农业公司盈利模式范文篇1

“我们最正确的事情就是在2008年通过信托的方式由银行去募集。”盈创资本合伙人丁学文认为这次选择也是他们最幸运的一次。

零IPO时代到来，创业板迟迟不能推出，风险投资者的道路愈渐艰辛。与2002年一样，2008年就是第二次创业板的梦魇，那些希冀着创业板退出而设立了人民币基金的风投再次举步维艰。去年6月份，盈创资本凭借其GP良好的业绩，顺利与交通银行建立合作，并顺利向产业基金转型。

“我认为2009年产业并购基金是盈创资本的机会。并购模式的产生完全来源于盈创资本在2008年完成的几个并购案。”丁学文表示。同样是在去年6月份，盈创资本计划从一个生产制造智能天线的项目中退出。据介绍，这个公司成立于2003年，到2008年已经连续五年盈利，IPO退出获得回报已经是顺理成章的事情了。两大压力使盈创选择了并购作为出路：一是由于次贷危机的影响导致国内外IPO市场成为一潭死水，二是公司的发展也遇到了瓶颈。“它们每年的营业额为6000多万元人民币，净利润在15%-20%之间，表现相当好。”丁学文说。盈创资本在美国加州找到一家国际型的生产智能天线的公司与之进行并购，作为投资者，盈创资本并没有参与并购，然而两个月后双方仍没有实质性进展，于是盈创资本开始介入。“对方如何估值是我们的兴趣所在，于是我们看了对方的财务报表。”这一看让盈创资本大吃一惊。对方居然在过去的两年内一直亏损，一个连续亏损的企业居然在第一次谈判的时候就聘请了四大会计师事务所和律师来收购一个连续五年盈利的公司。盈创资本决定深入参与，最终将估值从原来的800万美元提升到了1500万美元。“公司的资本额只有100万美元，这么高的回报让我意识到，IPO不是唯一的出路，并购是更好的方式，也更坚定了我们在2009年将并购作为重点的决定。”丁学文信心十足。

除了项目退出方式的变化，盈创资本今年投资的主要目标是大农业的概念。丁学文表示盈创资本会关注农业中的五个方面：第一是与食品相关的各个领域；第二是现代农业，包括食品检验、物流等；第三是畜牧业，就是与动物养殖相关的产业链；第四是种植业，主要是生化技术，例如改良植物基因等；第五是新农业，依靠国外新技术来改善产量等。

农业公司盈利模式范文篇2

关键词：台湾银行业；盈利模式

引言

商业银行的盈利性很大程度上取决于其盈利模式，盈利稳定性、盈利成长性均可以通过其盈利模式得到体现。商业银行的盈利模式是在一定的经济和市场环境下，以一定资产和负债结构为基础的主导财务结构，从利润结构角度分为利差主导型和非利差主导型[1]。我国商业银行大部分还是属于利差主导型。本文着眼于两岸银行业将逐渐展开竞争的事实，选取已在大陆设立分行的六个台湾地区的银行，分别为国泰金融控股股份有限公司旗下国泰世华银行、合作金库商业银行股份有限公司、彰化商业银行股份有限公司、台湾土地银行股份有限公司、第一金融控股股份有限公司旗下第一商业银行股份有限公司、华南金融控股股份有限公司旗下华南商业银行股份有限公司。通过对这些银行的年报进行数据挖掘，分析其资产负债结构与损益结构，并与大陆五大银行进行比较，充分了解并对比两地银行业的盈利模式，进而为大陆银行业发展提供提升其竞争能力的建议。

1台湾地区银行业的盈利模式分析

1.1台湾银行业资产负债结构的特点

从这几个银行的资产投放结构看，台湾六个银行大部分以存贷款业务为主，贷款占总资产均值为67.1%，超过大陆五大行均值16个百分点。其中可以看到，国泰世华银行贷款占资产比值最少，土地银行的比值最大。从投资类资产比值来看，国泰世华投资类资产大幅领先同行，从2011年财务报告可以看到，其资产有24.89%投放于无活络市场的债务商品，这些债务投资中有95%是投放在台湾岛内基金、短期票券，剩下的大部分投资了美国的证券化商品，这部分资产需承受较大的风险。合作金库的投资类资产不及6%，六个样本银行该比值相差很大。

从负债结构看，大部分银行均以存款为主要的资金来源，大陆五大行存款负债比为82.82%，低于台湾六个银行的均值近4个百分点，国泰世华银行2011年存款负债比甚至超过了九成。从另外两个比例看，台湾样本银行向同业金融机构融入资金的比例均值也大幅低于大陆五大行，发行债券筹资占比则小幅超出五大行均值，可以看到，存款占负债比在减少，而其他融资手段所产生的资金正在逐步增加。整体来看，台湾六个样本银行的资产负债结构合理性不及大陆五大银行，存贷业务仍占据主导地位，资产投放和资金来源结构有待调整。

1.2台湾银行业损益结构的特点

从台湾样本银行的收入来源可以看出，虽然存贷业务在台湾银行业中占据主导地位，但由于净利差小和净利息收益率远不及大陆银行业，利息净收入并没有占据营业收入相应的比值，所以台湾银行业在其他利润增长点上下足了功夫。2011年利息净收入占比台湾六行均值69.03%，低于大陆五大行76.94%的比例，由于台湾“央行”2010年启动升息循环，银行放款利率回升，台湾银行业利息收入2011年明显增加。手续费及佣金收入占比来看，国泰世华银行同样大幅领先同行，大陆五大行2011年手续费及佣金收入占比最高者为建设银行的21.91%，最低者为交通银行的15.40%，整体水平较均衡。投资收益占比，大陆五大行表现就逊色很多，五大行均值不超过1%，而台湾六个银行均值在7%左右，国泰世华2011年投资收益占营业收入达11.81%，从上文知道其投资性资产占总资产近33%，这些资产带来了相应的回报。大陆五大行均值2010年兑换收益占比只有微薄的0.16%，2011年升至0.41%，而台湾银行业2011年均值为3.21%。从收入结构上看，台湾六个样本银行传递出来的收入合理性，均衡性远远优于大陆五大行，由于利息收入受挤压，中间业务的深开发就变得十分重要。

从费用占总资产的比例来看，不管是利息费用还是非利息费用（营业费用），台湾六个银行的均值都小于大陆五大行。而且，从另一层面看，高占比的存款类资金来源并未带来相应的高额的利息支出，且利息费用低于营业费用，摒除不同的利率环境，台湾银行业控制费用的水平也是比较高的。

1.3台湾银行业盈利模式整体评定

第一，台湾银行业的资产分布和资金来源比较单一，不利于盈利的多样性和稳定性，只有改变以贷款性资产和存款性负债为主的模式才能保证利润的长期稳定增长，相对于台湾银行业单一的资产负债结构，大陆五大行资产分布和资金来源比较合理。

第二，与大陆五大行高占比的利息收入不同，台湾六个样本银行传递出来的比较均衡合理的收入结构，虽然其盈利重心还是放在利息收入上，还是属于利差主导型的盈利模式，但是平均来看，非利息收入已经占了近四成的份额，这是大陆银行业目前还无法达到的。

2通过杜邦分析体现盈利模式对盈利能力的影响

杜邦分析体系通过对重要的财务指标进行分解从而将资产负债表、利润表联系起来使之成为一个关联整体，运用杜邦分析法，可以清楚地看到影响盈利能力的各个因素。净资产收益率（ROE）作为评定企业盈利能力最重要的指标，便是杜邦分析的源头指标。本文选取台湾六个样本银行中综合表现最佳的国泰世华银行作为分析的重点，与大陆最赚钱的银行工商银行作对比，以更好地说明银行盈利模式对盈利能力的影响。杜邦分析的架构[2]如下：

通过杜邦分析我们可以清楚地看到盈利模式对盈利能力的影响，其中便可解释为什么国泰世华的ROE几近只有工商银行的一半左右。

首先，可以看到国泰世华的利息收入占总资产的比重不及工商银行的一半，由于岛内银行业过度竞争，存贷款产品同质化严重，加上利率自由化，净利差微小，利息收入占总资产比完全不能与大陆相提并论，这也成为其ROE较低的重要原因。

其次，手续费收入占总资产的比同样不及工商银行，大陆银行手续费项目繁多一直备受诟病。从年报看，银行的手续费收入增速甚至高过业绩增速，2011年五大行的手续费收入同比增幅均超过30%，工商银行2010年手续费占比对ROE的贡献为0.58%，2011年达到了0.7%，而其他收入一项不及0.1%。国泰世华银行在其他收入这一项体现出了不一样的赚钱能力。从上文分析可以看到，投资收入和兑换收入作为中间业务收入彰显银行未来的盈利潜力及合理的盈利模式。

再次，看费用类占总资产比对ROE的负面影响，国泰世华在费用类这一大项基本上完胜工商银行，体现了多方面、多层次的费用管理水平。在台湾岛内激烈的存贷竞争中要做到降低利息费用实属不易，而国泰世华的利息费用占比不及工商银行的一半。从所得税方面看，工商银行2011年所得税费率23.5%，其所得税费占总资产比例超出了国泰世华37个基点。依台湾金融相关规定，对于金融控股公司下持股90%以上之子公司可以选择合并申报所得税，国泰世华作为国泰金融控股集团百分之百控股的子公司，依规定可以合并申报所得税，从而税收负担较轻[3]，其2011年所得税负只占总资产0.07%，国泰世华比工商银行多了制度上的优势，在资产减值损失一项，国泰世华仅有0.01%，远低于工商银行的0.22%。

最后，看权益乘数一项。权益乘数也称财务杠杆，表示企业用多少净资产橇动总资产运作，财务杠杆越大表示负债水平越高，银行的财务风险越大，理论上讲，当资产收益率（ROA）为正时，越大的权益乘数会带来更高的资本收益率，但是银行应该要寻求一个最优的资本结构以平衡收益与风险的关系。在权益乘数这一项，国泰世华略大于工商银行，表明其负债水平较高，但二者相差无几，对造成两者ROE差距的影响不大。

3台湾银行业盈利模式对大陆银行提升盈利能力的借鉴意义

3.1参照金融控股模式，放开业务管制

受大陆银行产业严格的业务管制，银行主要以传统的存贷款为主，加上利率还未市场化，大陆银行业享有央行保护性的利差收入，通过分析台湾六个银行，其中的国泰世华银行、第一银行、华南商业银行均为金融控股公司控股的子公司，其盈利来源结构也优于其他非控股银行，大陆可以仿效台湾以金融控股制度做为混业经营的雏形，修订完善相关法律法规，逐步放开银行混业经营，让银行参与证券、保险、租赁、信托等金融业务，推出更多样化的金融服务增加营业收入，从而增强国际竞争力[4]。

3.2加大资源投入，提高投资收益

大陆银行的手续费收入逐年增长，但是投资收益占营业收入的比重却显得无足轻重。2010年和2011年大陆五大银行的投资收益占营业收入的比重不及1%，而台湾六个样本银行的指标均值却在7%左右，差距十分明显。一方面由于大陆银行证券投资的范围受到限制，另一方面则彰显了大陆银行业在投资收益方面的重视度不够，投资收益对应表内投资类资产占总资产比重超过20%的投资性资产却未获得相应比重的投资收益，体现出了资金管理与分配的不科学。因此，大陆银行业应加大人才与技术的投入，加快开发各类金融投资工具，提高国内外金融市场运用本外币资金的能力和水平，走出传统以手续费及佣金收入为主非利息收入的增长模式，开辟另一个利润增长点，使收入结构更具多样性、合理性。

3.3控制费用支出，降低运作成本

台湾银行业通过金融控股形式大幅降低费用支出，虽然成本收入比大幅高于大陆银行业，但其费用支出占总资产的比重却远远低于大陆银行业，这说明台湾银行业在采取严格谨慎的费用控制政策的同时，在客户服务和技术更新上加大了投入，不仅吸引了更多的客户源而且提高了服务质量[5]，大大提高其综合实力。虽然与台湾银行业相比，大陆银行业在成本控制方面的劣势不是非常明显，但是过度规模扩张却未带来相应的规模效应，各项费用攀升，蚕食营业收入，从而妨碍利润的稳定增长。大陆银行业应根据自身情况，合理投放资金，完善存贷款定价机制，进一步处理好规模与成本的关系，在严格控制费用同时增加营业收入，从而提升整体的竞争力。

4结语

在利率市场化和金融机构经营混业化两大趋势下，大陆银行业面临资产和业务实力强大的外资银行的竞争，实现从依赖利差收入的传统盈利模式向多元化经营的新模式转变，是中国商业银行提高行业竞争力的必由之路。通过对台湾本土银行的盈利性进行分析，可以看出其对在非利息业务领域及成本控制方面的优势，大陆银行业应取其精华，平衡风险、成本与收益三者之间的关系，提升整体盈利绩效水平。

参考文献

[1]丘永萍.大型上市银行盈利能力分析及其对农行的启示[J].农村金融研究，2010，（8）：35-39.

[2]杨文.上市银行盈利能力分析[J].中国城市经济，2011，（8）：90-93.

[3]郑宇钧.台湾金融控股公司经营绩效研究.台湾大学财务金融研究所硕士论文，2006.

[4]李扬，郭睿淇，李威龙等.中国与印度银行产业之群体绩效评估[J].生产力与效率特刊.2009（9）：87-116.

[5]杨大强.我国商业银行盈利水平及影响因素研究[J].金融观察，2009（2）：28-31.

农业公司盈利模式范文

美国著名投资大师吉姆・罗杰斯在一次演讲中就说,“假如我现在20岁,肯定放弃金融,去学习农业,因为在未来几十年中,农业酝酿着巨大的机遇,农民会比基金经理富裕得多。”相信农业企业在“微笑曲线”的两端会越来越强，不过机遇与风险同在，在农业领域投资时，股权投资公司尚需多一些智慧。

01

农业产业的投资理念

农业作为第一产业，毋庸置疑是值得发展和关注的行业，格林斯潘说谁控制了粮食，谁就控制了人类。选择农业行业作为投资题材，符合股权投资的基本诉求：

首先，农业发展对于人类来讲是一个永恒的话题，不是一个经济周期变动的产物，也许是气候周期变动的产物，但除非是全球同一类气候变动，否则也不存在整体性或持续性波动。当然这里是就整体农业而言，在细分领域也会有不同；

其次，市场规模不言而喻，人口基数13亿人和国民收入提升（人均GDP4000美元），构成了足够大的市场；

第三，社会效益方面，部分农业企业的确对环境和人们健康造成伤害，但总体而言，农业企业是在有效的利用自然资源，并不断的探索改进方式，其社会效益是非常巨大的；

第四，盈利能力则是很多投资人发愁的问题，这也是影响投资方向的重点，其实中国仍是以传统农业为主，且分散小作坊居多，但随着国外先进技术的逐步引入及国家对农业的支持和投入，农业产业中已经出现很多附加值高的企业，而且产业链的布局和延伸也越来越完整，这值得投资公司进行深挖。

农业行业中企业的选择，需考虑其在整个产业链中的位置。我们已经走过了自然资源极大丰富的时代，从21世纪开始，人们便越来越认识到资源的有限性及稀缺性，同时人口红利的优势也慢慢丧失，和其他很多行业一样，我国农业也面临转型，包括生产种植方式、产业细分、产业链连接、销售方式等。传统高能耗的农业生产加工企业，无疑不再是股权投资的主要标的，投资标的方向应包括以下几类：掌握核心技术，改进原有农业作业模式，并形成较好财务效益；具有一定规模优势，在某些细分领域形成垄断优势；互补性生产或多品种设计，有效利用自然资源及气候差异等因素，规避环境风险；商业模式创新，通过缩短从产品到消费者的中间环节等渠道改善，增强获利；产业链完善，形成良好的价格传导机制，有效降低上游成本波动影响。

农业专注基金应运而出，包括很多有产业背景的农业基金活跃在这个舞台上，包括中粮基金等，他们在行业协同方面优势更强，提供给企业的不仅是资金，还有上下游的渠道、同行的并购整合等，当然专业人才输入更为直接。

02

农业产业投资的财务风险

农业有其固有的产业特点，即参与者大都是农民或个人，且很多行业还是国家指导及定价，比如棉花等，而在农业的中游种植、养殖等阶段的土地问题也无解，这造成股权投资公司在农业领域挖掘企业时，面临很大的财务风险，但这些仍有很多值得探讨和共同改进的方面。

财务规范性及真实盈利能力问题

由于农业的行业特性导致大多农业企业内控不健全和财务无法确认等问题。体现在如下方面：上下游都是农户或个人，所以缺少规范单据流转，进而缺少财务确认的证明单据，对收入成本及盈利能力的真实性无法准确辨认；现金交易较多，资金管理不健全，存在很大后门和漏洞；农民工人的管理松散，无正规合同或保险等，入账不完整；家族农业企业较多，内控机制不健全，外部监督管理基本缺位。

资产确认问题

农业的资产和很多传统加工制造企业类似，但其在资产确认方面存在较多不确定性：

存货大多为活性资产，或生物资产，核实和盘点，并预计相应损失储备是农业企业面临的基本问题；

土地权属不明朗，由于我国土地流转政策限制，很多农业土地所有权不清晰，造成农业企业的土地租赁或使用方面存在瑕疵；

现金交易多，银行账户多，甚至采用个人账户结算，导致企业的资金流入流出无法记录，进而企业的业务记录不完整。

定价权掌握问题

农业目前还有很多领域是由国家限制或国家主导价格，比如棉花、种子等，这使得产业链中的相关企业无法游戏应对市场竞争，价格传导机制不灵活，从而造成未来的财务投资回报不确定。

估值问题

由于财务资产和收益确认存在不确定性，对于估值方法的选择，无论是以利润为基础PE、EBITA等，或净资产为基础PB，都存在风险，估值不确定，投资价格和回报也无法确定。

针对以上财务风险，投资公司在进行股权投资安排时，可相应参考一下应对措施。

规范公司治理，建立有效的内控制度和规范

引入外部管理人员，改善公司经营层，冲淡家族色彩，增强管理层制衡。投资公司一同帮助企业设立董事会、财务管理委员会等机制，并承担相应外部审核和规范角色，人的问题解决了，其他财、物方可附立。

盈利能力确认的参考

盈利能力虽然不能依赖企业原有的财务基础，但其他佐证信息对帮助投资公司了解农业企业还是很有价值的。

1）种植养殖端的项目，土地面积是直接要素，有多大地才能有多大产量，才能有多大的销售，所以土地面积的确认是关键；2）加工生产端的项目，好用的水、电、气等测算，与同行业比较、或国家公布的统计数据比较，可以验证发现其运作实力；3）对于价格变动，目前农业企业的各个端点都可以找到公开的价格信息，相对透明，可直接查询；4）外部访谈，包括行业专家、监管部门、合作伙伴、竞争对手、供应商和客户等访谈，对企业的掌握会更加全面。

资产确认的参考

资产确认的财务技巧包括以下几点：

1）根据企业生产特点，季节性生产能力，土地面积测量，现场产品的毁损程度、储存条件、销售特点等情况，判断存货价值；2）国土部、地方政府及村委会等部门对农民土地的划分有一定存档资料，可在核实土地价值或土地权属时，与这些部门核定，而后规范处理，包括合同签署，租金支付等；3）通过规范资金结算制度，银行账户管理等，加强资金的体内循环，尽量减少体外操作。

定价权分析

定价权的管制属于特定时期的产物，应积极跟进相关行业政策法规，在某些阶段，有效利用国家的保护政策，并取得细分市场的进入许可，尽快形成垄断优势，布局产业链，分散国家垄断的部分，从而构筑企业的盈利模式，传导成本压力。

估值方法

农业公司盈利模式范文篇4

村镇银行问题例析

盈利不敌小贷公司的原因：

一、村镇银行多是在欠发达地区，小贷公司多处于发达地区

二、村镇银行存在吸收存款困难、业务能力不足、营业成本过高等多种因素制约，村镇银行不但盈利艰难，而且业态发展也很缓慢。

三、村镇银行的定位和实际情况一直存在矛盾，村镇银行普遍只想服务大客户，不愿意将业务下沉，但做大客户又缺乏资金实力，实际定位问题始终不清晰。“小微业务风险大，要具备相应业务技能，但做大客户同样也要技能，不少村镇银行两种技能都不具备，定位也一直摇摆不定。”

总结

村镇银行就像刚参加军训的蹩脚学员，脑子没有醒过来，连正常的走路都忘记了，虽然为独立法人，但是没有独立思考，自主定位，自我发展的内在属性。自主性不够高，内因源自于政府设定，对各个方面都具有高度依赖性，依赖政府扶持和政策支持，依赖当地经济环境，依赖外部竞争压力(经济发达地区的村镇银行不一定有地处偏远但是农业产业或者小型工商业发达的地区的村镇银行盈利能力强)依赖主发起行的人力、管理、信息技术等方面的支持。总之，村镇银行选点很重要，选择好的发起行（能够全力支持村镇银行发展而非越大越好）和好的当地政府（有些地方地级扶持政策是没有的）以及好的当地经济状况（源自于资本的逐利性以及规模效应），较小的同业竞争（或者业务上避免较大同业竞争）。

减少对以上原则依赖性则需要股东本地化，做好实地考察，切实站在当地经济发展和农民需要的角度，因地制宜，制定产品和服务策略，做出特色和竞争力。

风险控制方面可以借鉴格莱氓“穷人银行”，实行债务人入股的形式，另外对于某些业务可以引入保险，引入担保公司，降低风险，在这一方面又需要经验丰富的银行经理人，可以采取荣誉聘任制，顾问等方式，引入人才和管理和战略制定。

资金来源方面可以多采取主动负债管理，减少吸储困难的问题。另外由于地域发展限制问题，村镇银行要想发展就要与当地经济共进退，形成良性循环。即使今后面临被兼并情况，也会得到较高溢价。

村镇银行有其价值，体现在具有牌照资源优势，是小贷公司转正规军的一个渠道，是城市商业银行突破地域限制的一个手段，是外资银行进入中国市场设立分行的一种方法，是当地政府改善乡镇企业，农业产业化的一个手段。在当前的三农政策下，具有政治正确、审批容易、扩张建设期政策红利的特点。在这一方面，牌照应该是最大资源。

农业公司盈利模式范文1篇5

【关键词】小额贷款公司财务可持续性农户

一、引言

改革开放以来，中国经济发展取得辉煌成就，人民的收入逐步增长，然而，城乡收入分配的差距也随之扩大，“二元经济”现象更加明显。在发展经济的过程中，金融是其中的血液，有了血液的流动和，经济才能平稳增长。而我国目前农村金融体系还不健全，农户的生产积极性在经济方面受到很大的抑制。

另外，中小企业发展迅速，逐渐成为市场中一股不可小觑的力量。中小企业的发展需要大笔资金的支撑。但是，银行偏好“锦上添花”，不会“雪中送炭”。银行更愿意为大型国有企业提供融资服务，中小企业很难从银行获得信贷资金的支持。

在农户资金得不到满足、中小企业融资难的同时，改革开放使得民间积累了大量资金，加上银行的存款利率已经降到通货膨胀率之下，民间资本在暗流涌动需求出路。得不到资金的农户、中小企业与急需把资金贷出去的民间资本，两者一拍即合。

本文在理论研究的基础上，通过总体比较、数据分析等方法对小额贷款公司财务可持续性进行论述。首先介绍我国小额贷款公司产生的背景，并在对国内外研究综述的基础上，阐述小额贷款公司的定义、必要性以及相关理论。接着以广东省26家小额贷款公司为例，在实地调研的基础上，运用SPSS20.0对其运营统计数据进行定量分析，分析影响财务可持续性的核心因素，最后根据分析结果和国外先进经验对小额贷款公司提出建议，为促进我国小额贷款公司的可持续发展提供一定的帮助和指导。

二、文献综述

国际上，不乏对小额贷款可持续性发展的研究，多数学者以小额贷款公司运营过程中出现的问题为切入点，主要研究对象包括以下三方面：

（一）模式选择问题

在国际上，由于不同地区的人们在小额信贷可持续性上所持观点不一，所以出现两类小额信贷模式。一类是社会责任可持续型模式，该学派认为小额信贷的目的是持续改善低收入阶层的经济状况，盈利性不重要，如出现亏损则由政府和赞助机构补贴；另一类财务可持续型模式，他们认为，小额信贷的目的是为具有偿还能力的客户提供持续的小额金融服务，重点在于机构能否持续运营，所以注重财务指标上的可持续性。

（二）利率问题

贷款利率是学术界公认的影响小额信贷机构盈利能力的重要指标。按照常理来说，小额信贷机构承担的比传统商业银行更高风险和成本，所以利率也相应高于后者。但是，这里又出现一个难题，过高的贷款利率可能会把低收入阶层拒之门外，即使能成功贷款也会面临沉重的利息负担；如果利息过低，小额信贷机构则入不敷出，不能实现机构的可持续发展。

Helms（2004）通过研究分析小额信贷与利率管制的关系，提出小额信贷机构可以实施低利率措施，配合高效率的金融服务来促进其发展。Aghion和Morduch（2000）认为适当地提高利率可以满足小额信贷机构的运营需求，而且实施差别于传统商业银行的利率措施，让贷款客户根据自身实际情况来确定贷款意愿，有效防止资金滥用的现象。

（三）社会责任和财务指标的不兼容问题

中国有句古话：“鱼和熊掌，不可兼得”。JeffreyPoyo和RobinYoung（1999）在详细研究拉美国家的小额信贷机构后，发现小额信贷在扶贫和盈利上存在矛盾。因为随着贷款人数的增加，以福利为目标的小额信贷机构的运营成本会逐步加大，严重的则陷入财务亏损困境。

综上，国际上对于小额信贷可持续性的研究较为系统全面。一方面，重视理论层面的探讨，从模式选择到可持续性衡量，研究不断深入；另一方面，实践经验较为丰富，其研究结果对于小额贷款公司可持续性发展实践具有一定的指导意义。但不同学派对于小额信贷可持续性的判定众说纷纭，导致了不同的政策主张和措施。因此，如何求证这些观点的正确性以及如何取舍这些派别提出的政策建议将会是一个值得进行深入研究的问题。

三、广东省经济背景及小额贷款公司发展概况

（一）广东省经济环境及金融生态环境

2011年，广东省经济发展方式转变加快，经济平稳增长。全省GDP达52673.59亿元，相比上年增加10%，第二、三产业发展加快（见图1）。总体经济发展具有产业结构优化、需求结构改善、经济转型加快、区域协调增强和城乡差距缩小等特点。

图12009—2011年广东省GPD及各产业增加值统计

注：资料来源于中国金融年鉴2012。

在金融方面，2011年广东省的存款增加有所放缓，全省银行业金融机构（包括外资）本外币存款余额为91590.2亿元，相比上年增加11.8%，但增速同比减少5.9%。在股市、楼市低迷的大背景下，居民把资金放在银行存定期存款的比例增加，全年新增单位和个人定期存款比活期多653亿元，相比上年高出13.2%。贷款也出现缓慢增长，2011全省银行业金融机构（包括外资）本外币贷款余额为58611.22亿元，相比上年提高13.4%，但增速同比下降3%（2012年中国金融年鉴资料计算整理得出）。

（二）广东省小额贷款公司发展概况

2011年广东省全省小额贷款公司规模逐步扩大，截止2011年末，一共有196家小额贷款公司，注册资本193亿元，累计投放贷款744亿元，贷款余额186亿元，从业人员3045人（主要资料来源为2011年度广东省小额贷款公司监管报告）。

小额贷款呈现出“短、频、快”的特点，全省累计投放贷款中，贷款期限1年以上占2%，1年以下占98%。而且办理手续简便、周期短，小额的一天之内就可以放款。

财务上，净利润有所增长，但资本回报率偏低，资金缺口大。2011年全省小额贷款公司实现净利润6.5亿元，同比增长116%；资本回报率为4.29%，而资金缺口达56亿元。

四、广东省小额贷款公司财务可持续性分析

（一）广东省小额贷款公司财务分析

1.贷款结构分析

（1）贷款对象及行业

从贷款业务结构表来看，广东省小额贷款公司的贷款对象主要有中小型企业、自然人和个体工商户，截止2011年末，贷款余额为178.8亿元（资料来源：2012年中国金融年鉴）。

对于各个产业贷款，截止2011年9月，广东省第一、第二、第三产业贷款余额分别为39133万元、147453万元、294645万元。小额贷款在行业上有明显的地区差异，广东省东部、中部、西部分别选取汕头、广州、湛江三个城市进行比较，如图2所示（本部分数据由实地调研所得）。

图2广东省东部、中部、西部代表城市各产业贷款余额

（2）贷款规模、期限和方式。

如下表1，广东省小额贷款公司单笔贷款金额结构中，以50万元以上为主，占全部贷款余额的82.9%。从资本逐利的角度来考虑，小额贷款公司将单笔贷款规模提高，有利于其节约交易成本，提高效益，但这也会导致小额贷款公司的资金过于集中，一旦出现坏账，就会危及整个公司的经营。

贷款期限以短期（1年以内）为主，湛江市没有长期贷款，汕头市长期贷款占极小比例。这也说明了小额贷款公司讲究短期效益，贷款时间越长风险越大，而且资金基本是满负荷运作，运转较快，以保证资金的流动性。

贷款方式上，主要采用保证或抵押的方式，保证借款人让有代为清偿能力的人来保证其偿还贷款的方式。这是小额贷款公司的常有现象，保证为主的贷款方式一定程度上体现小额贷款公司基本上是在熟人圈子里放贷。

表1广东省小额贷款公司贷款规模、期限及方式（单位：万元）

注：数据来源于课题小组实地调研所得，截至2011年9月。

（3）贷款利率

国家规定小额贷款公司贷款利率不能超过同期银行基准利率的4倍（2011年银行贷款基准利率，见表2），而广东省小额贷款公司的贷款利率已经非常逼近国家规定的利率上限，调查数据显示，26家小额贷款公司的最高月利率达24‰（见表3），而且这个数据还有人为压低的可能。

表22011年银行贷款基准利率（单位：%）

注：数据来源于中国金融年鉴，2012。

由于小额贷款公司征信系统缺失，对借款人的信用情况不了解，存在严重的信息不对称；而且贷款相对集中，期限短，风险较大，这使得小额贷款公司在运营成本和运营风险这两方面远超过正规金融机构，相应地，贷款利率也就远高于银行，说明合理的高利率是维持其持续经营的重要因素。

表3广东省26家小额贷款公司月利率表（单位：‰）

类别利率

注：数据根据课题小组实地调研数据计算所得，截至2011年9月。

2.资产规模与盈利状况

从调研数据来看，资产规模较大的公司盈利能力相对较强。广东省东莞市的广汇科技、东商、松山湖和鸿发4家小额贷款公司的注册资本都是2亿元，在开业不到两年的时间里都实现上千万的利润。而其他22家公司利润相差较大，有的超过1千万，有的还处于亏损中。由此看来，资本规模的大小一定程度上影响了利润水平的高低。

图3广东省26家小额贷款公司账面利润的对比图

综合上文的分析，广东省小额贷款公司贷款期限以短期为主，保证和抵押为主要的贷款方式，存在贷款资金过于集中，不同公司运营效益差异显著的现象。利率、资产等因素是否对公司的可持续发展产生影响，本文通过数据说话，接下来将探讨影响广东省小额贷款公司可持续发展的重要因素。

（二）小额贷款公司盈利影响因素分析

1.指标选取与实证检验

（1）衡量盈利能力的指标

资产收益率代表的是公司各项资源综合利用的结果，其高低取决于公司在市场中的竞争能力及运营效率。其计算公式为：

（2）反映贷款利率、赋税的指标以及控制变量

本文将税收和贷款利率为作为解释变量。通过调研数据可以看出，小额贷款公司的资本规模存在明显差异，而且开业时间也不相同，所以本文将引入以下控制变量：资产规模和时间虚拟变量。

（3）构建模型

本文以运营效益为被解释变量，税收和贷款利率为主要解释变量，并引入资产规模和时间虚拟变量，模型如下，

其中，代表被解释变量；代表税收和贷款月利率；代表控制变量资产规模和时间虚拟变量。

2.数据处理

本文选取广东省26家小额贷款公司自开业以来到2011年9月份的贷款业务数据作为研究样本。由此，模型变量的具体描述见下表4：

表4所选取变量的描述性统计（单位：‰、万元）

注：数据来源于实地调研以及计算所得。

从经济意义上来讲，贷款方式结构中的各个变量之间可能存在一定的相关性，先对其进行线性回归分析（此处采用方差分析的基本思想进行判断，参考张文彤《SPSS统计分析高级教程》第90—98页），结果如下（见表5）。

表5模型各变量偏回归系数

结果显示拟合度较好，但变量和对应的参数值大于0.05，说明这两个变量与ROA相关性不显著，故剔除二者，再对剩余变量进行回归，回归结果见下表6。

表6修正后模型变量偏回归系数

从回归结果来看，整体拟合优度为0.693，具有较高的解释力度。从单个解释变量的显著性水平来看，变量和的值都大于2，且值均小于0.01。则资产规模、税收在1%的水平上显著，但开业时间和贷款利率因素并不显著，说明后两者对小额贷款公司资产收益率影响不大。这可以说明拓宽小额贷款公司的融资渠道、提高进入门槛并且享受正规金融机构税收优惠可以促进小额贷款公司实现可持续发展。

3.实证分析结果

根据以上分析，小额贷款公司的资产规模和税收对小额贷款公司的可持续经营具有至关重要的作用，即税收越高，小额贷款公司的资产收益率越低；资产规模越大，小额贷款公司的资产收益率也越高。因此，广东省小额贷款公司不能盲目求多求快，要结合实际情况，设置合理的准入门槛，做到因地制宜，经济发展快的地区门槛可以相对高一点；更重要的一点是，要拓宽融资渠道，可以考虑吸收外资或者政府资助。对于小额贷款公司的模糊身份，要争取早日将其并入正规金融机构行列，享受税收优惠政策。

五、小额贷款公司可持续发展看法和建议

（一）明确小额贷款公司身份定位

小额贷款公司被视为“准金融机构”的模糊身份定位严重影响其可持续性，小额贷款公司不能吸收公众存款，导致了很低的财务杠杆比例。而且税收上不能享受国家的优惠财税政策，盈利空间被压缩。

（二）拓宽小额贷款公司融资渠道

“只贷不存”制度设计，导致没有持续的资金注入，小额贷款公司很难发展壮大。可以先要对经营良好的小额贷款公司，在与银行业金融机构写上基础上，适度放宽融资比例。

（三）加强小额贷款公司的监管

建议统一监管主体，逐步消除对小额贷款公司融资及资金运用约束，重点监管资金来源的合法性。

（四）放宽小额贷款公司利率管制

贷款利率市场化，是小额贷款公司实现可持续发展的重要条件。小额贷款的运作成本远远高于大规模贷款，因此如果设定利率上限，则势必会使小额贷款公司放弃向那些更加贫困的借贷者提供信贷服务。所以，放手让小额贷款的利率市场化是维持财务可持续性的有效途径。

六、结论

本文通过对广东省26家小额贷款公司，开业至2011年9月财务数据进行实证分析，并通过对资产收益率与资产规模、税收、利率及开业时间做回归分析得出，资产规模与税收是影响广东省小额贷款公司财务可持续性的主要因素，而利率与开业时间并不是财务可持续性的直接影响因素。

最后根据分析的结果，提出了明确小额贷款公司身份地位、拓宽融资渠道、加强监管以及放宽利率管制等政策措施以促进其实现财务的可持续性。

参考文献

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农业公司盈利模式范文篇6

在2004年破题之后的我国农业保险，2005年能否进入操作层面、并落地生根？加快农业险发展又有哪些新的亟待解决的问题？记者特邀多年来对农业保险发展提出过多项建议的首都经贸大学庹国柱教授谈了他的看法。

农业保险试点能否落地生根记者：2004年，保监会颁布了发展农业保险的指导性意见，提出农业保险发展的五种模式，专业农险公司开始浮出水面，9个省区市的农业保险试点也已经全面铺开。农业保险在破题之后面临哪些新的问题？

庹国柱：自2004年3月以来，保监会又先后批准三家专业农险公司开业或筹建。同时，保监会分别以保险公司自办、代办、和政府联办以及共办等四种形式在五个地区进行商业性保险公司经营政策性业务试点。但这些试点的可持续发展，却有赖于一系列政策环境、制度基础和经济社会条件。与之相关的一些问题有必要及早加以明确或解决，便于新一轮试验健康顺利地发展：一是在介入农业保险业务时，商业保险公司对自身的定位模糊。企图在商业性保险的框架下经营政策性农业保险可能会重蹈原来人保公司经营农业保险的覆辙。二是制度模式的选择没有充分考虑中国的国情。三是对农业保险经营主体的适宜性考虑不够。四是除上海等个别地方外，对农业保险的补贴政策缺失，将严重制约农业保险这种“准公共产品”的发展。第五，农业保险涉及政策性业务和商业性业务，其监管比较复杂。如何建立一种合理有效的监管机构和监管制度也是当务之急。

政策性农业保险由谁埋单记者：把农业保险定义为“准公共产品”，是否就意味着政府参与介入，并给予财政补贴是政策性农业保险发展的关键？

庹国柱：是的。建立政策性农业保险制度，首要的问题是需要在概念上搞清什么是政策性农业保险，其次是要区分政策性农业保险与商业性保险的不同。

政策性农业保险就是为了实现政府的农业和农村经济发展的政策目标而实施的农业保险或建立的农业保险制度。它主要特征是：商业性公司在正常市场环境下难以或不会进入该领域；政府不仅参与宏观决策，而且一般要介入微观经营管理活动；同时政府要给这类业务经营补贴和其他财政优惠措施以及行政便利措施，这种制度才有可持续性；另外它具有非盈利性特点。上述前三条的理论依据在于农业保险的大部分产品是准公共物品，即农业保险产品的供给者和消费者从长期来看都不可能得到实际利益，最终能获利的是全社会的农产品消费者。这类产品无法进入竞争性的保险市场，必须要由政府参与和介入，并给予财政补贴。

记者：是不是所有农业保险产品都必须实行政策性经营？

庹国柱：不是。只有那些关乎国计民生和对农业和农村经济社会发展有重要意义，而商业性保险公司又不可能或不愿意从事经营的农业保险项目，才有可能纳入政策性保险经营。而某些单风险农作物保险，符合一般商业保险承保风险的条件。

因此，要区分政策性农业保险和商业性农业保险。无论是发达国家，还是发展中国家，在开展农业保险时为了解决自愿投保条件下的参与率不高的问题，往往通过有关法律法规，将参与农业保险与其他农业优惠政策相联系，如果符合投保条件的农户不按规定投保，就不能得到信贷资金，出灾后不能享受政府救济，不享受政府价格补贴，不能从政府的生产结构调整中得到优惠等，通常它具有事实上的强制性。

哪种经营模式适合中国国情记者：以往开展农业保险业务，占主导地位的是政府支持下的商业保险公司经营模式，目前的政策性农业保险试点有多种制度模式选择，主要考虑了哪些因素？

庹国柱：根据我们的粗浅研究和归纳，世界上农业保险的制度模式主要有五种，即美国、加拿大模式———政府主导模式，日本模式———政府支持下的合作互助模式，前苏联模式———政府垄断经营模式，西欧模式———民办公助模式，亚洲发展中国家模式———国家重点选择性扶持模式。

针对我国的实际，借鉴国外的经验，此次提出四种可供选择的政策性农业保险的制度模式，即政府主办、政府组织经营的模式；政府支持下的合作互助经营的模式；政府支持下的相互保险公司经营的模式；政府主导下的商业保险公司经营的模式。对广大的农村分散经营的个体农户，比较适宜第四种模式，即在政府主导的框架下让商业保险公司唱主角。只要政府的政策到位，扶持措施得力得当，成功的希望是很大的。对于具有农垦系统背景的地区，可以考虑采用政府支持下的合作互助经营的模式。

谁来经营政策性农业保险记者：按照保监会提出的农业保险发展的五种模式，对应的有五种政策性农业保险经营主体，从试点情况看能真正经营政策性农业保险吗？

庹国柱：保监会提出的五种政策性农业保险经营主体，一是为政府代办农业保险的商业性保险公司，二是专业性农业保险公司。按一般理解，股份制的专业公司需要从这种专业性经营中获取经营利润，而政策性农业保险显然是不能盈利的。如此一来，就和资本追逐利润的本质背道而驰。目前社会上有不少资本有意投资这种“专业性农业保险公司”，希望给这些资本找到赚钱的门路。如果不明确这个问题，可能会给公众一个误导。

政府补贴多少，补给谁记者：从2004年、2005年两个“一号文件”中，政府都提到建立政策性农业保险制度，那么农民财政补贴的问题也就该提到议事日程上了，问题是补贴多少合适，该补给谁，如何能让这些钱用在刀刃上？

庹国柱：一般来说，政策性农业保险的财政补贴分两块，一块是保费补贴，另一块是管理费补贴。从政府来说希望补贴越少越好，但是补贴不可能随心所欲，要在政府补贴与农民愿意参与（在自愿投保条件下）之间寻求平衡是一个经济学问题。我们曾经作过一个测算，在一系列假定前提下，保费补贴一年需要81亿元。在这些假定条件按照现在的情况调整之后，这个数字是变化的，需要具体研究。

补给谁？如何补？首先要确定对农业保险业务的补贴范围，制订补贴规则；其次，需要确定保险公司做了多少符合政策性规定的农业保险业务，然后才能进一步确定该为每一类符合要求的业务提供多少补贴，以及这个补贴在中央和省市自治区之间如何分担。而这些由谁操作的问题需要尽早决定，否则正在筹建的专业农业保险公司在正式开业后就会遇到补贴不到位的问题。

我国政府迄今并没有正式承诺给予农业保险补贴，似乎是准备走“以险补险”的路子，也就是准许这些被批准经营农业保险的公司在经营政策性农险时，也允许经营农村的其他财产和（或）人身保险业务，以这些商业性保险项目或险种的盈利自我补贴政策性农业保险。这种作法有许多问题值得讨论：第一，政策性农业保险所需要的补贴，要通过多少商业性财产和人身保险项目满足，实际上是一个难题。第二，如何核定一家保险公司的政策性和商业性两类保险业务的盈亏？第三，给这些政策性公司多少商业性业务，还涉及到商业保险市场的平衡性和公平性的问题。

保监会能否独担监管重任记者：有人提出，政策性保险的监管与商业性保险的监管，无论内容还是规则都有很大差异。如果保监会独担政策性农业保险重任，是否会存在管理上的冲突？

农业公司盈利模式范文篇7

【关键词】民营企业;可持续增长率;财务风险

一、引言

改革开放以来,民营经济作为逐步发展壮大的重要经济力量,成为中国经济持续增长的重要引擎之一。民营企业的年产值增长率远远高于同期国民经济增长速度。但是另一方面,在民营企业发展过程中还存在着诸多问题。民营企业往往过度关注销售增长,超速成长的民营企业,在创业阶段以百分之几十甚至更高的速度增长,但这超常规增长背后隐藏着很高的财务风险,当企业的增长速度与其资源不协调时就会引发危机而导致破产。据统计,中国的民营企业平均寿命不到十年。因此要对民营企业的增长进行管理,重视财务可持续增长问题,防范财务风险。

二、可持续增长率指标分析

可持续发展的研究始于Robert.c.Higgins从企业财务管理角度提出企业可持续增长的观点。根据希金斯的观点,企业的销售增长依赖企业相应资产的增加,而资产的增加又取决于企业资金来源。“可持续增长率”它是指企业在不增加权益融资并保持当前经营效率(表现为资产周转率和销售净利率)和财务政策(表现为资产负债率和收益留存率)的条件下公司销售收入的最大增长率,它实际上是一种平衡增长。按可持续增长率制定销售目标,可使企业合理地权衡增加收入与控制负债规模之间的关系。

希金斯的可持续增长率计算公式为:

可持续增长率=销售净利率×资产周转率×期初权益乘数×留存收益率=净利/销售×销售/资产×资产/期初权益×留存收益/净利=留存收益/期初权益

从可持续增长公式可以看出,企业的可持续增长率取决于以下四个因素:销售净利率、资产周转率、留存收益率和权益乘数,综合反映企业的经营(销售净利率和资产周转率)、融资(权益乘数)和股利分配(留存收益率)等各项财务活动的效率,可以用来综合评价企业的经营业绩和财务状况。可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力。若民营企业的实际增长率高于经营业绩和财务政策决定的可持续增长率,则企业必须继续增加净金融负债或进行权益筹资。这对于民营企业是不现实的,因企业的财务杠杆不可能随便无限提高,则企业超速的增长率就不可持续。资产周转率、经营利润率、留存收益率,都不可能无限提高,从而限制了企业的增长率。因此,民营企业的超常增长是不可能持续的,尤其从长期来看更是如此。

民营企业的销售增长可以高于或低于可持续增长率,但管理人员必须事先防范公司超速发展所导致的财务风险,使其销售的增长与企业的财务能力平衡。

三、民营企业超速发展案例分析

(一)超速发展主要影响因素财务分析

A公司为大型民营农资连锁企业。

从表1可以看出,A公司销售净利率低下,且呈逐年下滑的趋势;总资产周转率在2005-2009年呈逐年上升的趋势;收益留存率和权益乘数逐年上升。

A公司的实际增长率显著高于可持续增长率。从实际增长率和可持续增长率的波动图(图1)可以看出,A公司实际增长率的波动远远大于可持续增长率的变化。这表明A公司的实际增长超过了自身在当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力。而实际增长高于可持续增长主要是依靠增加负债来维持的,如果不能通过提升自身盈利能力来提高可持续增长率,那么这种实际增长是不能维持下去的。

2005-2007年是A企业高速发展的阶段,A企业通过自营、参控股合资经营等手段在全国建立了50间农资连锁超市及逾3000个分销点,覆盖10个农业大省市。但A企业过于追求增长而忽略了增长的质量,只见规模扩大,而不见盈利增加;由于2008年南方雪灾和水灾,加上水稻虫害发生较轻,A企业销售收入同比下降0.16个百分点;2009年由于全球金融危机对整体经营环境的影响,A企业销售及经营毛利相应下跌,经营业绩下滑。化肥等农资产品具有全年均衡生产,季节性消费的特点,由于要进行化肥淡季储备,企业存货年未一般都维持较高水平。由于国内肥料、农药和其他产品价格出现相当程度下降,导致A企业要计提较大的存货跌价准备,销售净利率下跌。总体上看,农资连锁业务对A企业的盈利贡献不会太大,A企业的利润主要来自国家化肥淡储补贴等补贴收入及增值税先征后返、免征和所得税抵免金额等税收优惠,不然公司有可能盈利亏损。国家上述产业政策、税收政策若发生变化或者取消,将使公司面临净利润波动的风险。

(二)A公司财务风险剖析

1.超速发展引发的危机

A企业从2003年开始运营,用了6年的时间,从千万元资产的公司发展到35亿元资产的企业集团。至2009年,A企业扩张到3000家农资连锁超市,平均每家门店投入1000万元左右的资金。高速扩张占用了公司大量的资金,同时带来管理上的隐患。企业从成立以后资金一直十分紧张,借贷资金是公司重要的资金来源。

A企业为了迅速形成规模化,除了自营农资连锁超市以外,还以参股控股等方式与境内供销合作系统合作。A企业不做固定资产投资,向参股控股的合作方提供经营流动资金,A企业按照提供的流动资金收取资金使用费,不参与日常的经营管理。由于A企业的管理资源和管控体系无法跟上企业的扩张速度,导致A企业出现严重的管理失控问题。关联方随意占用企业下拨的流动资金,欠缴资金使用费。由于大量的资金被关联方占用,使得公司资金日益紧张。

2.投资效率低下是另一个财务风险点

A企业的净资产收益率近五年的平均值只有3%,低于三年期定期存款利率,低收益率是农资行业的一个特性,长期的低收益率会影响企业的长远发展。净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。A企业低收益率是缘于较低的销售净利率和资产周转率。

A企业过去五年的销售净利率从3%下滑到0.8%。通过对销售结构的分析,可以看到化肥销售收入占年销售收入的80%,由于国家对于流通企业的化肥销售有最高限价限制,导致公司化肥产品不能完全根据市场需求定价,一定程度上影响了公司的盈利水平,因此其毛利率仅为6%。2009年由于受金融危机影响,国外化肥价格低位运营,国内化肥成本优势不再,出口量大幅下降,造成国内化肥供大于求,化肥价格持续低位运行,2009年公司化肥毛利率大幅下降至2.68%。农药销售收入占年销售收入的5%,毛利率为21.1%。农药毛利率虽然较高,但由于其在总收入中占比较小,因此其对总毛利润的贡献不大。非农资贸易业务占比为15%,毛利率为7.9%,非农资贸易业务毛利润及所占比重相对较小。

影响资产周转率的主要因素是应收账款周转率和存货周转率。应收账款周转率(次)=赊销收入净额÷平均应收账款,存货周转率=销货成本÷平均存货余额。A企业2005-2006年的总资产周转率维持在0.4左右,近三年达到0.5以上,这与应收账款周转率维持在63次/年左右有很大的关系。总资产周转率从2005年的0.43上升到2006年的0.58主要是由于应收账款周转率提高了37%。化肥贸易业务量大,需要有较高的存货周转率,而公司存货周转率一直偏低且没有提高的迹象。这是由于随着公司规模不断扩大和化肥市场竞争的日趋激烈,化肥需求的季节性变化给公司的化肥产品销售带来日益明显的影响,大量的淡季储备导致其存货周转率低于行业平均值,因此总资产周转率加快的可能性变小。

3.A企业资金情况分析

农资连锁行业在资金上有其特殊性,资金占用时间长、回笼慢,需要依靠规模效益盈利,是一个“短投长收”的项目。A企业外延式的超速增长首先面临的问题就是融资问题。从(表2)可以看出,2005-2009年,A企业的权益乘数都呈逐年上升的趋势,从2005年的2.4184升到2009年的3.5,资产负债率高达71.43%。A企业利用负债部分解决了超速发展所带来的资金缺口。

由于A企业资产多为流动资产,无法提供银行认可的抵押品,因此A企业面临融资难问题。A企业为了发展,不惜采用高成本的融资方式如私募融资、连带保证责任、追加股东个人房产抵押等多种反担保方式,加大了企业偿还资金使用成本的压力。同时A企业也利用关联方交易来虚增购销业务,以此虚增销售收入和利润,提供虚假会计报表给银行,获取短期借款3亿元;A企业利用农资行业部分农业生产资料免征增值税政策,虚构购销合同和普通发票,骗取银行承兑汇票额度10亿元,通过关联方贴现套取银行资金。另外,A企业也采取了“短融长投”的资金使用方式,这同样加大了资金使用风险,增加了财务成果与状态的不确定性。从图2可以看出,A企业的债务期限结构不合理,流动负债占很大的比重,债务结构失衡,表明企业临时偿债压力和财务风险巨大。

财务风险的核心在于盈利能力(现金流)与负债规模的匹配程度。A企业在企业超速发展过程中,负债规模不断扩大,企业资金的使用效率下降,使得企业财务风险不断加大。企业破产的概率将增大。

四、民营企业可持续增长的理性思考

民营企业应当保持适当的增长速度和合理的企业规模,不能为盲目追求高增长而牺牲企业财务的稳健性。可以帮助企业合理控制财务风险的方法主要有。

(一)提高盈利能力,重视成本控制和管理

在经营政策方面民营企业要加强管理水平,提高企业的盈利能力和资产的营运能力,缓解快速增长所带来的资金紧张的压力,为公司发展提供源源不断的内源性资本,从而从根本上提高企业可以达到的可持续增长率水平,保证长期可持续增长。民营企业应在调整产品品种结构、加大技术改造力度的同时,尽可能加强成本控制和管理,降低主营业务成本和期间费用,实现由粗放型经营向集约型经营转变。同时对某些外购存货应减少在途时间,对自制的存货应减少生产周期或采取委托加工的方式等,对销售存货应尽快收回货款,提高存货和应收账款周转率。

(二)树立资金的风险意识

在财务政策方面,民营企业要树立资金的风险意识,保持合理的筹资结构,适度的负债经营,在充分考虑偿债能力的前提下,筹措建设资金,防止急功近利、盲目举债,增加筹资风险。民营企业应该优化资本结构,改善债务期限结构,结合债务资本的用途适当降低短期负债,增加长期负债,以缓解公司临时偿债的压力和降低财务风险。

综上所述,民营企业应努力将企业的实际增长率控制在可持续增长率附近,不宜波动过大;同时,在发展过程中不应追求无效增长或超常增长。鉴于民营企业的融资环境尚未得到根本改善,因此,任何过快的销售增长都会引发后续的低增长,造成民营企业经营业绩的非稳态波动,导致企业发生严重的财务危机。

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农业公司盈利模式范文篇8

(一)让利于农，经营方式灵活。公司从维护农民利益出发，在坚持“依法、自愿、有偿”原则下，充分尊重农民意愿，采取两种方式与农民建立合作关系。对愿意流转土地的农户，由出让土地的农户自愿填写土地流转委托书，以组为单位签订租用期限为10年的土地租用合同书，承租租金按土地等级确定为每亩水田每年250—300斤稻谷折价，外加每亩每年60元的利润分成，其中30元用于缴纳农民的养老保险和医疗保险。公司通过这种方式经营流转土地5100余亩。对不愿把土地转包出来的农户，采取平等协商、合作经营的方式，由公司提供种子、肥料、农药和技术指导服务，农户严格按照公司的要求进行标准化耕作，公司在年终综合收益中按每亩60元的标准返利给农户，实行盈利共享。公司以这种方式经营的土地面积达5500余亩。

(二)校企合作，科技优势明显。公司依托湖南省蓉坤农林产业投资管理有限公司与省农科院、省农业大学实行校企联姻，走强强联合之路，提升企业科技实力。目前，××公司拥有各类农业技术人员7人，其中聘请3名专家级高科技人才为常年技术顾问。在技术后盾单位和专家顾问的支持下，今年，公司从省内引进了优质稻湘早稻42号、45号等品种，从广东引进白苗丝再生稻新技术，从武汉引进松树苗、食叶菜等水稻和蔬菜新品种。由于有科技支撑，公司的新技术应用与新品种栽培均走在同行前列。

(三)分级管理，经营行为规范。在经营上，公司根据土地的分布状况，实行统一经营和分块经营相结合的办法。集中连片土地，由公司统一经营管理;分散且不便于机械化作业的土地，实行公司统一管理，业主承包经营，超产归业主。在管理上，公司采取“三级业主管理”的办法，由业主承包耕作，根据不同情况，采取三种不同的模式：①工资、成本、产量“三包”模式，即包工资，每亩400元;包成本，每亩尿素50斤，复合肥50斤，钾肥27斤，除草剂1瓶;包产量，即早稻780斤稻谷，晚稻900斤稻谷。②工资、成本“双包”、产量盈奖亏摊模式，即在包工资包成本的基础上，对超出额定产量的部分对半分成，减产则业主与承包者平摊。③承包劳动用工模式，即公司付给承包业主每亩400元的劳务工资费，盈亏业主不管。

农业公司盈利模式范文1篇9

畜牧业历来是农村家庭增收致富的重要产业。近年来，随着经济社会的发展，农村畜禽养殖户要么从传统养殖中退出历史舞台，要么适应饲养方式变革，走规模化、标准化发展之路。然而，在传统养殖业向现代养殖业迈进的转轨期，广大农村养户发展养殖业却有“五愁”：①愁“钱”，建设标准化规模养殖场需要大量的资金投入，即便是建一个年出栏300～500头的小型育肥猪场，也需要投入各种资金30万元以上，农户往往拿不出；②愁“建”，农户不知道怎样建设标准化畜禽栏舍，即使建了，也往往不规范，达不到标准；③愁“养”，农户没有技术，担心养不好“交学费”；④愁“买”，担心畜禽器械设备、种苗、饲料、药品等不好买、买不好；⑤愁“销”，担心养出的畜禽卖不出、卖不了好价钱。因为有了以上“五愁”，许多农户站在养殖业的门口彷徨不定，急切盼望有一个好的解决办法。近年来悄然兴起的一种“保姆式养殖”模式，恰好为农户进入现代养殖业提供了一个很好的切入点。

1“保姆式养殖”的内涵及形式

所谓“保姆式养殖”，就是农户与养殖企业各自发挥资源优势，自愿签定协议开展合作，农户提供或租赁公司畜禽栏舍、设备，公司提供畜禽、饲料等生物资产，负责技术指导、按照合同回收产品，农户在自己家里打工，专门给老板的畜禽“当保姆”，农户挣“保姆费”，老板赚利润，农企利益分成、实现双方共赢的一种养殖模式。

目前，“保姆式养殖”在湖北主要有两种形式：一是由农户提供场地和资金，按照公司统一标准，在公司工程人员指导下，自建标准化畜禽栏舍，公司除收取少量抵押金外，免费向农户提供畜禽种苗、饲料、药品和技术指导，并按时“抱回”自己产品，农户负责畜禽养殖和生产管理，双方根据畜禽死亡率和料肉比等考核指标实行结算。目前在湖北省采取此种模式的主要以湖北鸿翔农业发展有限公司和湖北温氏公司为代表。二是公司出资建好畜禽栏舍，再承包给养户，其余管理方式与第一种模式相同，只是在利益核算时，收取一定的固定资产租赁费用，此种模式以湖北鸿翔农业发展有限公司为代表。

2“保姆式养殖”实例介绍

2012年2月13日，笔者到湖北孝昌和汉川调研，实地走访了几个与湖北鸿翔农业发展有限公司合作“保姆式养鸭”、与湖北温氏合作“保姆式养猪”的农户，并随机调集了两家公司与农户的结算单，发现采取这种模式的养户利润可观，确实达到了“农企共赢”的目标。孝昌县陡山乡大庙村农户周某，从2011年下半年开始投入资金20万元自建1栋1300m2标准化鸭舍，给湖北鸿翔农业发展有限公司当“保姆”养鸭，目前出栏了两批肉鸭，每批出栏

9000只，盈利4万多元，估计2012年可出栏8批，年盈利15万元以上。笔者随机翻阅了一份湖北鸿翔农业发展有限公司与某养户结算单，该养户于2011年12月26日从公司进鸭雏14500只，鸭苗总成本79750元；2012年2月2日出栏肉鸭14175只，成活率97.76%，公司回收单价10.39元/kg，回收金额384653.63元；合计消耗公司鸭料成本257564元，料肉比2.42（用胴体重核算），养户合计总成本337314元，毛利47339.63元，单只毛利3.34元。按一年出栏8批计算，该农户通过给公司当“保姆”，一年毛收入可达40万元左右。湖北鸿翔农业发展有限公司提供的报表显示，还有不少“保姆”单只毛利在4.00元以上。汉川市湾潭乡群新村谢某给湖北温氏公司当“保姆”养猪，其结算表显示，2011年7月5日从公司进仔猪400头，仔猪款186128元，12月19日出栏肉猪391头，金额746344.2元，共消耗饲料379083元（料肉比2.36∶1），消耗药品7837.15元，扣除其他款项后获毛利140766.68元，平均每头猪毛利351.92元。据湖北温氏公司负责人讲，谢某的养殖水平高，当“保姆”管理精细，所以获利较高，其他与湖北温氏合作的“保姆”，平均每头猪毛利都在150元左右。

3“保姆式养殖”优势分析

“保姆式养殖”有效地实现了畜牧龙头企业与农户的连结，为企业发展壮大、普通农户进入现代养殖行业均提供了很好的平台，真正实现了企业做大、农户增收和产业发展的“三赢”。

（1）化解了农户养殖“五愁”。农户通过给老板的畜禽当“保姆”，以较低的门槛进入现代养殖业，以较少的资金投入可以获取稳定的收入，解决了“五愁”的问题。

农业公司盈利模式范文篇10

盈利质量起源于20世纪30年代的美国,目前,学术界对此有不同的看法。总的来说,可以将以上定义概括为“现金流量观点”“真实性观点”和“持续性观点”。我们引入盈利质量的概念来分析企业业绩。

首先,现金流量观点强调了盈利的可实现性,但却忽略了其成长性。其次,真实性强调现金流入的利润真实、没有虚假,但仍忽略了持续发展能力。最后,持续性观点强调了收益成长性,但却忽略了盈利的真实性。如果说利润都以挂账应收账款体现,那么利润质量高则不能保证。

总之,笔者认为,盈利质量是在传统盈利能力评价基础上,以收付实现制为基础,对盈利指标进一步修正和检验,对公司收益状况多视角、全方位综合分析反映公司该时期获取利润的质量好坏的评价结果。

二、农业类上市公司盈利质量的实证分析

(一)指标选取和样本选择

从盈利性、获现性、真实性和成长性四方面出发,我们选择销售净利率、净资产收益率、销售现金比率、主营业务收入增长率、净利润增长率、经营现金流量净利率六个指标。

截至2008年我国的农业类上市公司共有38家。本文以这38家农业类上市公司所公布的2008年年报数据为样本,对我国农业类上市公司的盈利质量进行分析。

因子分析的基本思想是根据相关性把变量分组,使同组内变量间相关性较高,但不同组相关性较低。每组变量形成一个反映研究对象本质的因子。其数学模型为:X=AF+aδ,其中:A为因子载荷矩阵,F为X的公共因子,δ为特殊因子。

(二)分析过程

利用spss因子分析法对我国农业类上市公司数据进行检验。经检验,KMO统计量值为0.526。一般0.5以下不宜做因子分析,结果通过检验。同时我们发现,当公共因子数为4个时,累计贡献率为91.284%,即4个公共因子反映91.284%信息,因此,提取的公共因子具有较好代表性。

通常通过观察原始指标公共负载的系数来了解原始指标内容。本文采用方差最大法(Varimax)对因子进行旋转,旋转后的因子负载值表如下表。

从上表知,第一公共因子对应的净资产收益率负载值较大,反映盈利能力;第二公共因子对应的销售现金比率负载值较大,反映获现能力;第三公共因子对应的主营业务收入增长率负载值较大,为成长因子;第四公共因子对应的经营现金流量净利率的负载值较大,为真实因子。

根据公共因子的贡献率及旋转后的因子值对样本信息进行综合,对我国农业类上市公司盈利质量进行综合评分,其表达式为:(33.478×fac1_1+21.608×fac2_1+18.962×fac3_1+17.237×fac4_1)/91.284。

(三)结果分析

盈利因子方面,华龙、九发明显高于其他企业,且该因子在各因子中权重最大,因而排名居前,所以提高盈利水平是提高盈利质量最重要一环。获现因子方面,大部分公司获现因子为负值,销售现金比率指标不够理想。从成长因子分析,延长化建等因成长因子得分较高,排名较前。企业一味追求数量的增长,忽视自身可持续发展能力的限制,接踵而来的就是衰退。从真实因子分析,华龙、香梨虽排名靠前,但其盈利真实性很低。除此外,其他排名靠前公司的真实性与综合排名分歧不大,说明大部分综合得分较高的企业其盈利真实性也较高。

根据各农业上市公司的盈利质量综合得分水平可将其分为5个层次:

第一层次,其综合得分在1以上,遥遥领先。第二层次,综合得分在0.13~0.45之间,前景比较乐观。第三层次,综合得分在-0.009~0.08之间,公司稳步发展。第四层次,综合得分在-0.38~-0.01之间,处于一般靠下水平。第五层次,其综合得分在-0.87~-0.50之间,处弱势地位,竞争力弱,需着力调整资产结构和产业结构。

按上述综合指标分类,我国的农业类上市公司中,处于第一、五层的公司数目少,大部分处于第二、三、四层次,尤其是第四层。说明我国大部分农业上市公司盈利质量处于一般靠下水平。

三、提高我国农业类上市公司盈利质量的对策建议

农业上市公司作为农业产业化的“龙头”企业,对我国农业发展具有不可忽视的引导作用。对目前我国农业上市公司的盈利质量问题可以从两个方面着手:一是公司自身,二是政府政策。

农业公司盈利模式范文篇11

公司在管理上采取“五化”措施，即“工作标准化、计划化、时间化、数据化、奖惩化，”各个环节相互连接制约，又各自独立。公司实行“育、繁、推”一体化，从春季育苗播种开始形成标准化作业，育壮苗，育优质高抗的品种，以便投入大面积繁育时，各项指标突出适应性强，种植范围广，先后育出并推广龙盾103、龙盾104、龙盾105、龙盾106、龙盾107、龙联1号、莲惠1号等优质品种，成为省内举足轻重的、拥有高尖育种团队的企业。

天盈种子公司的企业宗旨是服务农民，公司制定了售前、售中、售后服务程序，根据所销售的区域公司建立了高素质的服务团队，以高级农艺师为首，带领部分技术人员为农民进行技术服务，走到了田间地头，现场技术指导，解决实际问题，和农民成为了朋友，真正的为农民服务到家，得到了农民的一致好评，客户群体也呈梯形增长。通过多年的经营管理，天盈种子公司已成为当地市场的标杆，创立了独有品牌。

2013年，天盈种子公司在监狱党委、农场的正确领导下，全体职工团结一致，相互协作，开拓创新、锐意进取，为公司的生产经营快速发展提供了有力的思想保证，实现了全年工作目标按计划完成。

在监狱和农场领导的大力支持下，公司推行“靠科技精育良种、守信誉造福农民”的经营理念，在经营模式和经营思路上都有新突破，经营规模不断扩大，公司先后在铁力、富锦、方正、同江、佳木斯、庆安、通河、抚远等地成立了分公司，在虎林、迎春、密山、鸡东、庆安、通河、萝北、名山等地设立了经销商，销售区域遍布第二、第三、第四积温带。在佳木斯地区，以莲江口农场种子有限公司为龙头，以莲江口农场为基地的水稻良种市场已初具规模。在莲江口农场，以种子公司为核心的种子一条街，2013年有种子企业50余家，成为本地区重要的种子集散地，并吸引了全省各地种业的加入，形成了良好的竞争态势，带动了地方经济，也带动了地方服务行业的发展，形成了季节性的经济繁荣现象，同时种业公司的科技指导也使水稻种植水平大大提高，目前莲江口农场水稻种植面积7200公顷，繁种面积近3500公顷，按每公顷增加收入2000元计算，繁种户共增收700万元，农民增产增收激发了种植户繁种的积极性，也为推动种业公司的发展奠定了坚实的基础。

经过几年的辛勤努力和艰苦奋斗，公司一步一个台阶，取得了丰硕的成果，连续多年被评为全国诚信企业，并被黑龙江省工商行政管理局评为“农资质量安全示范店”，获得十大放心品牌称号。各项荣誉取得的同时，公司不忘“发展才是硬道理”的座右铭，在水稻成熟期邀请经销商、购种大户和种子繁育户来单位参观，通过参观实验区让他们真正了解了优良品种的育成过程和种子如何提纯扶壮，解决了他们一直以来对原种的困惑，更增强了他们要到正规科研单位购买优良品种的决心。

农业公司盈利模式范文

以罗伯特•希金斯的财务可持续增长模型为理论基础，选取我国农业上市公司为研究对象，运用描述性统计和非参数检验的方法研究我国农业上市公司的财务可持续增长状况，采用因子分析方法从原来的16项财务指标中提取了5个因子，利用逐步回归分析的方法分析5个因子对农业上市公司可持续增长率的影响。从实证分析结果可以发现：2010—2013年农业上市公司总体没有实现财务可持续增长，实际增长过快；农业上市公司盈利能力、发展能力、现金流量能力与可持续增长率之间呈正相关关系，偿债能力和营运能力对可持续增长率没有显著影响。最后根据实证分析结果，从财务角度提出了相关的对策建议。

【关键词】

农业上市公司；可持续增长率；实际增长率

农业是我国国民经济的基础，农业的发展对维护社会稳定和促进经济发展具有重要的作用。农业上市公司作为农业产业先进生产力的代表，是推进农业产业化进程的主力军，在带动农业经济发展、增加农民收入、促进农业科技进步、加快农业现代化、有效解决“三农”问题、推动新农村建设等方面发挥了重要作用。农业上市公司如何提高财务可持续增长能力是比改善短期经营业绩更亟待解决的问题，财务可持续增长是实现农业上市公司可持续发展的重要保证。从财务角度来看，农业上市公司增长太快或者太慢都不利于其长远发展，只有采取增长速度与财务资源相协调的增长方式（即财务可持续增长），才能实现其可持续发展。农业上市公司的增长现状如何？是否保持了财务可持续增长？影响农业上市公司财务可持续增长的主要因素是什么？如何采取有利的财务管理策略以保持财务可持续增长？基于这些研究目的，本文对我国农业上市公司可持续增长状况及其影响因素进行实证研究，有利于农业上市公司确定合理的财务增长速度，有助于推动农业上市公司的可持续发展，进而带动我国农业经济的持续稳定发展。

一、理论分析

企业以发展求生存，增长是一个企业本能的需求，企业增长理论是国内外学者研究的重要课题。期的企业增长理论主要是研究企业的规模变化、企业规模变化的影响因素以及企业增长战略的制定等问题。随着资本市场的发展，企业财务战略管理研究的重点逐渐转向企业财务可持续增长问题。我国从20世纪90年代末才开始重视对财务可持续增长问题的研究，而且主要是采用国外的理论模型，在研究中取得了很多有利于企业财务管理决策的结论。美国财务学家罗伯特•希金斯（RobertC.Higgins）从财务管理角度最早提出了财务可持续增长的观点，指出了企业财务可持续增长的重要意义，并在1981年最早提出了财务可持续增长率的概念，即在不需用尽企业财务资源的情况下，企业销售可以增长的最大比率。希金斯教授的财务可持续增长模型有三个基本假设：第一个是企业打算按照与市场条件允许下的增长率同样的比率来增长；第二个是企业已经有而且计划继续保持目标资本结构与目标股利政策；第三个是管理者不可能或者不愿意发行新股。希金斯认为财务可持续增长率是企业在现有的经营效率与财务政策下所具有的增长能力，是一个综合性的财务指标，企业可以利用这个指标进行财务分析。希金斯教授认为在维持一定比例资本结构下，负债随股东权益的增长而增长，他透过现象看到本质，认为股东权益的增长速度限制了销售的增长速度。

罗伯特•希金斯的财务可持续增长模型为：财务可持续增长率=股东权益的变动额÷期初股东权益=本期留存收益增加额÷期初股东权益=销售净利率×收益留存率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数。詹姆斯•C.范霍恩（JamesC.VanHorne）以希金斯的财务可持续增长模型为基础，在1988年重构了财务可持续增长模型，指出财务可持续增长率是维持同企业现实与金融市场情况相一致的销售增长率。因为企业资金的运用必须等于资金的来源，企业股东权益和负债的增长速度会决定企业资产的增长速度，而企业资产增长的速度又会限制企业销售额的增长速度。范霍恩教授以资产的增加等于负债和股东权益的增加为出发点，从负债和股东权益两个方面进行考虑，根据不同的经济环境分别建立了关于财务可持续增长的稳态模型和动态模型。希金斯与范霍恩教授提出的财务可持续增长概念反映了企业应当在财务资源的限度范围内把握合适的增长速度，由于企业的增长速度要受到它的财务政策和经营效率的限制，企业经营效率的提高是有限度的，而企业的财务政策也不能够经常改变。因此，他们都认为企业的增长速度总体来说是受限于其财务可持续增长率的。企业管理者可依据财务可持续增长理念制定合适的财务管理策略，企业的实际增长率并不是不可以高于或低于可持续增长率，而是要求当两者不一致时相应调整财务策略，使财务增长与财务资源相平衡。由于詹姆斯•C.范霍恩的财务可持续增长模型更为复杂，本文以罗伯特•希金斯的模型为理论基础开展实证研究。

二、研究设计

（一）样本选取与数据来源本文选取了在沪深证券交易所2010年12月31日之前上市的A股农业上市公司为研究样本，在研究中剔除了被列为ST和*ST的公司以及不能提供完整财务数据的公司，总共得到33家公司作为研究样本，利用样本公司2010—2013年的财务数据进行实证分析。本文中“农业上市公司”是指中国证监会2012年新修订的《上市公司行业分类指引》界定的农、林、牧、渔业的A股上市公司。本文所用到的财务数据来源于：（1）国泰安CSMAR数据库；（2）巨潮资讯网；（3）中国上市公司资讯网；（4）证券之星网站。

（二）指标定义本文以罗伯特•希金斯的财务可持续增长模型为理论基础，表1为其模型中的主要变量和定义。从微观层面来看，上市公司的财务可持续增长体现为各方面能力的平衡增长，本文将盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力、现金流量能力作为农业上市公司财务可持续增长的主要影响因素，并从五个方面选取了销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益、资产负债率、流动比率、速动比率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率、净利润增长率、总资产增长率、资本积累率、营业收入现金比率、盈余现金保障倍数、每股经营活动现金净流量16项财务指标，这些指标定义如表2所示。

三、农业上市公司财务可持续增长的实证检验

（一）农业上市公司实际增长率与可持续增长率的描述性统计根据样本公司的相关财务数据计算出样本公司2010—2013各年的实际增长率与可持续增长率，利用SPSS19.0统计软件得到2010—2013各年样本公司实际增长率与可持续增长率的平均值、总体均值和标准差如表3所示。表3显示，2010—2013年各年实际增长率均值都远大于可持续增长率均值，实际增长率总体均值（2.22144471）远大于可持续增长率总体均值（0.09176564），实际增长率标准差（5.137946978）远大于可持续增长率标准差（0.097193625），反映了样本公司实际与可持续增长率之间有较大的差异。

（二）农业上市公司是否实现可持续增长的检验根据柯尔莫格诺夫—斯米尔诺夫检验（K-S检验）的结果，得知实际增长率所对应的显著性概率Sig值为0.000，可持续增长率所对应的显著性概率Sig值为0.010，两者均小于0.05，因此应当拒绝原假设，认为样本公司实际增长率与可持续增长率均不服从正态分布。本文采用非参数检验中的威尔柯克森符号秩检验法（WilcoxonSignedRanksTest），研究农业上市公司实际增长率和可持续增长率之间是否存在显著性差异，也就是研究农业上市公司是否实现了可持续增长。威尔柯克森符号秩检验结果如表4和表5所示。表4显示，与Z统计量相对应的显著性概率为0.000，小于0.05，这说明样本公司实际增长率和可持续增长率之间有显著性差异，没有实现可持续增长。

（三）农业上市公司实际增长过快还是增长不足的检验根据表5，可以判断样本公司实际增长过快还是实际增长不足。表5显示，样本公司实际增长率与可持续增长率之差的正秩数为84，占总数的78.50%（84/107）；负秩数为23，占总数的21.50%（23/107）；结为零，即没有实际增长率等于可持续增长率的样本数据。因此，总体上认为2010—2013年农业上市公司的实际增长率超过可持续增长率，实际增长过快。

四、农业上市公司财务可持续增长影响因素的实证分析

（一）因子分析本文利用各样本公司2010—2013年16项财务指标的平均数据进行因子分析。通过KMO与Bartlett检验证明原有变量适合进行因子分析，本文采用主成分分析法提取公因子，样本公司总方差解释表显示前5个公因子特征值均大于1，累计方差贡献率达到87.681%，最终选择前5个公因子代表原来16项财务指标，并将提取的5个公因子分别设为T1、T2、T3、T4、T5。本文利用正交旋转法得到旋转后的因子载荷矩阵，从中可以分析得知T1为盈利能力因子、T2为偿债能力因子、T3为现金流量能力因子、T4为营运能力因子、T5为发展能力因子。通过SPSS软件的回归法得到因子得分系数矩阵，根据因子得分系数矩阵可以建立因子得分模型，并计算得到各因子得分。

（二）多元回归分析根据因子分析的结果，5个公因子含有16项财务指标80%以上的信息，可以利用提取到的因子代表原来16项财务指标。本文运用逐步回归分析的方法，分析5个因子对农业上市公司可持续增长率的影响，以5个因子的得分值为自变量，以可持续增长率（取2010—2013年四年的平均值）为因变量。从表6可以得知，利用逐步法首先模型（1）选入了盈利能力T1，然后模型（2）选入了发展能力T5，T1仍保留在模型（2）中，接着模型（3）选入了现金流量能力T3，T1、T5仍保留在模型（3）中。表7显示，模型（3）的判定系数R2=0.645，调整后的判定系数R2=0.608，比模型（1）和模型（2）有很大提高，说明模型（3）的拟合优度较好。表8方差分析显示，模型（3）的F统计量值为17.540，相应的P=0.000<0.05，说明该回归模型具有统计学意义。表9显示，模型（3）中T1的偏回归系数为0.031，标准化回归系数为0.540，t检验值为4.877，P=0.000<0.05，通过了α=0.05的显著性水平检验，表明盈利能力T1与可持续增长率显著正相关；T5的偏回归系数为0.030，标准化回归系数为0.510，t检验值为4.606，P=0.000<0.05，通过了α=0.05的显著性水平检验，表明发展能力T5与可持续增长率显著正相关；T3的偏回归系数为0.018，标准化回归系数为0.305，t检验值为2.760，P=0.010<0.05，通过了α=0.05的显著性水平检验，表明现金流量能力T3与可持续增长率显著正相关。经过比较回归系数，T1对可持续增长率影响最大，T5影响其次，T3影响最小。

五、研究结论与建议

（一）研究结论描述性统计和威尔柯克森符号秩检验结果显示，样本公司实际增长率和可持续增长率之间有显著性差异，没有实现可持续增长，2010—2013年农业上市公司实际增长过快。因子分析提取了盈利能力、偿债能力、现金流量能力、营运能力、发展能力5个因子，并建立了因子得分模型计算得到各因子得分。回归分析结果显示，盈利能力、发展能力和现金流量能力与可持续增长率之间呈正相关关系，偿债能力和营运能力对可持续增长率没有显著影响，而且盈利能力和发展能力对可持续增长率影响最大。

（二）提高农业上市公司财务可持续增长能力的对策建议1.农业上市公司应增强盈利能力。农业上市公司盈利能力是其经营业绩的最终体现，实证分析显示农业上市公司可持续增长与盈利能力显著正相关，盈利能力对可持续增长率影响最大，农业上市公司盈利水平的高低将直接影响其内源资金的多少，应通过增强盈利能力来提高农业上市公司内源性融资能力，以支持其财务可持续增长。农业上市公司应通过提高销售收入、强化成本费用管理、严控各项支出等措施提高盈利能力。2.农业上市公司应增强发展能力。农业上市公司发展能力反映了公司未来发展前景，农业上市公司应当加大前景广阔、符合行业发展趋势的新项目的投入力度，应加强技术与产品创新，提高产品的市场占有率与竞争力。例如，农产品深加工和高科技农业是农业上市公司发展的重要方向。3.农业上市公司应加强现金流量管理。加强现金流量管理是农业上市公司生存的基本要求，可以保证农业上市公司稳定健康发展，可以有效地提高其竞争力。农业上市公司应重视现金流量的充分性与稳定性，保持良好的现金流动性，提高现金的使用效率；应编制好现金预算，利用现金预算可以掌握现金流入与流出情况，根据日常经营需要保留适当的现金余额，及时补充不足现金，合理运用多余现金；应及时编制现金流量表，进行现金流量的结构分析、现金流量趋势分析、现金流量增减变动原因分析、现金流量相关指标分析，以了解其获现能力、盈利质量与支付能力等。4.政府应当加强制度建设，为农业上市公司提供良好的外部环境。政府应当健全相关法律法规，规范市场秩序，制定相应的政策，促进农业上市公司合法合规经营，引导农业上市公司良性运作。例如，可适当降低其上市门槛，鼓励龙头企业积极利用资本市场融资，严格把关农业上市公司的生产经营活动。政府应加大对农业上市公司的扶持力度，以促进农业产业快速发展。例如，政府通过信贷扶持、税收优惠、财政补贴等措施加大财政政策支持，积极改善农业上市公司投融资环境、竞争环境、科技信息网络、劳动力市场等外部环境，还应进行社会信用制度、环境信息披露、社会责任信息等制度创新，进行农村基础设施投资和农业产供销体制改革，为农业产业化发展创造良好的环境。

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