初创企业财务规划范文

关键词：财务战略生命周期财务策略

财务战略是指企业通过最适当的方式筹集资金并且有效管理这些所筹资金的使用，包括企业所创盈利再投资或分配决策。财务战略的选择，决定着企业财务资源配置的取向和模式，影响着企业理财活动的行为与效率。每个企业的发展都要经过一定的发展阶段，最典型的企业一般要经过初创期、发展期、成熟期和衰退期四个阶段。在不同的发展阶段，企业集团具有不同的经营特征，应选择不同的财务战略，同时为了使财务战略得到有效的实施，必须辅之以相应的策略。

一、初创期财务战略

1、初创期财务战略定位

由于初创期企业集团的财务实力相对较为脆弱，为了更好地聚合资源并发挥财务整合优势，客观上要求企业集团必须采取规范的一体化财务战略。另外，从经营风险与财务风险的互逆关系看，较高的经营风险必须以较低的财务风险与之相配合，从而在财务战略上保持稳健原则。初创期财务战略管理的特性主要表现为稳健与一体化。

（1）权益资本型的筹资战略

在集团初创阶段，负债筹资的风险很大，或者说债权人借贷资本要以较高的风险溢价为前提条件，从而企业的筹资成本很高，因此最好的办法不是负债筹资，而是采用权益资本筹资方式。对于权益资本筹资，由于这一时期企业的盈利能力不是很高，甚至是负数，因此风险投资者将在其中起很大作用。风险投资者之所以愿意将资本投资于企业，不是看到它现在的负收益，而是看到其未来的高增长。从财务上考虑，由于这一阶段企业并无或者只有很少的应税收益，因此，即使利用负债经营也不能从中得到任何税收上的好处（无节税功能）。从稳健策略考虑，初创阶段权益资本的筹措应当强调一体化管理的原则。这意味着企业集团应在相对较长时间内确定合理的资产负债率（如不高于40%），以此作为集团负债融资控制之最高限制；任何子公司不具有对外负债的权利，由集团母公司统一对外负债。这样做的原因有两条：一是利用贷款规模优势来降低负债成本；二是限制子公司的融资权利，从而保证集团整体融资管理的有序与一体化。

（2）一体化的投资战略

强化一体化投资战略管理，其目的是为了提高资本效率。企业集团组建初期，往往因为资本的匮乏而无力对外扩张，也没有足够的财务实力与心理基础来承受投资失败的风险，更重要的是项目选择的成败将直接影响着企业未来的发展。因此，基于各种因素考虑，初创期的企业集团应当实施一体化的投资战略。对于企业集团而言，一体化投资战略则更具其特性与意义，它表明：投资决策权全部集中在集团总部，所有子公司不具有投资决策权；母公司提出未来投资发展的方向，它类似于产业政策，由母公司对未来将要投资的领域提出优先级，以给子公司项目所需的资金，在经过管理总部审批确认后，由总部负责资金的分配；项目所需资金的分配必须严格按照项目资金预算的数额确定，由母公司负责预算的审批与资金的拨付。（3）无股利政策

由于企业在初创期收益不高，且为稳健考虑需要进行大量积累，因此，这时的分配政策应是零股利，若非发放股利不可，也应主要考虑股票股利方式。

2、初创期财务战略实施重点

在制定财务战略的基础上，企业面临的第二个问题就是如何落实该战略，即实施财务战略。从总的原则看，战略实施遵循以下原则与程序：

（1）全方位落实财务战略意图。即要让股东和投资者、公司高层管理者，甚至于员工（包括财务人员）都充分认同公司财务战略意向与内容，并达成共识，付诸于行动之中。（2）制定财务战略实施计划，包括近期与未来三年的财务发展规划，内容包括：一是在公司发展规划基础上，确定近期与未来三年的资本支出项目计划；二是针对资本支出规划，确定企业的融资规划包括何时融资、融资方式选择及融资金额量的大小；三是慎重对待股利发放，公司的发展离不开内部积累，惟有积累才使公司具有后劲与实力，因此不主张发放任何形式的股利。

（3）财务管理以生产与研究开发为依据，财务管理人员配合生产与研发部门开展工作，发挥对企业经营的支持、参谋与协调作用，力图保证生产导向与市场导向等战略重点的落实。二、发展期财务战略

1、发展期财务战略定位

发展期资本需求远大于资本供给能力，而且负债筹资在此期间并非首选（高经营风险会导致较高的负债利率，从而导致高负债成本）。在经历了强制性集权的初创期后，企业集团财务战略方向日渐明朗，子公司等成员企业对企业集团整体财务战略的认知共识度、执行的自觉能动性和投资能力也有了较大程度的提高。企业集团的经营战略及其风险特征，要求处于该阶段的企业集团应当采取稳固发展型的财务战略。它具有以下内容：

（1）相对稳健型的筹资战略

由于资本需求远大于资本供给能力（即可容忍的负债极限和能力），而且负债筹资在此期间并非首选（高经营风险会诱致较高的负债利率，从而导致高资本成本），因此，资本不足的矛盾仍然要通过以下途径解决：一是企业投资者追加投资，二是将大多数收益留存于企业内部，这两条途径都是权益筹资战略的重要体现。

（2）适度分权的投资战略

企业内部各部门由于对其自身的收益追求提出议事日程，而且也具备了一定的投资能力，因此，在投资项目选择上、在项目的决策上视不同情况而趋于分权。包括：一是项目投资视其金额大小和对公司整体利益影响大小而确定不同的决策权层次；二是严格中小项目投资决策与管理。在特定情况下，对于大型投资项目，可能是基于扩充生产能力而进行的，因此其决策风险并不比中小型投资项目大，也就是说，中小型的投资项目可能是出于战略调整角度而进行的试探性的投资，其投资决策风险可能比大型投资项目还大，在这种情况下，大型投资项目可能会采用分权式的审批或备案制，而中小项目可能要采用更为集权式的直接决策制；三是采用灵活的项目资本供应方式。对于大型企业（如企业集团），其投资项目所需资本，可采用自主供应与集中供应相结合。2、发展期财务战略的实施发展期是企业集团生命力最强的时期，也是风险四伏的时期，因此，强化财务战略的实施并保持有效的监控对集团的发展至关重要。一般认为，发展期的财务战略实施主要从以下方面考虑：（1）合理测定集团的发展速度。企业集团的发展受制于两方面：一是营销能力及销售增长率；二是融资能力。（2）主动谋取市场机会，充分利用各种金融工具积极融资。在发展期，企业集团所面临的财务问题大部分集中在资金短缺上。而弥补资金缺口的市场机会在这一时期会更多、手段与方法显得更为灵活。（3）充分规划投资项目。融资的目的是为了项目投资，而投资项目从立项、审批到落实，都要在战略上做出充分的考虑。（4）积极推进商业信用管理，为全面落实财务战略服务。商业信用管理之所以在这一时期尤显重要，其原因在于，第一：通过强化商业信用管理，可大大减少为销售增长而增长的盲目性，从而将营销至上的战略意图置于严格的财务考评基础之上，从而做到营销与财务管理的互动，提高经营战略实施的综合实力；第二，大大减少坏账和收账费用，并加速应收款的回收，从而加强资产的流动性，补足资本短缺，降低借款额度和利息支出；第三，为以后的规范经营、强化制度管理提供良好的基础。

三、成熟期财务战略

1、成熟期财务战略定位

竞争者之间具有挑衅性的价格竞争的出现，标志着成长阶段的结束，这时，销售高而稳定且利润空间合理的成熟阶段开始出现，经营风险会再次降低。在此期间，战略重点转移的一个方面是保持现有的市场份额和提高效率，此外，正的净现金流量使得借款和还款成为可能。伴随着当前每股的高现金净利比例，股利支付率必然提高。与上述经营风险和财务特征相对应，此阶段的财务战略主要包括：（1）激进的投资战略激进是相对于保守而言的，此阶段的激进是对前两个阶段保守战略的“能量”释放。其含义可概括为：可采用相对较高的负债率，以有效利用财务杠杆；市场相对稳固的子公司，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。（2）积极利用市场资源，置换企业资本成熟期的企业集团在财务上的最大优势就在于自创现金流入量及市场所提供的融资机会较多。激进的融资策略主要有：第一，股东借机转让股本。第二，企业集团借机改善资本结构，提高财务杠杆的利用效率。第三，条件成熟的企业集团，可以某一部门、分部、分公司或子公司的经营为依托，通过财务运作，走上市募股之路。（3）灵活多样的投资战略以技术改造为重点，开展投资活动。处于成熟期的企业集团，其投资战略主要解决现有生产能力满足市场的问题，如何满足市场需求、降低成本，并进行产品的深度开发？应对环境变动，一方面考虑未来投资方向，一方面还要立足于现实。（4）拓宽投资视野，着眼于未来投资方向的定位成熟期是企业集团日子最好过也是最难过的阶段。之所好过，就在于它有现存的现金流作保障，没有信用危机，没有经营风险，没有更大的市场压力。之所以难过，是由于对集团的未来走向需要从现在开始考虑，未来不确定因素需要管理者进行分析并决策。（5）扎实的成本管理战略成熟企业集团要想获得市场份额，取得盈利，在市场价格一定的条件下，只能借助于内部成本管理来取得盈利。因此，在这一阶段，财务管理比任何时期、任何阶段都重要。（6）高股利支付率的分配战略投资者的投资冲动来自收益预期，而收益预期的实现反过来又推动新的投资热情。成熟期企业现金流量充足，投资者的收益期望强烈，因此适时制定高股利支付率分配战略，利大于弊。2、成熟期财务战略的实施步入成熟期的企业集团，不仅因为在其市场上所占份额相对稳定，而且还由于其管理技术也日臻成熟，因此，财务战略实施的重点不是让管理者去关心具体操作与实施，而是让他们对集团目前所采取的战略在管理意识上保持认同。因此，在实施过程中，首要问题是解决管理者的忧患意识。在此基础上，注意解决以下问题：（1）从激励与约束机制相对等的角度出发，完善公司治理，理顺管理者的管理激励。（2）规范制度，控制风险。成熟期企业集团的财务战略总体趋于激进型，财务杠杆利用率高，财务风险也较大。但是，总部采用这种战略意图并不是想将集团置于死地而后生的境地，不是人为地增加风险，而是积极稳妥地利用负债经营的优势。

四、衰退期财务战略

1、衰退期财务战略定位企业在成熟期创造正现金流量的能力不可能永远持续下去（除非它能创造巨大的市场，并能无限制地持续），因为市场对产品的需求最终将逐渐衰退。这时，与之相关的经营风险仍然比成熟期有所降低，所以仍然可以采用高负债融资，在此期间，企业不需要为再投资而筹资，负债经营的潜能应用于产生现金流，而产生的现金流量要尽快支付给投资者。企业所制定的财务战略涵盖以下内容：（1）财务资源集中配置战略企业集团在此阶段所面临的最大问题是，由于在管理上采用分权策略，从而使得在需要集中财力进行调整时，由于财务资源的分散而导致财力难以集中控制与调配。面对这一情形，本着战略调整需要，在财务上要进行分权基础上的再集权。（2）高负债率筹资战略对于进入再生期，企业集团还可以维持较高的负债率而不必调整其激进型的资本结构，这是因为：一是再生期是企业集团新活力的孕育期，它充满风险，在资本市场相对发达的情况下，如果新进行业的增长性及市场潜力巨大，则理性投资者会甘愿冒险，高负债率即意味着报酬率；如果新进行业市场并不理想，投资者会对未来投资进行自我判断，因为理性投资者及债权人完全有能力通过对企业集团未来前景的评价，来判断其资产清算价值是否超过其债务面值。因此，这种市场环境为企业集团采用高负债政策提供了客观条件。二是如前所述，再生期的企业并不是没有财务实力，而是说它未来经营充满各种危险，当然也充满再生机会，因此以其现有产业作后盾，高负债战略对集团自身而言是可行的，也是有能力这样做的。不过要注意的是，衰退期的负债融资必须注重资产的变现价值，才能降低未来财务危机的成本。（3）高支付率的分配战略

出于经营结构调整的需要，更加之未来股权结构变动与调整的可能，因此，再生期企业集团必须考虑对现有股东提供必要的回报，这种回报既作为对现有股东投资机会的补偿，也作为对其初创期与发展期“高风险——低报酬”的一种补偿。但高回报具有一定的限度，它以不损害企业集团未来发展所需投资为最高限，即采用类似于剩余股利政策同样效果的分配战略。

2、衰退期财务战略的实施

衰退期财务战略是防御型的，一般步骤是先退后进，或者边退边进，因此，财务上既要考虑扩张和发展，又要考虑调整与缩减规模。为了有效的实施退与进相结合的财务战略，必须在财务上着重解决以下问题：

（1）强化财务的再集权，从制度上保证战略的实施。

（2）改善与加强现金流量的管理，其方法可以是：消减费用或改善企业总部的现金流量，将资本投入到更需要资金的新的行业或领域中去；调整股权结构，出售分部的股权和部分资产（此为财务放弃战略）；对不能出售但其存续有损于集团现金流的分部或子公司，主动实施财务清算战略，终止其业务经营，以减少更大的财务损失。

（3）评估进入新领域的财务可行性，提出或解决实施过程中的财务问题。

初创企业财务规划范文

摘要：公司财务战略的主要目标是为了使得公司的资金均衡的很好，并且能够灵活的流动起来，有助于企业总战略的实现。增加公司的竞争优势，在财务战略的范畴中看来，应该以充分分析内部环境因素和外部环境因素为前提条件，然后从全局上长期性的规划企业的流动资金。公司财务在当今的时代背景下，面临着动态、复杂、多角度的环境。公司的财务管理早已不仅仅停留在老式的财务管理手段上，而是既吸收了传统财务管理的优点和基本方法，又适应当下复杂多变的国内外经济环境。所以公司财务管理的研究变得尤为重要，所以选择了公司财务战略的课题。本文将从公司财务战略的类型和特征阐述起，充分分析财务管理战略类型的优缺点和适用范围。在从财务战略与公司经营战略的角度，理清公司经营战略与财务战略的联系和区别。接着按公司经营的一般经营活动顺序，仔细列举公司财务战略的内容，进一步阐述各个财务战略在整个公司战略中的作用和解决的问题。最后借鉴前人的研究结果，总结若要成功实施财务战略必须注重的关键性问题。一个一级的计划若得不到好的落实，不如一个三流的执行。因此为财务战略的可行性关键要素做详尽的分析也是必不可少的，所以文章最后将为成功实施财务战略多做一些可实践性的考虑和分析。

关键词：公司经营战略；财务战略；筹资战略；资金流动

一、引言

资金链无疑是公司的血液，是公司各个经营活动的经济物质支持，重要的必不可少的保证。放眼望去国内外所有在各界有所建树，有决定性作用的公司一定都有一个随着内外界瞬息万变的环境而不断精进完善的财务团队，制定者与时俱进的财务战略来配合企业经营活动的进退或是重组转变。公司财务战略的选择，一定程度上影响财务各种资源分配及重组的模式和发展方向更变。公司财务战略的基本类型及其一般适用范围及优缺点，是公司财务战略的基础和财务资源配置的发展方向。更加是影响企业财务活动灵活性，高效率性的重要决定因素。公司的经营战略在一定角度也与公司的财务战略有着千丝万缕的广泛联系，以及各自对公司发展都有着不可取代的贡献。因此公司财务战略有着自身的特有价值及属性，这些特点是我们进一步了解财务战略全局和体会财务战略本质活动的着重点。因此，我们在文中将选择这些个侧重点来研究公司财务战略。

二、企业财务战略的类型和特征

第一，扩张型财务战略。

目的为了企业资产规模快速积累。想要实现，企业要尽可能多的保存利益，同时在大规模向外界筹资，充分利用负债。受扩张规模的限制，这一时期的资产收益率，反应偏低。“高负债、高收益、少分配”是这一战略的显著特征。

第二，.稳健性财务战略。

目的是绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张。这一期的主要措施是优化已有的资源配置，提高效率，使已有资源充分利用。要是想要资产扩张优先使用利润，谨慎适用负债，防止负债产生多余的负担。“适度负债、中收益、适度分配”是这一期的显著特征。

第三，防御收缩型财务战略。

目的要求得到新发展，同时一定程度上预防出现财务危机。主要措施增加现金流入，尽力减少现金流出。裁剪不必要的机构，减少非必要开支，集中资源人力进行主要业务，全面提高在竞争力强的市场中的竞争力。“低负债，低收益，高分配”是这一战略的显著特征。

三、公司经营战略与财务战略的联系

企业集团的经营发展战略是对该企业未来几年一个长期的规划，是企业未来行为指导。内容上丰富全面的表述企业的各个方面的计划和目标，乃至一部分具体的行动计划。集团财务管理战略规划是企业集团经营战略的必要支撑，是它的重要组成部分。财务战略主要为了企业集团经营战略筹集必要的资金，同时做出有效应用资金的财务规划。

企业的良好运行及发展主要依赖这两种战略的配合，眼光长远的公司经营战略和配置合理的财务战略是两个必备的因素。公司运营的时候，先着重经营战略，因为总方向和总规划是中流砥柱。而财务管理战略规划也必须紧跟其脚步。为其提供必要的财务支持，从资源配置和资金管理上为其提供必要的支持。与技术创新战略、人力资源战略等，多角度的为经营战略的实施提供必要的各个方面全方位的支持。

四、企业财务战略的内容

现代企业财务战略的主要目标是筹资、投资及收益分配。由此可知财务分配的战略就是筹资战略、投资战略及收益分配战略。

（一）筹资战略

筹资战略以企业发展局势及企业内外部的整体环境为根据，沿着企业整体发展战略的路线，对该企业的筹资数额，筹资来源，筹资渠道，筹资方式等方面进行全面的规划。筹资的数量和筹资的质量成为首先要关注的两个基本也是最重要的方面。总体就是在保证资金数量充足的同时，也要保证资金来源的稳定和持续，同时尽可能的降低资金筹集的成本。到这一环节降低筹资成本和控制筹资风险成为主要任务。根据总的企业发展战略，合理扩宽融资渠道，提供最佳的资金，资源配置，综合计算筹资方式的最佳搭配组合是这一战略的终极目标。

（二）投资战略

投资目标，投资原则，投资规模，投资方式都是投资战略的主旋律。该战略就是企业整体战略中资金投放的体现。具体谈谈投资战略的各个组成部分。第一，投资目标分为：收益性目标，发展性目标，公益性目标三大主要方面。企业生存的根本就是收益性目标的实现；要使得企业持续发展就要实现发展性目标；没有直接利益的公益性目标，一旦实现也可以为公司企业带来间接利益，企业的社会影响力和社会责任感的大幅度提升会让公司得到良性发展。第二，投资原则分为：集中性原则，准确性原则，权变性原则及协同性原则。资金的集中有效投放就是集中性原则，是几个原则中的核心，因为资金毕竟是有限的，必须到最关键的地方。投资过程中时机和数量的准确性体现在准确性原则上，它是投资成功的必要保障。投资的同时要注意外界环境及时调整战略规划，要灵活机动，呆板的投资行为会造成不必要的损失。投资金额要按照生产要素所占的重要性和决定性进行分配，合理的金额分配就是协同性原则。

（三）收益分配战略

企业产生效益后，资金和利益的去向也是举足轻重的。必要的分配规划就是保证下一次企业生产活动的原动力。企业的利益相关者主要指债权人，企业员工，国家还有企业股东。除了股东外的分配者一般都是变化不大的，在股东收益的方面却有着很大的变化空间和弹性。根据股东的利益权衡做出的鼓励战略，主要应该解决孤立发配与否，股利发配数额，股利发配时间等等。公司整体战略要求将公司的长治久安放在第一位，同时也要保证股东的权益。这两方面就体现在股价的稳定上。

五、成功实施企业财务战略的要点

（一）与经济周期相适应的财务战略

风险控制角度，财务战略的财务风险与经济周期的起伏适应。所以财务战略是企业抵御经济震荡的手段。具体看来有这样几个阶段：经济复苏阶段，经济繁荣初期，经济繁荣后期，经济衰退阶段。他们每一个阶段的主要目标和举措是不一样的。经济复苏期就需要，扩大筹资比例，增大生产力度，增加人力资源，全面扩大企业生产经营活动。经济繁荣初期则需要保持这一步骤，继续融资，提高产品价格指数，增加销售量。经济繁荣后期，就要利用上那个文提到的稳健性财务战略。而经济衰退期就要用防御收缩型。

（二）与企业发展阶段相适应的财务战略

企业发展阶段有初创期、扩张期、稳定期、和衰退期。不同阶段体现的经营方向和风险大小都有所差异。初创期由于市场的不确定性和市场的不成熟，使得公司很多方面要“摸石头过河”。没有形成一连套完整的生产经营规模体系。体现为经营领域不明晰，资金需求用权益满足。扩张期由于市场需求量增大，市场趋于成熟，企业的发展势在必行。使得其具体体现为：现金需求大，风险较大，股利政策可为现金股利政策。稳定期，市场的稳定，市场的饱和及其他企业加入该行业的竞争增大。使得该企业资金的需求量明显增加幅度减少，出现现金结余，财务风险降低，股利政策维持不变也是现金股利政策。衰退期，市场饱和，该产业发展停滞，企业可以做的生产陆续减少，市场份额也逐步降低。则体现为现金需求持续减少，有亏损现象，股利政策改为高现金股利政策。

（三）与公司治理结构相适应的财务战略

公司治理结构也是财务战略是否能实施好的保障。有效的公司治理结构包括内部约束机制，员工士气激励。只有在内部监督约束和有效激励同时作用下，才有可能使得财务战略准确实施。公司治理结构是保持一切稳定发展的基石。内部约束体现在领导者行为的监督，领导者对各个战略实施情况的查看。员工士气则按照人力资源的理论来看，员工在保证其生活标准，工资标准的同时，提高员工的工作成就感是员工效率提升的手段。这些都是从企业人力的角度，提供保证财务战略的另一个重要方面。

（四）财务战略选择必须与企业经济增长方式相适应

企业经济增长上要求实现从粗放增长向集约增长的根本转变。这种转变使得财务战略需要进行必要的改变。第一，企业财务投资战略，投资力度在基础项目方面增大；第二，加大财务制度创新力度。（作者单位：大连财经学院风险管理与内部控制研究中心）

参考文献：

[1]中国注册会计师协会《财务成本管理》，经济科学出版社，2008年

[2]陈晓红《中小企业融资》，经济科学出版社，2000年

[3]郭复初《财务管理》，首都经济贸易大学出版社，2004年

[4]（德）汉斯.克里斯蒂安・波弗尔《中小企业管理》，北京出版社，2009年

[5]蒋屏《公司财务管理》，对外经济贸易大学出版社，2001年

[6]巩亦平《中小企业财务管理中存在的问题及对策》，财务研究，2005.03

初创企业财务规划范文篇3

一、复杂环境对企业财务困境的影响

企业在外部环境中面临影响因子的数量和企业掌握这些影响因子的程度决定了环境的复杂程度。此外，复杂环境下影响因子还会通过外部关联和网络化交织使得企业与复杂环境之间呈现的关系由传统的线性转变为非线性。总之，在复杂环境下，需要从环境论和系统论的维度来审视企业与环境的关系。

（一）复杂环境直接导致企业系统复杂化在复杂环境下，企业系统为了适应环境的要求，需要考虑和模拟各种状态下企业的决策分析和应急反应。这使得企业的系统在预测、决策和控制方面都需要保持非线性、不确定性、信息非对称性、组织系统的非平衡性和混沌性的状态。

（二）复杂环境直接影响企业对环境的感知与机会的研判在复杂环境下，企业的业务触角得到了极大扩展，特别在网络经济背景下，企业都是在全球范围内进行资源优化配置。这一方面使得企业获得了前所未有的发展机遇；另一方面由于业务触角的延伸，企业面临的未知因素不断增加，某些微小的影响因素在“蝴蝶效应”的模式下，可能会给企业造成巨大的影响。

基于以上分析，不难理解复杂环境对企业决策者的影响。从理性人假设出发，决策都是决策者通过对信息的研判和对备选方案的比较做出的，是人理性的表现。但是，在复杂环境下企业环境的复杂程度已经远远超过了企业经理人员获取有效决策信息的难度。这都使得企业决策风险在复杂环境下陡然增加，相应的也会导致企业发生财务困境的可能性增加。

二、复杂环境下企业财务困境模式研究——基于企业生命周期视角

已有的研究表明，企业在不同生命周期阶段面临的复杂环境的性质有着巨大差异。从环境适应论的角度来看，在面临不同阶段的环境时，企业为了现实生存和发展，需要调整自身以适应外部环境变化，具体体现为对其组织结构、企业战略、决策风格等的调整。因此企业在不同生命周期阶段会表现出不同的与环境相适应的特征。例如，在初创期企业在应对复杂环境时，由于其规模小会表现出极大的灵活性，但是由于其实力弱小、管理不规范又使得其更容易经受不住复杂环境的冲击破产；而在成熟期，企业由于有着较强的实力能相对出初期有着更强的抗外部环境冲击的忍受力，但是由于其规模较大和组织管理的僵化行使得其灵活性开始下降，从而导致其较难迅速对外部坏境的变化进行反应。因此，企业不同生命周期阶段的企业在对外部复杂环境的感知和应对能力上存在显著的特征差异，从而企业不同生命周期阶段财务困境的产生模式存在差异。英国学者Richdson等（1994）将企业发生财务危机以青蛙作为譬喻理论，深入阐述了企业经营失败的具体症状，并提出企业失败分为四种行为模式，这一定程度上反映出企业生命周期是企业财务困境研究中的一个非常重要的因素，忽视企业生命周期在企业财务困境预警中的作用将会失去重要和有效的预测信息。这些都表明企业生命周期是一个研究复杂环境下企业财务困境问题很好的视角，并且企业生命周期理论和复杂环境理论在逻辑上具有一致性，这为我们从生命周期视角考察复杂环境对企业财务困境的影响提供了依据。

（一）复杂环境下企业不同生命周期阶段的财务困境模式基于上述分析，笔者运用生命周期视角来研究企业财务困境的科学性，将按照生命周期理论的四个阶段进行论述。

（1）初创期企业发生财务困境的可能性随企业年龄呈先增大后减小的倒“U”型关系。初创期企业由于规模小，同时尚未在市场上立稳脚跟，相关的管理经验和行业经验也很不足。因此，随着企业已有资源的消耗，企业发生财务困境的可能性将越来越大，直到企业在市场上立稳脚跟，开始进入成一长期，企业发生财务困境的风险才逐渐减小。

（2）成长期企业由于成长质量不高所导致的“成长幻象”，是成长期企业发生财务困境的显著特点。基于心理学研究的“过度自信”理论，成长期企业由于从众多新创企业中成功突围，使企业家的过度自信心理得到进一步强化。因此，如果这时企业家的野心过度膨胀，盲目乐观而采取激进的高负债扩张战略，而忽视企业的成长质量问题，以致公司扩张所带来的收益无法抵消公司隐性破产成本对公司的负影响，则公司很有可能陷入企业财务危机。

（3）成熟期企业应谨防由于公司治理不善所导致的财务困境问题。成熟期企业的组织结构和管理制度己经比较完善，公司资源和现金流充足，但是成熟期企业容易产生严重的公司治理问题，如果随着公司原有业务增长放缓，企业经理层开始追求通过“规模化扩张”和“盲目多元化”的手段来刺激公司成长，满足自身利益，同时公司控股股东开始倾向于掏空公司资源，则成熟期的企业很有可能陷入财务困境的泥潭。

（4）衰退期企业的组织僵化和创新力减弱是导致企业财务困境的重要原因。衰退期企业随着组织的逐渐僵化和创新力的减退，公司已经不具有推出受到市场广泛欢迎的新产品和服务的能力，则随着企业原有产品生命周期的结束，企业的发展后继乏力，影响企业的内源融资能力，最终将导致企业陷入财务困境。

（二）复杂环境下企业不同生命周期阶段财务困境解决对策基于生命周期四个阶段财务困境模式的分析，笔者将从企业不同生命周期阶段财务困境的具体模式来探讨解决对策。

（1）政府援助与企业提升初创期抗风险能力。初创期企业发生财务危机的可能性很大，且在初创阶段随企业年龄的增长呈上升趋势。鉴于初创期企业通常具有规模较小，实力很弱的特征，在企业缺乏足够自生能力的前提下，政府需要从外部提供必要的援助，其中，建立和完善中小企业融资体系是政府扶持初创期企业发展的重中之重。其次，企业加强自我修炼，提高初创期企业抗风险能力。具体表现在：一是制定合理可行的商业计划。处于初创期阶段的企业具有较高的不确定性，创业企业家在将其创业意图转变为能切实实现的创业企业的过程中，如果缺乏一个合理可行的商业计划，则很有可能以企业发生财务困境而告终。一个合理可行的商业计划应包括创业企业所具有的核心优势、行动计划、市场预测等内容。二是初创期企业应争取尽快进入成长期。初创期企业发生财务困境的概率随企业年龄的增加而上升，当到达初创期与成长期的临界点时，企业发生财务困境的危险达到最大，其后企业发生财务困境的危险随企业年龄的增加而下降。因此，如果一家企业在初创期阶段停留的时间越长，那么其在前期需要投入的资金规模就越大，而企业却无法在短期实现盈利以补充资金的不足，因此，其发生财务困境的可能性就越大。因此，对于缺乏融资来源的初创期企业来说，越快进入成长，即意味着越快地获得内源融资的渠道，通过自身的“造血”功能，以补充外部融资的不足，避免财务困境的发生。

（2）成长期企业应关注成长质量。在成长期，企业成长如果以企业成长质量的降低为代价，企业表面上的繁荣掩盖了企业内部潜伏的危机，那么最终随着时间推移和外部环境变化，企业建立起来的繁华景象往往会变得不堪一击。成长期企业的扩张冲动往往与企业管理者的过度自信高度相关，而企业管理者自身个性和往日经历往往是管理者过度自信的决定因素。因此，对于成长期阶段企业的管理者，应认识到自身可能具有的过度自信的倾向，克制自己想要急剧扩张的冲动，追求成长期企业稳健的成长。

（3）成熟期企业应关注公司治理。在企业成熟期，公司治理问题开始逐渐突出，容易面临经理层的道德风险和公司控股股东的掏空，一旦公司外部环境恶化，则很可能发生财务危机。为有效避免企业财务困境的出现，企业应该完善公司治理结构。具体表现在：一是强化企业内外部约束机制。由于成熟期企业存在严重公司治理结构缺陷，表现在关联交易频繁，担保过重，大股东占用资金，过度投资与盲目多元化等现象。公司治理的实质是解决因控制权和所有权分离而产生的问题。其基本特征在于构建合理的约束机制来减少成本。企业一方面建立健全公司治理组织结构，加强企业内部约束，另一方面加快市场的规范化与法制化，培育和发展市场体系，强化企业的外部约束机制。二是加强公司管理者及其财会人员职业道德建设。由于我国上市公司内部监督和控制机制不完善，也缺乏有效的外部治理机制，因而利用会计信息不对称性，公司的控股股东有条件和倾向通过“隧道行为”掏空公司的资产，为自己谋取超额收益，而侵害中小股东的利益。同时成熟期企业大量的现金留存将增加管理层的“堑壕效应”和鼓励公司经理层的自利行为。加强公司管理者及其财会人员职业道德建设，建立更有道德的企业文化，可以有效地避免公司经理层和大股东的掏空行为。三是建立上市公司治理状况评价体系。为有效地保护投资者、债权人等利益相关者的利益，我国政府应该建立我国上市公司治理状况评价体系。一方面有利于企业有效地避免财务困境的发生，另一方面也可以使相关利益者做出及时准确的决策，避免给造成重大损失。

（4）衰退期企业应加强自身财务管理工作，积极应对衰退。衰退期企业的组织结构已陷入僵化和老化，企业的创新力减弱，已有产品随市场上替代产品的出现，逐渐失去竞争力。衰退期企业应积极进行战略转型，寻求新的增长点。企业原有产品部门己经不能为企业提供利润，反而需要消耗大量的企业资源，将企业拖向财务困境的深渊。为避免企业财务危机的发生，成功实现转型和蜕变，衰退期企业可采取如下策略：一是坚决剥离没有利润或陷入亏损的产品部门，实现衰退期企业的瘦身对于企业已经失去竞争力、没有利润或陷入亏损的产品部门，企业应积极主动地寻求买家进行出售，坚决予以剥离，以制止负的现金流，同时能为企业提供现金改善企业的财务状况，并用于集中资源实现公司的战略转型。二是加强财务管理工作。衰退期企业发生财务困境的可能性加大，因此，需要加强企业的财务管理工作，积极回收应收账款，提高资金使用效率。从很多成功实现转变策略的企业的经验来看，衰退期的企业的资金营运能力是决定其是否发生财务困境的关键因素。

（5）根据不同类型企业分别建立相应的财务困境预警系统。需要通过对企业根据其生命周期特征进行细化，分别建立不同的企业财务困境预警系统能够获得更高的预警精度。考虑到企业不同生命周期阶段具有不同的特征，其造成财务困境的原因和关键因素互不相同，因此，为提高企业财务困境预警模型的预警精度提供了关键支持。推而广之，可以考虑根据企业的其他特征，如行业、地域、所有制、规模等分别建立企业财务困境预警模型，以充分把握不同类别企业其所具备的特点，有效提高预警精度，以为不同类型的企业预防财务危机提供针对性指导。

三、结论

由于企业在不同生命周期阶段面临的环境的复杂性存在差异，而且不同生命周期阶段的企业在对复杂环境的感知和应对能力上也存在显著差别。因此，企业生命周期理论为复杂环境下企业财务困境研究提供了重要的工具和新的视角。需要注意的是，正是由于环境的复杂性，在对企业所处生命周期的进行研判时更需要从企业实际情况出发，不能简单按照生命周期理论进行划分。

参考文献：

[1]朱荣：《企业财务风险的评价与控制研究》，东北财经大学2009年硕士论文。