拓宽企业直接融资渠道范文篇1

与此相对应的是，国家将拓宽企业投融资渠道，提高能源企业直接融资比重，并进一步放宽能源投融资准入限制，推进投资多元化。不过，在专家看来，投资多元化要实现突破，还是要靠能源价格问题的理顺。

国家能源局有关负责人估算，“十二五”期间能源生产能力建设方面8.5万亿元，能源储运设施建设及民生保障工程方面5万亿元，而中央预算内投资重点只对农村电网升级改造、无电地区电力建设、能源科技自主创新等领域给予必要支持。为此，《规划》提出，加强信贷政策和能源产业政策的衔接配合。创新金融产品和服务，为能源投资多元化提供便利。拓宽企业投融资渠道，提高能源企业直接融资比重。

事实上，向银行伸手贷款，早已不是能源企业解决资金问题的最佳出路。“按照以往惯例，能源项目中资本金占到25%到30%，剩下的都是从银行贷款。但随着企业的项目越来越多，规模越来越大，单一的融资渠道已经难以满足项目的资金需要。从十年前能源企业就已开始尝试从债券、基金等非贷款渠道融资，现在更为活跃一些。”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强向《经济参考报》记者介绍说。

不过林伯强坦言，目前能源企业的主要资金来源还是贷款，非贷款融资渠道建设确实需要加快一些。而国家能源研究所高世宪研究员认为，要体现市场的概念，更要实现投资主体多元化。能源投资多元化的呼声不断，而去年的西气东输三线工程和第二轮页岩气招标中民资分羹，让这一进程有了实质性突破《规划》也单列一节强调改进能源投资管理，鼓励民间资本进入法律法规未明确禁入的能源领域，鼓励境外资本依照法律法规和外商投资产业政策参与能源领域投资，推进电网、油气管网等基础设施投资多元化。

“现阶段能源投资多元化还是有问题，投资主体90%到95%还是国有企业，只有价格的问题理顺之后，今后民资才能真正进来。现在价格的传导机制还不健全，国有企业亏损是没有问题的，有国家的补贴在，可是民营企业却亏不起。”林伯强表示

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关键词：企业项目；融资渠道；对策

一、引言

企业生产或经营过程是一种融资本、技术、管理密集型的投资行为，企业运营过程中所占用的资金量是非常庞大的，如果不借助于各种融资手段，企业做大做强过程中必然会受到资金供给的约束，因而，可以说，企业的发展需要金融业和健全的资金市场作为后盾。随着企业围绕项目进行业务拓展，项目的发展日益受到理论界和实际工作部门的重视。因此，企业项目融资不仅是项目发展的主要组成部分，而且对于企业项目的成长和盈利能力有着至关重要的作用。随着项目融资的发展和规范程度越来越高，在项目市场竞争日益激烈的今天，迫使企业不得不理性思考项目融资理念、重视项目融资，有的企业把项目融资当做企业的主要战略之一。然而企业因所做的项目不同、所处的产业链环节不同而有着不同的风险和融资需求，因此必须对企业项目融资途径进行分析，确定最优的融资途径，本研究即就企业项目融资展开研究。

二、不同时期的企业项目融资需求特点

本研究所述企业项目是指不同于基础设施项目、也不同于房地产项目的企业生产性项目，其具有特殊性，不同阶段所需资金有不同特点，所以处于不同发展阶段的企业对项目融资需求有不同要求。

（1）处于企业创立初期的融资需求特点。处于企业创立初期是指刚刚成立的企业，其生产经营项目的想法往往比较多，因此，处于该阶段的企业项目所需的资金也比较多，其融资需求主要出于对生产经营所需必备项目的初步开发。一般来说，处于企业创立初期的项目所需的资金需求量大，但是渠道并不多。这一时期由于企业项目融资过程中还没有大规模的生产和经营主体，缺少固定资产抵押或者信誉担保，而处于企业创立初期又注定在生产开发技术、产品、制度等初级阶段，这一时期的企业项目盈利能力不足，加上承担的风险能力也有限，所需要的启动资金获取还是有一定的难度，因此，处于企业创立的项目融资往往以选择直接融资渠道为主，间接融资渠道为辅。（2）处于成长期企业项目融资需求特点。处于成长期企业项目融资需求仍然比较大，经过了初期的直接投入，企业的发展也会取得一定的成果，其信誉和可以经营的项目多了起来，担保物也逐步完善起来，但是面临着需要大量的资金用于企业改善和业务拓展。随着近年来经济社会的发展，企业的不断成长和壮大，大多数企业处于这个阶段。这一阶段的项目资金短缺的主要原因是资金的流出经常大于现金的流入，加上前期的直接融资使用比较多，资金不能完全适应企业投资的需求，处于成长期的企业项目投入急需多方筹集资金以弥补现金的短缺，因此，处于成长期的企业项目的融资渠道重点是拓宽间接融资

渠道。（3）处于成熟期的融资需求特点。处于成熟期的企业已经比较完善，为了维持可持续发展和跨越式发展，企业往往会引进一些成长性好的项目，企业一般性生产项目已经进入到了正常化的轨道，逐步盈利，积累了一定的资产和信誉，但是处于成熟期企业需要扩大自己的经营范围，拓展项目的业务领域，同时还需要对现有的项目进行维护，处于这一阶段的企业所需的项目更多以是希望能够获得政策扶持性项目，同时以间接融资渠道选择。主要解决项目日常经营周转资金，同时企业项目主要从商业银行及各种非银行金融机构等获得外源融资，一些条件较好的企业也可能开始以直接资本市场融资渠道为主，如大公司参股、员工认股、股票公开上市等融资模式。

三、企业项目融资可供选择的渠道

（1）一般项目融资渠道。对于企业的国内项目融资来说，渠道主要有如下几种：企业自身积累的资本、向民间筹措、利用投资公司、向金融机构贷款、通过资本市场募集资金、获得政府的政策性资金支持。对于企业的境外项目融资来说，渠道主要有如下几种：国外私人资本、国外企业、国际金融市场、国际金融机构、国际组织。（2）生产性企业项目融资渠道和模式构建。本文探讨的主要是生产型企业融资渠道和模式。生产支付融资模式完全以产品和这部分产品收益的所有权作为担保品，而不是采用转让或抵押方式进行融资。这种形式主要针对项目贷款的还款方式而言，借款方在项目投产后不以项目产品的销售收入来偿还债务，而是直接以项目产品来还本付息。在贷款得到清偿前，贷款方拥有项目部分或全部产品的所有权。一般用于资源贮量已经探明并且项目现金流能够较准确计算的资源开发型项目。由贷款银行或项目投资者建立一个融资中介机构（一般为信托基金结构），由该机构与项目公司签定“生产支付”协议，购买项目全部或一定比例的资源储量或未来生产的资源性产品产量，作为融资的基础。根据生产支付协议，融资中介机构以支付“购货款”的形式为项目公司融资，提供项目的建设和资本投资资金，而项目公司则承诺按照一定的价格计算公式安排生产支付，并以项目固定资产抵押和完工担保作为项目融资的信用保证。融资中介机构以生产支付协议规定产品销售收入权益及其有关购买合同作为还款保证，贷款银行为融资中介机构安排用于购买这部分资源性产品的资金。在项目进入生产期后，根据销售协议，项目公司作为融资中介机构的销售其产品，销售收入直接进入融资中介机构用以偿还债务。若没有销售协议，则融资中介机构要在市场上直接销售产品，以销售收入偿还从贷款银行处借入的“购货款”。

信用保证结构较其他融资方式独特。生产支付是通过直接拥有项目的产品和销售收入，而不是通过抵押或权益转让的方式来实现融资的信用保证的。较易于被安排成无追索或有限追索融资形式，较少受债务比例的限制，融资的灵活性较大。在生产支付融资结构中，贷款银行一般只为项目的建设资本费用提供融资，而不承担项目生产费用的贷款，并且要求项目投资者提供最低生产量、最低产品质量标准等方面的担保。生产支付的融资期限一般短于项目预期的经济生命周期融资中介机构在生产支付融资中发挥重要的作用。

四、企业项目融资的对策建议

一是多途径拓宽融资渠道。积极利用融资政策，发掘融资渠道，加强与银监部门的沟通，取得金融部门的信任，建立良好的银企信贷关系，畅通融资渠道，以确保融资顺畅。二是做好融资风险管理。确保融资风险可控，以保障企业项目经验的可持续发展。三是规范资金管理。稳步推进资金计划管理；强化资金管理措施，构建财务管理系统，财务管理向规范化迈进。

参考文献：

[1]肖翔，刘天善.企业融资学[M].清华大学出版社有限公司，2007.

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在我国，目前较为通用的融资模式研究主要有三种模式，即资产证券化融资模式（ABS模式）、基于城市公共基础设施建设而产生的融资模式（PPP模式）以及政府部门将竣工项目部分期限的产权和经营权有偿转让投资人并约定时间内允许投资人收回并获得回报的一种融资模式（TOT模式），但这些模式显然已经不能完全适应在经济迅速发展环境下的文化产业的发展。因此，针对我国文化产业发展的现状，构建新型的、可操作的融资模式体系已成为文化产业发展研究的一大重要课题。以河北省为例，从新的视角研究融资模式的体系构建问题。

一、河北省文化产业融资现状

近年来，河北省文化产业的发展随着国民经济的快速增长和国民收入水平的不断提高已初具规模，但与国内发达省份相比仍存在较大差距。文化消费总量偏低，文化产业组织小、竞争力不强等问题制约了文化产业的良性发展，而投融资机制不畅、融资体系落后却是文化产业没有形成规模化发展的主要原因。目前，河北省文化产业在融资过程中主要存在以下问题：

（一）文化产业融资渠道较为单一长久以来，河北省文化产业的投资方式主要是行政拨划，行政划拨对于实现资本短期融通确实能够起到及时的作用，优点主要就在于直接和迅速，但弊端是资金来源的数量和规模都远远跟不上发展的需要。这对于文化产业引进民间和境外资本的力度是远远不够的，导致了很多大型的文化产业项目缺乏资金。

（二）文化产业融资模式仍然滞后河北省文化产业融资体系尚未完全形成，社会各界参与投资很少，并且文化投入有较大的随意性，缺乏必要的监督机制，导致文化产业资金浪费很大，这就与推进文化市场的良性发展要求很不适应。

（三）一些城市对文化产业实行地方保护主义这更加导致了很多外地资本难以注入文化项目，同时，相当多的文化产业又都是中小型企业，相互之间存在行业上的竞争，这些都导致了文化产业资本市场融资困难。

河北省文化产业亟需利用科技优势走集约式发展道路，融资平台亟需完善，新型融资模式体系亟需健全。因此，构建以纵向“文化―科技―经济”三螺旋发展模式为基础，以发展横向泛行业产业集群模式为平台多方融资的立体融资模式具有重大意义。

二、构建纵向“文化―科技―经济”三螺旋发展模式

20世纪90年代，亨利・埃茨科维兹（Henry・Etzkowitz）教授在大学―产业关系研究的基础上，提出了大学―政府―产业三螺旋理论。三螺旋就是一种创新模式，是指大学―产业―政府三方在创新过程中密切合作、相互作用，同时每一方都保持自己的独立身份。由于相互联系与作用，代表这些机构范围的每个螺旋都获得更大的能力进一步相互作用与合作，支持在其他螺旋里产生的创新，由此形成持续创新流共同发展。

基于这种三螺旋模式，以河北省文化科技发展优势为背景，可以构建“文化―科技―经济”三方支点相互协调、相互促进的宏观的纵向的发展模式，以促进文化产业借助科技优势得到长足发展，进而拓宽文化企业融资渠道。

在知识经济社会中，文化―科技―经济三者之间的关系本身就处于辩证统一相互影响的立体当中，而三者之间的相互作用更是促进文化产业在纵向上得到改善和创新的关键，因此，作为构建三螺旋体系的重要成员，它们的相互作用将形成文化产业创新发展的强大助力，见图1。

（一）高速发展的河北省文化产业是文化与高新科技相结合的产物，是以创意开端、竞争市场、满足消费者的服务性产业科技的进步又赋予了文化新的产品形式和展示方式，以信息技术为代表的高新科技更是促进文化发展的巨大动力。同样，文化也影响着科技的生成、发展和传播，影响着科技创新的进程和结果。这就使得科技和文化的边界愈加模糊，二者互为动力，相互支持，文化的产业化离不开科技进步的支撑，文化的增值通过科技手段来实现，而科技成果市场化也要通过文化产业化来实现。

（二）经济与科技的关系是辩证统一的经济的发展要依靠科技的进步来实现，科技带动了经济，科技的创新水平直接影响着经济的发展能力。而发展科技又离不开市场经济平台以及市场的推动，经济的发达程度直接制衡了科技的创新能力，经济成果又可以反哺科技，促进科技进步。经济的发展同样促进着文化的进步，文化成果又反作用于经济，带动经济的进步，文化的发展同经济的进步已经成为硬币的两个面，密不可分。

因此，加强文化―科技、科技―经济、经济―文化各自“双螺旋”的关系，会促进三螺旋各螺旋线之间彼此加强的相互作用模式从而产生强大动力，而把它们合在一起构建三螺旋体系更会达到整体资源利用的最大化。在这个过程中，文化、科技、经济的中心节点文化产业则成为三螺旋体系纵向合作联结的发展源，文化产业使得三螺旋各个主体在保持独立自主的状态下，形成以文化产业为节点和中心的纵向链而相互作用，从而实现各主体之间的共赢。

三、发展横向泛行业产业集群为平台多方融资模式

河北省现阶段文化产业结构还不尽合理，产业链不够完善，文化产业存在高端原创不足、中间生产环节组织集约化程度不高、终端营销能力不强的问题，这些问题在很大程度上造成了文化产业融资不畅的局面。因此，应大力推动文化产业向中高端方向发展、形成产业集群关联优势、促进产业结构优化升级。努力构建以文化产业为精髓的横向泛行业的集群发展模式为平台，以重组融资、自主融资、互助融资等方式并行的新型融资模式。

（一）强化文化产业集群建设，形成关联优势发展重组融资近年来，受经济的强劲增长势头和国家通过企业兼并重组、盘活资产的方针影响，河北省以资产整合为目的的并购活动掀起了新一轮高潮。

为促进文化产业结构优化升级，完善融资体系，应积极强化文化产业集群，利用产业集群的优势，即完备的市场体系，领先的高新技术层次，丰富的人才支撑体系等，为文化产业搭建多样化的融资渠道。

文化产业集群的企业往往都是同一地区从事相同或相近产品研究和生产的，业务联系较为紧密、了解程度较深，当企业发生资金暂时困境，集群内相关企业多会给予较宽松的赊销待遇。而这种集群支持优势所形成的商业信用可以帮助企业短期内便占用对方资本，是一种成本极低的融资方式。

此外，文化产业集群建设有利于整合国际资本、金融服务、游离的民间资本等优势资源，形成关联优势有序运营，完善资本市场结构，从而发展多层次的市场体系拓宽重组融资的渠道。其促进发展重组融资的模式主要有三种：

一是采取集团化经营模式促进融资。采取股份制经营或集团经营，通过增加股东规模，提高资金供给能力，既可以扩大企业规模，又可以减少融资风险。

二是丰富重组融资方式，实行差异化并购。即完善资本市场结构，建立、健全不同类型的资本市场体系，丰富文化企业直接融资渠道，比如加大对高科技文化企业的支持力度，创立中小企业互助资金等方法。

三是区别对待被并购企业的现存资本。优良资产部分进一步注入资本，促进其扩大发展；经营状况一般或不良资产，则进行技术整合、改造管理或立即关停，减少负担，从而获取其它企业进一步发展的资金。其河北省横向产业集群发展模式可借鉴吸收深港文化产业的经验进行资产重组合并融资。

（二）积极发展文化产业贷款募资，增强自主融资能力河北省文化产业的发展还需要多元化的投融资体系支撑才能做大做强，而自主融资的主要方式就是银行贷款，除此之外，产业投资基金、上市、债券、租赁、信托等都将成为新兴的资金来源。

以河北省基金为例，文化产业私募基金应依托有丰富经验的专业投资团队，筛选出文化企业当中的优秀企业，在积极推动产业链资源整合的同时，促进优秀企业做大做强，从而实现资源优化配置和产业集聚升级。

河北省当前实际中，文化产业中小企业自主融资渠道相对较单一，仅仅是依赖直接投资、内部集资和银行贷款等筹资渠道，尽管私募基金、风险投资、发行股票和债券等融资渠道也被使用，但其规模和发挥的作用仍极其有限。

增强中小企业自主融资能力，应采取以下措施：

首先，企业自主融资决策要有超前预见性，应及时掌握国内外利率、汇率等金融市场各种信息，合理分析、预测能够影响企业融资的有利和不利条件以及可能的各种变化趋势寻求最佳融资时机，提高融资的及时性和有效性。

其次，文化企业应加快自身发展，加强技术创新，同时完善企业财务管理和制度，注重自身信用的提高。

最后，进行贷款募资时应努力保障确定最优资金结构，充分考虑融资回报率高于银行贷款利率，否则企业就会面临还款压力，不能够得到融资者和投资者长期稳定的支持。

此外，对于河北省高新技术型文化企业，还应结合国内发达城市产业发展经验，利用科技企业信用互助融资模式、知识产权质押融资模式等手段获得资本支持，以将科技型文化企业融资的链条紧密、有机地链接起来，拓宽融资渠道以形成创新融资模式。同时，还应积极制定和完善文化产业专项融资管理扶持细则，完善文化产业发展专项资金管理模式，进一步加强对接受文化产业专项资金扶持的企业监管力度，建立健全融资资金投放后的动态评价机制，确保融资资金的扶持效果达到预期的目标。

四、构建文化产业立体融资模式

为促进河北省文化产业融资链条得到长足发展，需要借助文化产业纵向发展优势反哺横向融资平台，而通过河北省文化产业横向的重组融资、自主融资、互助融资平台又可为文化产业向中高端发展提供强有力的保证，因此，应充实和完善以文化产业为中心节点的立体空间，构建文化产业立体融资模式。

（一）大力发展“文化-科技-经济”三大支点相互协调、相互促进的宏观的纵向“三螺旋”发展模式。以河北省经济发展为背景，充分利用文化、科技的先进成果作用于文化产业，促进文化产业借助科技优势完成结构优化升级、拓宽融资渠道。

（二）以横向泛行业产业集群发展模式构建多方融资平台，利用产业集群的关联优势发展重组融资、拓宽自主融资渠道，同时引入互助融资、知识产权质押融资等模式作为补充，将河北省文化产业融资需求嫁接到核心企业、高端企业，提高资金利用率。纵向“三螺旋”发展模式与横向泛行业产业集群发展模式相互贯穿形成了文化产业融资的“立体”模式，该模式将缓解大量文化企业融资难的问题，极大地适应河北省文化产业发展的需要，并为文化产业的集约化发展奠定坚实的基础。

参考文献：

［1］胡玉存：《企业资产重组融资问题及其创新措施》，《法制与社会》2009年第23期。

［2］杨立青：《深港文化创意产业合作中的政府角色研究》，《深港文化创意产业发展报告蓝皮书》2010年版。

［3］路达：《成长期高新技术企业融资渠道创新探析》，《特区经济》2010年第3期。