民营企业直接融资范文

关键词：泉州中小民营企业；融资难；法律研究

中图分类号：F279文献标志码：A文章编号：1673-291X（2016）23-0164-03

泉州市中小民营企业在泉州市经济和社会发展中具有极其重要的作用，是泉州经济发展和社会稳定的重要支柱。但是，目前融资难已成为制约泉州市中小民营企业发展的主要障碍，甚至导致大量的泉州市中小民营企业纷纷倒闭或破产，使大量人员纷纷下岗，破坏了泉州市经济的发展，造成了不少社会安全隐患。因此，如何有效解决泉州市中小民营企业融资难问题已关系到泉州市经济发展及社会稳定。

一、泉州市中小民营企业融资难的现状

（一）很难通过直接融资获得融资

在泉州市，由于金融市场发展比较缓慢，尤其是专业性的风险投资公司、创业投资机构很少来投资，因此，泉州市中小民营企业很难通过专业性的风险投资公司、创业投资机构获得融资；受规模限制，很少有泉州市中小民营企业能通过深圳证券交易所中小企业板这个渠道获得融资；受有效渠道及泉州市中小民营企业自身较低素质的影响，泉州市中小民营企业很难通过私募基金获得融资；泉州市拥有大量的民间资本，但是民间资本融资的成本更高，月利率往往3%以上，而且受严峻的经济形势的影响，越来越少的民间资本愿意借给泉州市中小民营企业。

（二）间接融资机会少、成本高

受市场发育缓慢、发展水平低、规模小等因素的制约，间接融资机会少、成本高，泉州市中小民营企业很难通过票据、融资租赁、典当等间接融资渠道获得融资。

二、泉州市中小民营企业融资难的原因

（一）越来越恶化的宏观经济环境

当前，泉州市的劳动力成本不断上升，而由于次贷危机、人民币贬值等因素造成出口量不断下降，使宏观经济环境不断恶化，这就使泉州市中小民营企业融资更为困难。

（二）泉州市中小民营企业先天存在很多不符合贷款的条件

泉州市中小民营企业本身规模小，往往缺乏抵押、质押担保等基本信贷条件，财务制度不够规范、信用等级较低，大部分泉州中小民营企业经营也不符合国家经济结构调整和产业政策导向，不利于获得金融机构的融资。因此，泉州市中小民营企业往往存在一个恶性循环：自身最需要资金，但又最不具备融资条件，融不到资就无法发展，发展不了就更难从银行贷到款。

（三）缺乏健全的信用体系

健全的信用体系能解决泉州市中小民营企业与资金提供方之间的信息不对称问题，从而较有效地帮助泉州市中小民营企业获得融资。但是，泉州市在信用体系建设方面还比较薄弱，泉州市中小民营企业与资金提供方之间信息不对称问题无法得到有效解决，尤其是融资性担保机构数量少、规模小，无法为广大泉州市中小民营企业提供有效的担保服务，导致泉州市中小民营企业无法解决融资的信用问题。

（四）缺乏完善的金融机构配套服务

由于收益低、风险大，很多金融机构在处理泉州中小民营企业贷款时，经常会以“惜贷”、“慎贷”等方式推脱而不给予批准。目前，很多金融机构尚未建立完善的专门针对泉州市中小民营企业贷款的金融创新产品、信用评级、审批制度以及合理的激励机制，这就使得贷款经办人员面临着第一责任人等追责压力，使贷款经办人员在承办对泉州市中小民营企业贷款业务时存在推脱等问题。

（五）直接融资渠道门槛高、成本高

我国当前缺乏完善的多层次资本市场体系，再加上高门槛、高成本等原因，使得泉州市中小民营企业很难通过直接融资渠道获得融资。

（六）小额贷款公司资金有限，融资性担保公司担保的倍数有限，不能为泉州市中小民营企业实际解决融资难问题

虽然泉州市已经根据福建省人民政府办公厅颁布《关于进一步促进小额贷款公司发展的意见》，在各区县成立了一家或两家小额贷款公司，一定程度加大了对泉州市中小民营企业的贷款支持，也给予一定税收上的奖励，但是，由于小额贷款公司自身的资金有限，通常也就2―5亿元，准入门槛也比较高，甚至有数量限制，更有融资限制，而且融资性担保公司担保的倍数有限，因此，实际上作用也不是很大。以泉州市洛江区为例，该区只有一家小额贷款公司，且其出资额只有2亿元人民币，对于当地泉州中小民营企业来说，简直是杯水车薪。

三、破解泉州中小民营企业融资难的法律对策

要从根本上突破泉州市民营中小企业融资难的瓶颈矛盾，必须开拓和疏通各种融资渠道，加强金融创新，从政府政策、金融机构和泉州市中小民营企业自身，从多个角度，采取多种措施着力解决该问题。

（一）贯彻落实福建省相关的政策

1.完善专项发展资金。虽然福建省已经设立多年中小企业专项发展资金，每年投入不少于3000万元重点用于支持信用担保、创业辅导培训和市场开拓等公共服务体系建设，但是泉州市针对中小企业专项发展资金建设一直比较滞后，使得泉州市中小民营企业很难通过政府帮助加强信用担保、接受创业辅导培训。因此，泉州市政府、各级区或县政府必须从财政上有所倾斜，加大财政投入，设立更多的针对泉州市中小民营企业的专项发展资金。

2.加大财政投入，充分发挥融资性担保公司的作用。现在，泉州市各级区或县域，只有一家融资性担保公司，而且基本属于民营性质，再加上风险较大、担保费只有1%，基本不大愿意为泉州市中小民营企业提供担保。因此，应该学习厦门市集美区成立政府独资的融资性担保公司，切实为泉州市中小民营企业提供担保服务。

3.进一步发挥小额贷款公司的作用。虽然泉州市已经根据福建省人民政府颁布的《关于进一步促进小额贷款公司发展的意见》，在各区县成立了一家或二家小额贷款公司，一定程度加大了对泉州市中小民营企业的贷款支持，也给予一定税收上的奖励，但是，由于小额贷款公司自身的资金有限，通常也就2―5亿元，准入门槛也比较高，甚至有数量限制，因此，实际上作用也不是很大。因此，可以适当降低小额贷款公司的门槛，多鼓励民营资本成立小额贷款公司，切实为泉州市中小民营企业提供更多的融资来源。

（二）银行要落实中小企业信贷政策

1.建立追责制度，坚决贯彻落实支持中小企业信贷政策。对于那些订单稳定、有较好信用记录、竞争力较强的泉州中小民营企业，银行应积极给予信贷支持。

2.开发符合泉州市中小民营企业的信贷产品。对于那些业务比较稳定、前景良好的泉州市中小民营企业，应积极通过股权、应收账款、票据质押和无形资产抵押等担保方式，创新信贷产品，开发符合股权质押贷款和无形资产抵押贷款特点的信贷产品。

（三）泉州市中小民营企业开拓直接融资渠道

积极通过利用资本市场进行融资，鼓励企业利用中小企业板和创业板（深圳）进行上市融资，积极发展泉州市中小民营企业应收账款证券化融资等方式开拓直接融资渠道，切实解决泉州市中小民营企业融资难问题。

1.积极发行泉州市中小民营企业短期融资券。短期融资券具有筹资成本较低、筹资数额比较大等优点，因此，应积极发行符合条件的短期融资券。

2.创新民间融资制度，充分利用民间资本合法化这一融资渠道。泉州市民间资本规模大，应通过制度创新充分利用这一资源，引导民间资本投资以民营资本为主的中小型金融机构，从资金源上为泉州市中小民营企业提供更多的资金来源。

3.积极发展泉州市中小民营企业应收账款证券化业务。有一大部分泉州市中小民营企业其应收账款是比较优良的，完全符合资产证券化运作的条件，而且，这几年国家发展资产证券化已经比较成熟，泉州市完全可以积极发展以比较优良的应收账款为基础发行资产支持证券。

4.积极发展以产业集群为基础的集群贷款业务。集群客户业务具有免抵押、质押担保，融资成本低，能够防范和降低风险，分散风险等法律特征，因此，可以提高泉州市中小民营企业的信用水平。泉州市存在多种产业集群，如安溪铁观音、晋江与石狮鞋服业、德化的陶瓷业、惠安的石雕业、南安的水暖业及石材业等，为以产业集群为基础设立小微企业金融服务公司，发展集群客户业务提供了良好的基础。

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民营企业直接融资范文

民营企业“融资难”的局面是多种因素造成的，既有民营企业自身发展不足的原因，也有金融制度和政策限制的因素。

首先，部分民营企业信誉、形象欠佳，使银行对民营企业态度冷淡。我国早期的民营企业是在传统体制的边缘和缝隙中成长起来的,经营者多为工人、农民、小商贩或供销人员,很多是政策催生,他们缺乏现代企业经营者的理念,执行的是家族垄断的产权制度、隐私式的财务会计制度、任人惟亲的人事制度和家长式的治理制度,企业形象先天不足。从财务来看,不同程度地存在资料不全、数据失真、信息失实的问题；从抵押来看,明显薄弱；从经营手段审视，粗放、技术落后、设备陈旧。甚至一些民营企业为急于完成资本原始积累而不择手段,从而失去诚信,败坏了民企整体信誉。中国人民银行研究局焦璞先生提供了一个数据,60%以上民营企业的信用等级是3B或者3B以下的等级，银行难免对其谨小慎微,贷款自然举步维艰。

其次，我国金融业市场化程度低，民营企业资本市场直接融资受到方方面面的限制。我国现行证券市场设立的初衷，主要是为了解决国有大中型企业面向社会公众直接融资问题，入市门槛较高。2005年10月通过修订的《证券法》和《公司法》规定,企业发行股票上市时发行前股本总额不少于3000万元人民币；企业发行债券时股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元。一般民营企业，特别是广大中小型民营企业是不能进入现行证券市场直接融资的。

解决民营企业融资难问题最终仍然需要以市场化的方式解决，因此，完善资本市场，引导资金资源的有效配置，是为民营企业拓宽融资渠道的重要方式。私募股权基金的出现，无疑为民营企业融资提供了新的工具。

私募股权投资，简称PE（PrivateEquity），是指按照投资基金运作方式，直接对非上市实业企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。在我国，私募股权基金也被称为产业投资基金。《产业投资基金管理暂行办法》将产业投资基金定义为“一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。”私募股权基金一般投资期限较长，投资期限通常为3～7年，所以说它是民营企业融资的最佳途径之一。

首先,私募股权基金的迅速壮大为民营企业融资提供了先决条件。近年来，通过各方面的努力，《信托法》的颁布，《公司法》、《证券法》以及《合伙企业法》的修改，基本消除了各类私募股权基金及产业投资基金设立与运作的法律障碍，发展私募股权市场的条件有了很大的改观。资本市场监管机制的不断完善，信息披露和监管更加透明，以及创业板即将设立，使大批机构投资者不断涌入到直接股权投资市场中来。目前，在私募股权基金中，不仅有凯雷、软银、鼎辉、清科等国内外著名私募股权基金的身影，保险公司、社保基金等从资产配置和提高收益的要求考虑，也开始进军私募股权投资领域，政策性银行、商业银行、证券公司等金融机构从探索综合经营提高竞争力的角度，在政策逐渐放宽的情况下，积极开展直接股权投资试点，甚至丰富的民间资本也积极地参与到私募股权基金的运作中来。经过近一年多来的暴发性增长，中国的私募股权基金拥有的资金规模已经很大，大规模的资金为民营企业在资本市场直接融资提供了丰富的资金来源。

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其次，加强信用基础建设，对民营企业实行信用评级制度，建立规范化的企业资信评估体系。为了沟通银企之间的借贷通道，使担保机构能按民营企业信用提供担保，引导和促使资金流向信用好的民营企业，可以设想把民营企业、银行和参与信用评估的中介机构三个方面共同作为信用主体，把经营信用、资本信用、质量信用、完税信用和个人行为信用五个方面作为信用制度的主要内容，通过对民营企业基本情况和不良记录的收集，建立民营企业资信档案和企业经营信誉档案；建立以信用登记、信用评估、风险预警、风险管理、风险分散等为主要环节的信用制度，将民营企业经营者的个人信用、企业信用与银行审贷、信用担保机构有机地结合起来；通过信用评估机构或担保机构对民营企业和信用等级评估，提高其资信透明度；然后再由银行或担保机构根据评估报告决定对民营企业的放贷与否和放贷额度。

2建立民营企业的信用担保基金，促进民营企业融资的良性循环

担保基金是专项用于履行保证责任时代为清偿银行贷款的资金，是一种商品范畴、市场机制、企业行为、符合国际惯例和中国法律的新型的商业性担保公司个人消费贷款。担保基金可以由两部分所组成：一是启动资金，是由政府出资的铺底。这部分资金不在于多少，但必不可少，它体现了政府的支持，同时也使会员企业增强了对担保机构的信任度和信心。二是会员企业缴纳的保证金。这是会员企业以资金形式体现对自身信用的保证和承诺，同时也是与其贷款申报数额挂钩的基数。要形成科学的约束和风险防范机制，必须注意把握好四个环节：一是担保基金必须全部存入银行；二是担保贷款放大倍率必须限制在担保资金的5-10倍；三是严格按照标准选择企业和担保项目；四是加强评估，控制风险代偿率。

民营企业的信用担保基金是非营利性的，要保持其可持续性，既要规范管理，回避决策风险，又要持续注入资金，保持一定的规模，要实行信用担保基金的“资金来源多元化、组织形式多样化、风险分散社会化和约束机制有效化”，不断为成长性强、具有较强竞争力的科技型、知识型、特色型民营企业服务，支持民营企业的改革与发展。采用“政府为主社会为辅，多元募集滚动发展”的方针，通过政府投入、受保企业风险保证、担保机构多方筹集和经营效益补充等途径来筹集资金；按照“谁出资谁受益”的原则，做到约束机制有效化；调动和组织社会资源共同解决民营企业贷款难、担保难的问题，避免将风险全部转嫁到政府特别是财政的弊端，使得风险分散社会化。

信用担保是高风险行业，担保机构应该注意探索和设计一种合理的架构，建立科学的内部约束机制和风险防范机制，采取措施识别、防范、控制和分散风险，把可能形成的损失控制在可能承受的范围内。根据目前中国民营企业担保基金实施过程中的经验，可设立代偿损失的目标预警、受保企业的信用记录、受保企业的风险担保与反担保、对受保企业的生产运行状况和财务状况实行运行监测、对到期和逾期的担保贷款进行债权追偿等。民营企业担保基金最终体现在促进民营企业发展、增加就业和提高财政收入等社会效益上，因此还要确定合理的民营企业信用担保的绩效评价指标、允许代偿比例和后续资金。

3畅通融资渠道，积极推动民营企业直接融资

利用上市公司载体，开展资本运营，通过配股、增发、股份制改造和规范上市、债转股等资本运作手段，鼓励具有科技含量、高成长性和良好的运行管理机制的民营企业直接在证券市场上获取资金，促进直接融资。另外，保险公司通过购买证券投资基金间接进入证券市场，形成了资金的扩容，提高了股市的扩容速度。这种情况无疑是民营企业进入资本市场直接融资以解决“资金饥饿症”的良好契机，是中国金融市场从资金供给角度对民营企业直接融资的支持。

在股权融资方面，首先要合理利用创业板市场。创业板市场，又称为“二板市场”，是资本市场的一个组成部分，是中小型企业，尤其是高增长性企业融资的主要场所。目前美国纳斯达克、英国AIM等“二板市场”已成为世界高科技产业发展的风向标。“二板市场”不仅能使小企业通过资本市场得到足够的发展资金，更重要的是，现代资本市场一整套严格的监管和风险保障措施，可以帮助小企业迅速进入规范化的管理和运营状态，从而大大提高小型企业的经营素质和市场竞争力。其次采用境外借壳上市。小型企业可以针对企业产权结构单元化的弊端且又非改制的现实，尽快入主、兼并、控股一家经营三年以上的定募公司，将小企业部分优质资产转入该公司，通过定募公司申请上市对小型企业来说可能是既廉价又简捷的一种借壳上市方式，较为可行的就是到香港和纳斯达克等上市，进行合并操作。民营企业可以通过直接改制，或者通过协议转让非流通股份控股上市公司，或者通过在二级市场收购上市公司流通股控股上市公司，或者采取逆向借壳等方式和渠道在股票市场直接筹资。同时，还要建立场外交易市场，完善金融监管制度和游戏规则，提高金融运行的透明度。

在债务融资方面，近年来表外融资在企业经营中迅速发展，目前企业中较为常见的表外融资方式是应收票据贴现，即企业以未到期的应收票据，通过背书手续，扣除一定利息来融通剩余资金的一种筹资方式。企业将应收账款出售给信贷机构来筹集资金，并将账款出售一事告知债务方，使其成为信贷机构的直接债务人，也是一种有效的表外融资手段。表外融资作为企业理财的一项创新，使企业筹资的灵活性大为增加，为企业提供了一个具有供应弹性和可供选择的资金融通体系，使筹资工具、筹资方式多样化，缓解了企业资金紧张的矛盾。同时，表外融资的发展使资金使用的功能界限被打破，民营企业可根据筹资的性质和理财状况，改变筹资用途，灵活运用筹资，使经营者获得宽松的财务环境，积累创业经验，带动企业经营观念的创新，但也应注意由此带来的企业风险。另外，在债券融资方面，虽然受发行规模的严格限制，民营企业很难通过发行债券的方式直接融资。但从发展趋势来看，随着企业经营的合理合规、居民理财观念的转变、投资行为的成熟，居民投资企业债券的资金也会增多，民营企业肯定会有一个较好的债务融资前景。

股份合作制通过职工持股形式，融资本合作与劳动合作于一体，兼股份制与合作制之所长。既为企业开辟了一条新的融资渠道，缓解企业资金短缺的矛盾，又理顺了企业的产权关系，提高了职工的生产积极性，从而提高企业的经济效益。股份制作为一种资本组织形式，通过清产核资、确认股权之后再进行招股、扩股，具有外部所有权融资、改善企业资产负债结构、有效配置社会资源等优势。

4构建民营企业金融服务体系

民营企业的发展呼唤中小银行的出现，而中国目前为民营企业服务的金融机构还很少，随着民营企业的制度改革，要为民营企业构建“贷款品种多样化、融资手段多元化、服务范围广泛化”的金融服务体系，做到一般贷款与专项贷款服务相结合，实现贷款品种多样化，除了按正常程序提供民营企业贷款外，还要根据不同类型、不同成长阶段的民营企业的需求特点，提供以民营企业信用担保为主的贷款，如收购兼并专项贷款、高新技术贷款、民营企业转贷款、民营企业授信贷款等。将直接融资与间接融资相结合，实现融资手段多样化，如引进中外合作民营企业投资基金、金融机构与技术产权交易所合作，来扩大融资渠道。金融服务与社会化服务相结合，实现服务范围广泛化，与民营企业服务中心有机结合，开展人才培训、信息咨询、技术支持、市场开拓、对外合作交流等活动，帮助民营企业健康发展，提高其资信。同时通过互联网这一媒体跨越时间、空间的优势，与民营企业互动，帮助民营企业以最快速度获取有用的信息，促进民营企业健康发展。要大力增进民间资金参与民营企业的金融服务，为民营企业提供融资及其他相关的金融服务，重点是支持创业型、扩展型民营企业的发展，并对民营企业实行贷款利率较低、期限较长、担保要求较宽松的优惠政策。

5探索建立风险投资机制

风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大活力的中小型企业中的一种权益资本。它不同于传统的银行业务，传统的银行业务是采用提供服务，赚取服务费。而风险投资是采取购买企业资产，并参与管理使资产增值，最后通过出售所持有的资产（如股票）从而赚取利润。风险投资把资金投向蕴藏着失败风险的高科技项目及其产品开发领域，以期在促进新技术成果尽快商品化过程中获得资本收益，一般多以投资基金方式运作，表现为以设立公司等组织形式来投资于未上市的新兴中小型企业（尤其是高科技企业）的一种既承担高风险又谋求高回报的资本形态，是一种有组织的中介方式。

科技型民营企业的发展，特别是它们的技术进步及科技创新，都离不开创业资本或风险资本的支持，离不开创业的文化，所以创业资本市场、风险投资机制、创新的文化环境都是发展高新技术产业的重要推动力量。创业投资基金的拓展可通过以下几个途径：一是设立当地较大规模的创业投资基金；二是利用国家下拨的创业投资基金；三是利用国际风险投资基金；四是设立专门以投资民营企业为目标的投资基金，支持更多的民营企业创业与发展。小企业在发展初期，其创业资本来源于创业者的自有资本外，正式的和非正式的风险投资也是一个重要来源。要建立健全民间风险投资的法规、政策，启动民间资金、建立风险投资基金，引导民间资本投资高新技术产业。这是实现民间资本增值和发展高新技术产业、健全风险投资机制的一项双赢选择。

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