黄金投资论文篇1

国际黄金期货交易是否存在联动效应浅析

1.黄金期货的投资需求

当银行存款已经跑不过物价的上涨的时候，普通民众也开始关心，到底应该采用怎么样的投资方式来保证自己的资产不受损失。可以说是在这种经济形势的逼迫之下，更多的投资者不得不把目光投向了黄金。

对于普通投资来说，目前黄金最主要的就是它商品性。作为全球第一大消费国，印度的黄金首饰甚至一度占据了全球消费总额的20%①。随着2009年经济的逐步回暖，我国的黄金需求在2009年4季度比去年同期增长了11%②。

黄金投资的主要渠道有金条、金币、金饰品以及帐面交易等。国内最大的黄金交易市场上海期货交易所在2008年1月9日也推出了黄金期货。地处世界最大的国际金融中心和世界第4大黄金加工业中心，纽约商品交易所的黄金期货交易市场为全球最大，它的黄金交易正在对全球金价产生越来越大导向作用。那么投资者应该如何利用纽约黄金期货走势预测上海黄金期货价格变动，将是本文即将进行探讨的问题。

2.文献综述

关于黄金在国内外已经有不少的学者、专家进行了研究，研究主要集中在黄金的价格上。1988年，BaileyW.通过研究认为，货币的供应量如果高于预期水平，黄金的价格波动会增加。1997年，HerbertG.McCann在Weakeningdollarliftsgoldfutures一文中得到结论美元的疲软导致了黄金期货价格的上升。本文将把上海期货交易所的黄金期货价格作为重点，分析上海期货交易所的黄金期货价格与纽约商品交易所的黄金期货价格之间的关联性以及两地物价水平和货币汇率等宏观因素对上海黄金期货所产生的影响。

3.一价定律对黄金期货的适用性分析

首先对比上海期货交易所的黄金期货与纽约商品交易所的黄金期货合约，具体见。由可知，上海期货交易所与纽约商品交易所黄金期货合约最大的不同是交易单位。其中，1金衡制盎司=31.103克，即纽约商品交易所的交易单位如果换算成克的话，是3110.3克，这相当于上海期货交易所的3倍多。报价单位经过换算，由1美元/盎司也变为31.103美元/克。

根据一价定律，开放经济下的贸易品的价格之比应该等于交易的两种货币之间的汇率。又因为交易过程中总是会存在各种交易费用，以及物价水平的差异，所以实际汇率与理论汇率之间总是存在一定的偏差。

首先，将纽约商品交易所的黄金期货价格，也就是美黄金连价格进行单位换算。用美黄金连各月度收盘价除以31.103，得到以美元/克为单位的交易数据。然后去除物价水平差异对黄金期货价格产生的影响。

4.黄金期货价格的回归分析

本章将从实证角度来分析上海期货交易所的黄金期货价格与纽约商品交易所的黄金期货价格之间的关系。

4.1描述性统计分析

根据一价定律，通过本文前一部分对上海、纽约两个黄金期货市场的分析，本文希望通过美黄金连以及两地物价水平和货币汇率来分析和解释上海黄金期货的走势。

在具体数据的选取上，沪金指数（SHFE）和美黄金连（NYMEX）的数据分别来源于文华财经和纽约商品交易所（COMEX），本文把每月的最后一个交易日的收盘价作为月度价格。上海的物价水平选择由国家统计局每个月公布的居民消费者指数（CPI）作为替代，纽约的物价水平则选择由美国劳动局每个月公布的全城市居民消费者的消费者指数（CPI-U）代替，通常CPI-U会比CPI公布时间稍晚一点。人民币对美元的汇率（EXCHANGE）则是选择中国人民银行公布的每个月最后一个交易日的汇率表示。

从表4.1中可以看到5个变量除了人民币对美元的汇率以外（EXCHANGE）的标准差较小以外，其他变量的波动都比较大。

4.2ADF检验

为了保证进入回归的各变量的稳定性，首先对各变量进行单位根检验。在对沪金指数的单位根检验中，先选择AugmentedDickey-Fuller作为testtype，Testforunitrootin选择Level（原序列），在Includeintestequation图象选择None，并选择自动选择最大滞后期（Automaticselection），得到的结论如表4.2所示。

4.3多重共线性检验

因为上海黄金期货价格、纽约黄金期货价格、CPI-U以及人民币对美元汇率都是一阶单整的，再把CPI也调成一阶之后就可以进行回归分析。首先进行多重共线性检验确保各个变量之间不存在线形关系，得到以下结果（表4.3）。

可以看到多个变量之间都存在一定的联系。进一步检验各变量的一阶差分之间的关系，结果发现一阶差分之间的共线形也存在，如表4.4。

4.4向前逐步回归修正

正如表4.4多重共线性检验的结果所示，各变量的一阶差分之间存在较强的共线性。为了剔除这种变量之间的共线形对结果的影响，本文将采用向前逐步回归的方法，将NYMEX（纽约商品交易所的黄金期货价格）、CPI（中国的居民消费者指数）、CPIU（美国全城市消费者指数）、EXCHANGE（人民币对美元的汇率）的一阶差分带入计算，得到其各自与SHFE（上海期货交易所的黄金价格）的一阶差分的线形关系，综合各步所得到的Eviews的输出结果，得到下表4.5。

对比各变量的可决系数，发现NYMEX（-1）即纽约黄金期货价格的一阶差分的可决系数最大，所以选入NYMEX的一阶差分首先作为一个自变量进入方程，然后根据向前逐步回归的步骤，得到各输出结果，综合得到表4.6。

对比表4.6，可以从另外一方面说明如果想利用纽约商品交易所的黄金期货行情对上海期货交易所的黄金期货价格变动对出预测，除了要密切关注纽约黄金走势以及人民币对美元的外汇变化以外，还应该综合考量两国的物价水平，以争取达到更好的效果。

仔细分析表4.6中各变量的回归系数，人民币对美元的汇率变动远远高于纽约黄金期货的价格波动对上海黄金期货所产生的影响。

5.结论

自从2008年1月9日黄金期货在上海期货市场正式上市交易以来，黄金期货就受到广大投资者的密切关系。在物价不稳定，股市、楼市都风险过大的情况下，黄金期货成为了投资者的一个良好资产投资选择。对于上海期货交易所的黄金期货投资，本文通过分析，得出以下结论：

（1）虽然黄金期货的上市时间并不长，但是在全球经济一体化的大背景，上海黄金期货与纽约黄金期货价格之间是符合一价定律的。又因为纽约黄金期货的交易时间是从星期天的下午6点到星期五的下午5点15分，所以投资者就可以利用纽约盘的早、晚走势情况对上海黄金期货交易情况在开盘之前就做一个预估，制订相应的战略。

（2）通过多元回归分析证实上海黄金期货与纽约黄金期货的价格波动之间的确存在正相关的关系。

黄金投资论文篇2

投资者如果丧失对行情走势的自我判断，经常喜欢“道听途说”，一味相信所谓专家行家的“专业评论”，结果就离失败不远了。因为金融市场没有专家，有的只是赢家和输家。

近来国际黄金价格出现了较大的波动。国内参与黄金市场的渠道主要有两类：实物投资和衍生品交易。其中，黄金衍生品渠道主要有上海黄金交易所的黄金延期交收业务和上海期货交易所的黄金期货。应该指出的是，黄金衍生产品的上市，很大程度上丰富和活跃了国内黄金投资的渠道，也能更好地满足不同层次投资者的需求。但是由于衍生品交易毕竟是杠杆式，资金放大效应的风险自然不言而喻。相对中小投资者而言，就会面临较高操作风险和投资隐患。散户群体中，以下8类人需慎重考虑是否参与黄金市场投资：

一是喜欢放手一搏者。因为这类投资人往往赌性十足，偏激地认为投资就是投机，而投机无异于，于是每逢交易必定是“倾巢而出”，完全不顾忌杠杆效应带来的巨大操作风险。同时，也不会根据瞬息万变的市场动向及时进行策略调整，一味采取押注式的博弈。抱着“不搏不精彩”、“玩的就是心跳”的心态，参与黄金期货市场不一定适合，因为任何人都知道，既然是赌，那么十赌九输。

二是知识贫乏者。由于期货本身包括了政治、经济、人文、地理、心理等许多方面的知识，期货投资更是充分体现参与者金融知识综合运用能力的领域，所以如果不具备这些知识条件，最好不要轻易尝试，以避免极为不必要的损失。基本期货知识的缺乏，会导致投资者“病急乱投医”，盲目相信某些所谓专业人士的言论不是一个好办法。

三是自制力缺乏者。黄金行情盘面天天都在上下波动之中，由于期货交易存在双向开仓的特点，如果价格上涨也想赚，价格下跌也想赚，那么必然是上下两头都会输。因为金价盘中的起起伏伏常常扰乱人的心智，使得你对趋势的正常判断失去耐心，最后盲目进场交易，后果可想而知。

四是贪婪无度者。贪婪是人性的劣根。在期货市场中，利润因为放大效应而可以“无限”的大，作为投资者，如果不能以“积小胜为大胜”的平和心态来对待，赢了还想赢，最后必定是输了再输。贪婪是投资最大的敌人，知足并懂得感恩者才能长乐。

五是作风懒惰者。期货交易是没有人监督但却有严明纪律的交易，若平时没有严谨的生活作风，就很难树立起良好的交易习惯，出现操作风险时便不会按照事先既定的策略严格执行。久而久之，必定是与亏损一直“相伴”。

六是胸无主见者。期货的交易不是依靠别人指导的，黄金的走势要在你的心里形成长年“K线图”，因此，没有这把“金钢钻”就别揽这个“瓷器活”。投资者如果丧失对行情走势的自我判断，经常喜欢“道听途说”，一味相信所谓专家行家的“专业评论”，结果就离失败不远了。因为金融市场没有专家，有的只是赢家和输家。

黄金投资论文篇3

踏步金市，一路上涨。特别是9月的拉升，使得越来越多的投资者对黄金投资情有独钟。大踏步聚集金山淘金，有望在四季度再赚它个钵满盆盈。

2012年的投资市场可谓一遍惨淡，而黄金投资却表现靓丽，成为全球投资回报出众的理财产品。

2012年的投资市场可谓一遍惨淡，而黄金投资却表现靓丽，成为全球投资回报最出众的理财产品。投资黄金大致分为实物黄金、纸黄金、黄金T+D、黄金期货、黄金类理财产品等。

9月13日QE3尘埃落定，黄金投资者终于迎来期盼已久的盛宴。截至9月20日，黄金价格实现了四周连续上涨，最高已超过360元/克。同时，随着欧债危机“霉变”、通胀形势严峻以及中日局势恶化等，投资者避险情绪高涨，直接推高黄金价格。天津全唐贵金属交易中心投资分析师张天宇接受《金融理财》记者采访时说：“每年的三、四季度，往往是金价发力上涨的时间窗口。2012年金价有望升至1800美元，并有望上冲2000美元”。

市场普遍预计，黄金价格在2012年四季度和明年将会继续上涨并保持在高位，金市长期向好的格局已经定调。美银美林、北京中期期货公司等权威投行和研究机构已作出预测，2012年金价将持续攀升，上方目标可看至1800至2500美元。不同风险偏好的投资者可以选择不同的投资方式再追“黄金梦”。

黄金投资是唯一不败的恒收益品种，累计收益远远跑赢CPI。相比其他风险资产，黄金除了抗通胀与避险功能，还拥有文化上的内涵。在中国，许多重要场合、事件都会用到黄金饰品，如出生、结婚、退休以及周年庆。“随着国庆黄金周消费旺季的到来，对近期金价持续走高仍有较强的支撑作用”。工行贵金属交易中心负责人坦陈，“如不对提取实物有要求，且不喜欢风险过大的投资者，纸黄金是一个好选择”。

黄金是无法泛滥的。当各国纸币竞相泛滥时，被遮盖了几十年的黄金货币属性最终被推出水面。几千年的历史已经验证黄金不是商品，不是农业产品，不是工业产品，而是仅仅代表人类真实货币的具体表现。同时也充分证明了黄金交易不是商品投资，也不是金融炒作，而是一种货币向另一种货币的转移。

不管是欧元区的分裂，还是美元的疲软，都离不开最后对黄金的依赖。黄金货币是纸币危机最好的避险平台，以不同于纸币的黄金价格最终一定是上涨的。打着流动性短缺的旗号看跌黄金是不成立的，这样的板子只能打在全球债券市场、证券市场以及全球偏投机的商品市场上。

2012是黄金理论确认之年，也是揭开金市中长期向好面纱之年。不管我们现在的经济理论体系、现代货币理论体系以及现代金融交投理论体系怎样解释黄金的商品属性、货币属性以及黄金的价格投机特征，黄金的本质都将在这一年得到完美体现。

迈步金市，一路上涨，特别是9月的拉升，使得越来越多的投资者对黄金投资情有独钟。大踏步聚集金山淘金，有望在四季度再赚它个钵满盆盈。

任何投资市场都会有风险，金市也不例外。虽然身处牛市，当上涨已过度释放，短期投资者不宜盲目追高，而长线投资者仍可放心进入金市，在1760美元下方可继续适当做多，但仓位不宜过重，以便意外时止损，并重新审势做新的中长期介入。

2012欧债危机的最终结果，美债危机的各种宽松政策，全球重要国家领导人换届之后的表现，会使黄金更加绚丽多彩；但黄金货币的核心价值是真正保值，而黄金货币的纸币价格也会给黄金货币的保值投资者带来意想不到的惊喜。

黄金投资论文篇4

【关键词】黄金；投资品；保值增值

自古以来，黄金就被看做是权利和财富的象征。至今，无论是国家外汇储备还是个人投资保值，黄金都成为了炙手可热的选择。我国已成为全球最大的黄金加工国和黄金珠宝消费市场，据中国黄金协会公布的数据，2015年我国黄金产量515.88吨，黄金产量连续九年保持世界第一，黄金消费量连续3年保持世界第一，这也从一个侧面反映出我国黄金投资市场潜力巨大。

一、黄金的相关概念

黄金是兼具普通商品属性、金融商品属性和世界货币属性的特殊商品，其被视为一种“准货币”和储藏财富的一种方式。黄金是一种贵金属，更是一种投资品，具有相当的投资价值。黄金投资价值不仅体现在黄金具有内在价值，更重要的是其具有一定保值增值的性能，体现的是黄金作为金融与货币的属性。

目前我国市场上黄金的投资方式主要有实物黄金交易、“纸黄金”交易和黄金期货交易这三种。实物黄金投资的主要方式是金条、金块、金币和金饰等，以持有黄金作为投资。“纸黄金”投资指的是黄金在纸上的交易，投资者的买卖交易记录只在个人预先在银行开立的“黄金存折账户”上体现，而黄金的价格根据国际金价实时调整，用户不用担心银行随意操纵金价，具有成本低、变现速度快、手续费低、安全性高和交易方式规范等优势。黄金期货交易是以国际黄金市场未来某时点的黄金价格为交易标的期货合约，其购买者和销售者，都在合同到期日前出售和购回与先前合同相同数量的合约，无需真正交割实金。

二、黄金价格的主要影响因素

同其他商品一样，供给与需求以及投资者对市场前景的预期是影响黄金价格的主要因素。

1.黄金产量。目前主要产金的国家是南非、美国、澳大利亚、俄罗斯、加拿大和中国等。但近些年，随着开采和冶炼技术的提高，黄金开采的成本逐年下降。因此，在一定时期内，黄金产量将增加。

2.黄金需求。社会民众对黄金饰品的需求也将对黄金价格产生影响。近些年，黄金在工业、医学以及建筑装饰等领域的运用越来越广，也使其需求量呈上升趋势。

3.国家储备。各国央行和国际组织的储备占黄金存量的大比例，对国际黄金市场价格有着举足轻重的影响。如近年来瑞士央行和国际货币基金组织准备减少黄金储备，成为了金价下滑的主要原因。

4.美元汇率。作为黄金的定价货币，美元价值的变动跟黄金的价格有着及其密切的关系。如果美元贬值，对美国以外的其他国家投资者来说，黄金的本币价格降低，从而增加了黄金的需求，推动黄金价格的上涨。

三、黄金投资市场发展概况

对黄金的投资主要通过黄金期现货市场，现阶段我国四大国有银行主要经营黄金信贷、投资和中介业务这三类黄金业务。据相关部门统计，2010年上海黄金交易所的总成交金额为2.02万亿元人民币，其中黄金总成交量约6000吨，成交金融1.6万亿元人民币。至2015年，上海黄金交易所的成交金额突破10万亿元人民币，其中黄金总成交量为3.41万吨，成交额8.01万亿元人民币。目前我国期货市场有1000克/手的黄金期货合约，黄金期货一经推出便迅速吸引了大量的投资者。说明我国黄金投资市场发展稳健，在全球市场普遍低迷的宏观形势下，取得了较好的交易成功，也反映出人民大众对黄金投资的看好。

四、黄金投资功能分析

1.避险功能

凯恩斯曾经说过，黄金“作为最后的卫兵和紧急需求时的储备金，还没有任何其他更好的东西可以替代”。黄金的投资功能首先表现在其规避风险的功能上，分为规避地缘政治风险和规避金融危机风险两个方面。

黄金是战争的强力后盾，每当世界政治局势有风吹草动时，投资者就会将投资目标转向黄金以规避风险。当今世界主要经济体增速放缓，地缘动荡、恐怖主义等因素仍然威胁着世界经济的平稳发展，黄金作为避险资产自然具有一定需求基础，但短期内再现爆发式增长的可能性不大。如2005年，伦敦发生炸弹爆炸，黄金价格由爆炸前的421.4美元攀升至爆炸后的428.8美元。2007年，中东局势因伊朗危机而产生动荡，投资者对中东局势产生不稳定的预期，使得同期内黄金价格由五六百美元左右上涨到一千多美元。事实证明，在国际冲突和政治秩序混乱时，人们偏向选择较为稳定的“硬通货”来保值和规避风险，黄金往往充当这样的角色。同时，在全球股市动荡、金融危机源源不断的背景下，黄金也体现出了一定的规避金融危机风险的性能。如2008年爆发了全球性的金融危机，股市不断暴跌，而黄金价格却一次又一次地突破新高，2008年上涨5.4%，2009年上涨24.4%，到2010年甚至达到1300美元的历史高点。黄金又一次证明了自己避险功能的强劲之处。

2.保值增值功能

黄金是否是一个好的投资品，判断标准之一是其是否具备较好的保值增值的性能。所谓保值增值性，亦即抵抗通胀的能力。长期来看，黄金价格必然随总体物价水平同步增长，从而能够完全对冲通胀风险，实现保值增值。依据相关统计数据显示，平均而言，我国物价每上涨1%，黄金价格平均相应上涨约3%，人民币兑美元汇率每增值1%，亦会带动黄金价格上升约1.05%。金价以大于物价上涨的幅度上扬，有效地实现了抵御通货膨胀的投资目标，体现了良好的投资价值。

根据微观经济学生产者理论，不同竞争市场下定价基础不同，但价格始终与边际成本密切相关。而长期来看，黄金的生产成本会以通货膨胀率的速度上涨。由于价格始终高于或等于边际成本，所以价格增长必然会超过或等于通货膨胀率，从而在商品属性和货币属性两方面发挥保值增值的功效。

3.风险投资功能

黄金的风险投资价值来自于其自身所具有的价值实体和黄金投资市场所独有的特性，和股票投资、主要货币投资相比，其收益率明显高于二者，而风险则低于二者。

近些年，黄金和全球主要股票指数相比，收益率除了略低于香港恒生指数外，均高于其他全球主要股票指数，而风险则远远低于香港恒生指数，说明相较于股票而言，黄金是一种较好的投资品。且和全球主要货币相比，黄金投资的收益率均值大于15%，远高于同期全球主要货币不到1%的收益率，而风险只略高于公认的传统避险货币―瑞士法郎。可见，相较于其他货币而言，黄金充分体现出了其优越的投资价值。

综上所述，虽然黄金作为投资品种，其价值会随经济周期和市场不确定性而波动。但从长远来看，黄金作为避险、保值增值和风险投资的奢侈品，其消费仍将维持在较高的水平。我们深信，我国黄金市场在经历十几二十年的发展后，必将成为我国除股票、期货、外汇市场之外的第四大金融投资市场。

参考文献：

[1]杨建春.二十几岁，学会用钱赚钱[M].北京：北京工业大学出版社，2011：197-199.

[2]陈耀先.中国外汇新思维[M].北京：中国金融出版社，2010：146.

黄金投资论文篇5

自从2008年的金融海啸以来，笔者便不断地听到或是看到这样的提法，认为美元时代已经过去，欧元和不断强大的人民币可能在国际货币体系中占据重要地位；甚至还有人认为，随着美元弱化的同时，黄金则将再次成为避险资产，甚至有评论员认为，各国应该重新考虑将货币与黄金挂钩。

对于上述论断，无论是哪一种情况发生，笔者都将视为投资者的福音。遗憾的是，迄今为止，上述的提法仍然只是一种乐观的臆断，我们经历的只有一次又一次的无奈和震动。

究竟谁贬值?

先看欧元，这个原是人类历史上最具开创性的货币改革，但是在欧洲各国无节制地进行宽松的财政政策之下，欧元区债务危机已经成为美国次贷危机之后更令人担忧的系统性风险，并直接影响到欧元的稳定性。中国人曾经很羡慕“从摇篮到坟墓”都有政府福利支持的欧洲人，但是现在，我们知道了，欧洲许多国家的政府原来早已无法支撑这种福利。是欧元过往的强大信用评级，令一些欧洲政府可以轻而易举地以低息在全球发债，以支持其财政支出，但这同时也令他们错失了福利改革的机会――先前的政治家们为了选票，不会轻易放弃那些早该取消的政府负担――最终导致如今入不敷出的局面。

人民币呢?坦率地说，笔者并不认为人民币在近年内有可能成为国际强势货币。尽管人民币的升值趋势会仍然存在，但这种状态不会一直持续下去，而且升值不等于是强势。要做国际性的强势货币，人民币至少得经历国际投资货币阶段，在海外有大量可以投资的产品，并最终被全球投资者认可，成为他们储备资产的一部分。

人民币国际化的雷声很大，但迄今为止，中国对于人民币究竟要走多远，究竟要沿什么样的路径来实施，还没有定论。政府有关部门迄今没有就汇率、利率市场化以及国际化业务释放出明确的信号，就连中国内地学者，对于该国际化的看法也与市场大相径庭。

在不久前央视于香港举行的一个论坛上，来自内地的学者与香港的财经官员甚至就此问题发生了间接冲突。崇尚自由市场的香港专家认为，人民币国际化可以更快一些，而内地学者则是老调重弹地担忧会招致大规模的金融风险――正如当年中国害怕加入世贸组织将会令中国企业倒掉一片一样。

即使中国目前已经有了香港这个人民币离岸中心，但截止笔者发稿，充其量也不过只有6000亿左右的存款规模，这个规模甚至无法很好地支持一个海外的人民币股票市场，更谈不上成为全球性的货币市场。

黄金不是保险资产

那么我们是否可以相信黄金?毕竟在过去的三年，黄金价格经历了一段“黄金时期”，在香港上市的黄金ETF产品SPDR(02840.HK)从2008年的低位536港元一路最高曾经升至1460港元，升了1.73倍。但细想一下，SPDR的表现并没有比同期的恒指表现好出许多，而且在内地与香港两地股市上，我们能数出来的超过3倍的股票比比皆是。

那些仍然相信黄金价值的投资者在9月的最后一周可能更经历了一次心理重创。当周周一，当黄金价格跌破1600美元／盎司的消息传来时，SPDR开盘直接跌空85港元，收盘时暴跌8％。

其实就在黄金暴跌之前一周，资深技术分析师荣恩(RonWillioni)在彭博(香港)的办公室给一班行业分析师做演讲时已经警告，黄金正处于顶部，而且面临“雪崩”式下跌的风险。荣恩是瑞士最大的在线交易银行MIG银行的技术分析师，当天他的演讲报告上打上了中文，他解释是为了让中国的黄金投资者更好理解他的观点。

颇有趣的是，尽管荣恩的观点得到同台演讲的男一位技术派大师、摩根斯坦利执行董事兼pamckChapman的支持，但是很多人对于他们的观点可能并没有太认同。就在两位技术专家演讲之前，主持人请在场分析师和对冲基金经理以举手来表达他们的黄金价格预期，大多数人举手支持黄金价格将会冲破2000美元的观点，甚至有人在2400美元的位置举起了手。如果当天参会的基金经理能听进荣恩与patrick的分析，可能可以避免一次重大的损失。

除了技术因素，黄金“雪崩”行情的观点，同样有其基础因素支持。其中一个重要的因素便是，金融海啸以来的全球金融市场变动，已经令黄金也成为非避险资产。原因很简单，黄金市场过于狭小，一个中等规模的对冲基金便可以借用杠杆的力量，让国际金价出现巨大波动――在这种情况下，我们已经很难将黄金定义为“无风险”资产。

事实证明，黄金的避险功能已经受到极大挑战，它的波动性可能会超过许多投资者的预期。荣恩其实仍看好黄金的长远走势，但他并不建议投资者在现阶段入场，在他看来，金价跌破1600元大关之后，应该再大幅下挫28％左右才会是重要的底部。

但是奇怪的是，黄金仍然有很多支持者，他们甚至认为各国应该把货币与黄金挂钩，并认为黄金是抵抗通胀的最有效砝码。但是笔者认为，这种想法可能忽略了黄金市场的狭小以及主要受供求影响的特点。

进入9月末，一些曾经购买黄金的海外对冲基金开始了抛空黄金或是减持的操作。他们认为，黄金已经俨然是一个单独的投资工具，不是大宗商品，也不再像过去那样与美元成反向走势，在经历了过高的追捧之后，现在它随时可能面临巨大的调整。

黄金的避险功能的弱化，以及波动性的增强，可能会令不少期待黄金再次进行货币化复兴的专家学者失望，但遗憾的是，这正是黄金的宿命，它就是一种特殊商品，但不太可能再成为一国的货币。

全球黄金供应量极其有限，以黄金作为货币，或许可满足个别小国的需求，却无法抵御全球化的冲击，也不足以再成为支付手段功能。之前也有人提出，在美元弱势的情况下，要让人民币与黄金挂钩，或是将黄金作为中国分散外汇储备的一个重要选择。但这些显然都行不通，要知道，全球黄金的一年产量可能还不够中国一个月的外汇增长。

当然，黄金仍然会是各国储备货币的重要部分。毕竟，当市场利息过低(如现在美国的情况)，或是市场信贷风险超高时，对于黄金的需求就很高。但是假设美元利率高达5％，那些资产管理公司的投资经理对于黄金的需求就会骤减，因为理性的投资者可能不会在这种情况下愿意持有一个不生息甚至要付出管理费的资产。

随着黄金变得更不安分，欧元与人民币发展步伐缓慢，那些想要寻找安全港湾的投资者得要学会动态地处理自己的资产。笔者甚至认为，对于那种美元必定走弱的观点我们也有必要再考察一番。君不见，报纸三天两头都会有评论说美元走弱，但往往股灾一来，美元又立刻成为“避险”工具。

黄金投资论文篇6

这一年，业界也被裹挟进一种集体的亢奋中。

结构调整黄金饰品业栖居何处

2009年，在中国诸多的经济话题中，黄金显然被舆论推向了一个更加闪耀夺目的位置。无论是国家战略层面的黄金储备，还是民间的黄金投资、消费，黄金已经摆脱了一般商品的简单身份，而以更加丰富的意义和多元的价值认知，冲破经济的阴霾，进入了公众的视野，并迅速演变成一个被持续热议的公众话题。

这一年，业界也随着舆论高昂的洪流，进入一种集体的亢奋中。当不断被刷新的销售数据和热闹的交易场面时刻冲撞着人们的视听神经的时候，整个业界也沉湎于“黄金盛世”的喧哗中。在黄金珠宝业打拼了20年的赵彬，此刻却并没有如同行那般欣欣然。作为金凰股份的CEO，近一年来，赵彬带领着他的团队一直在忙于一个“文化工程”。这个被金凰当作“年度主轴”的商业项目，也被赵彬看作是一个能撬动庞大消费需求的市场支点。面对2010年会继续燃烧的“黄金热”，这一年来，赵彬在冷静地思考着‘个现在正被大多数人忽视的问题。

虽然整个市场进入了一个前所未有的旺盛期，但就黄金饰品业而言，其盈利水平并不比前几年有所好转，甚至仍未扭转进一步下滑的态势。这正是赵彬所担心的。不为人所注意的是，一年多来，社会上掀起的黄金热，很大程度上是由于金融危机让人们更加意识到黄金在资产保值方面所具备的独特优势。在这种背景下，人们对黄金的投资热情显然要高于对黄金饰品的一般性消费。

此问，世界黄金协会的一项研究显然也印证了这一点。该机构的一位负责人在去年末曾向外界表示，中国的黄金投资及消费需求依然保持着快速增长态势，其增幅明显高于世界其他地区。该负责人说，虽然中国的黄金饰品消费仍占主要地位，但黄金投资的需求正在大幅上升。他指出，中国整体的黄金需求正在进行结构性调整。有专业研究机构预计，按此趋势，中国的黄金投资需求在其整体需求中所占的比例有望进一步提高至与饰品消费基本一致的水平。

有业者担心，除非人们的收入水平及消费预算能足以支撑其在黄金投资和金饰品消费两方面的支出，否则，不排除随着黄金投资意识及需求的高涨，消费者在其有限的预算内对黄金饰品的消费产生挤出效应。

“面对黄金消费市场急剧而深刻的变化，黄金饰品业必须以新的思路、新的商业模式，来稳固自己的地盘，并寻求新的突破。”在赵彬看来，黄金饰品业当然要搭上“黄金热”这趟顺风车，但如果不积极有所作为，势必有被甩出的危险。

在因金融危机而引发的市场结构突变中，黄金这一特殊商品正被这个时代进行着重新的解读。在解构与重构中，黄金本身的功能及意义正逐渐衍生出许多新的内涵。但无论怎样演变，黄金厚重的历史与文化内涵，以及其所承载的装饰美学功能，如果在“投资中心主义”的排挤下而被动地游走于市场的边缘地带，无异于一场黄金历史的悲剧。

文化黄金沉寂4年之后的重出江湖

“在新的时代环境下，这要看舆论如何基于现实的消费需求对黄金的内涵进行新的解读与引导。”令赵彬担忧的是，在金融投资和装饰美学这个跷跷板的两端，偏重于任何一方都是矫枉过正，顾此失彼。“二者本身是不可分割的一体，关键在于如何做好平衡。”他说。

就在这场“纷争”还未进入白热化阶段――甚至还未进入整个业界思考视野的时候，2009年，借助深圳珠宝展和北京珠宝展，金凰股份与中国黄金协会合作，公开向市场推出了具有自主知识产权的M－GOLD婚饰系列。赵彬指出，不应该把M－GOLD婚饰系列简单看作是为适应市场销售而推出的一般商品。“这是我们为塑造文化黄金所作的再一次的努力和实战的探索，是把文化黄金具象化的一种尝试。”在他的眼里，这似乎更像是为唤醒业界对黄金文化进行再认识、再提高而启动的一项文化工程。

历史仿佛再次重演。2006年的9月，国内黄金珠宝业的几位领军人物在行业内掀起了一场“黄金文化历史寻根”的大讨论。作为主要发起者之一的赵彬，与他的志同道合者共同在当时首次提出了“文化黄金”这一全新概念，业界也随之达成共识：塑造并提升黄金饰品的文化及艺术附加值，是带领黄金饰品业走出微利泥潭的有效举措之。

然而，面对这样一个宏大的历史命题，面对市场巨大的惯性，仅凭几位有识之士的奔走呼号和个别企业的孑然努力，显然不足以改变什么。“主要是大家的内心太浮躁，对于没有多大眼前收益的长期事业，业者难以安心地坚持下去。”4年后的今天，业界仍然是熙熙攘攘，名来利往，在黄金热潮的裹挟下，也几乎没有人再重拾“文化黄金”这个老去的旧话题。

黄金文化，需要向历史寻根，更需要新时代的重新演绎。然而，坚持这一理想信念的人们，在当下彷佛反而被这股“黄金崇拜”热潮给抛进了历史的荒芜天地中。更严重的是，文化的荒芜可能是黄金饰品业不能“重肩文化”的致命伤。

赵彬反思道，自“文化黄金”这个概念提出以来，行业内虽然也曾积极探索、尝试一条可行的道路，但业界轻原创、重模仿的惯性，导致企业不愿意花精力找到一个真正属于自己企业的突破口，更没有形成有自己独特品牌文化内涵的文化黄金。在经历了一场巨大落差的今天，他仍然没有放弃做文化黄金这一理想。“我们与中国地质大学(武汉)珠宝学院组建了一个规模庞大，但也很高效的团队，就是要重塑文化黄金，开拓黄金饰品市场新的增长空间。”

但他并没有仓促上马。“重要的是，我们要探索出一种新的商业模式，在这种新的商业模式的带动下，让文化黄金成为黄金饰品消费市场的一个重要支柱，也要让合作伙伴能有稳定收益。”对于他所谓的新的商业模式，赵彬简炼地概括为“先做理念，再做产品：M－GOLD婚饰营销的是幸福情感，而不是仅仅卖产品。”

在赵彬看来，婚庆市场在整个黄金销售市场之中的地位，举足轻重。据统计，婚庆金饰消费额占整个黄金首饰市场的70％左右。M-GOLD婚饰作为中国黄金协会唯一推荐的婚庆金饰，是金凰股份文化黄金体系中的一个重要支点，被赋予了带领文化黄金顺利切入市场，并进行延伸推广的重任。