新能源企业财务风险分析范文

阐述指出，由于信息不对称等因素的影响，在并购过程中存在定价风险、融资风险、支付风险和财务整合风险等财务风险，为了有效防范上述风险，需要采取以下措施：加强对目标企业评估，降低定价风险；提升融资能力，降低融资风险；综合运用多种支付方式，降低支付风险；发挥协同效应，降低财务整合风险。

关键词：

并购；财务风险；信息不对称

企业并购能够在较短时间快速实现企业规模的扩张，而且能够优化资源配置，提高资源利用率。进行并购也有助于企业比较容易的进入某一个新行业或新领域，从而开展多元化经营，分散经营风险。因此，企业并购越来越受到企业决策层的重视和追捧，而且并购对象不仅局限于国内企业，还将并购触角伸向全世界，海外并购的浪潮席卷而来。比较成功的海外并购有联想并购IBM和吉利汽车并购沃尔沃等。尽管有不少成功的并购案例，但与此同时，并购失败的案例也不胜枚举。可见，并购过程中的风险值得企业决策者加以重视，尤其是其中的财务风险更需要重点识别与分析，并进行有针对性的防范，才能确保并购最终成功。

1企业并购及并购风险概述

1．1企业并购概述

企业并购实际上是两个或两个以上的独立企业，通过某一种方式，最后组成一个新企业的过程。具体来说，企业并购可以通过兼并和收购等方式得以实现。兼并通常由一家具有优势地位的企业通过契约关系，取得被兼并企业的全部产权而实现，那么被兼并企业不再具有独立的法人资格。收购则是一家企业用现金或有价证券购买另外一家或几家企业的股票或资产，从而获取被收购企业全部资产的所有权，最终拥有被收购企业的控制权。可见，不论兼并还是收购，并购实际上最终都是将两个或两个以上的独立企业合并为一个新的企业。通过并购，实质上是一方获得了另外一方或几方的企业控制权。并购后，可以有效利用被并购企业原有的生产资源、人力资源和市场资源，扩大企业的产品范围、经营范围和市场范围。但与此同时也要接纳被并购企业的全部债务和养老金负担等。而被并购企业交出控制权后，可以摆脱一些原有的负担和困境，迎接新的发展机遇和挑战。无论如何，企业并购为各方创造了资源优化整合和产业结构调整与升级的机会。

1．2并购的阶段及存在的风险

一般来说，企业并购的实现涉及3个主要阶段。①是并购目的确定、并购对象选择和并购战略的抉择，以明确通过并购要解决什么样的问题和实现什么样的目标。②具体的并购实施阶段，包括并购对象的调查与评估、并购方案的设计与开展、并购相关谈判与交易。③也是非常关键的就是并购后的整合阶段。由于并购各方在经营管理、企业文化、组织架构、产品特点及员工素质等方面都存在差异，因此整合难度较大。如果整合不当，只会形成形式上的企业，实际上仍然貌合神离，甚至危害原企业的经营。在上述整个并购活动的过程中，政治、经济、社会、文化和法律等多方面因素共同影响着并购的成败。正是由于这些因素的存在，导致并购活动中存在着很多的不确定性，即各种风险。具体的风险主要包括政策风险、财务风险、整合风险、体制风险、法律风险、产业风险、反并购风险、投机风险和信息不对称风险等。国家相关经济政策、财税政策和产业布局的调整，会增加并购的不确定性，即政策风险。并购后可能对员工、技术、经营方面整合不好，使并购各企业经营上相互抵触，会在企业内部生成内耗，拖累优势企业的发展，造成整合风险。国家出台的相关法律，对反垄断和并购的具体操作进行了比较严格的规定，容易增加并购成本，甚至破坏并购计划，形成法律风险。并不是所有被并购企业都对并购行为持欢迎和合作态度，甚至尽一切可能去阻止并购，这会使并购企业的并购成本和风险增加。还有一些企业并购的初衷并不是发展壮大企业，而是为了在资本市场获取投机性收益，而资本市场的高风险决定了并购的高风险。目前，我国还是不完全竞争市场，信息严重不对称，被并购方如果有意隐瞒实际情况，将会影响并购方的决策，最终导致并购失败，这就是信息不对称风险。除了前文提到的风险之外，财务风险也普遍存在，这一风险特别值得并购企业加以重视。

2企业并购过程中的财务风险分析

企业并购本身就是一项财务活动，而其成功与否将直接影响该企业的财务状况。在具体的并购过程中，各财务活动会受到多种因素的影响和制约，从而导致企业财务状况不确定性的产生，即企业并购的财务风险。具体来说，并购财务风险表现为定价风险、融资风险、支付风险和财务整合风险。

2．1定价风险

企业并购过程中，先要评估目标企业的价值，并经过与对方的谈判来确定合理的并购价格，这就涉及到定价风险。由于并购双方之间信息的不对称，并购方不可能完全掌握目标企业的全部信息和状况，而目标企业为了抬高自身价值，可能会虚报一些信息。另外，并购方在资产评估方面的能力和水平也会影响最终的评估结果。这些都可能导致并购方对目标企业的价值评估结果出现偏差，那么以此评估结果去谈判会使本方处于极为不利的地位。即使充分了解目标企业情况并科学确定评估价格，还涉及双方谈判过程中可能的风险。还是由于信息不对称的存在，以及双方谈判技巧与能力、并购动机等方面存在差异，双方议价能力的差距也会产生定价风险。

2．2融资风险

为了实现并购，企业需要动用大量资金，一般是通过内部融资和外部融资来实现。首先，只要是融资就会改变企业的资本结构和财务状况，会给企业未来经营和运作带来风险。其次，内部融资涉及到现金的筹集，可能需要将企业的一部分资产变现，那么变现资产的选择和资产的变现能力，将影响现金筹集的速度和效果。最后，外部融资包括股权融资和债权融资两种主要方式。股权融资会影响到企业股权结构和股东控制权，债权融资则会影响企业负债结构和偿债能力。无论采取何种融资方式，均会产生由融资引起的风险。

2．3支付风险

完成并购必不可少的环节就是资金支付。目前，企业并购主要采用现金支付、股票支付和杠杆支付等方式以及上述几种的混合支付方式。如果没有根据并购双方的具体情况，有针对性的选择恰当的支付方式，则会给并购方带来财务风险。现金支付方式比较简单，但筹集现金的难度较大，企业资金流动性将变差。股票支付方式则需要新发或增发股票，这就涉及到相关的审批手续和发行成本，以及股权稀释问题，实际上也降低了对目标企业并购后的控制权。杠杆支付是以较少资金获得目标企业的控制权，短期来看，不会严重恶化企业的现金流和财务状况。但长期来看，并购后企业的债务风险较高，债务负担和压力过大，甚至导致资不抵债和破产。

2．4财务整合风险

任何两个企业的财务状况都会存在一定的差异。各自的资本结构、资产负债率和其他各种财务指标都需要重新合并计算，导致某些指标可能发生不利的变动。能否在合并后及时有效的进行财务整合，扭转不利的财务状况，这里存在着财务整合风险。而且在整合期间，并购各方的财务制度、机构、人员可能存在冲突和矛盾。如果整合不利，无法形成良好的财务秩序，将严重影响企业财务工作的顺利开展。

3企业并购过程中的财务风险防范措施

3．1加强对目标企业评估，降低定价风险

信息不对称导致定价风险。因此，并购企业需要认真了解和调查目标企业的全面情况，尤其是注意分析对方的债务情况和其他不利条件。聘请财务专家对目标企业的财务指标体系进行全方位的科学分析，在给出一个合理的评估价格之外，还应该将对方的劣势和不足记录在案。在并购谈判时，灵活运用各种谈判技巧，增强自身的议价能力。向对方恰当的透露之前调查所掌握的情况，使对方了解并购方已经充分了解情况，迫使目标企业不敢轻易的弄虚作假或隐瞒实际情况。在谈判过程中，可以将前期所了解的对方劣势作为已方谈判的筹码，适当压低并购价格。但需要注意不能超出合理的价格范围，否则可能导致对方私下处理资产，造成资产贬值。

3．2提升融资能力，降低融资风险

综合评估并购企业与目标企业现有资产状况，分别分析并购前后资产变动情况。通过分析现有状况，了解自己可用于并购的资产规模和形式，以及额外所需资金规模。再分析可变现资产的规模和变现能力，评估变现的可能。另外，对比分析股权融资和债务融资的渠道、成本、风险等各方面。通过分析并购前后资产变动情况，向外部融资机构证明并购的科学性，扩大外部融资的机会，提高融资成功率，争取以高信用等级实现较低融资成本。通过科学计算，合理安排融资组合，以此降低融资成本和融资风险。

3．3综合运用多种支付方式，降低支付风险

企业并购资金的支付方式，主要影响企业未来的现金流动性、资产负债情况、股权结构和偿债能力等方面。各支付方式各有利弊，应该结合并购的实际情况，合理选用恰当的支付方式，综合运用各支付方式的优势。将企业使用价值不高的资产变现处理，增加自有现金规模。适当增发股票，获取股东的资金支持，但注意不要成为某些敌意收购企业的目标。债务融资时，要合理确定借债规模及偿还期限与金额，避免过高的债务负担。通过适当的杠杆支付，缓解当前的资金压力，科学运用未来的现金流支付。综合分析各种支付方式的优劣，合理安排各自的比例和规模。既要保证并购后企业现金资产的流动性，以便支持未来的正常运营，还要尽可能控制负债规模，减轻未来偿还债务的压力，规避和减轻相应的支付风险。

3．4发挥协同效应，降低财务整合风险

原本完全独立的两个或两个以上的企业，经过并购组合成一家新企业，并不是就表明并购成功了。只有在资产、企业文化、经营管理、政策制度和人事管理等各方面都进行有效整合，能够取长补短，发挥规模效应和协同效应，才能真正达到并购的预期效果。为了有效发挥财务协同效应，降低财务整合风险，需要对资产进行全面梳理，剥离低质资产，对优良资产进行优化组合。加强资产结构的分析和评估，及时调整各种资产的组成和搭配，提高资产利用率。建立统一的财务管理制度和资金收支管理制度，加强财务信息的沟通与共享。建立统一、严格的财务人员绩效考核体系，与企业文化整合及人事管理整合并进，最终实现财务整合。

［参考文献］

［1］孙瑞娟，英艳华．企业并购财务风险的分析与防范［J］．技术与创新管理，2010，（1）：73～75，79．

［2］李金田，李红琨．企业并购财务风险分析与防范［J］．经济研究导刊，2012，（1）：114～116．

［3］徐建宏，赵宝福．企业并购风险分析［J］．科技和产业，2006，（10）：17～20．

新能源企业财务风险分析范文篇2

【关键词】能源上市公司；财务风险；主成分分析法

中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1004-5937（2016）11-0060-07

一、引言

财务风险是指由于融资方式不当、财务结构不合理、资本资产管理不善及投资方式不科学等诸多因素引起的，可能使公司丧失偿债能力，进而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是否发生，可以通过分析敏感性财务指标来确定。

随着经济全球化的进一步加深，中国市场经济的日益发展，企业经营环境的复杂性增强，企业面临更多、更难预知的风险。而企业的财务风险是客观存在的，不同行业，影响财务风险发生的指标也会不同。

能源行业是国民经济发展的基础性行业，是我国的支柱性行业，其他行业的发展离不开能源。对能源行业的财务风险进行评价是非常重要的。本文通过分析能源上市公司的财务数据，采用主成分分析法来评价企业财务风险是否发生。

二、文献综述

（一）国外财务风险评价综述

国外学者对财务风险评价的研究最早开始于Fitzpatrick（1932）[1]提出的单变量模型，他利用财务比率进行分析，发现出现财务危机的企业和正常经营企业相比较，其财务比率有显著不同，并得出净利润/股东权益、股东权益/负债这两个财务比率指标对财务风险影响最大。

此后，WilliamBeaver第一次运用统计方法来建立单一变量财务预警模型，为后来的实证研究奠定了理论基础。美国纽约大学教授EdwardI.Altman（1968）[2]首次将差异分析方法运用到财务风险的评价中，创建了Z值模型，这标志着多元变量模型的建立。1977年Altman等人又提出了跨行业的ZETA模型。但是，多元线性模型需要财务指标数据呈现正态分布，这使得模型的实用性很低。

1980年美国学者Ohlson将逻辑回归方法（logistic）引入财务风险研究中，分析了样本公司在破产概率区间上的分布以及两类错误和分割点之间的关系[3]，发现公司规模、资本结构、业绩和当前的融资能力对财务风险有很大影响，进行财务危机的预测准确率达到96.12%。

1990年，Odom和Sharda运用人工神经网络模型对样本公司进行财务风险分析，发现ANNA模型的准确率很高[4]。随后Coats和Fant（1993）[5]证明了人工神经网络方法用于测试公司财务风险是可行的，同时其准确率高于多元判别分析法。

（二）国内财务风险评价综述

国内关于财务风险的研究起步较晚，主要是以上市公司为主，这是因为上市公司的数据获取比较容易。

吴世农和黄世忠（1987）[6]介绍了我国企业的破产指标和单变量、多变量预测模型。周首华等（1996）[7]加入现金流量信息，对Z分数模型加以改造，建立了F分数模型。此外，用此模型分析财务风险的还有李丹（2007）[8]、梁杰（2011）[9]等。

李秉祥（2005）[10]提出了一种基于模糊神经网络的企业财务危机非线性组合建模与预测方法，为财务风险评价的研究找到了一种新的方法。用人工神经网络模型来研究财务风险的还有喻胜华（2005）、王新利（2011）、龚小凤（2012）。

评价财务风险是否发生的方法发展到今天已经经历了三代模型的验证，“模型涉及的指标选择上前期几乎都是财务指标，近年来多有涉及非财务指标，与此同时在财务指标的选择上也出现了现金流量指标、经济附加值指标”。

本文涉及的主成分分析法在财务风险评价中的应用也经历了一定程度的发展。

潘琰、程小可等（2000）[11]通过选取企业盈利能力等四个方面的指标，把统计学中的主成分分析法引入了财务风险分析中。杨淑娥、徐伟刚（2003）[12]也采用了统计方法中的主成分分析法，通过对我国上市公司财务危机状况的实证研究，建立了上市公司财务控制模型――Y分数模型。徐凤菊、王凤（2008）[13]在进行财务风险分析时引入了主成分分析法的基本原理，构建了主成分分析模型并进行了相关实证研究，验证了模型的科学性和合理性。采用主成分方法分行业研究财务风险评价的有贾炜莹（2013）等[14]。通过阅读大量文献不难发现，运用主成分分析法来评价财务风险时，主要是构建企业盈利能力等四个方面的财务指标体系，通过显著性筛选出适合本行业的指标，进而运用主成分分析法建立适合本行业的财务风险评价模型。

本文选取中国能源上市公司作为研究样本，采用主成分分析法对财务风险评价进行研究。

三、实证研究

新能源企业财务风险分析范文

【关键词】行业环境风险财务风险财务预警系统动力学

企业的正常经营离不开对金融环境的影响，特别是在后金融危机时期，外部经营环境瞬息万变，而各类潜在危机对企业财务风险造成严峻考验。作为行业发展不确定性，企业在应对行业发展前景及自身经营中的问题时，对于如何从内因与外因的协调统一中来处变不惊，则更需要从企业财务预警机制的建立上来增强财务管理的抗风险能力。对企业财务预警模型的研究是近年来学者们探讨的焦点课题之一，主要常见的模型有Z模型、单变量模型、Logit模型及神经网络模型。总的来看，不同预警模型在展示和分析企业财务经营风险中的“因”与“果”中，优缺点各异，如冯娟（2005）从行风风险变量视角来提出企业风险度量模型；于晓红、张立（2009）从战略管理和财务理论视角来研究企业财务分析评估范式，并探讨行业环境因素的变化对企业资本结构的影响；陆正华、钟艳华（2009）从上市公司的面板数据出发，结合行业环境变化指标来进行风险特征分类，以提出环境变化对企业现金持有量的影响。从以上传统分析方法来看，对行业环境与企业财务管理控制关系的研究中，未能有效提出相关因素对财务控制的传导机制，也难以从控制手段上来快速识别行业环境风险。为此，本文利用系统动力学原理，从行业环境风险的识别方法上，来探讨企业在行业环境风险管理中的有效思路，并为企业的稳定发展创造新的发展途径。

一、对行业环境风险下的财务预警机理的分析

（一）内外环境不确定性对企业财务风险的影响机理。

企业的生存是与内外环境相携共生的，任何一个企业既要从内部经营上来营造环境，又要与外部环境的应变上来适应环境。对于企业财务管理中的风险，与行业内外环境的不确定性关系紧密。为此，深入探讨企业财务风险的形成根源是首要之举。从行业环境风险的变化来看，企业的生存主要面临三个层次的环境，一是宏观环境，宏观环境主要是通过对行业环境的影响，进而波及行业内具体的企业；二是行业环境是企业生存的最基本的经营环境；三是企业的内部环境，从企业内部的管理控制中来顺应行业环境的变化与发展。由此可见，研究企业财务风险的形成根源，离不开对宏观环境、企业内部环境、行业环境三者的相互关系分析。对于行业环境中的不确定性，由于总是处于变化的状态，如行业政策因素、市场风险，以及其他来自供、产、销等环节的经营活动风险，都会给企业利润带来影响，进而危及财务风险。对于企业内部财务风险分析，从自适应成长理论下来看，企业内部系统与企业外部环境之间以某种有序的方式进行物质、信息等交换，而这中有序的方式很容易因环境的不确定性而遭到破坏，进而从企业的内部变革中来重新调整，以适应新的环境。由此带来的企业成长过程中适应环境变化的“非均衡性”状态，会对企业的资源、企业战略、企业组织结构、企业运作效率等造成影响，从而波及企业财务状况。

（二）企业财务预警机制的控制机理分析。

从行业外部环境风险对企业的影响来看，随着市场经济全球化趋势的推进，对行业环境的变化需要从企业财务风险管理中进行判定，而如何有效识别行业环境风险，则取决于企业财务预警控制机制的稳定性。从预警控制机制来看，对于企业财务风险预警主要是通过对外在环境关键因素的分析，从企业管理应对措施上来规避潜在风险，而对于企业财务预警机制的目标来说，不仅要预知风险，还要从具体的控制措施上来有效阻止财务状况的恶化，从而控制风险对企业的影响。同时在企业财务预警方法和预警指标的选择上，传统企业预警模型多以线性回归模型为基础，无法从企业财务风险的形成路径上来预测造成风险的原因。为此，本文试图从系统动力学模型入手，以探究企业财务系统中各变量间的因果关系，并明确造成企业财务风险的传导路径，借助于模拟仿真分析，来观察各变量变化对企业财务系统的影响，进而制定风险控制措施来提升企业的抵抗风险的能力。再者，借助于企业财务风险预警控制机制，还能够促进企业主动适应行业环境的变迁。因此，以行业环境风险识别为基础的企业财务风险预警机制，需要从三个方面来改进：一是对行业环境不确定性的测度与识别；二是判定行业环境风险对企业财务的影响程度；三是寻找导致财务风险的关键因素并提出积极的应对策略。

二、对行业环境风险的识别及测度方法

（一）行业环境的风险构成因素。

对产业组织理论的研究中，学者们更加关注行业环境的分析。行业环境是由多种构成因素相互作用并形成，在对其维度的划分上，主观派学者基于行业环境的动态性、复杂性和丰富性，多采用问卷调查法来进行搜集和分析；客观派学者更多的是从客观指标的衡量上来进行分析，如行业集中度、行业利润率等。总的来说，对于企业财务经营中的风险与其具体活动是分不开的，如投资活动、经营活动、筹资活动、分配活动等。每一个活动又涵盖各类子系统，并在子系统之间构成相互作用、互相联系的巨系统。而对于企业财务系统来说，以其高度开放性与外界行业环境建立关联，并从行业环境的变化中又反作用于企业财务系统的稳定性。如企业产品销售状况、企业周转资金、税收政策的变化等都会对企业财务带来影响。