债务危机爆发的后果范文

被拯救还是破产，关键看年初上台的齐普拉斯政府提交的希腊新改革方案，能否与国际债权人的立场靠近。当地时间7月11日，齐普拉斯政府提交的经济改革方案在议会获得通过。这份提案对债权人做出明显让步，承诺通过养老金改革、行政管理改革和增税等行动，换取第三次金融救助以免于破产。至此，希腊债务危机保留了一线解决的希望。一个GDP只有2400亿美元的经济体的债务困局，何以左右了整个欧洲的经济前景和一体化进程？何以成了世界经济的风险源？对中国又可能产生什么影响？

A危机的缘起

希腊债务危机并非骤然爆发。过去的6年，希腊债务危机都是世界经济复苏进程的伴生物，其间经历了发作―平息―再发作的反复过程。2009年10月，当时的希腊新政府宣布，前任政府的统计数据有误，2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%，远超欧盟规定的3%和60%的上限。随后，国际三大评级公司相继下调希腊信用评级，希腊债务危机爆发。

希腊债务危机揭开了欧洲债务问题的盖子，正处在金融危机恐慌中的市场突然发现，除希腊外，爱尔兰、西班牙、葡萄牙、意大利等国，都有严重的债务问题，这五国被称为“PIIGS”五国。经过7个月观察，欧洲和国际货币基金组织得出结论，希腊债务危机无法靠希腊自己解决。2010年5月，欧元区启动希腊救助机制，和IMF共同为希腊提供3年1100亿欧元贷款，这是对希腊进行的第一轮经济援助。欧盟同时决定，联手IMF设立资金规模达7500亿欧元的欧洲稳定机制。

为得到援助，希腊宣布实施大规模财政紧缩计划。然而，第一轮援助和希腊的财政紧缩，未能改善希腊的经济情况。而且，生活水平、社会保障水平下降导致希腊出现政府更迭和社会动荡，债务危机就此成为政治性危机，危机进一步升级。到2012年3月，在德国总理默克尔等欧洲一体化支持者的推动下，欧元区财长会议正式批准1300亿欧元的第二轮救助方案。此后，希腊危机似乎一度缓解。2013年，希腊财政略有盈余，2014年重返国际资本市场，股市也一度飙升。

然而，进入今年以来，希腊债务危机再次显现。希腊激进党1月在大选中胜出，主张结束紧缩措施、对严苛的救助协议进行重新谈判，在赢得国内民众多数支持的同时，也导致新政府与国际债权人之间的矛盾激化。希腊违约和全民公投，将各种矛盾同时推到前台。

表面看，希腊债务危机是2009年统计数据造假点燃的，实际上却有更深层的原因。希腊2001年加入欧元区后，受到《马斯特里赫特条约》约束，即预算赤字不能超过GDP的3%、负债率不能高于GDP的60%。而希腊与这两个标准相差甚远。为此，希腊求助著名投行高盛。高盛为希腊设计了一套“货币掉期交易”方法，帮希腊政府隐藏了一笔高达上百亿美元的欠债。由于这笔债务需要10到15年归还，因此只具有长期风险。事实上，不止希腊，这种“金融创新”被广泛用于欧洲国家。就此来看，以希腊为爆发源的欧洲债务危机，和以美国为爆发源的金融危机，具有同源性，都反映了国际金融市场的结构性弊端。

B辐射到他国

希腊债务危机发生在一个中等经济体，按道理没有美国金融危机那样的辐射性，但欧洲一体化体系提供了希腊债务危机扩大的条件。更严重的是，希腊债务危机不仅会引发财政危机、货币危机，还可能引发跨区域的政治危机。

首先，希腊是欧元区成员，一旦债务危机走向退欧，将意味着欧元信用贬值。希腊危机爆发以来，欧元对美元及非美十几种主要货币大幅贬值。据国际投行评估，如果希腊危机走向最不好的结果，欧元对美元的汇率有可能降至0.95比1。欧元失去信用不仅意味着退出与美元争夺国际货币“铸币税”特权的较量，还可能导致欧元资产被大量转移和抛售，从而让整个欧元区陷入困境。已经援助给希腊的2400亿欧元也将在相当长一段时间无法偿还。

其次，欧债危机并非只发生在希腊，意大利等欧洲中心国家，同样面临债务问题。假如希腊退欧，就为其他国家提供了这样的可能：既可以暂时“赖账”，又可以保住国内的支持率。一旦债务问题严重的国家群起效仿，欧元区就可能走向坍塌。而欧元区的坍塌，意味着二战后启动的欧洲一体化进程的终止。

第三，历史证明，每一次深度经济危机都会导致社会思潮反转。二战后的多数时期，欧洲基本延续的是一条中性道路，而希腊的经济和政治动荡，使激进政治力量抬头。这种由中间偏向激进的潮流，也可能在一定条件下蔓延到其他深受经济低迷困扰的国家。一旦形成这样的趋势，欧洲政治风向就可能发生转变。

第四，动摇国际金融市场和欧盟的原则底线。按照欧盟的规定，成员国负债率不得超过年GDP的60%，这一底线希腊早已突破。按照IMF的规定，成员违约则立即停止发放贷款，并于两年内评估是否将其逐出IMF，希腊也突破了这一底线。尽管希腊是对IMF违约的第一个发达经济体，但在欧盟内部，违反欧盟规定已是大面积现象，多数发达成员的债务水平已突破GDP60%。这既挑战了国际金融市场的交易规则，也挑战了欧盟法律体系。如果希腊退欧，只能表明，IMF和欧盟没有纠错能力。

正因为对希腊债务危机可能引发的严重后果有充分评估，所以国际债权人仍不遗余力地推动与希腊的谈判。其目的不仅是、甚至主要不是为了挽救希腊经济，而是为了控制希腊债务危机的负面效应。

C能否过难关

希腊债务危机中的相关各方不时有惊人言行出现，让希腊危机在6月30日之后显示出失控的趋势。但实际上，许多言行都是用来博弈的筹码。齐普拉斯政府应该清楚，除有条件满足国际债权人的要求、获取新的援助资金外，希腊别无选择。这一点，国际债权人同样清楚。各方博弈的标的，从一开始就不是希腊该不该退欧，而是希腊最新的改革方案。

对于齐普拉斯政府来说，无论激烈言词还是发起公投，目的都是尽可能让债权人降低援助条件，同意希腊根据自己的时间安排推动养老改革，选择合适的领域增税以增加还款能力。如果有可能的话，最好使债权人同意减免30%的债务，按照希腊已获得的援助，这涉及大约700亿欧元。对国际债权人来说，迫使希腊通过改革延长劳动时间，增加财政收入，同时保证欧元汇率稳定，避免危机扩散，是核心目的，这一点默克尔表达得十分清楚。在希腊的具体改革细节上，并非没有弹性，这也为双方在12日达成妥协提供了基础。

在齐普拉斯政府基本按照债权人的意愿提出新改革方案后，焦点已有所转移。鉴于此前齐普拉斯政府对改革一直“述而不作”，因此欧盟的领导人们可能更在意希腊能否实施改革，而未必会将重点放在改革方案细节的调整上。事实上，法国总统奥朗德7月10日已表示，希腊政府提交的旨在解决债务问题的新协议草案是“严肃可信的”，这显示出欧洲主要国家将希腊留在欧元区的决心。

当然，即使7月12日的欧盟领导人会议皆大欢喜，希腊债务危机的反复发作和解决的高成本，也一次次凸显了欧洲一体化进程存在制度性问题。从欧盟到欧元区的制度设计，都过于偏重一体化进程带来的经济和安全红利，而对出现危机时如何应对缺乏考量。因此，虽然希腊这次有可能渡过难关，并获得第三轮援助，但根据前两轮经济援助的情况看，最乐观的情况是保证两年内不发生大的危机。双方达成的妥协未能触及危机发生的根源，因此，希腊债务危机今后仍有再次发作的可能。

D对中国影响

到目前为止，希腊债务危机引发的“蝴蝶效应”基本是在欧洲内部显现，但并不是说与中国毫无关联。

一方面，虽然规模不大，但中国在希腊有一定投资，其中最大的投资是比雷埃夫斯港两个码头的运营权。如果希腊危机深度爆发，中国企业可能面临投资损失和被违约的双重风险。此外，通过IMF渠道，中国也参与对希腊的经济援助，希腊违约将导致中国援助资金面临无法收回的风险。

另一方面，如果希腊危机蔓延，导致欧元信用流失，中国可能面临更大的外部环境恶化的风险。欧盟是中国的主要贸易伙伴，对中国出口至关重要。在中国投资边际效应递减、产业结构调整尚未完成、消费增长缓慢的现实情境中，保持出口稳定仍是应对经济下行压力、拉动经济增长的重要引擎。希腊危机如果扩大导致欧元不稳定，欧盟的市场需求势必出现下降，从而让中国面临出口市场萎缩和汇率风险的双重挑战。

除了经济影响，希腊债务危机对中国还不无警示意义。其一，对于债务问题可能引发的系统性危机需要保持高度警惕。中国也局部存在较为严重的地方债务问题。不同的是，希腊是以国家信用为担保的对外欠债，中国则是对内欠债，而且国家信用足以保证债务问题不致失控。尽管如此，希腊危机也提醒我们，金融体系建立健全严密的风控体系、对地方债务及时跟踪监管是涉及宏观经济健康发展的大问题。

其二，希腊债务危机从一个侧面告诉我们，在推动区域经济一体化的进程中，必须把风险控制放到突出位置。“一带一路”、互联互通、亚投行等战略的推进，除了强调互利共赢的前景，也需要在风险控制方面作出缜密设计。

同时也要看到，希腊债务危机固然给中国带来了直接或间接的负面影响，但客观上也改善了人民币国际化的推进环境。出于对中国资本的需要，近来英国等国放宽中国资本的准入条件，积极与中国开展货币互换，加入亚投行为代表的国际金融体系建设，等等，表明中国与欧洲的战略合作关系正在升级。

债务危机爆发的后果范文

何谓选择性违约？即在万不得已的情况下，美国财政部会宣布，对机构投资者短期违约，对国家央行或国家投资公司不违约；对本金提出展期申请，只归还到期债券的利息。

全球外汇市场包括各国政府和投资者都在等待美国债务上限谈判的进展。美国的债务问题眼下不可能有永久性的解决方案，即使提高债务上限，也是欧债危机的玩法――将危机爆发的时间点尽量地拖后。而拖后的结果是什么？可能是更大规模地爆发！但美国政府也有另一种选择，就是人为地提前引爆债务危机。

实际上，无论是中国的民间评级机构还是国际著名评级机构，最近都发出类似的警告：不管美国能否通过举债上限法案，美国目前的评级展望都将降为负面。而美国政府也一定有自我判断：违约对谁伤害最大？

长期依赖外债会不会对美国利益损害更大？答案应该是两难，但选择性违约对美国伤害不大。如果美国看透了，即使像经常项目盈余的国家不再购买美国国债，美国将换一种“活法”，是否能够彻底摆脱依靠举债生存的现状呢？假如此法成行，美国将彻底地摆脱危机隐患，重新焕发活力。

在笔者看来，美国是不会陷入、更不会深陷债务危机。炒作美债危机，导致美元下跌，很可能符合美联储的想法，因为它绝不希望美元太强。但市场若真的以为美国与“欧猪五国”一样，那就大错特错了。美国的确是个债务大国，但美国更是资产大国，并且是全世界创新能力最强的超级大国。美国企业和国民的资产遍及天下，但问题是美国的税收法使得它们回不了美国；美国国内有非常多的优质资产，问题是美国政府制造了很多条条框框，让资产的买卖成为难题。

由此说来，美国债务问题的最终解决根本不在是否提高债务上限，而是拓宽美国海外资产流回国内的渠道。美国只要降低美国海外资产回国的税率，就可以使至少8000亿美元回国。如果美国容许美国国内的资产买卖稍微自由一点，一些贸易盈余国家的政府和机构就将疯抢美国资产。这么说来，美国离资不抵债还远得很！

这次美国政府和美国国会之所以有底气，正是因为美国人已经笃定不会出大事，才敢拖，才可能“玩火”。对此，我们要做好充分准备！假如此时抛售美元？那就上当了。

美元不会崩盘，只会阶段性走弱，短线走弱。在当今世界上，论经济实力很少有国家能够与美国比肩，即使是德国这样的发达国家，由于身处欧元区，也很难与美国抗衡。假如此次美国国会没有通过提高美国国债上限的法案，美元有可能短期急跌，但很快将恢复上涨。因为美国不会轻易背负丧失信用的骂名，而是会想新的办法解决问题。

债务危机爆发的后果范文篇3

【关键词】货币战争；欧债危机；其他货币

2009年10月20日，希腊政府宣布当年财政赤字占国内生产总值的比例将超过12%，远高于《马斯特里赫特条约》所规定的3%标准。伴随着全球三大评级公司相继连续下调希腊信用评级，随即在希腊首先爆发债务危机。到后来债务危机对经济的影响蔓延到欧洲其他国家，欧洲的另外几个国家相继宣布财政警报，欧债危机开始在整个欧洲全面爆发。直到2011年上半年经过接受救助执行紧急政策爱尔兰经济出现了复苏现象，给了欧洲各国很大的希望，也让欧盟主要成员国看到了走出阴霾的阳光，随后在2012年初希腊接受第二次救助，到如今人们开始走出欧债危机的阴影，各大金融大亨相继承认欧债危机正在渐渐远去，欧洲经济正在复苏，而如今人们已对欧洲经济的恢复重拾信心！可以说从2009年到2012年上半年，特别是2011年，欧债危机一直是各大经济媒体关注的焦点。有人分析其原因、影响及未来走势。有人预言欧洲走不出危机，欧盟就要解体。就是现在欧债危机淡化几个月之久了，欧洲的大部分消费者也对其重拾信心了，还不乏有人一有机会就大放措辞，其可能重燃欧债危机。虽然不能否认其发生的可能性，但是欧债危机不是欧元危机，个别国家离开欧元区也不是没有先例，何必说的如此吓人。中国有古话“三人成虎”，这就是为什么欧洲部分国家爆发债务危机都离不开三大评级机构的原因。本文主要简述欧债危机前后美元与欧元、其他货币之间的争斗，正确看待欧债危机，避免危机再次上演。

一、欧债危机爆发前欧元和美元的角逐

自1999年欧元区开执行单一货币流动，成为世界最大贸易体以后。由于欧洲经济持续有力的发展，当时欧元区比美国进口更多的石油用于消费。这就标志着欧元将要比美元更多的流入那些不只有美元标价的石油出口国，2000年伊拉克将美元储备转换为欧元，随后美国就对伊拉克进行了领土入侵。经过这次教训以后，相信当时美国人还没有发现自己在世界经济的霸主地位已经开始受到了动摇，因为当时欧元还是悬而不决的情况。此后可以明显的看到从2002年第一季度开始外汇储备，全球外汇储备资产的比例结构，明显从美元开始流向欧元，当然这跟美国经济持续疲软和欧元区的成立确实加大了欧洲各国之间的贸易额有关。于是美联储开始降息，由于此次超低降息是前所未有的，而且持续了相当长的一段时间，于是造就了非常低廉的信贷成本，并且在金融市场的杆杠下不断投机，随后就造成了房地产的泡沫，也就是短时间的繁荣景象。如图1美元终于在2003年到2005年稳住了外汇储备持续下降的势头。

随后在2007年金融危机的爆发，美国次贷危机的爆发再次打破了局面，美国开始大量印钞，企图利用自己的国际霸主地位让全球分摊危机所造成的影响，各个国家发现美元不可相信，都在搜索另外一个可靠的国际货币。欧元本来一直就有外汇储备的基础，经过此次危机，明显的发现在2007～2009年开始国际外汇储备比例欧元开始了明显的增长，而美元出现了明显的下降。

从下表1可以看出，在2009年第四季的到2011年第二季度虽然，美元和欧元此消彼长，但是明显多元化的国际外汇储备得到了发展，其它外汇所占比例，一直在10%以上浮动，而2008年其它外汇储备仅占6.6%，也算借着此次机遇国际货币多元化的发展在全球范围内得到了真正的认识！

二、欧债危机爆发后欧元和美元的角逐

美国在持续的经济疲软和金融危机的阴霾下，发现外汇储备在不断流失，各大外汇储备国都在相继减少对美元的外汇储备，而在当时值得提出的是欧元区与美国相比有着几近相同的经济总量，金融市场的发展和世界经济与政治地位。在2009年欧债危机爆发之前，甚至有学者相信按照现在的情况发展下去，欧元的国际货币地位将可能最早2015年超越美元。而现在美国财政赤字情况，从1971年以来虽然没有违约过，但提高上限和经常的变相违约已属于正常情况，能进行这样的变相违约方式就是宽松的货币政策和发行货币，导致通货膨胀，投资者蒙受损失。但是如果外汇储备欧元替代了美元，美元失去了外汇储备的霸主地位，他就无法通过通货膨胀来解决财政赤字问题，如果只有美国内部国债的话，美元就会大规模贬值，而本来就疲软的经济无法经得起这样折腾，甚至出现破产现象。所以美国不能放任不管这种情形的发展，从2009年12月8日，惠誉率先将希腊的信用评级从A-下降到BBB+，也就是偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。同事公共财政状况展望预期为“负面”。随后普尔下调了希腊的长期信用评级，穆迪下调了希腊短期信用评级，展望为负面。欧债危机拉开序幕。2010年第一季度希腊政府通过危机预算方案，并对外宣布不会退出欧元区，并发售国债筹资113亿美元，2010年第二季度，惠誉、穆迪、标普三大信用评级机构下调希腊信用评级为垃圾级别，希腊救助方案正式启动，并给与了第一笔救助资金224亿欧元，并说明在第三季度将会提供第二笔救助贷款65亿欧元。2011年第一季度三大评级机构相继下调希腊评级，评级展望为负面。2011年第二季度在提供第二次援助计划的同事，三大评级机构下调评级二次，最终希腊被评为C级，基本无偿还债务能力。其后欧债危机不断升级，蔓延至整个欧洲，特别是欧洲五国，而欧洲五国的政府也相继易主。

三、其它货币与美元的斗争

如果此次危机还不能看出美国在对待动摇它外汇储备霸主地位的一切行为，那在看看本来已经达成协议的中日互换协议，中日可以直接货币30亿美元的额度，脱离美元交易，美国没办法分一杯羹了。事实上中国、日本将会减持美国国债，问题更严重了。然后事件升级，到后面美国支持日本事件，到亲中大臣自杀，如果说没联系那是不可能的。美国很喜欢浑水摸鱼，何况还关系到它的货币地位。如果还不能说明那就看看，今年1月25日，英国央行准备与中国央行达成货币互换协议，穆迪22日晚些时候下调了对英国债务的评级，由原来的最高级3A下调至AA1，评级展望定为“稳定”，2月24日中英拟签货币互换协议，在3月22日和4月6日另外二个国际信用评级机构，将展望列为“负面”，中国也被下调信用评级。