固定资产的保险价值篇1

首先您必须了解:目前市场上的保险理财主要是投资连结险,集中在变额寿险、万能寿险和变额万能寿险三个保险品种上。这三种产品一般将投保者所缴纳的保费分到两个账户中:保单责任准备金账户和投资账户,前者主要负责实现保单的保障功能,后者用来投资,实现保单收益。

银行理财和保险理财主要有以下几方面的区别:

银行理财产品不带有保障功能,而保险理财则有死亡保险的保障功能。

变额寿险的缴费是固定的,在该保单的死亡给付中,一部分是保单约定的、由准备金账户承担的固定最低死亡给付额,一部分是其投资账户的投资收益额。视每一年资金收益的情况,保单现金价值会相应地变化,因此死亡保险金给付额,即保障程度是不断调整变化的。

万能寿险的缴费比较灵活,您在缴纳首期保费后可选择在任何时候缴纳任何数量的保费,只要保单的现金价值足以支付保单的相关费用,有时甚至可以不缴纳保费。此外,您还可以根据自身需要设定死亡保障金额,即自行分配保费在准备金账户和投资账户中的比例。因此,死亡保险给付通常分为两种方式:A、死亡保险金固定不变,等于保单保险金额;B、死亡保险金可以因缴费情况不断变化,等于保单的保险金额+保单现金价值。

变额万能寿险的死亡保险金给付情况与万能寿险大体相同。但需要注意,万能寿险投资账户的投资组合由保险公司决定,它要对保户承诺一个最低收益;而变额万能寿险的投资组合由投保人自己决定,他必须承担所有的投资风险,一旦投资失败,他又没能及时为准备金账户缴费,保单的现金价值就会减少为零,保单将会失效,保障功能彻底丧失。

资金收益情况不同。银行理财产品采取的主要是单利,即一定期限、一定数额的存款会有一个相对固定的收益空间。不论是固定收益还是采取浮动利息,在理财期限内,银行理财产品都采取单利。

保险理财产品则不同,大都采取复利计算。即在保险期内,投资账户中的现金价值以年为单位,进行利滚利。

在保险理财产品中,变额寿险可以不分红,也可以分红(目前国内大多属分红型的),若分红,会承诺一个收益低限,分红资金或用来增加保单的现金价值,或直接用来减额缴清保费;万能寿险也会承诺一个资金收益低限,通常为年收益4%或5%;而变额万能寿险则不会承诺,资金盈亏完全由投保人承担。您在选择变额万能寿险时要注意,某些人所出示的“资金收益表”只是保险公司以前的盈利情况,并不代表今后的“一定的”收益。

支取的灵活程度不同。银行理财产品都有固定的期限,如果储户因急用需要灵活支取,会有利息损失。

保险理财的资金支取情况分几种:

一是可以灵活支取,如在合同有效期内,投保人可以要求部分领取投资账户的现金价值,但合同项下的保险金额也同时按照比例相应地减少,会影响保障程度。如果全部支取,要扣除准备金账户的费用损耗(因为你已经享受了一段时间的死亡保障),因此只返还保单现金价值,会造成较大损失。现实中,很多保险公司的万能寿险产品为了满足保户的理财需求,在账户管理上讲求“保障少、投资多”的策略,如你缴纳10万元的保费,其中只拿出2000元用作责任准备金即可,其余9.8万用来理财,并且可以灵活支取。

固定资产的保险价值篇2

关键词：保险；资金运用；偿付能力；资产认可

随着我国保险资金运用规模逐步扩大和保险资金运用渠道、比例逐步放宽，保险资金运用监管转向，更加注重通过偿付能力等相关监管制度来实现其风险管理。

一、偿付能力和保险资金运用监管关系分析

偿付能力与保险资金运用具有内在的对立统一关系。对立的一面体现在，严格偿付能力监管也就会严格保险公司的全面风险管理，必将会通过资产认可等规定限制保险资金对高风险、高收益资产的投资，从而降低资金运用的收益；反之，若要提高资金运用的收益，必将提高保险资产的风险，也势必会影响保险公司的偿付能力。其统一的一面表现在，充足的偿付能力需要建立在高效的资金运用基础上，而高风险资金运用也必须以充足偿付能力为前提。如何不断地优化二者之间关系，寻找其最优的平衡点，是保险资金运用监管的重要任务。

二、中外偿付能力和资产认可相关监管制度比较

（一）中外偿付能力监管比较

1.美国风险资本（RBC）监管方法

RBC方法以保险公司的实际资本与风险资本的比率作为指标，通过指标值的变动，决定应采取的监管措施。其中，风险资本的衡量考虑了影响偿付能力大小的主要风险类别，得到各类风险的大小之后，再通过一定的组合方式计算出最低风险资本要求的大小。影响偿付能力大小的主要风险有：关联企业风险、资产风险、定价风险、利率风险和经营风险，其中和资金运用最直接相关的风险就是资产风险。资产风险指保险公司持有的资产，包括对股票、债券、抵押贷款和房地产等资产的投资，所面临的违约或市价下跌的风险，但不包括由于利率波动造成的资产损失[1]。资产风险影响资产价值，但不影响负债，保险公司可以根据各种投资风险的特性，将大部分资产投资于高质量证券以保持稳健的投资策略来控制资产风险。通过考虑各公司的具体风险构成，风险资本方法不再拘泥于对保险资产与盈余的固定要求，而是针对风险状况确定最低资本要求。

2.英国偿付能力额度监管方法

英国保险公司偿付能力监管体系属于比较宽松的监管体系，它考虑的因素比较简单，操作起来很简便，但其保险监管对行业自律及保险公司自身的经营管理水平要求很高[2]。英国对偿付能力额度的监管主要有以下三个方面：一是保险公司必须维持与其承担的风险相一致的法定偿付能力额度。二是寿险业务的风险由其准备金和风险保额来计量，非寿险业务的风险由其保费收入或赔款支出来度量，每类风险的系数通常在精算模型的基础上，根据经验修正确定。三是保险公司的实际偿付能力额度为其认可资产与认可负债的差额。在英国，一方面，通过立法严格规定资产和负债的评估办法，即规定最低法定责任准备金的计算和认可资产的估值；另一方面，对保险公司的实际偿付能力进行科学谨慎的评估，以合理、科学、准确地评估保险公司的实际偿付能力额度[3]。

我国2003年颁布的《保险公司偿付能力额度及监管指标管理规定》在偿付能力监管方法上，主要借鉴英国的最低偿付能力额度方法，对保险公司的偿付能力监管作了具体规定。主要内容分为偿付能力额度规定和偿付能力额度管理两大部分。

（二）中外资产认可标准比较

保险公司实际偿付能力额度等于认可资产减去认可负债的差额。因此，保险资产认可是确定保险公司偿付能力的重要前提条件，也是保险资产风险管理的重要内容。

1.应收保费资产认可标准的比较

美国纽约州对应收保费资产认可的标准是，非寿险公司没有超过到期日90天的，扣除应付佣金后的收取过程中的保费。除寿险公司保费外，按有关规章规定的期交保费。英国和应收保费资产认可的相关规定是，应计利息和租金，其他应计收入和预付款。我国规定应收保费指长期人身险业务以外的保险业务，按保险合同规定应向投保人收取而暂时未收取的保费。账龄小于1年的应收保费为认可资产，账龄等于或大于1年的应收保费为非认可资产。

固定资产的保险价值篇3

一、2007年《财务管理》大纲新增了哪些考核点

二、在理解理财目标时要注意哪些问题

根据2007年教材的变化，考生对理财目标的理解要注意以下几点：

第一，有关企业价值表述上的变化，即企业价值就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，反映了企业潜在的或预期的获利能力和发展能力。

第二，以企业价值最大化作为理财目标的基本思想：在权衡企业相关者利益的约束下实现所有者或股东利益的最大化。这里强调相关利益群体的利益冲突的协调――力求企业相关利益者的利益分配均衡，也就是减少因各相关利益群体之间的利益冲突所导致的企业总体收益和价值的下降，使利益分配在数量上和时间上达到动态的协调平衡。

第三，要了解企业价值最大化的具体内容，即：(1)强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。(2)强调股东的首要地位，创造企业与股东之间的利益协调关系。(3)加强对企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制。(4)加强与债权人的关系。(5)关心职工利益，创造和谐的工作环境和合理的福利待遇。

(6)关心客户的长期的利益。(7)加强与供应商的合作关系。(8)保持与政府部门的良好关系。

三、如何理解公司治理与财务监控的关系

公司治理是有关公司控制权和剩余索取权分配的一套法律制度以及文化的安排，涉及所有者董事会和高级执行人员等之间权力分配和制衡关系。公司治理结构和治理机制的有效实现是离不开财务监控的，公司治理结构中的每一个层次都有监控的职能。从监控的实务来看，最终要归为包括财务评价在内的财务控制。

四、如何衡量单项资产的系统风险

系统风险又被称为市场风险或不可分散风险,是影响所有资产的不能通过资产组合来消除的风险,这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。

Cov(RJ,RM)是协方差，Cov(RJ,RM)=rJMσJσM，协方差表示的各资产收益率之间相互作用、共同运动所产生的风险。

例如：已知甲项目的预期收益率为10%，短期国债利率为4%，市场风险溢酬8%，市场组合的标准差为6%，甲项目的标准差为12%，要求分析甲项目与市场组合的相关性分析。

首先，根据资本资产定价模式：因为：甲项目的预期收益率=10%=4%+β×8%，所以β=0.75；其次，由β=rJMσJσM，得知，0.75=相关系数×12%÷6%，所以相关系数=0.375

上述例题是对单项资产系统风险β计算公式的应用。

五、资本资产定价模型与套利定价理论之间有何关系

在资本资产定价模型下，资产组合的必要收益率为：Ki=Rf+β×(Km-Rf)

其中：(Km－Rf)是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格；β值越大，要求的收益率越高。

套利定价理论与资本资产定价模型一样同是讨论资产的收益率如何受风险因素影响的理论，所不同的是套利定价理论认为资产的预期收益率并不是只受单一风险的影响而是受若干个相互独立的风险因素的影响，是一个多因素的模型。

套利定价理论认为：同一个风险因素所要求的风险收益率对于所有不同的资产来说都是相同的，而不同资产之所以有不同的预期收益，只是因为不同资产对同一风险因素的响应程度不同。投资者可以通过调整手中资产组合中的资产种类和比例及通过所谓的套利活动，在不增加风险的情况下获得额外的收益。

六、如何把握时间价值的计算技巧

第一，熟悉现值系数和终值系数在计算资金时间价值中的运用――求什么值用什么系数。

第一步，明确所求问题是复利问题还是年金问题、现值问题还是终值问题；

第二步，通过查表找到相应的系数；

第三步，用已知条件与系数相乘，便可求出结果。

[例题]有一项分期付款的购买计划，卖方要求买方从第四年末开始每年付10万元，共付50万元，贴现率为10%，买方如果现在一次付应该付多少？

该问题是递延年金的现值，所以要利用年金现值系数（P/A，10%，5）和复利现值系数(P/F，10%，3)

结果为：10万元×（P/A，10%，5）×(P/F，10%，3)=10万元

×3.791×0.7513=284817.83元

第二，掌握各系数之间的关系。

复利终值系数与复利现值系数互为倒数；普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数；普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数；普通年金终值系数的期数加1，系数减1为即付年金终值系数；普通年金现值系数的期数减1，系数加1为即付年金现值系数。

七、如何正确把握股票评价模型中三阶段模型的计算

三阶段模型即：股利高速增长阶段现值+股利固定增长阶段现值+股利固定不变阶段现值

对三阶段模型的计算首先要画草图，以明确各时间点的股利；其次要根据不同阶段的股利特征确定采用何现值系数；然后采用分段计算的方法计算股票价值；最后将各阶段的股票现值求和，以确定该股票价值。

八、在估算现金流量时应当注意哪些问题

第一，注意区分不同阶段的现金流量的内容。

在初始阶段，现金流出主要是建设投资、流动资金垫付等，注意资本化利息作为固定资产的成本，计入固定资产的原值，这部分利息最终以折旧方式作为非付现成本，并能够抵减所得税。所以资本化利息不作为该阶段的现金流出。

在经营阶段，现金流入为营业收入；现金流出为经营成本、所得税等。某年经营成本=该年外购原材料+燃料和动力费+该年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用；（该式中其他费用是指从制造费用、管理费用和营业费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费工资及福利费以后的剩余部分。）

经营期的利息计入财务费用，属于筹资活动的现金流出，不属于经营活动阶段的现金流量，即属于无关现金流量。

对于固定资产更新改造投资项目，固定资产提前报废损失递减的所得税额是流入。

为了简化计算，调整所得税等于息税前利润与适用的企业所得税税率的乘积。

在结束阶段，除了和经营阶段相同的流量外所增加的项目是：现金流入为增加固定资产余值、回收流动资金垫付等，现金流出为清理费用。

第二，必须考虑相关现金流量。

计算投资方案的现金流量时，应正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动。在决策时已经发生的现金流出（沉没成本），不应包括在现金流动之内。充分关注机会成本；不要将融资的实际成本作为现金流出处理，主要是由于估计经营现金流量时将筹资活动的利息费用作为非相关现金流量。

九、股票技术分析法和基本分析法有何区别

技术分析法直接从股票市场入手根据股票的供求市场价格和交易量等市场因素进行分析。只关心市场上股票价格的波动和如何获得股票投资的短期收益很少涉及股票市场以外的因素分析。通过对股票市场价格的波动形式股票的成交量和投资心理等因素的分析帮助投资者选择适当的投资机会和投资方法，着重于分析股票市价的运动规律。

基本分析法从股票市场的外部决定因素入手并从这些外部因素与股票市场相互关系的角度进行分析。因此不仅研究整个证券市场的情况而且研究单个证券的投资价值；不仅关心证券的收益而且关心证券的升值。通过对宏观形势的分析帮助投资者了解股票市场的发展状况和股票的投资价值，主要目的在于分析股票的内在投资价值。

十、债券组合有何意义

债券组合是规避利率风险和再投资风险甚至违约风险和变现力风险的强有力的手段，常见的债券组合主要有：模式浮动利率债券与固定利率债券的组合、短期债券与长期债券的组合、政府债券金融债券企业债券的组合、信用债券与担保债券的组合。

另外在单纯的企业债券投资中还可以进行可转换债券与不可转换债券的组合、附认股权债券与不附认股权债券的组合。

十一、优先认股权的价值如何计量

优先认股权的价值有附权优先认股权的价值和除权优先认股权的价值。

附权优先认股权的价值通常在某一股权登记日前颁发。在此之前购买的股东享有优先认股权或说此时股票的市场价格含有分享新发行股票的优先权，因此称为附权优先认股权。其价值可由下式求得：

附权优先认股权的价值=附权股票的市价-（为购买股股票所需的优先认股权数+为新股票的认购价）

除权优先认股权的价值是指在股权登记日以后，股票的市场价格中将不再含有新发行股票的认购权，其优先认股权的价值也按比例下降，此时就被称为除权优先认股权。其价值可由下式得到：

除权股票的市价-（附权优先认股权的价值为购买股股票所需的优先认股权数+新股票的认购价）=0

十二、如何确定再订货点、订货提前期和安全储备

研究安全储备的目的：找出最佳的安全储备量，使缺货或供应中断损失和储存成本之和最小。

最佳安全储备量的确定方法（需求量变化引起的缺货）：计算出各不同安全储备量下的总成本，以总成本最低的安全储备量作为最佳保险储备量。某保险储备量下的总成本＝年缺货成本＋储存成本，有关指标的计算公式：

（1）再订货点=原材料使用率×原材料的在途时间

（2）订货提前期=预计交货期内原材料的用量×原材料使用率

（3）保险储备量=1/2×（预计每天的最大耗用量×预计最长订货提前期-平均每天的正常耗用量×订货提前期）

（4）储存成本=（经济订货量/2+保险储备）单位储存成本

十三、短期融资券筹资、应收账款转让筹资有哪些优缺点

短期融资券，又称商业票据或短期债券，是由企业发行的无担保短期本票。

优点：主要有短期融资券的筹资成本较低、短期融资券筹资数额比较大、发行短期融资券可以提高企业信誉和知名度

缺点：主要有发行短期融资券的风险比较大，发行短期融资券的弹性比较小，发行短期融资券的条件比较严格。

应收账款转让是指企业将应收账款出让给银行等金融机构以获取资金的一种筹资方式。应收账款转让筹资数额一般为应收账款扣减以下内容后的余额：（1）允许客户在付款时扣除的现金折扣；（2）贷款机构扣除的准备金利息费用和手续费，其中准备金是指因在应收账款收回过程中可能发生销货退回和折让等而保留的扣存款。

优点：主要有及时回笼资金，避免企业因赊销造成的现金流量不足，节省收账成本、降低坏账损失风险，有利于改善企业的财务状况、提高资产的流动性。

缺点：主要有筹资成本较高、限制条件较多。

十四、杠杆系数的计量及与风险的关系

经营风险是客观存在的，是指因经营上的原因而导致利润变动的风险。影响企业经营风险的因素：产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力和固定成本的比重。

经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润

降低经营杠杆系数的几个途径：销售量、价格、变动成本、

固定成本

财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。对于只存在银行借款的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数：

财务杠杆系数=基期息税前利润/[基期息税前利润-基期利息]

复合杠杆作用程度等于经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。它反映了经营杠杆与财务杠杆间的关系，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可有多种不同组合。在维持总风险一定的情况下，企业可以根据实际，选择不同的经营风险和财务风险组合，从而为企业创造性地实施各种财务管理策略提供条件。

十五、股票回购及其法律规定和动机

股票回购是指上市公司出资将其发行的流通在外的股票以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。我国公司法规定公司不得收购本公司股份，但是有下列情形之一的除外：减少公司注册资本、与持有本公司股份的其他公司合并、将股份奖励给本公司职工、股东因对股东大会作出的公司合并分立决议持异议要求公司收购其股份的。

在证券市场上股票回购的动机主要有以下几点：现金股利的替代、提高每股收益、改变公司的资本结构、传递公司的信息以稳定或提高公司的股价、巩固既定控制权或转移公司控制权、防止敌意收购、满足认股权的行使、满足企业兼并与收购的需要。

十六、内部控制的基本要素与方法是什么

内部控制的基本要素包括：内部环境、风险评估、控制措施、信息与沟通和监督检查。

内部控制的一般方法通常包括职责分工控制、授权控制、审核批准控制、预算控制、财产保护控制、会计系统控制、内部报告控制、经济活动分析控制、绩效考评控制和信息技术控制等。

十七、如何进行标准成本差异分析

以成本习性分析为基础，按产品成本项目进行成本差异分析，变动成本差异分析原则一致，固定制造费用差异分析有一定的特殊性。

第一，变动成本各项目差异分析的规律：

成本差异＝实际成本-标准成本=价格差异＋数量差异

价格差异＝实际数量×实际价格－实际数量×标准价格

＝实际数量×（实际价格－标准价格）

＝实际产量×实际单耗×（实际价格－标准价格）

数量差异＝实际数量×标准价格－标准数量×标准价格

＝标准价格×（实际数量－标准数量）

＝标准价格×（实际产量×实际单耗－实际产量

×标准单耗）

注意：①计算价格差异时，使用实际数量；计算数量差异时，使用标准价格。②计算成本差异时，产品产量都必须使用实际产量。

第二，由于固定制造费用不因业务量而变，所以固定制造费用差异分析具有特殊性。

固定制造费用差异二因素分析法

A.固定制造费用耗费差异＝固定制造费用实际数－固定制造费用预算数

B.固定制造费用能量差异＝固定制造费用预算数－固定制造费用标准成本＝（生产能量－实际产量标准工时）×固定制造费用标准分配率

固定制造费用差异三因素分析法

A.固定制造费用耗费差异＝固定制造费用实际数－固定制造费用预算数

B.固定制造费用产量差异＝固定制造费用预算－实际工时

×固定制造费用标准分配率=（生产能量－实际工时）×固定制造费用标准分配率

C.固定制造费用效率差异＝（实际工时－实际产量下标准工时）×固定制造费用标准分配率

第三，二因素分析法与三因素分析法的区别。

三因素分析法将二因素分析法中的“能量差异”进一步分为两部分，一部分是实际工时未达到标准能量而形成的闲置能量差异；另一部分是实际工时脱离标准工时而形成的效率差异。

十八、如何运用因素分析法进行每股收益分析

每股收益=销售净利率×资产周转率×权益乘数×每股净资产

该体系作为一个综合财务分析体系，它包括盈利能力、营运能力、偿债能力等指标分析，在分析中应该注意以下几点：

第一，对于每一指标，都要从含义、计算、分析过程、影响因素、注意问题等全面把握。

第二，在计算指标时，要注意分子分母的可比性：分子为时期指标时，分母也应为时期指标；分子为时点指标时，分母也应为时点指标。如果分子分母不匹配，应将时点指标加以平均，用平均数计算。

第三，在分析指标时，要注意由大到小，层层深入，直到找到问题的最终症结。

第四，要在固定顺序下依次顺序替代，进行因素分析，这是由于各项指标之间的内在联系决定的。

十九、业绩评价主要的内容都包括哪些

固定资产的保险价值篇4

企业财务管理的目标是实现企业价值最大化，风险会降低企业的价值。纳税筹划作为企业财务管理的一个方面，应与财务目标具有协同性，而不应仅仅以降低税负作为企业纳税筹划的目标。只有当纳税筹划取得收益而不会引发更大的财务风险时，方案才是可行的。

案例一、某企业与某国外大公司联合出资成立中外合资企业，假设其投资总额为人民币5000万元，注册资金为人民币3000万元，在注册资金中中方占40%投入资金1200万元，外方占60%投入资金1800万元。中方企业打算以自己使用过的机器设备（评估价值1200万元）和房屋建筑（评估价值1200万元）投入。在选择投入方式上该企业做了如下两个方案：一是以机器设备作价1200万元作为权益资本投入，房屋建筑作价1200万元作为实物债权投入；二是以房屋建筑作价1200万元作为权益资本投入，机器设备作价1200万元作为实物债权投入。

（一）两个方案的税负分析

方案一：企业以设备作为权益资本，参与合资企业利润分配，同时承担投资风险，不缴纳增值税和相关税款及附加。房屋建筑作为新企业的实物负债，不参与利润分配，不承担风险，此种行为应视同房产转让，依照相关税法规定应缴纳营业税、城建税、教育费附加及契税，其各种税种具体数额为：

营业税为1200×5%=60（万元）；

城建税为60×7%=4.2(万元)；

教育费附加为60×3%=1.8(万元)；

契税为1200×3%=36(万元)由受让方承担。

方案二：房屋建筑作为权益资本投资，参与利润分配，承担投资风险，按相关税法规定，可以不缴纳营业税、城建税、教育费附加，但需缴纳契税。另外，税法规定企业出售自己使用过的固定资产，其售价不超过原值的，不缴纳增值税。在方案二中企业把自己使用过的机器设备作为实物债权投资给另一企业，视同转让固定资产。由于其售价一般达不到设备原值。因此可以不缴纳增值税。其最后的税负负担为：

契税1200×3%=36（万元）由受让方缴纳。

对照上述两方案可以看出，方案二与方案一相比，税负减轻66万元，扣除所得税影响，实际税负减轻66×（1-33%）=44.22（万元）。

（二）对纳税筹划方案的财务风险分析

1．经济内涵分析：（1）商品内在经济价值：机器设备价值最终取决于特定的生产经营，并随着经济和技术折旧转移、损耗其价值。由于缺少活跃的交易市场，其变现价值往往不等同于评估价值，且变现将承担较多的交易费用；而房屋建筑可以脱离生产经营体现其价值，并且只承担经济折旧，通常增值超过折旧。（2）投资方式经济价值：方案一，房屋建筑以实物债权投资方式投入企业，资产价值得以保全。方案二，房屋建筑作为权益资本投入，取得合资企业份额的同时，资产价值作为新合资企业价值的一部分而被虚拟化。

2．财务风险分析：（1）资产贬值风险：作为新成立的合资企业，一般来说，经营风险较大。而在宏观经济环境较好的情况下，房屋建筑作为区别于在生产运营中体现价值的机器设备而具有独立市场价值的商品，有成熟的房地产市场和稳定的资产升值率（只承担系统风险）。在方案一中，房屋建筑作为实物债权投资参照市场增值率约定投入资产报酬的情况下，当房地产市场增值率超过合资企业资本报酬率时，很显然，方案二面临更大的资产贬值风险（同时承担系统风险和非系统风险）。（2）价值变现风险：新成立的合资企业作为非上市公司，缺乏资本转让的畅通渠道。通过企业经营收回房屋建筑投资在创业初期具有较长过程，使其承担较大的机会成本。而作为负债，企业则具有刚性的偿债义务。因此，方案二比方案一具有更大的价值变现风险。（3）资产保障风险：从投资者角度出发，实物债权对企业剩余财产有比普通债权更优先的受偿权而比所有者权益更有保障。因此，方案二比方案一承受更大的资产保障风险。

结论：一方面，如果仅从税收负担来看，方案二优于方案一。但从财务风险管理的角度分析，则应视情况而定：如果新合资企业所从事的是低风险或成熟行业，同行业平均资本报酬率高于房地产增值率，则无疑选用方案一。但如果新合资企业所从事的是高风险行业，则以多纳税44.22万元的代价换取1200万元房屋建筑资产的保全，并且将机器设备连同所承担的风险一并转移给新合资企业以获取股份，是完全可行的；另一方面，如果案例一的实物债权投资改为普通债权投资，无疑应采用方案二。因为在此情况下，债权投资的实物风险已提前被“货币资金固态化”，选择税负轻的方案是必然。但如果把这看作独立纳税筹划方案（即方案三）的话，仍要考虑方案一与方案二的财务风险比较。

案例二、甲公司欲将一幢房产出售给乙公司，双方约定的售价1200万元。

方案一：甲公司按出售方式交纳营业税：

1200×5%=60（万元）

方案二：甲公司前期以该房产对乙企业投资，后期再将其股份按比例全部转让给乙企业股东。

根据税法规定，以房产对企业投资，并参与接受投资方的利润分配、共同承担投资风险，在投资后六个月内将投出房产过户至乙公司的情况下，不需缴纳营业税。

方案三：甲公司以该房产对乙企业投资，投资时私下签订合同，在约定时间内将其股份按固定价格全部转让给乙企业股东。表面上参与接受投资方的利润分配、共同承担投资风险，同样不需缴纳营业税。

对纳税筹划方案的财务风险分析：

前两种方案比较：从税收负担来看，方案二少纳税60×（1-33%）=40.2万元。从财务风险角度看，如果被投资企业近三年平均资本报酬率较高，资本结构适宜，企业产品市场反应较好，在可预见的将来无亏损的风险，则作为投资的房产无较大幅度贬值的风险，应采取方案二。如果被投资企业近三年平均资本报酬率不佳，而且企业正处于成长期，则可预见企业风险较大，最好采用方案一，以保证房产资产的安全性。

至于第三个方案，因投资时签订了某个时点的固定转让价格的合同，投资企业并不实质承担被投资企业的经营风险，属于对税收政策的恶意规避，极易遭致国家税收权力严厉的反避税制裁，导致企业财务资源加倍流出，是纳税筹划的高风险区域。纳税筹划的财务风险高于纳税筹划的收益，违背了风险控制的财务目标。

结语：以上两起案例给我们的启示为：

（一）正确理解税收内涵

作为利益博弈的强势一方，国家作为税收主体之一，对企业的纳税行为始终处于导向地位。企业应善意利用税收政策，降低纳税筹划风险。

（二）正确实施纳税筹划

纳税筹划要求行为人在经营中寻求企业行为与政府政策意图的最佳结合点。成功的纳税筹划既能使经营者承担的税收负担最轻，又使政府赋予税收法规中的政策意图得以实现，对政府、对企业都有利。

（三）纳税筹划应有利于实现企业财务目标

固定资产的保险价值篇5

张先生36岁，从事车辆维修个体经营，固定投资150万元左右，有20万元库存配件可用于变现。目前有50万元现金，年收入30万元。有两处房产，城市房子价值100万元，农村有房价值60万元左右，没有银行负债。

张先生妻子没有固定工作。有个孩子在读初二，有两个老人需要赡养。家庭年支出共15万元。最近考虑买块1-2亩的土地建厂房，想通过理财来实现。

张先生从未接触过股票、基金之类的理财产品，属于风险厌恶型。

如何盘活资金，达到资产增值?如何构建家庭完善的未来保障体系?这是张先生现在考虑得最多的事情。

资产分析

1、家庭资产状况分析

从张先生家庭资产负债表上可以清楚地看出，家庭资产结构单一，资产总值为380万元，固定不动产占比为82％，18％为流动性强的资产，暂时没有负债。张先生一家的资产流动比率较高，家庭未来出现财务透支的风险较小。流动比率=流动性资产，每年支出=700000/150000＝4.67。

2、家庭收支状况分析

张先生属于个体经营，目前年收入30万元。有1个小孩上中学，2个老人需要赡养，妻子没有固定工作，家庭年支出为15万元，支出收入比为50％。家庭每年可用于财富积累的结余为15万元，收入与支出比较为适中。

3、家庭保障状况分析

张先生从事的工作具有不稳定性，而且妻子没有固定工作，家庭收入来源主要是他的经营利润。因此，家庭收入来源单一，万一出现经营风险，则家庭的收入有中断的危险。二人没有购买任何保险，家庭抗风险能力较弱。

4、家庭投资状况分析

张先生经营稳定性不太高；家庭资产结构单一，未购买股票、基金之类理财产品，起不到分散风险、资产保值增值的作用；现有资产的利用率不高，金融资产中的存款和固定资产中的农村房产有待盘活；家庭的风险管理尚不完善，尤其是家庭主要经济支柱的保障不够充分。

理财目标

1、考虑买块1-2亩的土地建厂房，想通过理财来实现。

2、盘活现有资产，提高资产利用率，实现资产的保值增值，抵御通货膨胀。

3、加强家庭的风险管理，构建完善的家庭风险保障体系。

理财建议

1、购买土地建厂房，可以用固定资产抵押贷款。

按本行业简易厂房的造价估算，建厂房前期要投入40万元左右，后期的资金可通过边经营边追加投入，因此后期的资金需求无太大压力。前期的资金可利用库存配件变现筹集20万元，从家庭现有现金中支取10万元，剩下10万元可以利用银行贷款。

建议张先生以现有150万元的固定投资资产作为抵押，贷出10万元应该是没有问题的。光大银行的“阳光个贷”、浦发银行“轻松贷”、兴业银行“乐业贷”、宁波银行“白领通”、交通银行“展业通”等均是专门面向中小企业提供的融资服务，张先生可以根据自身实际情况选择其中之一。

张先生农村房产价值60万元，按照目前银行有关规定暂不能抵押贷款，但可适当改造出租，预计每月可获得租金收入1500元。

通过以上安排，可以有效利用现有资源，合理调配，在不抵押城市房产的基础上，实现买地建厂房的目标，同时适当增加负债，有效增强资本的张力。

2、盘活现有资产，合理投资，提高资产利用率和收益。

张先生从未接触过股票、基金之类的理财产品，流动性资产均集中在现金部分，资产难以实现有效保值增值。建议张先生做好合理的分散投资，适度增加投资范围。

从每年30万元的收入中留足家庭3-6个月支出，作为紧急备用金，剩下的可以进行金融资产的投资。该部分资金存放形式可以为：通知存款、货币基金或日日金等。既有一定的灵活性，又享受较高的收益。自动通知存款，分为1天通知和7天通知两种，目前大部分银行均有此项业务，存够一定天数就自动结息，复利计息循环收益。

指数型基金。目前中国股市处于较低点位，但近期大盘有积极向上的冲力，投资指数型基金正是时候。建议重点关注沪深300指数型基金。

大盘蓝筹股票。近期大盘回暖迹象明显，根据张先生的职业及工作性质，建议长期投资绩优大盘蓝筹股票，例如石化、金融、地产等板块。可静待大盘回调时择机入市。

银行理财。随着国家宏观政策的调整，特别是近期创业板块IPO的可能启动，新股市场可能会再次迎来一轮高潮，因此新股类理财还是有一定的空间的；信贷类产品大多属于银行转让优质信贷资产，风险和收益相对比较平衡，也是不错的选择。

3、构建完善的家庭风险保障体系。

张先生夫妇没有参加社会保险。建议首先考虑寿险、健康险和意外险，年保险费支出控制在家庭年收入的10％左右为宜。

投资型保险。利用家庭现有现金，购买一份20万元的投资型保险。该险种属于稳健型产品，一般都有保底收益，同时兼顾部分疾病、身故保障，而且到期还能领取账户价值的满期保险金，可作为养老金的补充使用。

重大疾病保险(健康险)。建议张先生与妻子各买一份期缴型重大疾病保险，以最小的代价获得最大的收益。张先生买一份60万元保额的重疾险，年缴保费2.4万元，20年缴清，保额为60万元；张太太买一份30万元保额的重疾险，年缴保费1.2万元，20年缴清，保额为30万元。重大疾病保险在保险期间若没有发生意外，则到期退还保额，该笔资金足可以作为张先生夫妻二人的养老金使用。

固定资产的保险价值篇6

关键词：资本结构；资本成本；评价指标

中图分类号：F27文献标识码：A

收录日期：2014年4月24日

资本结构优化总是与特定的财务目标相联系，西方财务理论界研究的财务目标有：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化和相关者利益最大化。选择哪一种最大化目标作为资本结构的优化目标，更有利于企业长期稳定发展，多年来一直是资本结构理论研究中的一个重要课题。

一、资本结构优化的标准及资本结构优化模型的构建

资本结构优化标准，也就是确定最优资本结构的标准。从理论上讲，最优资本结构是指能使企业在一定时期最适宜其有关条件下，使其加权平均资本成本最低，同时企业价值最大化的资本结构。从这个意义上讲，最优资本结构是一种能使企业财务杠杆利益、财务风险、资本成本及企业价值之间实现最优平衡的资本结构。在理论上，把这个最优资本结构作为企业目标资本结构，但在实践中很难找到这个最优点。

企业价值等于企业股权价值与企业债务价值之和，即：V=S+B。

假定企业持续经营，未来各期息税前利润为EBIT（t），所得税率为T，期望报酬率（考虑风险时资本成本）为K，负债为D（t），平均利息率为r，企业第t期税后收益为［（EBIT（t）-r・D（t）］（1-t）+r・D（t），其中：［（EBIT（t）-r・D（t）］（1-t）代表股票的净收益；D（t）表示负债的净收益。企业第t期税后收益的现值为：■，则企业总价值为V＝■■。

从企业价值的计算公式可以得出以下分析：

其一，企业价值受企业利润EBIT（t）、期望报酬率K、所得税率T、债务总额D（t）、时间t、利率r等因素综合影响。如果其他因素保持不变，即EBIT（t）、K、T、t、r与D（t）无关，则负债越多，企业价值越高。实际上企业负债多少对其他因素是有不同程度影响的。企业负债越多，破产风险越大，财务亏空成本越高，期望报酬率K和利息率r都会相应增加，因此就存在一个适度的问题，即最优资本结构。但是由于影响企业价值的各因素有不同程度的相关性，这样使企业价值与资本结构之间的关系变得比较复杂。

其二，假设企业价值影响因素中EBIT、T与债务数量D无关，r、k只是债务数量D的函数，记为r（D）、k（D），其中r（D）为单调递增函数，则企业价值的计算公式为：

V＝■

对上式求导，便得到：

■=■

若是企业价值达到极值，必然有：

K（D）［D・rt（D）＋r（D）］T－K′（D）［EBIT（t）（1-T）＋r（D）・D・T］＝0，或K（D）［D・rt（D）＋r（D）］T＝K′（D）［EBIT（1-T）＋r（D）・D・T］

从理论上说，r（D）、k（D）函数关系的复杂性以及最优资本结构确定过程的复杂性决定了最优资本结构的实际可操作性。

其三，以上只是证明当所有的关系为确定关系时，企业价值最大化或最优资本结构的确定过程。实际上，期望报酬率K与D的关系、利息率r与D的关系以及企业价值与EBIT、r（D）、k（D）的关系都是不确定的。比如，r（D）、k（D）取决于对破产风险的估计，这本身就是不确定或随机的，这也给最优资本结构带来很多不确定因素，使理论上资本结构的评价标准受到现实的挑战。

综上分析，使得以理论上的“最优资本结构”作为资本结构优化的目标值变得非常困难，而且也不现实。

西方国家常用负债率作为资本结构优化的评价指标。从投资者角度，若负债水平在适度范围内，随着负债率提高，节税利益增加，权益资本收益率增加。如果超过这一范围，负债率提高，会使破产风险显著增加，财务亏空成本显著增加，从而削弱或抵消甚至超出节税所带来的利益，这时随着负债率提高，权益资本收益率是递减的。因此，只能说负债率在可承受的风险范围内应尽可能提高。

对于给定的时期，每一个企业都存在一个最优负债率（资本结构）。资本结构优化应具有动态目标，在不确定性的经济环境中去研究。

根据资本结构理论，判断企业资本结构优劣的标准是企业价值最大化。对股份公司而言，企业价值最大化也就是每股净值最大化。这里以每股净值最大化为理论基础，构建资本结构优化的数学模型。

以im表示权益资本的收益率，EBIT表示息税前利润，D表示负债总额，rd表示负债利率，T表示所得税率，S表示普通股本净值，P表示优先股资本净值，rp表示优先股固定股息率，V表示资本总额。由于优先股有类似于负债的性质，因此，在计算权益资本收益率时，将优先股当作负债性质处理，则权益资本的收益率为：

im＝■

假设：资本总额V=S+D+P，负债比d=D/V，优先股比p=P/V，营业利润率i=EBIT/V，将以上V、d、p、i代入权益资本收益率的计算公式，则有：

im＝■

假设营业利润率服从正态分布，其期望值为i，标准差为δ（i），则权益资本收益率im也服从正态分布，这时权益资本收益率期望值和标准差分别为：

im＝E■＝E［■］

＝■＝■

因为，?啄2im＝D［■］＝D［■］＝（■）2?啄′2（i）

所以，?啄i■＝■（上式计算过程中的E和D分别为期望值和方差的计算符号）

根据资本资产定价模型（CAPM）计算权益资本成本，得：

Rm=Rf+?茁m（■n-Rf）

其中，Rf表示无风险报酬率，■n表示平均投资报酬率，?茁m表示企业的投资风险系数。一般情况下，企业的投资风险系数可以通过下式计算：

?茁m＝?啄（m）/?啄（n）或?茁m＝?啄（i■）/?啄（n）

其中，δ（n）表示平均投资报酬率的标准偏差。由普通股每股价值的计算公式：V=imb/Rm（其中，b为每股净值），将相应公式代入其中，则有：

V＝■

当V达到最大时，企业价值最大，此时资本结构为最优。

二、资本结构调整效果评价

企业资本结构优化调整的主要目的就是使企业的债务资本和权益资本保持一个合理的动态比例，以满足资本结构影响因素的变动对企业资本结构提出的新要求，不断完善企业财务状况，防范和规避财务风险，实现企业的财务目标。那么如何评价调整后的资本结构的效果呢?下面将结合资本结构调整对企业财务杠杆利益、资本成本和企业价值的影响，对资本结构的调整效果做以下分析：

1、财务杠杆利益无差别点分析法。现代企业利用负债的目的是为了筹集所需资金，更重要的是利用负债的杠杆作用，以获取节税利益。因此，企业对财务杠杆的利用程度，可以作为评价企业资本结构优劣的一个标准。

财务杠杆利益是指由于利用负债的抵税效应而给企业权益资本收益率带来的增减值。具体可以通过下式进行分析：

R＝［i+■（i-r）］（1－T）

其中，R为权益资本期望收益率；i为期望息税前资本收益率；r为负债资本利率；D为负债资本总量；S为权益资本总量；T为所得税率。

上式中，P=D/S・（i-r）（1-T），P=D（i-r）（1-T）/S为负债给企业带来的财务杠杆利益。若R>i（1-T），则有P大于零，这时随着负债D的增加，权益资本期望收益率R随之增加，说明负债给企业带来的杠杆利益增加；反之，若R

2、综合资本成本分析法。企业的综合资本成本取决于负债资本成本、权益资本成本以及负债与权益的比例关系（即资本结构）。其计算公式为：

K＝Ke×S/（S+D）＋Kd×D/（S+D）

其中：K为综合资本成本；Ke为权益资本成本；Kd为负债资本成本；T为所得税率；D为负债总额；S为权益总额。设负债率d=D/（D+S），则综合资本成本计算公式可以表示为：

K＝Ke×（1-d）＋Kd×d

图1说明了负债率与综合资本成本之间的关系。一般情况下，当d较小时，K值较大，随着d值增加，K值会逐渐减小，达到d0点后，K值最小；之后，随着负债率d继续增加，K值将逐渐增加。（图1）

假设资本结构的调整为存量调整，负债率调整的百分比为d，调整前的资本成本为：K0＝Ke0（1-d）＋Kd0×d，调整后的资本成本为：K1=Ke1［（1-d）-d］+Kd1（d+d），则资本结构调整对资本成本的影响值为：

K=K1-K0＝［（Ke1-Ke0）（1-d）+（Kd1-Kd0）d］+（Kd-Ke1）d＝W+M

一般情况下，当调整幅度较小时，权益资本成本和负债资本成本相应变化不大，可以忽略不计，此时可认为ke1=ke0、kd1=kd0，调整影响数则为d（kd1－ke1）。当企业资本结构进行较大幅度调整时，将会引起负债资本和权益资本较大幅度的变化。一般地说，企业负债资本成本要低于权益资本成本，即：kd

（1）当存量调整使负债率增加时，则权益资本比例相应降低，由于财务风险的加大，债权人对企业提出的要求增加，负债资本成本提高；同时，由于股东承担较大的财务风险，对公司的要求加大，权益资本成本也相应提高。此时因为d>0，Kd1>Kd0，Ke1>Ke0，W>0，MM，则K>0，说明资本结构调整使综合资本成本提高；反之，若相反，则K

（2）当存量调整使负债率降低时，则权益资本比例相应提高，由于财务风险的降低，债权人对企业提出的要求降低，负债资本成本减少；与此同时，由于股东承担的财务风险减少，权益资本成本也相应降低。此时，由于d

上述分析说明了资本结构存量调整时对综合资本成本的影响。当企业在进行资本结构的增量调整时，对资本结构的影响就不能按综合资本成本分析法做出简单的比较分析，应该采用无差别点分析法比较选择最优的资本结构调整方案，这方面可参照前述的财务杠杆利益无差别点分析法。

3、企业价值分析法。现代企业进行财务管理的理想目标是实现企业价值最大化，对股份公司来说，即指每股净收益最大。因此，可以利用企业资本结构的调整对企业价值的影响来评价资本结构调整的效果。

根据权衡模型，企业价值的计算公式为：

VL=Vu+TD-FA

其中：VL为有负债企业价值；Vu为无负债企业价值；TD为负债节税利益；FA为财务危机成本及总成本。

假设资本结构的调整为存量调整，这时资本结构变化会使TD和FA发生变化，而且负债节税利益的变化量为TD，财务危机成本及总成本的变化量为FA。

资本结构调整前：VL0=VU+TD0-FA0；资本结构调整后：VL1=VU+（TD0+TD）-（FA0+FA）；企业价值的变化量为：VL=VL1-VL0=［VU+（TD0+TD）-（FA0+FA）］-（VU+TD0-FA0）=TD-FA。

由图2分析可知，当企业原始负债率D0/（D0+S0）达到D*/（D*+S*）时，企业价值最大，此时若继续调整资本结构增加负债率，会降低企业价值；当D0/（D0+S0）

三、资本结构优化模型的财务分析指标

从企业现实出发，资本结构优化标准主要是看企业资本质量所达到的水平，它可通过一整套财务评价指标来反映。

1、资本结构类别比率分析。所谓资本结构的类别比率分析，就是资产、负债、所有者权益三大类别之间的比例关系的分析。主要有负债对总资产的比率、所有者权益对总资产的比率和负债对股东权益的比率。

（1）负债对总资产的比率，用以衡量企业总资产中由债权人提供的比率有多大。对债权人而言，负债对总资产的比率越小，表示股东权益的比率越大，则企业的资金力量越强，债权的保障越高。反之亦反。但对股东而言，则希望以较高的负债比率扩大企业获利的基础，并以较小的投资即可控制整个企业。但负债比率很高，若企业状况良好，当然通过财务杠杆作用可使股东获得较高的报酬率，但是当企业状况不佳时，利息费用将使之不堪重负，得不偿失。

（2）股东权益对总资产比率，又称权益比率，或净值比率，是公司股东权益与总资产的比例关系。其计算公式为：权益比率=股东权益总额/资产总额，即负债比率＋权益比率=1，权益比率是负债比率的反面，两者表达相同的状况，实际应用时仅求其一即可。

（3）负债对股东权益的比率，指负债总额与股东权益总额间的比例关系，计算公式：负债对股东权益比率=负债总额/股东权益总额。这一比率还表明了股东对企业乃至债权人承担的义务的大小。对债权人而言，此比率越低，则表示股东对债权人承担的责任越大，企业长期偿债能力越强，则债权人的权益越安全。在实际分析企业资本结构的时候，权衡三个比例，得出资本结构的优化与否，从而做出定性的判断。

2、资本结构项目类别比率分析。上述三个比率是以资产、负债、所有者权益总额为基础计算的。有时对资产、负债、所有者权益的各组成项目之间的比例关系进行分析，对于了解企业的资本结构是否健全、长期偿债能力是否充分，可能更有意义。

（1）固定资产对总资产比率，也称固定资产比率，其计算公式为：固定资产比率=固定资产/资产总额。固定资产是企业生产经营不可缺少的物质基础，但它一般不直接用于偿还企业的债务。固定资产比率过高，将影响企业资金的流动性，并将影响企业的偿债能力。

（2）长期负债对总资产比率，也称长期负债比率。其计算公式为：长期负债比率=长期负债/资产总额。这一比率表明了企业长期全部资金来源中，长期负债形式占多少，也表示企业的总资产对长期负债的负担能力。此比率越高，则总资产对长期负债的负担越高，企业经营依赖外来资本的程度越深。但若该比率过低，则说明企业可能缺乏举借长期资金的能力，或不擅长利用长期借款的杠杆效应或原有资金的利用程度可能不高。

（3）固定资产对股东权益比率计算公式为：固定资产对股东权益比率=固定资产/股东权益。固定资产是供企业经营中长期使用的物质基础。为使企业能长期稳定经营，固定资产一般由企业长期资金形成，特别是由股东权益部分形成。对企业而言，短期借款购入固定资产是否有可能全部由股东权益提供，或者股东权益中有多少用于或可能用于固定资产，股东权益扣除固定资产账面价值后还剩多少可用于其他资产。固定资产由于长期使用，市场价值有很大不确定性。因此，若该比率过高，则企业负债缺乏充分的保障。

3、纯益为利息倍数分析及扩展。纯益为利息倍数，指企业一个会计期间内获得的利润与固定利息费用的倍数关系，表明了企业盈利能力与利息费用支付能力间的关系，一般又称利息保障倍数。

前述的各种比率有一共同的缺点，就是未能就企业每期支付固定利息费用的能力做出分析，而仅提供一些结构性指标。企业负债比率越高，则支付固定利息及到期偿还本金的负担越重，因此必须有足够的利润作为支付利息的正常来源。利息保障倍数是以动态的盈利能力角度判断企业借债是否适当、资本结构是否优化的重要指标。

计算利息保障倍数时，首先应确定企业纯益的数额。纯益并不等同于净利润。企业可供用于支付利息的纯益，包括：税前利润、特殊损益项目、优先股股利、利息费用；其次，计算利息保障倍数时，还要确定企业的固定利息支出。这一项目通常包括下列内容：长期负债的利息费用、已资本化利息、未资本化长期租赁负债的隐含利息，其他因长期负债或承诺而产生的具有固定性的利息费用，及所有归属当期的负担的已支付或应付未付利息，均应包括在内。企业每期不仅有利息费用，还有许多其他的固定支出。因此，可以将利息保障倍数予以扩展，计算纯益为固定支出的倍数，以衡量企业支付各种固定支出的能力。

主要参考文献：

［1］［美］汤姆・科普兰，蒂姆・科勒，杰克・默林.贾辉然等译.价值评估：公司价值的衡量和管理［M］.北京：中国大百科全书出版社，1998.