投资理财心得体会篇1

关键词：互联网金融；理财产品；回报率

互联网金融理财产品对经济、金融具有较大的影响，随着互联网金融理财产品在大众中被认可度的提升，为迎合市场需求，互联网与金融市场联合推出了各种类型的互联网金融理财产品，越来越多的互联网金融理财产品进入了大众视野，学习如何利用互联网金融理财产品进行财务管理，也成为大众面临的主要问题之一。基于此，对互联网金融理财产品使用影响因素进行适当研究非常必要。

一、互联网金融理财产品优势及种类

（一）互联网金融理财产品优势相较于传统金融理财产品而言，互联网金融理财产品具有回报率高、投资门槛低、方便快捷、流动性相对好等优良特点。第一，相较于传统金融理财产品而言，互联网金融理财产品理财期限灵活度更高，理财产品使用者可以根据自身需求选择恰当投资期限，获得相对较高的回报率。第二，传统理财投资门槛（如股票、信托产品等）大多为几万元起步甚至几十万元起步，过高的起步门槛将多数理财人士进行了分割。而互联网金融理财产品无门槛，大众人群、小微企业均可以参与理财，投资门槛较低。第三，资金投向高度透明、方便快捷易操作是互联网金融理财产品突出特性，理财产品使用者仅需联通网络登录手机浏览器或手机APP，就可以投资理财产品，或查看投资现状，无时间限制，便于及时把控风险，节约时间。第四，相较于传统理财产品（如银行定期存款等）而言，互联网金融理财产品流动性较好。一次投出后可以按周期回款。

（二）互联网金融理财产品种类根据理财产品品种差异，互联网金融理财产品主要包括互联网贷款、网络证券类、互联网理财类、互联网货币支付类等几种类型。其中互联网贷款基金包括京东白条、蚂蚁借呗、蚂蚁花呗、平安易贷等几种类型；网络证券类特指经营炒股软件提供咨询公司推出的理财产品，如平安证券等；互联网理财类包括余额宝、网易理财、京东金融等几种类型；互联网货币支付类包括财付通、支付宝、京东支付等几种类型。根据理财产品发行公司平台类型差异，互联网金融理财产品可以划分为互联网平台类、基金直销类、银行类、电信运营商、其他类。其中互联网平台类又可划分为门户网站类（新浪微财富、网易现金宝等）、电商类（阿里巴巴余额宝、腾讯理财宝、京东小金库等）、搜索网站类（百度百赚、百发等）；基金直销类主要是基于货币基金本质将互联网金融理财平台推广的基金产品，如华夏现金增利货币基金推行的活期通、汇添富基金全额宝等；银行类主要是由各大银行依托原有理财产品基础与基金公司、互联网进一步合作推出的银行系互联网理财产品（如工商银行薪金宝、平安银行平安盈、中国银行活期宝等）；电信运营商主要是以激活手机用户预存话费沉淀资金为对象推出的财务余额自动理财类服务，如中国电信翼支付联合民生银行推出的“添益宝”等；其他类主要是经互联网平台直接进行资金传递的产物，如煜达投资城、陆金所等，其本质上为P2P产品，大多对应中小型、小微企业。

二、互联网金融理财产品使用影响因素

（一）社会因素社会因素特指互联网金融理财产品使用者为强化社会层面效用、提升层次感而产生的使用欲望。比如，同事间均使用相同类型的互联网金融理财产品，则其会有共同的聊天话题，甚至在获得没有使用对应类型互联网金融理财产品人员的称赞、羡慕。进而提升自身优越感、自豪感，展现个体社会价值。依据Kelman关于社会影响的研究可知，社会因素对互联网金融理财产品使用的影响过程可以划分为Compliance（顺从）、Identification（认同）、Internalization（内化）三个环节。在个体期望获得奖励而接受他人（或群体）的影响时，会发生顺从，但并非一定改变个体态度。在个体产生与他人（或群体）建立、维持某种关系的意愿而主动接受他人（或群体）的影响时，会发生认同，尊重他人（或群体）的价值观。在个体因他人（或群体）价值观与自身相符合而接受他人（或群体）的影响时，会发生内化，进而实施对方行为。依据上述理论，信息性社会影响（互联网金融理财产品购买情况）、规范性社会影响（互联网金融理财产品关注度）、社会认同（互联网金融理财产品适用人群）是互联网金融理财产品使用主要社会影响因素。其中信息性社会影响特指个体将他人信息作为判断事物证据的倾向，认为他人信息、知识对自身有利。由于互联网金融理财产品种类繁多、风险评估难度较大，使用者会根据其外部社会化信息进行判定，进而对潜在消费者产生产品质量信号。如互联网理财网站会提供购买对应理财产品人数、理财产品阶段销售情况数据，较大的购买人群、较高的销售额会给潜在投资者一个信号，即多数投资者均看好此产品，进而提升其对产品认知，产生使用对应理财产品意愿；而在规范性社会影响下，多数互联网理财产品会融入在线游戏、SNS、移动购物等领域开展宣传，通过关注、点赞，提高公众认知度，激发投资者使用对应理财产品积极性；在社会认同影响下，消费者倾向于选择、接收与群体价值观趋同的产品。如中产人群大多使用起投点更高、年化收益较高的产品；而学生等人群倾向于风险较低、赎回期短、年化收益低的产品。

（二）情感因素情感因素对互联网金融理财产品使用的影响机制具有独特性，主要因互联网金融市场中投资平台是投资者、借款方交易平台，投资方不具备募集资金最终用途、收益决定权，这种情况下，投资者情绪就在间接层面对互联网金融理财产品使用造成了影响。特别是年轻群体，在使用互联网金融理财产品时不仅关注其功能价值，而且对其时尚感、新奇感、优越感均具有一定需求。只有保证互联网金融理财产品与消费者情感需求相适应，才可以激发其使用欲望，获得更多消费者青睐。目前来看，取巧心理、从众心理、品牌心理、谨慎心理均对投资者使用互联网金融理财产品意愿具有影响。其中取巧心理、从众心理、品牌心理对投资者使用互联网金融理财产品意愿存在正向影响，从众心理影响程度处于一个较高的水平，收入、年龄在从众心理、投资者使用互联网金融理财产品意愿间无显著调节作用；而谨慎心理对投资者使用互联网金融理财产品意愿具有负向影响。

（三）风险因素由“e租宝”（金易融北京网络科技有限公司）被立案侦查可知，大众在使用互联网金融理财产品时不仅需要考虑互联网金融理财产品所在行业存在的风险，而且需要考虑互联网金融理财产品法律监管机制以及网络技术、人员等方面存在的风险。一方面，互联网金融理财产品所在行业存在的风险主要涉及了经营模式风险、信息披露不完整、非法风险。其中行业经营模式风险主要指互联网金融理财产品使用受信用风险控制，互联网仅为资金流量入口，包含“e租宝”在内的诸多网络借贷平台均采取类似于传统金融机构的线下审核模式，缺乏完善的制度性保障；而根据百度搜索引擎中显示的“e租宝”信息可看出，其披露内容多为所属公司、注册资金、产品类型、借款企业大致业务，缺乏担保、保理等详细核心信息；非法风险主要指因缺乏统一行业标准规范导致互联网金融理财产品提供平台资质、规模存在较大差异，极易出现非法发放贷款、非法金融租赁、非法资金拆借等其他《关于取缔非法金融机构和非法金融业务活动中有关问题的通知》中规定的吸收公众存款行为。另一方面，法律、监管机制存在的风险是互联网金融理财产品使用期间常见风险。前者主要指我国当前缺乏关于互联网金融理财产品的法律法规保障，以P2P为代表的网络借贷平台合法性始终存在争议，导致部分不法商家“钻空子”，出现违法行为，如“e租宝”在融360联合中国人民大学推出的网络贷款评级报告中就将其评为C－级，并指出无资金托管、自融、虚假标的等违法行为；后者主要是因互联网金融理财产品隶属于互联网、金融交叉行业，其本质存在特殊性，无专门特定监管细则。而监管空白尴尬境地的存在，也导致整个互联网金融理财产品使用面临着诸多风险。此外，安全技术滞后、风险管理人员不足等，也是互联网金融理财产品使用者考虑的主要风险因素之一。如小型互联网平台被黑客攻击后极易发生对借贷方贷款截取、敲诈勒索情况，造成大量资金损失。

（四）功能因素不论是传统金融理财，还是互联网金融理财产品使用，消费者均较为注重理财产品的功能价值，操作更加简单、投资收益率更高、实用价值更高、品牌信誉更好、稳定性更好的互联网金融理财产品，往往会获得更大的使用人群基数。特别是在投资效益率方面，由于以余额宝为代表的互联网金融理财产品较之普通理财产品、银行定期存款具有更高的效益，且节省了用户排队等候、转账时间，无手续费，获得了越来越多人的关注并使用。如我国居民选择余额宝类理财产品的本质因素是由于余额宝的购买形式不仅局限于线下购买、投资，还可以通过移动智能终端在不同时段进行互联网网络投资。同时相较于银行定期存款、国债而言，余额宝可以随时随地的提现、存入，帮助人们更加灵活地掌握自身消费、投资额度的科学化配比。同时作为一家基金公司，余额宝具有更高的投资回报率，可以为用户提供更高额的收益、更稳定的投资回报率。除此之外，作为现代互联网金融中重要代表产品，余额宝依托支付宝平台搭建了用户消费、投资一体化理财模式，通过经营平台与住宿、饮食、交通等商业公司合作，兼具小额贷款、商业银行利率业务、商业银行代管业务、类产品购买、金融机构产品等功能，可以在代替现金等价物开展交易的同时，促使用户在短时间内登陆账户实现多种类型生活必需品投资、购置，获得更大的用户群体凝聚力。

投资理财心得体会篇2

关键词：通胀经济投资理财理财意识

中图分类号：F830.59

文献标识码：A

文章编号：1004-4914(2011)10-041-02

一、经济通胀压力与“财富亚健康”

1当前中国的主要经济问题是通胀压力增大。2011年4月16日，中国人民银行副行长易纲在国际货币基金组织决策机构国际货币与金融委员会第23届部长级会议t指出，当前，中国经济运行存在的主要问题是通胀上涨压力增大。无论是今年政府工作报告。还是最近总理到浙江调研，都表示稳定物价水平是2011年国家宏观调控的重要任务。面对这种经济状况，国务院采取了一系列稳定国内物价水平的具体措施，出台了保证物价水平的16条，控制银行信贷增长，全面收紧市场流动性。这些政策与措施的实施。对稳定物价起到一定的作用，但毋庸置疑的是，当前国内经济的通胀压力还是越来越大。

2“财富亚健康”让民众资产缩水。“财富亚健康”是指人们的财富虽然没有出现危机，还未显现入不敷出或资不抵债的状态，但在理财手段和方法中已经存在一定的危害因子或危险因素。这些危害因子或危险因素。就像埋伏在财富中的定时炸弹。可能会因为市场环境等因素而随时“点燃爆炸”，这些因素像潜伏在财富中的毒瘤，缓慢地侵害着人们的财富价值，极易导致个人财富危机。

2009年6月，招商银行联合相关机构，对北京、上海、广州、成都、深圳、武汉、沈阳等七个经济区域的城市大众理财行为和心理进行调查研究，抽取年龄22～55岁、个人月收人3000元以上的城市居民为调查对象，参加调查者多达4000人。随后公布的《2009年中国城市居民财富亚健康报告》调查结果显示，亚健康状态正在侵蚀五大具有代表性的大众族群：(1)“穷忙族”：工作繁忙，有空赚钱，没空理财。理财目标不清晰，或没有理财目标。(2)“月光族”：每月工资消费殆尽，毫无理财意识；(3)“存钱族”：赚钱存银行，认为存钱既安全又能理财，理财观念消极；(4)“好高族”：把理财等同于投资、追求高回报，不顾高风险；(5)“抵触族”：获取投资信息渠道狭窄，缺乏理财知识和方法，不信任银行专业理财师。这五大代表性族群均表现出家庭保障不足、收入来源单一等典型的财富亚健康“症状”。许多受访者表示，在以往的投资行为中都有一定的投机意识。令人担心的是，有30％的投资者在计算投资收益时往往忽视可能存在的成本支出。个人理财实际风险承受能力与风险喜恶的矛盾，导致“财富亚健康”的形成，加深了理财目标与效果的长期不协调和理财期望的严重失落感，使大众财富频频暴露在经济不确定性的风险之下。产生了财富安全隐患。

3“中等收入陷阱”的显现。“中等收入陷阱”是指一个国家的人均收人达到中等水平后，由于不能顺利实现经济发展方式的转变，导致经济增长动力不足，最终出现经济停滞的一种状态。有关资料统计表明，从1980年人均收入GDP205美元到2010年的4285美元。我国用了30年时问走进了中等收入国家的行列。博鳌亚洲论坛2011年年会论题一“中等收入陷阱的亚洲式规避”研讨，让更多国人意识到：中国已经进入了“中等收入陷阱”的临界点。人民论坛杂志列出了“中等收入陷阱”国家十个方面的特征，包括经济增长回落或停滞、民主乱象、贫富分化、腐败多发、过度城市化、社会公共服务短缺、就业困难、社会动荡、信仰缺失、金融体系脆弱等。由此可见，“中等收入陷阱”是我国经济进一步发展面临的困惑与难题。

二、大众投资理财现状

1财商教育意识的淡漠。财商是一个人认识金钱和驾驭金钱的能力，财商水平包括用财之“道”与理财之“术”两个层面。一个人，能否具有正确认识、应用金钱及金钱规律的能力，是考验其财商的主要元素。就目前我国大众的投资理财素质现状来看，国人在这两个层面上或多或少存在着缺失或误区。产生这种现象的原因。一方面与国人的整体经济实力和理财市场的发展现状有关，另一方面也与国人财商教育意识的淡漠分不开。

理论研究表明：一个人良好理财观念的形成大都得益于童年时代朦胧的理财意识的教化。在我国，孩子智商的发展是父母、师长关注的中心与重点，鲜少有人从小就有机会接受系统、正规的财商教育。近年儿童的情商的教育虽引起了不少教育理论研究者的关注，可是，适应现代经济社会发展的国民财商教育在现行的教育体系中几乎还是一片空白。随着个人理财投资时代的到来，所有对个人财商培养教育的问题会日益变得迫切。如何让更多的国民拥有高的财商?如何吸纳世界其他民族的理财教育观念?如何让更多的儿童从小接受正确的财商教育?值得有关金融理论学者探讨，更需要全社会的共同关注。

2投资意识的非理性盲动与收益趋利性意愿。观察现实，不难发现这样的事实：由于财商教育的缺失，成千上万的投资者其实并不知道钱是什么。股市是什么，外汇是什么，投资是什么……就一头扎进投资的深海，似乎跳下“大海”的都是“游泳健将”。一些“好高族”型的投资者，为了维护自己的投资“形象”与虚无的投资收益期盼，投资时，往往注重随机的心理参考点，在心理上说服自己，相信希望发生的事物的本能，进行非理性的盲动性投资。投资信息来源的多样性与盲动性，使得投资心态动荡加剧，股市牛市时冲动、盲目；股市熊市中低沉纠结。投资意识的非理性盲动，进场时盲目乐观，离场时轻莽草率，不尊重规律，一味怨天尤人。财富是资本的依托和显现，资本固有的趋利性特征。现实社会中，大众使用货币的“成本”付出，决定了大众理财意识的趋利行为。资本固有的趋利属性往往使投资收益的意愿在投资时自我增大。

投资者出现非理有其客观的生物学基础，证券的价值也是理性和非理共同操纵的结果。市场环境的不确定性越大，投资者行为就可能越不理性，投资环境的迷茫，会致使投资者行为保守。明白了非理性在投资理财过程中的影响，就不难理解用传统经济学难以解释的“价格逆转”、“商品溢价”、市场狂热和恐慌性投资与购买等现象。大众投资意识的非理性诉求。使得投资的非理性与集体无意识爆发，在一定程度上推动了价值规律扭曲。购买什么都涨价，投资什么都过剩，资产泡沫横飞，诸多病态经济现象的产生必然在所难免。

3房产投资过热的泡沫幻想。在国人的传统中，有一个观念根深蒂固，那就是“安居乐业”，家的观念在国人的眼中比其他任何国家都要重，拥有一套属于自己的房子，是绝大多数国人的生活理想和奋斗目标。因此。青年置业、结婚需求、“丈母娘”购房、为子孙购房，过度的房产投资超

买、炒卖，推动了房价虚高，造成房地产市场的价值规律与市场需求扭曲，让中低收入的家庭因房产购置降低财产流动，超收入能力的过度负债，让无数本来可以衣食无忧的普通收入者在“安居乐业”的期望中，变为金融机构不折不扣的“忠诚”的“打工仔”。

国家统计局2011年一季度统计数据显示：至2010年底，中国城镇居民家庭自有住房率为89.3％。其中11.2％城镇居民家庭拥有原有私房，40.1％的家庭拥有房改私房，38.0％的家庭拥有商品房。拥有单栋住宅、四居室、三居室的城镇居民家庭比例分别为4.5％、4.3％和32.7％。房地产泡沫的膨胀，并未惊醒大众投资房产幻想的美梦。在大多人眼里看来：政府打压房价，只是控制房价的涨幅，对房地产的泡沫破灭的严重后果认知不足。

三、大众投资理财意识的培养

1投资理财要避免正向单一化的思维倾向。目前，金融机构理财产品多样化，投资种类复杂多样。从银行的基金债券，长期、短期理财产品；黄金、白银投资；邮票市场的跌荡起伏；艺术品收藏；“疯狂石头”――翡翠的炒作……眼花缭乱的投资趋向，都会让大众投资者心痒备至，似乎人人都可以扮演一夜暴富的神话，事实并非如此。要成为一个清醒的投资者，首先要在思维结构上成为一个智慧的人。“道听途说”，“人云亦云”，“亦步亦趋”，是做人的单调模仿，更是投资者单一的正向思维的缺陷。请细数一下，身边天天发生的理财亏本故事：买股就跌，养“基”失“米”，黄金失“信”，白银不“给力”等等，究其实质无一不是投资者思维简单化、单一化造成的后果。所以，在思维结构的层面打造自己的能力，强化智慧投资意识是投资取胜的一个法宝。

2开发“右脑”功能，防范市场风险。在投资过程中。人的右脑会接受到复杂而微妙的信息，直觉意识有时具有穿透信息不对称的障碍，使投资者潜意识把握投资机会或规避投资风险。右脑撞长创造性思维，有统管全局、大胆猜测、跳跃前进的特点，可以超越现有的投资情报，预知投资发展趋势。因此，我国的金融理论研究者，应将大众理财的理论研究拓展到思维高度，着力开发右脑的理财潜力，帮助投资者懂得科学合理地使用右脑，利用右脑的创造力，将分散、多样的投资信息重组、综合，并结合左脑的理性分析，完成理财规划，有效防范投资市场的潜在风险。

3投资理财心态的成熟。穷人之所以为“穷”所追，是永远不变的理财思路，是陈旧落后的理财观念，是保守的理财心。但是，并非每一项投资都有百分之百的收益性。因此，理财首先要考虑的是投资的风险与安全边际，不管投资额度是大是小。从理性的角度决定自己投资偏好，制定自己的投资资金运作安全边际，是投资进行曲的前奏。

即使是最简单的储蓄、国债投资，也有一定的心理战略和战术；股票投资时一夜暴富，还是一败涂地，与投资者是否真正把握市场动向，洞察市场变化，是否精通积极心理学有关；投资保险的心态，在于怎样采取灵活的心理策略选择最适合自己的保险产品；财富增长迅速时期的黄金珠宝投资，要细心，要保持平和的心态，要具备灵活敏锐的心理策略；随着投资者年龄的增长，投资理财的方案还要有未雨绸缪的长远心理。要想成为通胀时代的理财高手，良好的投资心态在投资过程所起的作用十分巨大，只有不断成熟投资心态，才能在通胀压力加剧时代保持良好的投资策略，成为睿智的投资者。

4投资理财知识结构的优化。在通胀压力下实现资产保值、增值，投资理财前必须做足功课。投资者要真正走进自己要投资的理财产品，了解它们的风险收益如何?有什么投资价值?有哪些投资技巧?面对五花八门的投资理财产品，在个人精力有限的情况下。首先要做到勤奋，要静下心来，用心去学，结合实战，不断反思失败，注意归纳成功的原因，逐渐让自己成为一个成熟的投资者，最终从投资市场获取理想收益，实现财务自由。其次，用心要专。在股票市场低迷期，有些人急着割肉，搏杀出股市，看到黄金价格上涨，就急于从黄金市场获取超额收益，对影响黄金起码因素都一无所知，盲目投进资金，或许黄金又走人了下降通道。还有些对艺术品鉴赏的门外汉，看到艺术品价格飞涨，又开始对书画等艺术品蠢蠢欲动，垂涎三尺，过度分散投资的结果。常常是猴子掰玉米，最终什么也得不到。与其在不同的理财产品市场左冲右突，投资者不如选择一个与自己知识结构相近，真正感兴趣的投资领域。然后一心一意钻研下去，假以天长日久的修炼，必然能成为某一领域的专家，获取投资上的收益也就容易得多了。投资理财是场马拉松长跑，我们不仅要看到别人获取理财收益。更应该想到别人背后付出的辛勤与汗水。

5了解政策取向，把握投资理财趋势。通胀压力之下，投资市场政策信息不断，各项调控政策的出台、准备金率的提高等等，都会造成投资市场趋势判断的模糊性，任何利空与利好事件的出现。都是投资市场多种力量综合的结果。投资分析不能靠简单的猜测和轻易推断。个人分析判断的趋势，市场未必就会解读同样的趋势，投资市场自身趋势变化给投资者设置了更加高深莫测的辨别难度。因此。经济学家郎咸平就坦言相告：百姓投资。收益第二，保本为先。例如，近两年，随着存款利率的不断上调，银行排队，存单频频转存的现象屡见不鲜。作为普通的投资者，在投资趋势难以把控时期，首先应该关注的是此次加息周期何时才到尽头，要能够捕捉到加息拐点。将手中的现金统统变成长期存单，然后等待利率进入降息通道。如果定期存款利率能到6％以上，就可以把存款当做固定收益的理财产品来买，因为，这或许比某些基金一年的收益还要更为稳妥和保险。

四、结语

纵观2006年中国理财时代的到来到2011年的投资市场现状，可以看到的是国人从理财意识的觉醒到狂热再慢慢走向理性的回归。大众投资从开心、失落到年复一年的期待和等待。是中国投资市场从起飞到逐步规范必须经历的阵痛与过程。

日前，国家在制定“十二五”规划中提到国民收入倍增计划，国民收人要与经济发展同步增长。这与大众投资理财的财富增值期望目标一致。因此投资者应摒弃投机和赌搏心理，不断成熟投资理念，提高自身的理财意识和投资素质；金融市场的管理者，要总结投资理财规律，智慧普通大众，传授价值投资理念，创造稳定收益，增加理财收入，提高社会大众的生活质量，为社会发展贡献一份力量。

众多的投资菜鸟。应随着中国理财市场的规范逐渐走向成熟，学先为我们留下的理财理念，如“量入为出”、“集腋成裘”等思想，总结中华民族的理财智慧，借鉴吸纳国外先进的投资理论与投资理念，不断丰富完善投资策略，从思维与意识的层面探究投资市场，学会在投资失败中获得经验，在投资的成功中拥有快乐和幸福。

参考文献：

1易纲，当前中国经济主要问题是通胀压力增大：新华网，2011.04，17,4.16

投资理财心得体会篇3

追根溯源，1951年美国教授布雷尔（Burrell）率先提出了行为财务学概念，但在20世纪70年代以前，人们对行为财务学的研究处于一个漫长的探索阶段，研究成果并未形成一个有机整体，其影响力相比当时迅猛发展的标准财务理论便显得微不足道。但在20世纪80年代后期行为财务学开始受到重视，市场异常现象的发生使标准财务理论遭受了前所未有的挑战。同时，各门学科间的融会贯通更为普遍，心理学、社会学、人类学的研究成果逐步运用到经济领域，行为金融学、行为经济学也应运而生，行为财务学最初是作为行为经济学的一个支派，随着经济的发展逐渐独立出来。1979年由Kahneman和Tvensky共同发表的文章《期望理论：风险状态下的决策分析》无疑是一座里程碑，关于行为财务学的研究有了重大的理论突破。

20世纪90年代，“行为财务学院”进入我国，我国学者也意识到这一领域研究的重要性，从理论及实践上对投资者的投资决策行为进行了有力的实证分析。随着学科多元化的发展及各个领域的相互渗透，行为财务学在公司财务管理中显得日益重要。

二、行为财务学理论概述

（一）行为财务学内涵行为财务学历经演变，已有相当进展，但目前对其仍没有一个准确的定义。比较认可的说法是：行为财务学是以心理学上的发现为基础、辅以社会学等其他科学的观点，尝试解释不符合传统财务经济理论的各种异常现象的一门学科。目前我国学者对行为财务学的概念探索基本包括两种观点：一是活动论。以王志安、华金秋为代表的学者认为行为财务就是在内外财务环境的作用下，通过财务目标驱动，由财务主体运用现代行为科学、管理学原理及计量方法作用于财务客体，但同时又受财务客体影响和制约的具有能动性的、有目的的活动。二是过程论。以余眀江、谭小梅为代表的学者认为行为财务并不是去定义理或将某些行为视为不理性，而是通过财务主体运用现代管理科学、数理经济学、现代行为科学、社会学和心理学作用于财务客体，去了解和预测财务主体心理决策在投资时的运用的过程。

（二）行为财务学的理论基础主要包括以下方面：

（1）期望理论（ProspectTheory）。Kahneman和Tvensky（1979）通过问卷调查形式，以大学教授和学生为主要调查对象，针对不确定性条件下的决策行为进行采访，发现大部分受访者的回答违反传统预期效用理论，并将此现象进行了分析，据此提出另一种经济行为的模型，即称为期望理论。期望理论的研究主要包括以下方面：

第一，确定效果（CertaintyEffect）。当投资者在面临两个产生收益的投资机会时，若一个投资机会存在不确定性，而另一个收益确定，即使确定的收益比不确定的收益小，投资者也会选择收益确定的方案，也就是说风险爱好者此时会成为风险规避者；但若两个投资机会均有风险，且不确定性的概率相近，投资者会选择收益较高的方案。

第二，反射效果（ReflectionEffect）。心理学中曾提到，人们因遭受损失而产生的沮丧感远远大于因得到财富而产生的喜悦感。当投资人面临两个产生损失的投资时，一个损失有一定概率，另一个损失确定，即使不确定的实际损失比确定的损失大，投资者也会选择损失概率不是100%的方案。这一表现恰好与确定效果相反，风险规避者此时也会变成风险爱好者。

第三，分离效果（IsolationEffect）：面对两个预期值相同投资机会，但若将其中一个投资方案分解为两个阶段，则最终投资者的偏好可能与原先有所不同。即在两阶段投资选择中，投资者会忽视第一阶段而直接考虑第二阶段的结果，会发生“短视效应”。

（2）期望理论的衍生性理论。主要包括以下方面：

第一，机会成本与原赋效果。Thaler（1980）提出，机会成本是将资本用于一个项目投资所放弃的其他投资机会的收益，若将实际发生的成本视为损失，则人们往往会低估机会成本。Thaler（1985）又提出了原赋效果，指出个人对自己占有的物品比拥有前的评价会更高，因此个人有避免失去原赋的倾向，由此，Samuelson和Zeckhauser（1988）研究认为这种倾向会使人产生“安于现状偏误”。

第二，沉没成本。Thaler（1980）将沉没成本定义为：为一已支付的商品或劳务，而增加该商品或劳务使用率的效果。传统财务理论认为沉没成本不会影响个人的决策行为，但根据Thaler和Johnson（1990）的实证研究，沉没成本与沉没利得均会影响个人的决策——前次获利的人对下次决策有风险偏好，而前次损失的人对其后的选择更愿规避风险。

第三，后悔与处分效果。Thaler（1980）认为面对失误的决策，人们不可避免的会有后悔心理，因此，当面临几个预期值相近的投资机会时，投资者往往会选择后悔心理较轻的方案。基于这样的心理行为，在管理学的决策方法中就有最小后悔值法。Shefrin和Statman（1985）把人们为避免后悔，会倾向于继续持有资本损失的股票，以最终实现资本利得的现象归结为处分效果。在如今的我国股市中，这一现象仍非常普遍，股民们不愿看到确定的损失，等待不确定的股票反弹，因而继续持有亏损的股票。

三、行为财务学与财务管理的融合

（一）传统财务理论与行为财务学的区别传统财务理论传统如资本资产定价模型（CapitalAssetPricingModel，CAPM）、套利定价理论（ArbitragePricingTheory，APT）、期权定价理论（OptionPricingModel，OPT）均是以有效市场假说（EfficientMarketHypothesis，EMH）为基础的，核心前提是有效的市场和理性的投资人。然而美国著名投资人巴菲特说过：“如果市场是有效的，那我只能是街上一个拿着破碗的乞丐了”。Banz、Rozeff、Kinney等学者对市场表现出的小公司效应（规模效应）、一月效应分析研究，发现这些市场异象无法为传统理论所解释，而行为财务学则正是从不确定的因素入手，认为影响市场的因素十分复杂，再发达的资本市场也不可能完全有效，同时，心理学也研究证明，人们对事物的认识受环境影响，存在认知偏差，理性程度是有限的，正基于此，行为财务学更注重金融市场的不完全有效，投资者的非理性或有限理性，强调从人的实际心理出发，研究投资者的投资决策行为规律及其对市场产生的影响。

（二）我国金融市场中行为财务学的适应性根据国际货币基金组织（IMF）2007年报告，欧盟的金融资产占其GDP的比重为549%，北美为442%，亚洲为419%（除去日本仅有370%），这也意味着亚洲金融资产的杠杆作用较小，金融市场不发达。我国的金融市场起步较晚，各方面的机制并不完善，规模较小，市场处于“弱有效”形态。证券市场中的通常有“反应过度”现象，即绩优股的股价会被过度高估，表现差的股票股价会被过度低估。股民们往往追涨杀跌，使得股票呈现“强者恒强，弱者恒若”的态势。吴世农、吴超鹏（2003）研究表明，我国市场总体还存在“短期反应不足，长期反应过度”的特点。

（三）行为财务学对公司财务管理的影响20世纪80年代之前，我国企业在财务管理与会计上几乎没有明确的划分界限，关于财务行为战略层面的研究也较为零散。通过上面的分析也可以看出，我国的金融市场的有效程度与传统财务理论有一定差距，对于公司管理层而言，探索一些符合中国特色的财务管理理论——投资、筹资决策，股利分配政策等是十分必要的，而行为财务学的发展为其找到了突破口，基于一系列的行为财务理论，管理者有了更丰富的决策指导。例如Nofsinger（2005）指出过度自信的管理者更热衷于投资，也更愿意通过债务方式融资；Malmendiar和Tate（2005）也发现相比较为理性的执行总裁，过度自信的执行官更倾向于多元化的投资经营。

四、行为财务学在公司融资中的应用探讨

（一）不完全有效市场中的企业融资在完全有效的资本市场中，MM理论、权衡理论、理论均就资本结构与融资行为间的关系进行了不同角度的研究，MM理论的基本观点是：企业价值是由其全部资产的盈利能力决定的，而与现实资产融资的负债与权益资本的结构无关。而行为财务理论则将企业融资与不确定的环境因素联系起来。Stein（1996）提出了著名的“市场时机理论”，其核心思想为：市场时机对企业资本结构具有显著影响。假设投资者非理性而公司管理者是理性的，在股票被投资者错误地高估时，公司高管应更多地利用股权进行融资，利用投资者的热情从高估股价中融得更多资金，从而降低融资成本；当股票被低估时，公司应进行股票回购以向市场传递被低估的信号，投资者则会有所行动，股份回购通常会提升股价，一般在10%~20%之间。Baker（2004）的研究对该理论做了补充，在管理者非理性而投资者理性时，即管理者可能会错误的认为股票市场低估了公司的内在价值，进行股权融资成本过高，转而倾向于选择高负债融资政策。因此，由于现实市场是不完全有效的，管理者是可以利用不同市场境况来降低资本成本的。

（二）我国上市公司中股权融资偏好分析在上市公司的众多融资渠道中，管理者对股票这一融资工具尤为青睐，传统财务理论认为普通股融资具有筹资风险小、筹资限制少、没有固定利息负担等优势，而根据行为财务理论，投资者购买股票就是希望资产本身能有所增值，投资者最初都表以观望的姿态，当一小部分人的投资确实增值后，“追涨”的势头便愈演愈烈，将股价推向一个高点，此时并非完全理性的管理人便不再考虑如何保持最优资本结构使企业价值最大化，而是为了最大限度地“圈钱”，间接地使自身利益最大化。管理者与投资人均非理性的行为在我国不发达的资本市场中显得尤其突出，投资者的过度乐观可能导致股票的市场价值与内在价值严重偏离，同时在一定程度上诱导非理性管理者的更加过度乐观和自行，进而进行高风险的投资活动，这样的循环可能会加速股市泡沫的破灭。因此，健全公司的法人制度对增强管理者的理性决策是必要的。

（三）DSSW模型在企业融资中的作用DSSW模型是行为财务理论的主要模型之一，Delong，Shleifer，Summers和Waldmann（1990）解释了噪声（市场中的虚假信息、投资者的误判信息）交易者对财务资产定价的影响及噪声交易者为何能赚取更高的收益。我国市场目前存在着新股上市后短期超额回报，长期资产报酬率较低的现象，这正是非理引致的，理性投资者只有在股票的内在价值高于市场价值是才会购买，而噪声投资者往往购入了大部分被过高定价的股票，根据风险与收益对等原则，他们承担了自己创造的风险，因而更有可能获得比理性投资者更高的收益。在我国，创业版上市的股票表现更是如此。投资与融资是相互的，投资者的非理性对企业融资也有影响。

（四）羊群效应模型对企业融资的作用羊群效应模型（HerdBehaviorModel）解释了投资者在市场中的群体行为及其后果。模型把投资者的群体行为归因为效用最大化的驱使及“群体压力”等情绪的影响，分为有序列性和非序列性两种模型。在有序列性模型中，投资者按照贝叶斯法则修正自己的判断并对未来进行预测以做出最优决策。而在我国，市场信息公开化程度不高，投资者之间的信息也不对称，在进行决策时易受他人的影响，个体决策并非独立完成而是依据其他投资人的行为进行模仿，市场上便常常出现“跟风”现象。而这样仅根据小样本（周围几个人都这样做）来推测总体，容易出现决策失误，也就是小数定理偏差。以上分析也可以部分解释我国上市公司中出现的股权融资从众行为，表现为公司集中性的“增发热”和“配股热”（安嘉祺，2009），向市场传递出公司发展前景好的信号，投资人会继续持有公司股票，他们之间也有相互推动作用，因而增发与配股能顺利进行，股权融资也就成了公司高管的优先选择。

行为财务学发展至今，形成了许多新的理论模型，在一定程度上解释了公司融资中存在的某些现象，也针对市场的非有效性提出了如反向投资、惯易、成本平均等的投资策略，但仍未形成一套完整严密的理论体系，在实践应用中还不太成熟。因此，基于行为财务学的公司战略还需要更多专家学者的深入研究。

参考文献：

［1］MarkGrinblatt，SheridanTitman．FinancialMarketsandCorporateStrategy［M］．北京：中国人民大学出版社．2000．

［2］许青山：《企业融资方略》，云南人民出版社2006年版。

投资理财心得体会篇4

作者：唐耀祥单位：招商局重庆交通科研设计院

财务管理是企业管理的核心，是以资金运动管理作为工作对象，主要涉及筹资、投资、购产销、利润分配和内部控制等方面，筹资管理现状及剖析国内公路勘察设计企业的性质决定了其资金来源相对稳定和单一，其筹资渠道主要是国家原始资金投入、发行债券和银行贷款。国内公路勘察设计企业的资本结构主要是由国有股权资金和部分银行贷款负债构成，不存在或很少有发行债券。国字头旗号和良好的行业背景使得公路勘察设计企业不难从银行获得贷款，但企业管理层出于经营业绩的考虑或自身职业地位与经济利益的考虑，不管企业资本结构是否最优化、资本成本是否最低化、是否处于一个适投资管理现状及剖析近年来，随着公路勘察设计行业整合的加速，大型设计院的并购案例屡见不鲜，行业集中度进一步增强。同时，它们的主营业务模式都在由传统的单纯勘察设计研究逐渐向EPC、BT等工程承包业务形态转化，形成了投资、勘察、设计、咨询、施工、运营于一体的综合管理模式。公路勘察设计企业日常经营以项目为单位进行管理和核算，每个项目都是一个成本中心、利润中心，其投资方向亦是以向地方政府或业主单位争取项目为中心，部分企业还根据自身科研及资源优势，投资设立独立子公司承接公路施工或公路产品生产。公路勘察设计企业通过横向整合或纵向投资扩大经营规模，企业的核心竞争力和抗风险能力得到提升，但同时也使原有的风险水平凸显，出现了复杂化、长周期性投资风险。如何管控新的投资管理风险，是公路勘察设计企业管理层新的重要课题。购产销管理现状及剖析公路勘察设计企业传统的购产销是指通过人力和材料成本的支付，对外提供咨询、勘察设计等服务，从而取得服务收入的资金运动过程，这是传统公路勘察设计企业的主营业务。公路勘察设计行业企业数目众多，公路项目招投标项目竞争激烈，特别是很多地方勘察设计企业拥有地方政府背景，这些都对公路勘察设计企业争取业务造成较大困难。近些年，部分兼具勘察设计和工程承包的公路勘察设计企业在原有基础上增加了投资、采购、施工、移交等业务，这些新增业务对资金需求量更大，资金周转期限更长，这也带来了更大的资金管理风险。勘察设计和工程承包的业务特点决定了公路勘察设计企业的项目人力和材料成本支出固定，而业务收入的收取具有波动性和阶段性，从而造成了相关企业的业绩波动性大。新会计准则下，部分大型项目的收入要按照完工百分比法进行确认，项目成本要按照完工百分比法和可收回成本进行确认。这既对勘察设计企业财务人员素质提出了更高要求，也造成了勘察设计项目收入和成本确认的模糊性，给企业管理层留下了可进行盈余管理的空间。通过购产销环节的成本与收入相匹配，就能得到最终利润，而利润分配的过程与结果，关系到企业长期、稳定发展和投资者的合法权益能否得到保护，因此公路勘察设计企业必须加强经营成果分配的管理和核算。根据新会计准则，企业用于分配的利润是在核算了企业内部职工奖金成本以及所得税后的，首先用于弥补前期可能存在的亏损，并在提取法定和任意盈余公积金后，用于向投资者（国家）分配股利或向债务人偿还债务。这个过程中，我们关注的主要是提取企业内部职工奖金成本，它一方面影响了最终净利润总额，另一方面影响了企业职工工作积极性和企业长期稳定发展，这就形成了当前很多国企共同的奖金分配乱局。勘察设计企业是知识密集型企业，人工成本占全部成本的比例较高，如果分配给职工的工资奖金过高，就会使企业承担过高的生产成本，从而无法保证企业的持续经营和发展。但工资奖金分配过低又会影响职工积极性，从而造成人才流失风险，影响企业正常经营业务。内部控制管理现状及剖析公路勘察设计企业是知识密集型企业，知识型、技术型人才是其最主要的企业资产，但由于这类企业的管理层绝大多数是技术出身，其知识型人才的特性决定了其企业治理过程中人治成分大于法治成分，财务管理过程也不例外。公路勘察设计企业的业务性质决定了其财务人员远离业务现场，甚至完全不懂业务，这就给财务人员监督控制费用支出、收入和成本的确认、财务审批等内部控制管理造成了困难。在工程总承包模式下，由于通货膨胀、业主变更设计或工程量、业主资金不到位或拖延支付、分包商违约等外部因素，可能造成工程成本激加，加大项目支出风险。其内部控制可能由于工程体量大，项目管理人员素质参差不齐，工程管理不善，导致工程事故、项目财务漏洞等事件频发，给企业带来巨大的经营风险和财务风险。

企业如何实施精细化财务管理精细化财务管理不仅需要财务团队领导的意识转变，更需要企业最高决策层高度重视财务管理工作并形成意识转变。只有企业决策层树立了“大财务”观念，把财务管理渗透到企业管理的每个细节，将精细化管理和标准化管理结合起来，从“人的岗位”和“事的流程”加以规范化，以此提升财务管理水平，进而促进整个管理水平的提升。（一）筹资过程如何实施精细化管理除在华国际勘察设计企业外，国内公路勘察设计企业的资本结构中几乎没有民营资本，这就决定了其筹资过程的精细化管理主要体现在负债结构最优化和负债资本成本最低化。公路勘察设计企业在做筹资之前，应该认真规划负债结构，并测算负债资本成本，在此基础上充分利用国企有利的筹资条件，综合考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构、资本市场状况等，在不同发展阶段选择不同的筹资方式，以满足其健康发展的需要。随着法规制度的不断完善和勘察设计与工程承包业务的发展，公路勘察设计企业对筹资方式的选择必将日益趋于理性化，筹资结构也将朝着低风险、高稳定性的市场化方向不断发展，更加贴合勘察设计与工程承包项目资金需求状况。同时，需要对办理贷款的申请与执行、审批权限、对外提交的资料、办理程序、评价与考核等岗位、职责和人员进行规范。通常，公路勘察设计企业在做出具体负债结构安排时还要综合考虑以下因素：1.体制考量。市场化转型后的勘察设计企业是自负盈亏的独立主体，需要独立面对市场风险，需要考虑负债后还本付息期限等问题。2.成本效益考量。勘察设计企业自负盈亏后就需要考虑负债资本成本所能带来的效益问题。3.可获得资源考量。对于公路勘察设计企业而言，勘察设计与工程承包业务的可获得性是其持续发展的前提。4.风险考量。公路勘察设计企业的项目收入波动性致使其财务风险外漏，负债必须考虑项目风险因素。（二）投资过程如何实施精细化管理投资过程精细化管理是将精细化管理理论应用到投资活动中，以完善投资流程为基轴，依靠对投资活动关键环节及其主要节点的有效控制，确保投资活动收益最大化。这个过程可以分为投资决策过程精细化、投资实施过程精细化和投资评价过程精细化。广义的投资，包括对内投资和对外投资。投资决策过程的事前决策力求“精”，强调理性投资，不管对内、对外投资都以有助于企业长期战略发展目标为决策前提，防犯“做大做空”。主要包括确定投资方向、进行项目投资可行性分析与评价、确定投资项目、投资方案设计论证和审批。这个过程中，决策层要注意避免片面追求投资规模而不做充分调研和可行性分析就盲目上马项目，同时，还要抓好投资方案设计这个关键环节，为项目实施提供计划指导和评价依据。在投资实施过程的事中和事后控制、监督和考核评价中则体现“细”，确保投资的保值和增值，努力提高投资效益，主要包括确定投资实施责任主体、项目的组织与实施、项目的运作与管理、项目投资的变更与结束。（三）购产销过程如何实施精细化管理公路勘察设计企业对外提供劳务的过程，相对于制造业企业来讲，其购产销过程相对简单，这个过程也是对其进行收入和成本费用确认的过程。按照新会计准则的要求，建立收入、成本确认的操作规范，对项目收入按完工百分比法进行确认，项目成本也要按完工百分比法和可收回成本进行确认。收入确认的精细化管理是财务人员根据业务部门或项目部提供的工程进度和可确定的收款进度进行收入确认。认真精确地编制成本费用和销售收入预算是公路施工企业取得盈利的关键环节。人力成本的精细化管理涉及到人力资源精细化管理，需要财务部门与人力资源部门联动配合，对经营成果的分配进行精细化计划和控制。财务部门根据用工合同及人力资源部门的人员考勤计算出当月的人工费预提入账，实际结算时冲回预提费，人工费的控制主要在于在不断提高劳动生产率的基础上，加强单位工资总额的管理，坚持按劳分配原则，利益分配与经济效益挂钩。精细化财务管理，不仅要在制定预算时精打细算、实事求是、力求准确而具有前瞻性，更应该在执行预算时一切从实际出发、严格执行预算管理和成本费用审核。同时，企业管理层要授予财务部门较大的监督权限，以便财务人员在审核项目成本发生的过程中能及时发现问题，找出实际与计划目标的差距，防止项目购产销过程中跑、冒、滴、漏等现象的发生。（四）内部控制过程如何实施精细化管理精细化财务管理最主要的一点就是要求在具体工作中结合实际情况和内控管理制度，将财务管理的内容细化、分解、再整合，因此，完善的内控制度及其有效执行是精细化财务管理的关键环节。内部控制过程的精细化管理，要求每一岗位、每一项具体的业务，都建立起一套相应的工作流程和业务规范，并将财务管理的触角延伸到公司的各个生产经营领域，通过行使财务监督职能，拓展财务管理与服务职能，实现财务管理“零”死角，挖掘财务活动的潜在价值，以此增强每位职工的财务意识，充分认识到财务管理职能已不仅仅是财会部门的事情，而要拓展到企业的各个业务单元，每一个项目都是成本中心、利润中心。作为投资者代表的国资委，寄期望于企业管理层很好的履行委托职责，为国有企业保值增值。但履行投资主体的职责不完全清晰有力，从而造成对投资企业的监管不到位、考核不到位等乱象丛生。公路勘察设计企业内部控制过程中的精细化管理包含了资金、采购、工程项目、筹资、预算、成本费用、合同、外包、子公司管理、信息系统等诸多与财务管理相关的关键环节。从大的框架来看，内部控制过程的精细化管理主要体现为“控制流程+关键环节+管理风险+职责分工+控制制度”

企业管理层财务观念的转变是推行精细化财务管理的必要前提，全体员工财务观念的转变是推进精细化财务管理的内在动力。在推进精细化管理的进程中，公路勘察设计企业管理层尤其是最高决策层的思想观念转变得快与慢、深与浅，不仅影响广大员工财务观念的转变和行为职责的运作，而且在很大程度上制约着精细化管理的成败与否和顺利程度。精细化财务管理最终要落实在行动上，并通过组织实施来体现精细化财务管理活动的效果。它首先要遵循一定的决策程序，然后需要强有力的组织和实施，针对查找出来的问题，制定出相应的措施。精细化财务管理具体实施一段时间后，需要再次做出评估，分析成效得失。对不完善的地方再加以改进，做到由简入繁、循环递进，逐渐完善直至稳固实施，最终形成持续改进、不断创新的精细化财务管理机制。

投资理财心得体会篇5

[论文摘要]随着公司对外投资规模的日益扩大、投资项目的日益增多、投资领域的日益延伸，加强公司对外投资项目的财务管理、确保公司投资项目的收益和安全将成为公司各项工作的重中之重。本文就如何加强对外投资项目财务管理和及时回收投资收益提出几点建议，以供参考。

根据2009年底中央经济工作会议的核心理念“保增长、调结构”，结合南京市提出的“转型发展、创新发展、跨越发展”的总体要求及集团“打造成多元化、区域性、立体式的企业航母”的总体战略，公司将定位由投资经营服务型企业向投资收益型企业转变，力争成为集团二级投融资平台。截至目前，公司对外股权投资累计达到3.2亿元，年投资收益约4000万元，投资范围涵盖房地产、金融、能源和创意文化产业，投资方式以参股为主，控股为辅。

在“十二五”期间，公司将依靠自身力量努力打造“交通投资”品牌，力争早日实现稳定、丰厚的投资收益，为集团“十二五”期间交通基础设施建设提供补充性资金。期间，公司每年对外股权投资不低于5000万元，累计对外投资预计将达到4亿元，预计综合投资收益率不低于15％。

公司投资领域已涉及地产(住宅与商业)、金融、能源和文化传媒等领域。“十二五”期间，公司将继续深化对上述领域的投资，进一步进入新能源与节能减排、地产领域的保障房项目、金融领域的基金投资项目。

随着公司对外投资规模的日益扩大、投资项目的日益增多、投资领域的日益延伸，加强公司对外投资项目的财务管理、确保公司投资项目的收益和安全将成为公司各项工作的重中之重。下面就如何加强对外投资项目财务管理和及时回收投资收益提出几点建议，以供参考。

一、按照财务标准对对外投资项目的投资收益进行归类、跟踪和监控

对外投资项目的收益可以有会计收益与财务收益两个不同的概念。在会计上看来，只要账面收入大于账面成本，即意味着收益的取得。而在财务上则首先要求实际的现金流入量大于现金流出量，即现金净流量大于零；考虑到时间价值因素，不仅要求现金净流量大于零，更要求现金流入量的现值大于现金流出量的现值，即净现值大于零；考虑到机会成本因素，不仅要求净现值大于零，同时还必须大于机会成本。

公司应根据财务标准对对外投资项目进行分类和实时跟踪，按照公司确定的投资项目收益财务标准，及时对已投资项目采取加大投入、保持现状、及时清理退出等措施保证公司投资项目的质量，也保障了公司的整体利益，控制和促进公司投资活动的水平。

二、进一步加强企业外派监事会财务监督工作

1、加强以财务为核心的全程监督

外派监事会通过列席参加相关会议、开展调研、查阅报表、实施质询、专访谈话等方式对企业重大的财务情况、资产运作、资产质量及经营者行为等实施全过程监督，围绕事前、事中、事后三个基本环节，有效发挥监督职能。

(1)以重大决策为重点开展事前监督。在企业决策前，监事会可对有关决策项目提前介入并调研论证，着重从风险防范和控制的角度进行判断，向决策层提出意见和建议。在企业决策时，监事会可以对企业决策过程进行审查和监督，确保重大决策的合法性和合规性。

(2)以重大经营活动为重点开展事中监督。外派监事会要紧扣企业中心工作，围绕企业生产经营管理活动开展监督检查，选准切入点和突破口，确定检查目标和检查工作方案，有选择地对企业重大投资、重点工程建设、招标投标等经营活动深入了解，对发现的违规行为，及时提出纠正意见和建议。

(3)以企业存在问题的督促整改为重点开展事后监督。外派监事会要对企业财务运作、投资担保、经营效益、资产运营、利润和薪酬分配等重点问题进行审查，对已发生的问题或存在的隐患，要督促企业进行整改，帮助企业改进和完善规章制度，堵塞管理漏洞，促进企业规范运行。

2、加强对企业内控有效性的监督

强化监事会财务监督职能，必须加强对管理环境和管理机制的监控，尤其要加强对企业内控有效性监督，对企业内部环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、内部监督等要素进行有效性的评估，评价企业内控制度在合理保证资产安全、财务报告及相关信息真实性、经营管理合法合规、促进企业实现发展战略等方面的有效性，督促企业提高经营管理水平，增强风险防范能力，实现可持续发展。

三、人员管理

财务上对人的管理，即对外派投资企业做财务管理工作人员的培养和管理。完善的制度都是人制定的，而它的执行与实施效果完全是依赖于人的素质与能力而定。如果没有适当的财务管理人员，就无法满足公司对投资企业的财务管理需要。对人员的管理表现在以下方面。

1、实行严格的选聘标准

财务人员良好的素质是公司向投资企业派出财务经理和出纳以保障公司利益的关键。

2、实行专职制度

对于向投资企业派出的财务负责人和出纳建议实行专职制度，便于更好地掌握投资企业的经营状况和财务状况。

3、实行定期汇报制度

公司财务部门每月召开一至两次部务会议，专门汇报交流投资企业的财务情况及管理心得，其中重要的财务信息应及时汇成文件上报公司领导及相关业务部门，以利于公司对投资企业的管理。

4、实行定期培训制度

随着市场经济体制的不断完善，会计核算和财务管理发生了重大的变革。为尽决跟上这种变化，公司财务部门需要不断地培训。定期培训制度一是适应会计制度的变革，随时更新自己的知识结构，二是向国际惯例靠拢，加强对国际会计准则的了解，以适应国际化的步伐，三是加强对科技动态与财会专业的发展等相关业务的了解，比如，已进行过包括新旧会计制度的对比、企业价值评价、内资企业与合资企业税收政策的比较、网络与会计、我国会计准则与国际会计准则异同系列专题培训。力求使派往投资企业的财务负责人拥有较高的财务前瞻性及较综合的财务管理能力。

5、实行外派人员：重绩效考核制度

公司对于外派投资企业的财务负责人和出纳等财务人员，除了参加投资企业的月度、季度和年度考评外，更主要是要参加公司对外派人员绩效考核体系。

四、制度设计

设计财务管理制度，也就是通过一定的程序和系统、一定的规章制度保证对投资企业管理的有效实施。对投资企业的财务管理应该是一个系统，对于投资项目来说，它起始于项目的考察论证阶段，结束于项目资本变现退出，贯穿于公司资金一资本化一资金的长循环之中。

1、投资前期财务评价

项目投资前的财务评价很重要，它关系到投资项目的价值认定问题，没有较大价值的项目是不值得投资的，但投资的价值点在何处，它是否真实可靠，这不能仅仅根据项目的技术是否先进，有没有市场来定性判断，还要做细致的经济可行性及投资价值的评价。财务评价是其中重要的一部分。缺乏财务评价的经济可行性是令人怀疑的。在公司的投资决策程序中，其中一个环节就是投资项目的可行性论证由财务部门参与并出具财务审核意见，公司要制定一套标准的《尽职调查一财务可行性分析工作底稿》，从搜集资料的完整程度到资产、负债、权益的个体评价的认定细节做规范性的描述，使投资评价工作有章可寻，对投资项目的论证过程起到既有提示又有要求的作用。对投资项目的投资前调查与了解是否充分，对其价值的判断是否准确，定价是否合理，谈判条件是否有利，直接决定了投资后管理的难度，也决定了将来退出时获利空间的大小，因此，投资前的尽职调查和各种评审就显得非常重要。公司财务部门和投资部门对可行性报告出具财务审核意见，可以从不同的角度分析项目的投资价值，规避投资风险，为领导决策提供参考。

2、投资企业动态财务管理

对已投资项目的管理是公司对外投资实现保值、增值的必然阶段。一般在公司与投资企业签订合同文本时，从财务审核与监督的角度出发，应专门设计财务管理方面的约定，其中包括由公司委派财务负责人和出纳的约定，指定会计师事务所审计的约定，对股东定期公布财务信息的约定等等。这些必要的法律文件从制度上保证了公司对投资企业的管理权和监控权，从而更好地保证了公司在投资企业的收益权。

五、管理手段

在财务管理具体实践中，实行纵横交叉的网络式管理，可以既保证对投资企业的动态全面了解，又重点掌控一些核心技术和管理经验，可以采用以下几种方式。

1、财务负责人单任制和轮岗制

财务负责人单任制即由公司派出唯一的财务负责人，负责管理投资企业的各项财务活动。优点是控制比较严密，管理风险小，缺点是一个企业一个财务经理，管理成本高。但作为国有企业，公司必须采取这种管理方式。同时，公司规定外派投资企业的财务负责人任期三年后进行轮岗。

2、中介机构审计的方式

对所有公司对外投资企业，采取聘请我们信任的中介机构审计的方式进行管理。

3、数据库管理方式

随着公司对外投资项目越来越多，项目的动态管理和动态监控难度确实越来越大，公司需要在现有的管理成本下实现对已投资项目的有效管理和控制。于是，我们建议尝试用投资管理信息系统的方式进行横向动态管理，也就是公司建立数据库的形式实现对已投资项目财务状况的动态了解和掌握，主要设立三级财务数据系统，一是大量的基础财务数据，这是对投资企业经营状况分析判断的基础，二是在此之上系统自动生成的各种比率分析数据，通过对各种比率的分析了解，可以掌握投资企业的动态财务状况及趋势，三是在一、二级数据的基础上设计的预警系统，比如，发现投资企业的现金保有量不足三个月的消耗量等情况，系统会自动预警。我们希望通过数据库这种规范、标准的动态反映，满足公司各类人员在对投资项目管理方面的需求。

[参考文献]

[1]王录：企业集团内部实行财务总监委派制几个问题之我见[j]财务与会计，2001(1)

[2]郭奕宏：浅谈会计委派工作应注意的问题[j]鞍山财会，2000(7)

[3]冯卫东、胡兴国：对于试行会计委派制度若干问题的认识[j]财务与会计，200l(5)

[4]唐俐：企业集团财务管理模式选择[j]．会计之友，2005(2)

投资理财心得体会篇6

关键词：行为认知偏差期望理论行为资产组合理论行为资产定价模型

一、前言

随着世界经济一体化进程的加快，计算机网络技术等先进科技成果的广泛应用，社会组织和经济结构的日益复杂多变，传统财务学不能够反映由外部环境和内在机制交互制约作用所产生的规律性和能动性的局限日益突出。行为财务学作为行为经济学的一个分支，是以财务行为在财务信息流程中的作用过程及效果为研究对象，研究人们在投资决策过程中认知、情感、态度等心理特征，以及由此而引起的市场非有效性，强调客观经济环境(包括资本市场)对财务行为的反作用。

行为财务对现代财务理论构成了巨大的冲击，但迄今为止还没有形成一个逻辑严密的体系。从另一个角度来看，这也带来了重构财务新理论的契机。针对现代财务理论的缺陷和不足，行为财务的出现不是要取代现代财务理论，而是要弥补现代财务理论在个体行为分析和现究方法上的不足和缺陷，加深了人们对资本市场的理解，促进了财务理论研究向更现实的方向发展。

二、行为认知偏差与完全理性

现代财务理论借助“理性”原则对资本市场的投资决策进行了理想化的假设，认为投资者的投资决策是建立在理性预期、风险回避、效用最大化和相机抉择等假设基础之上的，并且将投资者的决策过程抽象成一个追求主观期望效用最大化的过程，运用严密的数学推理与表达，得出投资者总是寻求“理性的线性、元偏和最优解”的结论。但是大量的实证研究表明，投资者并不总是以理性态度作出决策。尤其值得指出的是，这种对理性决策的偏离是系统性的，并不能因为统计平均而消除。行为财务学从心理学和行为认知学的角度对投资者对理性决策偏差的原因作了阐释。认为投资决策过程实际上是投资者在心理上计量风险与收益的过程，因此决策结果必然会受到投资者心理认知偏差的影响。行为财务学已经鉴别的具有潜在公理地位的投资者心理认知偏差现象主要有以下几种：

1过度自信：心理学研究发现，人们对自己的知识和能力都表现出过过分自信，往往过于相信自己的判断能力，高估自己成功的机会，而低估运气和机会在其中的作用。例如，对一项关于司机能力的自我判断的调查显示，有65％到80％的司机都认为自己的能力是“超过平均水平”的。在财务活动中这种心理特征表现得尤为突出。过度自信在投资活动中表现为投资者喜欢频繁交易，这会降低投资者的回报。投资者并不是财务市场中唯一受过度自信影响的人群，专业人士和机构投资者也同样无法避免。

2心理账户：所谓心理账户，是指每个个体根据自身的参考点来订出一个决策的方案。参考点可以是特定时间的组合市值、单个证券的购买价格或者是托付给基金管理人的金钱数。在参考点附近，人们的态度最有可能发生变化。传统的经济理论假设所有的资金都是等价的，但是现实中，人们眼中的资金通常并不是可以完全替代的，例如，1000元赢得的资金和1000元工资收入在人们的眼中往往是不等价的。

3损失厌恶：损失厌恶是指人们面对同样数量的收益和损失时，认为损失更加令他们难以忍受。有关研究表明，损失带来的影响是同样大小的利得的2.5倍。损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的，当涉及到收益时，人们表现为风险厌恶；当涉及到损失时，人们则表现为风险寻求。

4后悔厌恶：后悔厌恶是指当人们作出了错误的决策时，会对自己的决策感到痛苦。为避免后悔投资者以强烈的从众心理，常常做出一些非理。如投资者倾向于购买受大家追涨的股票，因为当考虑到大量投资者也在同一投资上遭受损失时，投资者后悔的情绪反应或感觉会有所降低。

5倾向于确认偏差：人们往往只是重视条件概率，而忽视了先验概率。如在电视中看到坏人30％面貌丑陋，那么以后看到这类面孔的人一定会被认为是坏人。它过分强调典规模型类型或常识的重要性，而不顾其他潜在可能的证据。

另外，投资者的认知偏差还有遗憾与认识不协调、精神间隔、脱节效应、历史无关性、歧义想象、可得性启发、文化与社会传染等。

三、行为资产组合理论与资产组合理论

根据马柯维茨资产组合理论的均值方差模型。投资者是风险厌恶者。其隐含的重要假定就是市场上不存在混合类型的投资者。但是，现实中的投资者很难是完全理性的，他们在不同情况下的决策会表现得不一致，对风险的偏好也会出现反转。前景理论中的处置效应认为，投资者在收益时表现为风险厌恶而在亏损时则表现为风险偏好，所以他们会继续持有亏损企业的股票而卖出盈余企业的股票。依据前景理论，一个投资组合中更多保留的是亏损企业的股票，投资组合内部的相关性就变得很高，因而并不能有效地降低组合的非系统性风险，即使随组合企业数目的增多其降低非系统性风险的程度也不显著。可见，前景理论与传统的投资组合理论的结论并不一致，企业进行投资组合并不能有效地达到风险分散的目的。

Sheffin通过引入多重心理账户等概念，提出了行为资产组合理论。该理论认为投资者并不像传统投资组合理论假设的那样会将所有组合看做一个整体，而是将投资资产分成不同的心理账户，在每一个心理账户里，投资者还是按照类似传统均值方差模型的方法来确定最优组合，投资者的总体效用和投资组合只是各个层次上的心理账户共同影响的结果。行为投资组合理论给我们的启示是：在某个心理账户内投资者的风险偏好是一致的，而在不同的心理账户之间其偏好则可能出现偏差。行为投资组合理论较好地解释了前景理论中的处置效应现象，投资者将盈利的证券和亏损的证券划入不同层次的心理账户，从而出现不同心理账户下由于风险偏好的不同而导致的与传统投资组合理论不一致的行为。通过设立更多层次的心理账户就可以模拟出更多、更复杂的投资决策方案。

行为资产组合理论较之均方差组合理论较好。但行为资产组合理论仍有许多具体问题有待进一步突破。比如：如何将不同的理性趋利特性和价值感受特性进行定性、定量的区分与描述，如何具体构筑塔型层状组合结构每一层的资产组合等。

四、期望理论与预期效用理论

传统预期效用理论是标准经济学的理论基础之一。它假定投资者是风险厌恶者，投资者根据未来的收益风险状况从整个投资组合的角度作出投资决定，并且总是作出一致、准确和无偏的理性预期，不会受到主观心理及行为因素的左右。然而，各方面的研究表明，传统的投资决策理论假设不尽合理：首先，投资者未必有一致无偏的理性预期；其次，投资者的投资选择与投资者既定的

盈利亏损状况密切相关，而非仅决定于未来的收益风险关系。总之，投资者由于受到心理因素的影响而明显具有某些行为特征，投资者行为的非理性方面难以用传统投资决策理论去解释。1979年，期望理论的提出用于描述不确定性情况下的选择问题，改进了预期效用理论的不足。

期望理论将决策过程分成编辑和评价两个阶段。编辑阶段是对所给定的各种可能性进行事前分析，从而得出简化的重新表述，投资者通常是以获利或损失来感受结果，而不是财富的最终状态。获利或损失总是与一定的参照物相比较，称为参考点，参考点可以理解为进行比较的个人视点、据以构建各种情形的现状(通常是现有财富)。评价阶段是投资者评价各种经过编辑的可能事件，选择价值最高的情形，它取决于价值函数和概率评价函数。

期望理论是用价值函数来表示效用的概念的。价值函数与标准效用函数的主要区别不再是财富或消费的函数。而是利得或损失的函数，即以结果和开始设想的差距为基础，而不是结果本身。价值函数是S型的，认为在参与点以上的部分(获利区间)，价值函数上凸，表明投资者是风险爱好型；在参考点以下的部分(损失区间)，价值函数下凹，表明投资者是风险厌恶型；在参考点附近，价值函数的斜率有明显变动，表明风险态度的变化――对损失的感受大于获利，由风险厌恶转为风险爱好。这意味着投资者的风险偏好不是一致的，当投资者处于盈利状态时，投资者是风险回避者；当投资者处于亏损状态时，投资者是风险偏好者。最后，价值函数呈不对称性，投资者由于亏损导致的感觉上的不快乐程度大于相同数量的盈利所带来的快乐程度。因此投资者对损失较为敏感。

期望理论的另一个重要概念是概率评价函数。在评价效用时，投资者对不同效用值所对应的事件发生概率的主观感受是不一样的，因而在实际情况下，投资者是根据主观概率评价值，而不是实际概率值作出决策的。据此提出了概率评价函数概念。通过把实际概率值划分为极可能、很可能、很不可能、极不可能四类，发现了不同情况下投资者的行为有明显差异。

期望理论白提出以来，其理论与应用研究都获得了很大的发展。通过价值函数与概率评价函数，许多异常现象便可以用期望理论来作出合理的解释。如证券溢价之谜、股指股票的历史回报率远高于债券及国债的历史回报率，而投资者更乐意于投资后者的现象，这都可以由期望理论的损失厌恶来解释。

五、行为资产定价模型与资本资产定价模型

标准财务理论在资本资产定价模型中，假设所有投资者均为只关心投资回报和投资组合的协方差(风险)。然而，1994年行为资产定价模型的提出，将投资者分为信息交易者和噪声交易者两种类型。信息交易者即资本资产定价模型下的投资者。他们从不犯认知错误，而且不同个体之间表现有良好的统计均方差性：噪声交易者则是那些处于资本资产定价模型框架之外的投资者，他们时常犯认知错误，不同个体之间具有显著的异方差性。

BAPM中证券的预期收益取决于其行为B。即正切均方差效率资产组合的B。由于噪声交易者对证券价格的影响。正切均方差效率资产组合并非市场组合。比如：噪声交易者倾向于高估成长型股票的价格，相应地，市场组合中成长型股票的比例也就偏高。为了纠正这种偏差，正切均方差效率资产组合较之市场组合要人为调高成熟型股票的比例。

在行为资产定价模型中，供求曲线既取决于理性趋利特性，也取决于消费者的价值感受。在资本资产定价模型中，供求仅仅决定于理性趋利特性。而BAMP则涵盖了理性趋利特性和价值感受特性等诸多因素。在股票市场上，投资者对成长股的追捧同样超越了理性。事实证明，价值感受特性和理性趋利特性一样。应当成为决定预期收益的参数。