债务危机的成因及启示范文

关键词:债务危机;福利;紧缩政策;金融监管

一、希腊债务危机隐含的问题和解决方案

此次希腊债务危机很重要的一方面是来自于该国的福利制度。从希腊政府公布的数据看,政府财政多年超支。据希腊政府2009年12月公布的数据,2009年希腊的财政赤字占到希腊全年GDP的12%,债务总额高达2940亿欧元。以当时1100万人口来算的话,相当于全国人均背负2.67万欧元的债务。

与美国等国家不同的是,希腊的国债大多用在提高国民福利水平上,而不是将大量国债投资于一些基础设施和工业产业等的建设,因此,希腊大规模的财政投资成了一个低收益的投资。这样的投资有去无回,而财政赤字却逐渐增长。

希腊的人口老龄化严重,导致希腊政府在养老金支出上负担较大。据欧盟统计,希腊的老龄化负担占GDP的15.9%,是全欧洲最高的。希腊政府各大政党为了拉取选票,往往提出受人欢迎的福利制度。因此,诸如养老金等福利问题,就在对本国经济无充分度量的情况下被提出了。假如政府提出紧缩的财政政策,必然引起本国人民的一阵恐慌和极度不满,这将会对执政党的领导地位造成影响,于是,便使得政府无法真正落实对本国有利的财政政策和货币政策。

一个国家的福利水平通常是和自身经济发展状况挂钩的,而希腊的福利制度在力求赶上其它欧盟国家的同时,却忽视了自身经济发展。相对于其它欧元区国家,希腊的生产能力和经济发展水平相对较弱,这远不足以支持希腊执行这么好的福利水平。

面对这样的问题,希腊政府应当真正执行货币紧缩政策,削减财政预算,控制举债规模,改革高福利制度,将举债真正用在国家的经济发展之上,提高经济产出。尽管这些政策和措施会遭到工会和部分民众的反对,但只有通过紧缩财政的政策,才能缓解本国的巨大债务危机,要不然,希腊面对的将是破产的威胁。

二、希腊债务危机带来的影响

(一)希腊债务危机对世界经济的影响

受2007年的美国次贷危机带来的全球经济危机之后,世界各国出台了适用于本国国情的经济刺激政策以恢复经济,然而,欧洲债务危机的爆发无疑给正在复苏的全球经济再一个重创。这样的经济形势让大家质疑,我们的经济将可能面临第二次探底。

按照国际货币基金组织最新公布的预测,受债务危机冲击,在世界各大经济板块中,欧元区经济走势最为疲软,今年的增长率只有1%,明年也只有1.5%。欧盟是中国最大的贸易伙伴,欧盟经济增长乏力,欧元不断贬值,这势必会影响到中国、美国等许多经济体的出口,进而拖累世界经济的复苏。

就目前欧债危机的现状来说,欧洲众多的国家存在较高的金融风险。诸如德国的较多大银行持有大量高债务风险的欧洲国家的国债,美国的银行业拥有1.2万亿美元的欧洲债务。假如债务危机深化,那这巨额坏账将会对众多的国家的金融领域带来巨大的连锁负面影响。

(二)希腊债务危机对中国出口贸易的影响

希腊债务危机对世界经济带来的巨大影响,中国也不例外。其中,最大的影响是中国的出口贸易方面。

作为中国最大的出口市场,2009年欧盟吸纳了中国出口总量的19.7%。从国际经济贸易来说,欧元汇率的贬值会使欧洲市场对于中国出口产品的需求有所减少,进而对中国经济产生影响。据统计,2009年中欧双边贸易额达到3641亿美元,其中中国对欧出口2362.8亿美元,占中国总出口额的19.7%。有专家估算,我国对欧出口增速可能会下降6%~7%。但即使如此,中国今年的外贸形势也不会比去年更差,预计全年出口会有15%左右的增长。因此,按经济合作与发展组织经济学部经济政策组主任鲍里斯・库尔内德所说,从总体上来看,在中国强有力的经济刺激下,我国的经济仍将保持10%左右的快速增长,而随着中国经济结构的调整,中国的国内需求将成为驱动经济增长越来越重要的推动力,中国出口虽然仍会有所增长,但不会像过去增长那么强劲。

三、希腊债务危机给中国的启示

欧债危机无疑给世界经济敲响了警钟,同时,也给了我国很多启示:

首先,经济复苏过程中市场信心的恢复是一个漫长的过程,在此过程中面对众多潜在的危机,我国应当建立良好的预警防御机制,时刻准备应对各种风险和挑战。同时,一国的经济政策应当具备高度的灵活性,才能使我国经济在不断变化的世界经济环境中取得稳定的生存和发展。

其次,从希腊的债务规模和用途上,我们可以看出,一国的居民工资收入和福利水平应当真正适应经济水平的发展,而不是单纯依靠举债来维持福利水平。希腊债务危机爆发原因主要是由于希腊的经济增长远远落后于工资和福利增长,政府多年来一直未能有效控制财政赤字,而且对国际金融危机中政策开支扩大对财政状况的影响准备不足。此外,我国应当借此进行深刻总结,规范各级政府的举债规模,以及举债所得资金的投放范围。

最后,应当再深入加快金融改革,加快金融监管改革步伐,改善全球经济治理,以防范于未然。希腊债务危机不仅仅一国的经济危机,这涉及到欧元区较多国家的债务危机,乃至对正在复苏的经济造成重大影响。因此,应当加强对如金融衍生工具的风险管理和债券信用评级的监管。

四、结束语

希腊危机的爆发对正在复苏的世界经济来说是一个灾难,却让世界各国对此有所反思,即一国的薪酬水平和福利水平应当与该国的经济产出能力相适应;在经济发展过程中,我们应当居安思危,对风险防范于未然;经济复苏中,市场信心还不够坚定,应当规范全球金融监管体系。同时,我国应当引以为鉴,结合我国国情,严控政府债务规模,制定好应对金融风险的各项防范措施。

债务危机的成因及启示范文

关键词：次贷危机行为金融学金融监管

2008年发生在美国的次贷危机引发了一系列的次级抵押贷款机构、投资基金大范围破产以及资本市场的剧烈震荡，同时导致全球主要金融市场出现严重的流动性危机。从2006年春季开始美国的“次贷危机”出现萌芽，一直到2007年8月基准利率连续上升和房地产价格下跌引爆了次贷危机，危机全面爆发并席卷世界主要金融市场。此次次贷危机起源于信贷危机，先是在信贷市场和资本市场之间相互传递，然后传导至实体经济并逐渐向全球蔓延。

一、经济学角度看次贷危机成因

（一）新自由主义思潮

美国次贷危机生成的大背景是二十世纪八十年代以来美国金融业的放松管制与自由化。新自由主义思潮的一个重要特征就是放开金融管制。20世纪80年代里根政府执政以来，美国通过修订法律，不断放宽金融行业的限制，鼓励和推进金融创新和自由化。大量的金融创新和金融衍生品工具将RMBS的泡沫不断吹大，直到不断的加息刺破了这个巨大的泡沫，而此时其积累的能量已经达到摧毁整个市场。

（二）金融创新和监管缺位

在美国，金融机构将次级贷款进行信贷资产证券化和流通债券再证券化，使抵押贷款的结构更加复杂化。金融机构在购买MBS形成的资产池后，再进行下一步的证券化操作进而形成CDOs，之后再由评级公司对其进行评级，不断形成新的衍生品。叠加的的衍生品使风险不断加大，杠杆率也加大。一旦出现按揭贷款违约时，这必然导致基础资产池恶化，此时各类衍生品面临的风险则会更大。

（三）信用评级机构的利益扭曲

信用评级机构在次贷危机中扮演了双重的角色，既是参与者，也是监督者。这必然导致其无法保持客观、中立。普通投资者主要根据评级公司的信用等级来判断投资的风险，然而在次贷危机中，评级公司却积极的参与到债务抵押债券的打包过程中。在自己的评级模型中与投资银行一起评估债务抵押债券，这无异于自吹自擂。

但是，评级公司对抵押贷款的债务抵押债券的评级收费是其他类评级的3倍，这为评级公司带来了丰厚的利润，因此，信用评级机构在次贷危机中扮演了扩大风险的催化剂角色。

二、美国次贷危机对我国的启示

（一）对我国金融行业发展的启示

金融衍生产品具有十分明显的转嫁和放大风险的功能。资产证券化在不断增强市场流动性和为单一金融机构分散风险的同时，也将更多的金融机构以流动性为基础串联在一起，一旦其中任何一个环节出现问题，就会引起链条反应，将基础抵押品市场的信用风险迅速扩散到衍生品市场，从而快速波及到贷款抵押机构、衍生品投资者和监管部门等各个相关机构。

因此，我国银行在开发和参与任何结构性金融产品前，必须深刻理解定价模型背后的各种参数及其对潜在风险报酬的影响，绝不轻易涉足自己银行风险尽职团队都不理解的产品。衍生品市场的发展是一柄“双刃剑”，其相关产品虽然可以对冲风险，但不会消灭风险。对于银行和监管机构而言，加强对衍生品市场的风险控制和监管是核心。

（二）对我国房地产行业发展的启示

房地产业的不良发展会导致金融业的危机，使金融体系的稳定性遭到极大的破坏，影响整个国民经济的发展。美国次贷危机的教训启示我们，控制房地产市场贷款质量审核以及房地产相关金融衍生品市场风险具有重要意义。但是，与此同时我国当务之是急需建立一套有效的居民住房保障制度，才是房地产回归居住的本质，才能促进房地产行业健康稳定的发展。

参考文献：

[1]陈建青，俞颖.美国次贷危机成因及影响研究综述[J].金融发展研究，2009，（08）

[2]张明.次贷危机的传导机制[J].国际经济评论，2008，（4）

[3]赵虎林.论次贷危机的成因及其对我国金融体系的影响[J].现代商贸工业，2010，（24）

[4]史健忠.次贷危机中评级机构的角色及影响[J].上海金融，2008，（09）

[5]黄小军，陆晓明，吴晓晖.对美国次贷危机的深层思考[J].国际金融研究，2008，（05）

债务危机的成因及启示范文篇3

关键词欧债危机福利利率非理性繁荣欧元区

一、欧债危机，仅仅是过度福利之祸

2008年9月雷曼兄弟破产引爆全球金融危机，至2010年、2011年，新兴国家的成长推动经济缓慢复苏，而就在此时，欧元区的债务危机又为经济复苏蒙上一层阴霾。危机暴露之初，大多数舆论把矛头指向危机国政府，认为危机主要归罪于国的财政挥霍，其根源是福利国家模式的膨胀。因此，扭转危机关键在于敦促国政府调整财政政策，放弃部分福利目标。然而事实，真的如此吗？

随着对欧债危机的深入分析，国际学界普遍认同欧元区国危机更深层次的原因其实是金融监管放松使得欧元区核心国家银行提高了杠杆率，大量外流的资金致使国出现过度消费，最直接的表现就是房地产泡沫。这样一来不难看出，欧债危机简直就是美国金融危机的欧洲版本，只是起因不同而已。

二、为什么是欧洲

故事的发生还要追溯到欧元区的建立。2002年，欧元正式启用，这一事件引起了世界的关注。欧元，由于其背后强大的经济基础，也毫无悬念的迅速成为世界第二大储备货币，其对欧洲金融整合的作用也毋庸置疑。但是，矛盾也随之而来。

早在欧元建立前，欧洲各国就致力于更紧密的金融整合，而欧元启用更是客观上使欧洲国家间达到了完全自由化的程度。但是问题在于，尽管欧元区国家间十分相似，但毕竟有着不同的经济实力，金融政策。而突然间，原本的国界和货币障碍完全取消，其效果就如开闸泄洪一般，必然导致“水往低处留”，而这个“水”，就是资金。长期以来，由于不同的金融状况，欧元区核心国家的利率普遍低于国，这种利率差由于汇率风险等因素长期稳定存在。而货币一旦统一，这种差别就没有存在的理由，核心国银行为追求这相对无风险的高利率向国放款。同时，欧洲国家为进一步的金融自由化所实行的金融松绑为这一趋势推波助澜。如此一来，国由于充足的资金流入利率趋向于核心国的低水平。这样，在没有任何经济基础支撑的前提下，欧元区国资金成本大幅下降，这必然导致投资的活络和消费的繁荣。但是，需要注意，这种繁荣是虚幻的，因为它没有伴随着生产力的提高和环境的改善，没有了这些成长的基础，欧洲接下来数年内的高增长就如同空中楼阁。

三、欧债危机的真正推手――非理性繁荣导致的国际收支失衡

根据前面的分析我们了解到，借款成本的大幅下降使欧洲投资和消费出现了非理性繁荣，这在房地产市场上体现的十分明显。但是，这繁荣的表象下却隐藏了严重的危机。由于消费水平的提高，欧元去国劳动成本上升，工资上涨，这恰恰削弱了国际竞争力，再加之汇率的上升，这些国家经常账赤字普遍增加。这种对外竞争力的丧失，十分类似“荷兰病”现象，直接导致经济结构中的制造业转向了服务业和非贸易部门。2000年到2007年，之后发生债务危机的国家普遍出现制造业比重下降，这使得本来就稀少的制造业雪上加霜，但这一危机却被增长的财政收入所掩盖，繁荣的地产市场弥补了政府因工资提高而增加的财政支出。然后，空中高阁终将毁灭。伴随着美国金融危机，房地产泡沫破灭，不良贷款激增，政府不得不扩大财政支出拯救金融业，导致公共债务增加，而经济产出的下跌导致财政收入锐减，此消彼长，政府便陷入了空前的债务危机之中。

因此，我们可以得出结论，欧债危机并非政府行为的结果，而是金融监管的放松导致私人跨国债务激增，在金融危机发生之时，政府扩大公共债务实属无奈之举。

四、欧债危机给我国什么启示

通过对欧债危机所暴露出的问题分析，我们至少可以得到两点启示

（一）审慎金融监管

资本流动具有自发性、逐利性，不能依靠金融市场自我平衡避免危机，而是应当在任何事件都要考虑某一事件的发生所产生的连带效果，并及时完善监管。就如欧元发行恰逢欧洲追求金融自由化，监管放松，为危机发生埋下伏笔。

（二）不能忽视制造业在经济结构中的中流砥柱作用

在当今社会，一国经济增长的源泉应当是制造业的成长，服务业和非贸易产业应与制造业发展相适应，否则若喧宾夺主，就会出现“产业空心化”，一旦金融市场出现波动，资产价格不稳定，就有国际收支失衡的可能，这往往成为危机的根源。因此，在我国改善产业结构的改革背景下，应当明确的是，中国作为一个发展中大国，制造业的主导地位不可动摇，我们所改善的，是高技术、高附加值产业在制造业中的比重，而非盲目地降低制造业在国内生产中的比重。

（作者单位为北京航空航天大学）

参考文献

[1]林毅夫.从西潮到东风[M].中信出版社.