目、重点建设项目进行投资,这主要是社会性原则的体现。

4.购买股票或证券投资基金。发达国家社保基金投资取得较好收益,其中一个很重要的原因就是股票在投资组合中占有非常重要的地位。参照国际惯例,社保基金入市可以采取由少到多、逐步推进的战略。初始比例可以比较小,并主要购买证券投资基金或新股。

5.购买公司债券和金融债券。公司债券和金融债券一般利率较高,是可以获取较高收益的投资。缺陷是由于其发行主体为处于市场竞争中的企业,故该投资方式有风险。但我国对发行企业债券规定的条件十分严格,发行主体通常都是效益好、信誉高的企业,且一般都有担保,因此风险也是比较小的。不过目前中国债券市场发育不成熟,规模较小,品种单一,期限结构不够合理,故投资比例不宜过大。

6.直接贷款。可以向经济效益好、偿还能力强、信誉高并能提供足够担保的企业直接贷款。贷款利率较高,资产担保又保证了到期可收回贷款,故这种方式符合安全性与收益性原则,可使社保基金得到有效的保值增值,同时还可缓解企业资金短缺的矛盾,有利于经济发展。

7.房地产投资。福利分房制度的取消,使居民对商品住房的需求大增;经济的发展和商业的繁荣,也需兴建大量商用建筑物。当前房地产行业管理日趋规范,为社保基金投资房地产创造了条件。由于房地产是一种实物资产,能有效抵御通货膨胀,并且价格通常看涨,盈利性较强,因此可以作为社会保障基金保值增值的有效投资工具。

8.海外投资。国外投资是发达国家社保基金常用的一种投资方式。无论社保基金进行哪一种投资都将面临投资风险,投资多元化是降低社保基金投资风险的有效途径。通过分散投资有可能使风险得到一定程度的降低。但是,并不是越分散越好。分散度太高,在降低风险的同时也降低了收益。而且造成投资管理不便,费用增加,效益降低。因此如何选择一个合理的投资组合,适度分散投资,以便在既定条件下实现一个最有效率的风险-收益搭配,则成为社保基金投资的关键问题。

参考文献:

[1]郭纲:社保基金投资的比例控制与安全性[J].中国软科学,2001,(6)

社保基金安全的重要性篇3

一、社保基金投资理念

1.价值投资和长期投资社保基金投资资产配置的核心思想为均值回归。作为国家的战略储备基金，社保基金具有长偿债期限的特点，一般不需要在短期内偿还，故适用于长期投资的理念。投资机构应采取理性、稳健的投资行为，审时度势，避免短期盲目的投资。此外，从满足价值投资的角度，投资必须取得适当的收益，这是基金投资的目的之一。证券市场中这样的长期投资机构越多，越有助于我国证券市场的稳定发展。只有满足这两个理念才能保证社保基金的财务平衡和广大人民的长远利益。

2.专业规范性社保基金的投资需秉承专业规范性的理念。不仅需要公平、谨慎地选择基金管理机构，还要选择专业的基金管理人和托管人。投资组合应科学、合理、透明、规范，能有效进行风险控制和获得技术支持。同时，严格地遵守国家法律规定，坚持客观精准的绩效分析体系，用专业谨慎的思维操作，而不能通过市场炒作等违法乱纪的行为来获取暴利。

3.安全性安全性理念是指针对可预见的不同风险，应采取不同的控制措施，保障资金安全。在资金操作过程中，针对道德风险和法律风险，通过完善工作体系、加强合同管理予以控制；针对操作风险，通过完善内部控制制度和岗位监督予以控制；针对风险，通过设计信用机制和激励机制，加强与委托人和人的沟通交流予以控制。

4.责任投资正确处理经济发展与投资收益的关系是责任投资理念的范畴。经济发展的成果是养老金投资收益的根本来源，促进经济发展又有利于养老金的积累结余。由于社保基金越来越多地投入到证券市场中，社保基金投资收益的高低和证券市场的发展状况紧密联系。社保基金投资的管理者作为市场的中间力量，要规避损害市场机制正常运行的投机行为，担负起指导市场、稳定市场的责任。

二、基于平衡计分卡的社保基金投资绩效审计体系构建原则和过程

平衡计分卡（BSC）是从财务、客户、内部流程、学习与成长四个层面，将公司的策略转变为可执行且可衡量的指标的一种绩效管理体系。它从四种不同的角度，运用系统的管理方法，对组织发展战略有效性进行综合评估。由于社保基金的投资运作需要同时保证短期效益和长期效益，即既要着眼于当前投资的经济性、效益性，又要关注该投资的长远发展和对国家、社会整体利益的影响，故引入平衡计分卡对社保基金绩效审计进行评价。在构建该绩效审计评价体系的过程中,还需要关注社保基金投资绩效审计的基本原则和绩效审计过程。基本原则是评价体系构建的基础和依据；绩效审计过程是绩效评价的具体化，从根本上体现了投资活动的内在规律和运作机理。

1.绩效审计的基本原则“3E”原则是社保基金投资绩效审计评价的基础和核心。绩效审计通常以“3E”原则为基本原则，包括经济性（Economy）、效率性（Efficiency）和效果性（Efficient）。其中，经济性是指社保基金筹集成本与管理成本是否经济,它是在实际投资活动进行前进行计算制定。经济性主要监督在社保基金投资活动中，能否以最低的管理成本建立有效的决策机制；效率性是指能否以较少的投入,获得较大的产出。效率性主要监督投资项目的资金运用、经济效益和社会效益；效果性是所取得的最终成果的具体体现，更多地表现为事后审计。效果性主要监督投资的实际效果能否达到预定的投资预期和社会效益。

2.绩效审计的过程从资金流转的角度可以将社保基金投资绩效审计划分为五项内容，即投入、使用、产出、结果和影响。首先，社保基金是由财政部门进行归集再委托给基金管理部门，由基金管理部门对社保基金进行委托管理，并在保证基金资产安全性和流动性的基础上对基金进行运作，以实现保值增值的目的，最终完成对社保基金资产的管理过程。在上述基本原则和审计过程的约束下，可进一步地构建基于平衡计分卡的社保基金投资绩效审计评价体系。

三、基于平衡计分卡的社保基金投资绩效审计评价体系的构建

平衡计分卡管理体系一般从财务、客户、内部流程、学习与成长四个层面衡量企业的战略管理，但鉴于社保基金投资的特殊性，其最终的受益对象为社会公众，因此，社保基金投资绩效审计评价体系中的“客户”层面应该表述为“公众”层面。故构建基于平衡计分卡的社保基金投资绩效审计评价体系的四个层面即为公众、财务、内部流程、学习与成长。

1.公众层面由于我国人口老龄化问题趋于严重，全国社保基金的设立有助于弥补现有保障的不足，为民众提供更稳定的退休福利。其在公众层面的投资合理性和收益水平和人民的利益需求息息相关，且直接关系到社会保障制度能否顺利地开展和实施。虽然社保基金在投资过程中也有效率要求，但是放在首位的应是投资运营时资金的安全性，其次是实现稳健的增值。本着可持续发展的理念，全国社会保障基金理事会需要充分考虑社会公众的需求，以及社保基金投资对象是否可行和可靠。因而社保基金投资绩效审计中应将公众层面所设的权重最大，故将公众层面置于平衡计分卡的最上端。社保基金的投资产出是指社保基金用于投资部分的收益额，产出绩效指标是用来衡量社保基金投资所带来的收益，以及投入与产出之间效率高低的指标体系。首先，这种绩效是社保基金投资活动追求的直接目标，体现为公共投资活动所取得的成果，即投入产出比。社保基金投资的投入产出比用净收益率指标来衡量,从以上图表可以看出，除2008年外，全国社保基金净收益率均为正值，且净收益率高于通货膨胀率，基本实现稳健增值。2008年主要受国际金融危机和国内通货膨胀的双重影响，中国股市大幅下跌、资本市场低迷导致全国社保基金股票资产大幅缩水，出现历年以来的首次投资亏损。

2.财务层面财务层面的指标通常是绩效评估的一般指标。通过各项财务性指标可以直观地了解到计划的实施和执行结果能否达到最初目的。因此，在获得收益的同时还要尽可能地降低成本费用。社保基金在筹措和管理期间会产生一定的管理费用和相关人员工资，社保基金投资绩效审计的目标是在保证本金安全的基础上尽可能地获得收益,使各项费用的支出之和小于社保基金本金与收益之和。由于社保基金投资存在管理成本及其他各项费用支出，社保基金投资项目绩效审计引入成本——效益机制可以关注投资的效率性、合理性，有助于改变降低成本，实现资源的优化配置。财务层面指标用费用率来衡量。从图中可以看出，除2008年外，全国社保基金费用率基本维持在0.5%以下，且呈逐渐上涨趋势，这与我国社保资产总额逐年增长有关。总体来说，我国社保基金费用率处于较低水平。

3.内部流程层面社保基金投资项目流程评价是为了实现投资预期目标，对委托资金实施的从投入到产出内部活动过程的评价。全国社会保障基金理事会受托管理全国社保基金、制定基金的投资经营策略并组织实施运作、同时负责基金的财务管理与会计核算。社保基金的内部流程层面应涉及横向和纵向两个部分，纵向是各部门自身的内部控制制度，它是不同部门依据不同职责设立的管理制度；横向是相关部门之间协调的控制制度，它是各部门为了保证基金运作的合理性、合法性、效率性而设立的管理制度，应做到相互监督、相互协调、相互制约。内部流程层面评价可通过社保基金投资违规率和社保基金违纪资金率指标进行衡量，即：当期社保基金投资违法（规）率＝当期社保基金投资违法（规）总额÷当期社保基金投资总额

4.学习与发展层面学习与发展层面是基于长远发展的眼光，如果说以上几个层面是站在静态角度刻画，那么学习与发展层面是对社保基金投资的动态刻画。它确立了要创造长期的、可持续的成长和进步就必须建立的基础框架。学习与发展层面是前三个层面的基础，促使其获得期望的效益。由于人民币国际化的步伐正在加快，为了抵御利率、汇率等一系列系统性风险，我们需要掌握社保基金投资在未来收益的趋势，这样才能安全、及时地配置投资组合，抵御风险。学习与发展层面的指标可以用社保基金收入增长系数和社保基金支出增长系数进行衡量。社保基金收入增长系数=（当期社保基金收入量-上期社保基金收入量）÷上期社保基金收入量社保基金支出增长系数=（当期社保基金支出量-上期社保基金支出量）÷上期社保基金支出量由图3可知，我国社保基金收入增长基本维持稳定水平，但社保基金支出却波动较为显著，且至2012年起支出增长系数为负数，说明我国社保基金支出有逐年下降的趋势。

四、结论和建议

社保基金安全的重要性篇4

自“构建社会主义和谐社会”的概念提出后,民生保障问题越来越多地受到各级政府部门的重视,这是涉及到千家万户每个人切身利益的重要事项,且涵盖面广泛、社会意义重大。

各类民生保障类资金的兴起和发展,表明了一个国家保障民众权益的社会环境日益成熟,是一个国家和社会进步的标志。但同时日益庞大的资金规模,也给如何有效管理和运营民生保障类资金提出了课题。

笔者重点从民生保障类资金的分类、管理要求及如何利用金融产品做好对民生保障类资金的服务等角度进行了详细的剖析。

资金来源多样化

最基本的民生保障资金是各类社会基本保险资金(养老金和医保金等),这是每个国家为保证公民老有所养、病有所治而设置的基本社会保障类资金,资金量已高达千亿的级别。

此外还有为保障各类权益而设立的各种保障资金,如:保障企业职工安全生产权益的安全生产保证金、保障农民工工资按期支付的农民工工资保证金、保障游客旅游合法权益的旅行社质量保证金。

民生保障类资金种类繁多,保障的内容和对象不尽相同,资金缴纳的主体也千差万别。根据资金缴纳主体的不同,民生保障类资金大致可分为以下几大类:

以各级财政拨款为主要来源的慈善、援助类资金。中央财政直接拨款的地震灾后恢复重建支出、资源枯竭型城市财力性转移支付等;地方财政之间的援助,如山东省援建北川专项资金、上海市对口支援都江堰灾后重建专项资金、19个省市对口援疆建设的专项资金等。

是以企业缴纳为主的用以保证职工人身安全、资源环境保护、消费者利益等保证金性质的资金,如安全生产保证金、农民工工资保证金、矿山环境治理恢复保证金和煤矿转产发展资金、可持续发展准备金、旅行社质量保证金等。

是以社会团体、社区居民缴纳为主的有特殊用途的各类慈善、救助和发展基金,如文化发展基金、中国红十字基金会专项基金、急救医疗救助基金、住宅专项维修资金等。

“不变”的要求

从以上各类资金的名称不难看出,每一类民生保障类资金都是根据社会经济的发展阶段,以及在此阶段出现的各种涉及到民生保障的问题而精心设计成立。因此每一类资金均具有较为深远的社会意义,如果管理不当,会引起社会不同层面意想不到的反响。管好用好这类资金对于保障社会稳定和长治久安,对于建立和谐社会与美好生活具有稳定器的作用。

正是基于这个意义,民生保障类资金在“万变”的名称和用途中也体现出一些“不变”的管理要求。

首先,资金的安全性。民生保障的重点在于保障,要想保障首先要求资金的安全。以农民工工资保证金为例,这类资金的设立主要是针对多年来一些建筑类施工企业的用工不规范、常年拖欠农民工工资、致使农民工的基本权益无法得到保障。因此,国家专门设立了“农民工工资保证金”,要求新建项目在办理施工报批时,施工企业要专门拿出一部分资金交由银行和建设行政主管部门共同实施监管。一旦出现拖欠工资的情况,则从保证金中支付农民工工资。试想如果这笔资金出现了安全性的问题,要支付的时候,保证金不见了踪影,那么这笔保证金的设立就形同虚设,甚至为滋生腐败还营造了一块新的土壤。因此安全性是保障的前提和基础,否则保障就成了无本之木、无源之水。

其次,支付渠道的畅通性与及时性。民生保障只有真正将资金发放到需要保障的对象手中才算实现了保障的功能。如果在支付阶段由于各种原因延迟了资金的支付,导致被保障对象的权利没有及时实现,保障的意义也就大打折扣。

例如:自然灾害救助专项资金的设立本身是为在自然灾害等突发紧急事件爆发时,能够及时下拨给救助对象,让其及早购买物资采取措施作为防灾自救之用。如果资金支付渠道不畅通、不及时,使得受灾对象本来可以实现预防的措施不能采取,可以抢救的生命得不到救治,不仅保障资金的初衷没有实现,而且很多损失都是不可弥补的,这也是保障类资金管理部门最担心的事情。

再次,资金的盈利性。这类资金通常都具有长期稳定的特点,在使用上也有严格的限制,只有政策明文规定的用途才可使用。这些资金通常随着企业或者经营实体的存在而存在,即使用完也要求及时补足,所以对于资金的所有者和管理者而言,如何让长期存放的这笔资金产生最大的效益,不仅是资金自身的增值需要,也是民生保障类资金的性质所决定。尤其在经济高速发展的过程中,必然会伴随通货膨胀等问题,为了能让保障资金不至于在支付时发生实际贬值等经济风险,影响保障的实际效力,资金的增值和盈利是让这类资金在未来更好发挥保障效力的基础,也成为了民生保障类资金管理部门选择金融服务机构的重要标准。

最后,资金管理的便利性。资金管理的主管部门肩负着对资金收缴、支付的每个环节进行监督的使命。民生保障类资金由于意义特殊,其是否得到合理使用成为社会各界关注的焦点。汶川地震后各类捐赠合计约768亿元就专门由中央纪委牵头,监察部、民政部、财政部、审计署等部门参加,负责对整个救灾资金的使用进行监管。

所谓监管的核心就是监管部门对每一笔资金的来源去向要了解清楚,要保证没有与该笔资金的用途相违背的行为发生。然而,资金规模越大、主体越多、环节越多,监管的难度也就越大。而监管要真正发挥作用,更应该将事后监督的模式尽可能实现为事前和事中监督,这期间尤其需要作为承办支付结算工作的银行来参与。

一揽子金融服务方案

每类民生保障类资金的形成和设立都有其必要性和特殊用途,但由于种类繁多,主管部门也不尽相同,因此不可能形成统一的管理制度。对于这类资金的关注和管理一直是商业银行忽略或者是没有制定系统性、针对性金融服务的领域。

浦发银行率先在业内推出财政及社会公共资金金融服务方案,专门针对民生保障类资金定做了一揽子的金融服务方案。

浦发银行的社会公共资金金融服务方案,利用现金管理系统和理念设计出的专业化服务方案,可以满足民生保障类资金对安全、及时、盈利、便利等的管理要求,实现公益大众、保障民生的最终目的。

1针对安全性的要求。浦发银行利用专业的资金托管系统和柜面审核两道防线为民生保障类资金建筑了十分坚固的“资金巢”。除了在各类信息系统建设时即采取高端措施保护信息数据和系统的安全性以外,浦发银行在资金收缴、监管和支付的流程上处处体现了安全性的基本原则。

以慈善基金为例,浦发银行对于慈善资金的监管业务始终遵循“全程全额”的托管服务理念,设计的慈善基金托管服务方案,不但提供资金捐赠支出的监管服务,还要求慈善基金会在接受捐赠款项将捐赠人的捐赠信息直接发送给银行,银行结合资金到账情况进入分类登记,从而做到账实相符,有始有终。

同样对于旅行社质量保证金的支取,浦发银行严格按照《旅行社质量保证金存取管理办法》的要求,只有在核实旅游行政管理部门出具的《旅行社质量保证金取款通知书》和其他要求的书面文件后,才给予办理保证金的支取,安全性得到有效保障。

2针对支付渠道的畅通性。银行的营业网点是最重要的支付渠道,浦发银行依托遍布全国的580多家营业网点,借助已合作的城市商业银行、乡镇银行等机构,构建了能够覆盖城乡的全方位服务网络。标准化的审核流程和全行集中的账务系统,以及良好的同业合作,使得保障类资金能够在保障安全的前提下,迅速完成准确支付和到账。

同时,浦发银行始终坚持科技与产品创新并举的发展思路,在信息化的时代,着力发展各类电子支付渠道,并针对民生保障类资金的监管特殊需求,将资金监管支付功能迅速搬上了网上银行,为资金监管的受托人和委托人提供了全新的服务渠道。作为行政主管部门,不仅可以随时查询保障类资金的账户余额和交易明细,还可以根据资金支取的监管要求,对每笔资金的支取和使用进行在线审核,提升审批的效率,使得客户足不出户就能经过多重审核及时完成资金的对外划转。

浦发银行凭借对公共资金监管和支付方面的专业认识与服务优势,在社保资金发放、公积金归集和支取、旅行社保证金存管与支取、旧城改造拆迁费发放及援建资金监管等多个领域成绩卓越。如:上海对口支援都江堰灾后重建的66.08亿元的财政援建资金全部通过浦发银行进行封闭结算,依托浦发银行现金管理平台,以公司网银系统为操作平台,为资金的划入到转出在上海到成都近两千公里的空间中搭建了一条无形的“资金高速公路”。这条连接“资金巢”和受保障个体之间的“高速公路”,充分体现了民生保障的时效性,一旦条件符合,资金就会通过这条高速公路及时迅速到达每一个保障对象的手中。

3针对盈利性的要求。在保证资金安全性、保持资金的流动性的基础上实现资金的增值是浦发银行秉承的服务信念之一。早在2005年,浦发银行就提出了“利多多”理财服务的概念,旨在为客户提供专业化、一站式的理财服务。该方案不但可以协助各类民生保障类资金根据各自使用频率的不同,灵活选择适用的活期、定期存款品种并配置相应资金,以增加存款利息收入;而且可根据各类资金不同的风险承受能力,度身定制各类适合的银行理财产品或推荐各类类理财产品,满足不同的民生类保障资金在一定风险条件下提高资金收益率的个性化需求,从而帮助各类资金实现灵活的存款配置,利息收益不断提高。

4针对资金管理便利性的要求。在民生保障类资金的管理工程中,针对管理机构提出的分类管理及在线监督管理的需求,浦发银行提供整体的解决方案。其中,针对分类管理严格的资金,浦发银行不仅能够按资金的归属部门或按资金类别分设下层多级账户进行独立分类核算,而且可根据管理机构对账户管理的要求提供母实子实、母实子虚、母虚子实等多种账户管理模式,且提供系统支持,使得管理机构能够通过登陆专业系统就可全面、及时、准确地掌握各类资金的静态和动态信息,从而掌握资金头寸,实时掌握保障资金是否及时缴纳、是否合理使用等情况,也可通过电子银行等支付渠道进行审核权限的设置并进行在线审核。

同时,各类格式的电子对账单、纸质对账单也可根据管理机构的要求定制并定期寄送给管理机构。通过将创新模式和传统模式的有机结合和相互备份,最大限度地契合主管部门对民生保障类资金管理的便利性要求。

社保基金安全的重要性篇5

关键词：社会保障资本市场资本运作

现代社会保障制度是工业化革命和社会化大生产的产物，是人类社会发展至今的文明制度最显著的标志之一。但是由于各个国家历史发展的情况有所不同，所以各个国家的社会保障制度的发展程度也是大相径庭的。社会保障制度发展至今，在形式上已经不再局限于传统的公民缴纳、政府补贴的形式了，为了筹得更多的社保资金，各个国家拓展了更多的资金筹集方式，其中在这所有的方式最重要的就是将已经拥有的社保基金引入资本市场。

一、国外社保基金资本运作和监管模式分析

(一)社保基金投资资本市场的一般性概念

1、社保基金投资的原则。首先是安全性原则。是指保障基金投资风险较小，并能够确保取得预期的投资收益。作为“养命钱”的社保基金以安全性作为第一位的投资原则，意味着其投资行为应当具有以下特征：必须强制性地投资一定比例的高安全等级的固定收益证券，如国债等；对于风险资产应分散投资以降低风险；在投资组合中控制风险度较高的金融工具投资比例。其次，是收益性原则。是指在符合安全性原则的条件下，基金投资应以取得最大收益为原则。最后是流动性原则。是指其投资能够迅速地融通、变现和周转，以保证基金支付的需要。

2、社保基金可选择的金融工具。首先是银行存款。银行存款是社保基金都必须使用的投资工具。银行存款具有较高的安全性和流动性，但收益率较低，且受银行存款利率调整地影响，同时无法抵御通货膨胀带来的风险，即安全性仅限于名义上的。其次是债券。一般而言，债券可以划分为中央政府债券、地方政府债券、公司债券。国债因为以国家的财政收入作为还债保证，因而是养老金的重要投资工具。20世纪90年代，国债曾经是既安全、回报率又高的投资工具。但随着利率体系市场化程度的逐渐提高，国债利率与银行存款的利率逐渐缩小，投资回报率下降。地方政府债券以地方财政收入担保，各国中央政府都对地方政府发行债券进行严格的审查、控制，地方政府债券因此具有较高的安全性。公司债券由于可能存在违约风险而收益率高于国债，但风险低于股票，也是养老金的重要投资工具。再次，是股票。在所有的证券中股票是投资风险最高的一种。最后，是证券投资基金。它是股票和债券投资的分散化工具，一般而言风险低于单一的股票投资，而潜在收益又高于债券，其主要特色是集中资金、专家理财、分散风险。

3、国外社保基金的投资运作

欧美国家社保基金资本运作

社保基金已经成为欧美各国金融市场，特别是资本市场的主要参与者之一，其投资运营对整个金融体系和资本市场会产生重大的影响。从各国社保基金投资变化的趋势来看，随着金融市场的逐渐完善，投资监管水平的提高，社保基金的投资范围不断拓宽，资产构成趋向多元化方向发展。

为确保社保资产的安全性，大多数国家都设置了养老基金投资于风险资产的上限，确保养老基金投资于安全性资产的最低比例。美国的社保基金主要由政府通过征收社会保障税的方式筹集资金，主要通过雇主和雇员缴纳的工薪税和自营业者缴纳的特种收入税而形成。美国养老基金多种多样，从体制上看，大体分3类：一是由政府开支建立的基本社会保险制度，其主要来源为社会安全税；其次是企业的退休金制度，由企业出钱；另一种便是个人退休帐户制度，由企业和员工共同出资建立，企业向员工共同出资建立，企业向员工提供3到4种不同的组合投资计划，员工可任选一种进行投资。对于缴费资金，由雇员自己选择投资方式，可以购买股票、债券、专项定期存款等，风险则由雇主承担。法国、德国、比利时等欧洲国家都规定了养老基金投资于政府债券的最低比例，丹麦规定至少有60％的养老基金必须投资于政府债券，法国的最低比例为34％，瑞士则规定养老基金投资国内股票的比例不得超过30％，国外股票的比例不得超过10％，国外货币资产的比例不得超过20％。

・日本社保基金资本运作

日本的人口问题比较突出，日本的养老金主要由民间金融机构提供，根据税制处理方式的不同，日本企业养老金可以分为退休养老金和福利养老金。一般来说，日本的企业退休养老金业务由人寿保险公司通过养老保险的形式承办，而福利养老基金则由信托银行通过养老金信托等方式进行管理和运营。在运营养老金资产的过程中，必须严格保证资金的安全性。

二、我国的社保基金资本运作

(一)我国社保基金的投资现状

我国经济体制改革只有20多年的历史，社会保障制度的改革和股票市场的建立只有短短10多年的历史，社保基金与资本市场的结合还只是出处于探索阶段。在全部的社保基金中，历年养老保险收入都占绝大部分：1998年以前在90％以上，最低的2003年也在75％，因此可以说社保基金的主题就是养老基金。

2001年12月13日，财政部、劳动和社会保障部公布了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，是对全国社会保障基金理事会投资行为进行规范的法律性文件。2001年7月全国社会保障基金理事会通过在一级市场配售3亿股中石化股票。2003年6月社保基金通过6家基金管理公司在二级市场购买股票，这算作中国的社保基金正式进入资本市场。在2003年的年报中，全国社保基金的投资分为三大类：第一类是低风险低收益的投资，主要包括普通银行存款，协议存款和国债回购，累计投资总量为777.2亿元，占总资产58.7％；第二类为风险较低的债券投资，投资总量为480.45亿元，占总资产的36-2％；第三类为风险较高收益也高的股票投资，投资总量为67.36亿元，占总资产的5.1％。总体来看，2003年社保资金的低风险投资占投资总量的95％，基本上实现了安全至上、收益稳定增长的投资目标。统计数据显示，2004年全年，社保基金为第一批6家基金管理人总共追加了近60亿元投资于股票资金，另有近300亿元资金投资于货币市场。股票投资在2005年继续加大，占全国社保基金总资产的比例从2004年底的11％上升到2005年9月底的13％。在股权投资方面，截至2005年主要投放在香港上市的交通银行上，但未来股权投资规模将继续扩大。2002年6月23日，国务院决定在停止通过国内证券市场减持国有股后，为了增强全国社会保障基金实力，除继续采取国家财政增加拨款等方式外，有关部门将进一步研究，把部分国有股划拨给全国社会保障基金，这部分划拨的国有股不在证券市场上减

持套现。全国社会保障基金可以在需要时，通过分红、向战略投资者协议转让等形式来充实社保资金。

(二)我国社保基金资本运作的发展与展望

目前我国的社保基金主要投资于银行存款、国债投资和债券投资等低风险的投资，体现了我国社保基金安全至上的基本投资理念。但是我国的银行存款和国债投资基本以单利方式计息，而通货膨胀指数则是该年与上年相比的结果，即它是以复利计算的，这一因素消弱了利率的保值能力。另一方面，我国利率尚未完全市场化，银行存款利率与国债利率都受到一定管制，从而使基金投资收益有低于市场利率水平的可能。另外，我国政府向养老基金发行的特种国债是定向私募，不实行保值补贴，所以也难以真正保值。

我国的资本市场发展也不够完善，有着很特殊的环境，表现如下：(1)上市公司大多数是由国有企业转制而来的，国有股和国有法人股占据了控股地位，呈现出“一股独大”局面；控股股东及其任命的董事长和总经理在事实上形成了“内部人控制”，公司治理结构失衡，问题较为突出；关联方交易盛行，利润操纵现象较为严重，许多上市公司被母公司或控股股东“掏空”；上市公司普遍业绩不佳。(2)上市公司股票价格普遍偏高，在每股收益很低的情况下，由于市盈率偏高，导致股票价格存在相当大的“泡沫”，投资风险较大。(3)上市公司资质不佳，加之分红比率偏低，这使得资本市场投机气氛浓厚，存在较多的非理。(4)机构投资者不成熟，数量不多，尚不能发挥稳定与繁荣资本市场的功能；基金等机构投资者建立不久，运作机制不完善，特别是开放式基金是最近几年才开始建立的。因而，从社保基金保值和增值的角度考虑，拓宽社保基金的投资渠道，进行金融工具的创新是十分有必要的。

金融工具的创新也可以称作金融创新。广义的金融创新是指建立新的金融体制、采用新的金融方法、推出新的金融工具的过程。而狭义的金融创新是指20世纪70年代以来出现的金融衍生工具和市场，从金融远期到金融期货，从以实物为标的物到以某种综合指数为标的物，从对称性工具到非对称性工具，金融创新正日新月异地发展。除了传统的债务工具和股权工具以外，金融创新为社保基金投资提供了更广泛的选择，并且一些新的金融工具本身就是根据养老基金的特点及其投资要求而“量身定做”的。适用于社保基金投资的新的金融工具如下：(1)与国有企业改革重组相关的金融产品。国有企业改革、重组是中国经济结构调整的核心内容。当前国有企业改革的重点是实现战略性重组，即国有企业逐步退出竞争性领域，而集中力量于非竞争性的基础领域。国有企业的重组可以通过多种方式实现，包括中小企业的出售、大型企业股份的社会化等等。因而社保基金可以通过以下几种方式参与国有企业的重组：第一，投资于国有企业重组基金证券。国企重组基金可以以发行股票的形式募集资金，并参与国企产权的重组和改造，比如以基金的名义收购国有的中小企业，经过重新组合后再将其资产出售。一方面基金可以从国有资产的收购及再出售中取得收益，另一方面政府在此过程中可以给予一定的支持。第二，投资于国有股股权。2004年全国社保基金以每股1.8元买入拟上市的中国交通银行的股权，在2005年6月交通银行在香港上市之后，由于股价已经超过3港元，全国社保基金在此次股权投资中获利。如果全国社保基金参股一些大型国有商业银行，不仅有利于基金安全、提高收益率，还为全国社保基金向战略投资者演进奠定了基础。第三，直接将一部分国有股划拨给全国社会保障基金。这部分划拨的国有股可以通过资本市场的运营来进行金融创新。

(2)房地产抵押贷款证券。根据当前中国的消费特点，居民住宅的需求将在相当长的时期内保持强劲增长，房地产业作为国民经济支柱产业的地位将得到加强，需要大量资金支持，也必将带动房地产金融业的发展。投资于住房金融产品较之于直接投资房地产的风险要小得多，可以作为社保基金一个投资领域。在国外的许多国家就已经把社保基金拓展到这个投资领域了，比如智利、德国等。但是投资于住房金融产品的方式还有待于进一步探索。

(3)信托产品。信托制度是适用于社保基金保值增值的一种特殊金融法律制度。从其特有的破产风险隔离功能上看，信托投资公司管理的资产不会因为其固有财产或其他信托财产的负债而承担任何风险，甚至信托投资公司破产了，信托财产仍然不会受到破产债权人的追索，因此，可以最大可能性的提升资金的安全性。

(4)海外投资。国外的社保基金不少都可以进行跨境投资，以分散国内经济不景气带来的风险。2007年9月我国已经有一批基金公司进入海外资本市场，可是目前中国的社保基金投资海外还是，所以这个方向在今后将会有很大的发展空间。但是社保海外基金必须有效控制风险，确保基金这一老百姓的“养命钱”保值增值，因此这就要求社保基金的海外投资更加的慎重安全，要求建立完善信息系统建设，完善风险控制体系，加强风险评估和风险监管。

本文作者：

社保基金安全的重要性篇6

一、社会保障基金运用的理论渊源及文献述评

干预主义奠定了社会保障基金运用的理论基石。庇古在《福利经济学》一书中论证了通过国民收入总量增加来增大全社会的福利，主张举办社会保障事业，发放失业津贴、社会救济、养老金等；瑞典学派和凯恩斯则主张依靠收入再分配的方法，主要是利用累进所得税以及转移性支付，举办社会福利设施，使社会各阶级、集团之间的收入和消费水平通过再分配趋于均等化，提高国民的生活质量，实现收入平等。这些成为福利国家的理论基础，西欧和北欧很多国家实施了普遍福利政策，走上了福利国家的道路。路德维希。艾哈德在《大众的福利》中指出实现大众福利的根本办法不是如何分配现有收入，而是如何将现有收入增大的问题。只有增大现有收入，才能使每个人的所得有所增加，才会增加社会福利。这孕育了社会保障基金通过投资运用来实现保值增值的思想。伯尔丁研究了养老基金的投资，认为在金融市场多样化投资有利于分散风险；而彼得。戴蒙德和吉拉科普诺斯建议将其投资于股票市场，扩大基金的规模以应付未来的支付问题。阿扎伊。沙赫与科沙马。费尔南德斯深入研究了指数基金投资在养老基金股票投资中的作用，讨论了发展中国家对指数基金的运用，并建议发展中国家构建股票市场的市场机制和市场指数，提高指数基金的生存能力。

从社保基金的投资运用来看，其主要是围绕公平与效率、市场与政府两大主题展开。

1.公平与效率。美国学者阿瑟。奥肯曾在其代表作《平等与效率》中说过：“源于机会不均等的经济不均等，比机会均等时的经济不均等，更加令人不能忍受”。社会保障基金的安排要做到机会均等，最大限度地使个人努力和个人收益具有正相关性。如果机会不均等，就会导致“寻租性非效率”和“内耗性非效率”。因此，要求社会保障基金在筹集、发放、管理体制、投资运营等方面都应尽量做到机会平等，即基金筹集按个人能力和收入水平征收，发放过程中兼顾能力差异和互济原则，基金管理增加透明度，基金投资要尽量做到保值和增值。同时还要兼顾效率，真正的公平必须是有效率的公平。

2.市场与政府。社会保障基金的改革，促使人们重新认识社会保障中政府与市场的关系，重新界定政府的职能以及政府的作用形式。由于信息不对称，在市场这只“看不见的手”无法触及的地方，需要政府介入才能有效运作。从各国实践来看，政府的间接作用日益渗透到私人养老金计划中，如通过法律法规制度以及监管，实施强制性的私人养老金计划，对私人养老金资产比例限制等。此外，政府还要对基金管理公司进行严格的监控并提供信息以弥补市场失灵。在社会保障基金运用中，政府和市场都不是万能的，要想发挥二者的作用，还须寻找一个有机结合的均衡点。

二、国外社会保障基金运用成功经验：以美国为例

国外对社会保障基金的运用，主要是指将其资金一部分投入资本市场，实行市场化运作，一般侧重于安全性较高的投资品种，一方面在充分分散风险的基础上提高投资收益率，另一方面为资本市场提供长期、稳定的资金。但由于社会保障基金的特殊性，各国又把其投资安全放在首位，对投资品种、投资比例都有严格的限制，目的是在控制好投资风险的前提下提高投资收益。

在美国，作为社会保障基金主体的社会保险信托基金投资渠道主要是购买美国政府特种国债。根据社会保障法案，信托基金只能投资于政府发行的债券或由美国政府对其本金和利息担保的债券。其投资范围具有强制性、投资决策强调科学性和投资品种的流动性。为安全起见，政府还规定，信托基金至少要保存受益支出总额的20%－30%作为盈余储备。

美国比较推崇基金指数化投资。指数基金的巨大成功使得指数化投资的概念在投资者心中树立了良好的形象，并以其低管理成本低系统性风险、较高的资产流动性和较少的“寻租”机会使其成为社会保障基金的重要投资工具。早在1997年，美国加州、德州、纽约州最大的公共养老基金50%以上的股票己经指数化，tiaa-crer（美国tiaa-crerretirement）持有的国内公司股票指数化比率高达80%.到2004年底，美国共约有12.9万亿元退休金，投入指数基金的总额为3.1万亿美元。它们在投资中获得了相当可观的回报，许多养老基金因此而壮大了自己的实力。

美国政府还针对个人账户管理推出了一种“节俭储蓄计划”，由政府挑选出几个市场指数，这些指数跟踪国内外的股票市场。然后，政府与一些合格的基金管理者签约，由他们来负责建立和管理相应的指数基金，作为社保基金尤其是养老金投资工具。职工可以将自己个人账户中的资金在这些指数基金中进行分配。这里，职工所选择的是不同风险水平的投资策略。

另外，养老基金还通过多种方式参与公司治理。20世纪80年代以来，养老基金开始对公司治理产生重大影响，在指数化投资战略下，养老基金拥有的不仅仅是权力，他们还有责任确保美国最大的和最重要的公司表现出色并取得成绩。

三、中国社会保障基金运用的现状及其问题

2005年期初全国社保基金余额1659.86亿元，期末总额为1954.27亿元，净增加294.41亿元，其中：财政拨入资金净增加228.70亿元，投资收益转入增加52.90亿元，社保基金投资入股交通银行产生的股权资产准备12.80亿元。而其直接投资资产1387.58亿元，占比65.52%；委托投资资产730.29亿元，占比34.48%.

我国社会保障基金的实际投资组合貌似安全但实际上收益率较低，投资效果较差。虽然近几年我国社保基金投资收益率维持在2.61%以上，但如果加进通货膨胀及工资水平上涨等因素对货币价值的影响，社保基金实际投资收益率比较低，2004年甚至为负值。

1.社保基金规模不够大，资金不充裕。由于基金的筹集主要是依靠征收相关的费用和国家财政拨款，资金来源不足，规模不够大，而进入资本市场的社保基金又受到严格的比例控制，使得最后进入资本市场的社保基金少之又少，这样，社保基金对资本市场的影响力就变弱了。

2.投资工具有限，投资收益率偏低。目前，社保基金的投资工具主要有银行存款、购买国债、企业债券和金融债券、股票和证券投资。虽然银行利率有所提高，银行存款的收益比以往有所增加，但投资回报率仍然偏低，无法抵御通货膨胀的侵蚀；购买国债也难以规避通货膨胀的风险，以2004年的一年期存款和三年期国债为例，二者的利率分别为2.25%和2.68%，远远低于当年的通货膨胀率；而购买企业债券和股票是提高投资收益率的重要途径，但由于股票市场的风险较大，无法保证收益的安全性。另外，银行存款和国债的比例过高，影响了基金的盈利。以2004年为例，我国社保基金中银行存款和债券投资的比例分别为39%和43%，按《全国社会保障基金投资管暂行办法》规定，企业债和金融债投资比例不得高于10%，那么社保基金中国债投资至少为33%.银行存款与国债在社保基金中占到72%，而其投资回报率无法抵御当年3.90%的通货膨胀率，这是造成2004年社保基金真实投资收益率为负值的主要原因。

3.与社保基金投资相关的法制不健全，市场不完善。一方面未建立统一的社保基金投资运营机构，也就不可能对社保基金投资的效益性作出科学的预测；也缺乏更加全面、科学的投资法律、法规的约束来避免社保基金投资领域中的低效率和道德风险。另一方面我国的债券市场规模小，股票市场的市场也有待规范，要想实现社保基金的保值增值，还需进一步改善社保基金投资的市场环境。

4.社保基金管理不规范，监管混乱。目前我国的社保基金的监管弱化，缺乏统一的行政监管和社会监管机构，对拨放的财政性资金缺乏全程的跟踪监督。财务管理制度、会计核算制度也不健全，使政府对社会保障基金的筹集和使用监控非常缺乏，资金使用过程中也缺乏安全意识和保值增值责任，挤占、挪用浪费的情况比较严重。[9]

四、基于安全视角我国社保基金投资渠道相关制度安排

在社会保障基金的投资运用方面，要在保证基金安全性、流动性的前提下，实现基金的较高收益。通过借鉴国外的成功经验，切实结合我国社会保障基金运用的现状，有效促进我国社保基金的保值增值。

（一）鼓励社会保障基金投资多元化

社会保障基金多元化投资是实现社会保障基金有效投资和保值增值的重要选择。多元化投资能最大限度兼顾社会和经济目标，降低基金积累制度的成本，保证基金的实际安全性，减轻社会保障制度的负担以及产生良性的外部效益。

按照《全国社会保障基金投资管理暂行办法》第二十五条的规定，其投资范围限于银行存款、买卖国债和其他具有良好流动性的金融工具，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券，投资范围有所扩大。除在传统领域中进行投资以外，还要涉及金融创新工具。金融创新工具为社保基金投资提供了更广泛的选择，主要包括：

1.指数化投资。首先，其管理费用低，投资管理人只需按照指数的成分复制组合，避免了市场分析、公司调研、证券组合管理等方面的支出。其次，指数化投资的交易成本很低。指数化策略不做个股和时机选择，股票的换手率很低，从而节省了交易成本。最后是风险较低，指数化组合经过广泛的分散化，非系统风险（个股价格波动对组合的影响）已基本被剔除，主动式投资中通常会出现的基金经理操作失误和道德风险，在指数化投资中也得到了有效降低。正是由于上述优点，而国外的养老基金、保险基金等也都对其青睐有加。

2.购买住房抵押贷款证券。对目前中国的商业银行来说，住房抵押贷款（按揭）是所有资产类别中最优质的资产，相对于国有商业银行20%以上的贷款坏账率而言，住房抵押贷款平均坏账率仅0.52%.加之一些信用增级措施，投资者承担的风险极小，从收益上看，它的利率通常高于国债利率，因此，它完全可以成为社保基金新的投资工具。2005年12月15日，建设银行发行了金额为30.16亿元的个人住房抵押贷款证券，据估计，其年收益率在4%以上。这正是我国社保基金投资的大好时机。[10]

3.投资国家基础设施项目。社会保障基金具有长期稳定的特点，可以将之投资到电力、石油、通讯、铁路、等关系国计民生的基础建设项目，这些项目具有资金需求量大、回收期长，但投资回报率高、风险小的特点，恰好符合社会保障基金可以长期使用但必须低风险运作的特点，可以为社会保障基金赢得较高的投资回报。

4.投资信托产品。可以最大限度的提升资金的安全性，从其特有的破产风险隔离功能上看，信托投资公司管理的资产不会因为其固有财产或其他信托财产的负债而承担任何风险，甚至信托投资公司破产了，信托财产仍然不会受到破产债权人的追索。信托投资还可以同时涉足资本和实业领域，投资运用渠道广泛。

5.投资于开放基金。对开放基金的投资规模不受限制，它的申购和赎回价格以基金的资产净值为依据，不受市场供求关系影响从而可随时买卖，流动性较强，它的信息披露时间间隔短，有利于规范基金的管理和投资行为。

（二）积极推动社会保障基金的投资入市

社保基金入市会增加市场的资金供给，壮大机构投资者的力量。据测算，2006底，社保资产规模已达2500多亿元，这部分资金一旦能够通过合法途径进入资本市场，就会大大增加市场的资金供给，平衡市场资金供求，改变当前机构投资者之间互相搏弈、机构投资者和散户投资者之间争利的局面。同时，其入市对基金管理公司的运营能力和风险控制能力提出了更高的要求，基金管理公司在提交参选社保基金管理人申请材料、接受专家委员会评选的过程中，需要做大量的前期准备工作，有利于基金管理公司的运作更加规范和透明，作为最重要的机构投资者和市场的中坚力量，基金有意识地减少投机、短线的炒作方式，代之以理性、长期的投资方式，会在客观上起到稳定市场的作用。

社会保障基金入市可以采取两种方式，一是直接方式，设立专门的社保基金管理公司或参与发起设立开放式基金公司，对社保基金进行直接的管理与监督；另一种是间接方式，委托证券基金管理公司、券商银行、商业性保险公司等金融机构进行投资理财。考虑到我国社保基金的现状，目前我国主要采取间接方式，并在此基础上按照规范、稳健、专业化和市场化的原则搞好基金运作，防范和抵御各种投资风险。

1.设置合理入市比例。其入市并不是说所有的投资都投到股票市场，只是部分进入股市。由于投资股票风险比较大，我国也对其投资于股票的比例作了具体的规定，不高于40%.

2.注重投资品种的选择。挑选的基本标准是绩优而有成长性的公司，如国家重点鼓励发展的行业、品种和技术。从目前来看，业绩优良的蓝筹股将成为其投资的主要品种，而分散投资、波段操作乃至长期持股将可能成为其主要的操作手法。

3.严格选择基金管理人。严格核查其市场准入资格，通过考察经营机构注册资本、业绩、财务以及信用评级等条件，选择合格的基金管理人、基金托管人。此外，还要提高这些机构的整体素质，经常性的进行清理整顿，对不合格的及时清理出局。

4.保证投资期限与币种匹配。一是确保投资期限和负债期限大体一致，使投资的利率风险最小化；二是资产货币和负债的货币相匹配，使汇率波动的风险最小化。在初期以指导意见的形式明确社保经营机构在资产和负债的期限以及所持币种方面的匹配目标，待条件成熟后，以告示的方式引导社保经营机构将资产和负债进行匹配，并通过经常性的检查对其进行督促。

（三）谨慎稳妥推进社保基金投资海外市场

由于国际资本市场的发展比较完善，投资工具比较多，各项法规制度比较健全，投资收益相对较高，因此，投资国际资本市场是一个有效途径。进行海外投资对拓宽社保基金投资渠道，更加有效的规避和控制投资风险，缓解外汇储备压力、保持国际收支平衡、为资本项目管制的逐步放松起到积极作用，为完善人民币汇率形成机制创造条件。但目前我国社会保障制度尚需完善，资本项目尚未完全开放，我国社保基金投资海外应采取循序渐进的原则，谨慎稳妥地推进：

1.在投资策略上，采取谨慎的态度，并应当建立相应的风险预警和控制机制，以防范和减少风险。

2.在投资运作方式上，可以选择由社保基金自设机构进行投资，也可以选择委托国外投资机构进行投资。目前，社保基金进行国外投资的资金来源主要是国外上市的国有股减持部分，所以一般选择国际投资公司，今年11月29日，10家境外资产管理机构成为社保基金海外投资管理人。选择标准应该主要是看投资回报的业绩、收费及稳健程度如何，其中最重要的标准就是保证社保基金的安全。

3.在投资的分散化方面，可以将基金投资到不同国家不同行业的股票中。因为各国股票之间的相关系数比行业股票间的相关系数略高，投资于不同行业的股票对于分散风险更为有利。因此，可以首先选定几个全球性的、平稳增长型的行业，然后再选择一些相关度较低、市场稳定的国家，进而确定目标国家、目标行业中的龙头股作为投资对象，还可以采用股票互换方式进行投资。

4.社保基金进入国际资本市场，一定要制定合适的投资政策和战略资产配套策略，还要加强风险管理，资产负债管理和绩效评估。

此外，为提高安全性和效率性，应明确社保基金的治理结构，避免其低效率和道德风险。

（四）对社保基金投资运用绩效进行有效监管

我国社保基金采取委托方式，由基金投资管理公司负责基金的投资，必须对其进行严格监管。

1.建立完善的基金运营市场竞争机制。一方面选择资产投资管理人即投资管理公司的过程要透明、公开，通过招标等形式使投资公司之间形成竞争。另一方面在社保基金那与投资公司的合同中要规定“退出机制”，即如果投资公司在一定时期内没有达到所规定的目标，则社保基金可以从该投资公司和合同关系中退出，选择其他效益更好的投资公司。

2.建立制度化的激励机制。引导投资公司对本公司效用最大化的追求转化为对社保基金运营效率的追求。针对基金投资公司的投资运营能力、风险规避程度的不同选择不同的激励机制，并与之建立相应的委托合同，从而使基金投资公司具有更高的投资积极性，使其投资运营更加努力有效。